Западная Курна-2

«ЛУКОЙЛ» представил нейтральные результаты, единственным неожиданным моментом оказалось негативное влияние обесценения активов на чистую прибыль. Свободный денежный поток (FCF) за 2020 составил 281 млрд руб., что означает дивиденды в размере 259 руб. на акцию (из них 213 руб. за 2П20 с предполагаемой доходностью 3.3%).

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что составляет дисконт в 10% относительно аналогов в отрасли.

Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» и видим потенциал повышения оценок, учитывая более быстрое, чем ожидалось восстановление цен на нефть. Хотя рентабельность сегмента переработки скорее всего останется под давлением в 1К21, мы ожидаем улучшения динамики позднее в этом году. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 выросла на 9.5% кв/кв до 2 065 тыс. барр./сут., чему способствовали динамика внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановление добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.8% кв/кв до 1 488 тыс. барр./сут. В то же время объем переработки снизился на 11.5% кв/кв, в частности, объемы переработки в Европе упали на 25.4% кв/кв.


( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 4 квартал и весь 2020 год немного слабее прогнозов. Выручка за 4 квартал составила 1530,3 млрд руб. — на 5% выше, чем в 3 квартале и на 1,6% выше нашего прогноза в 1506 млрд руб. Рост обусловлен ростом цен на нефть в 4 квартале. EBITDA в 4 квартале снизилась на 6,2% и составила 189,6 млрд руб. — на 1,4% ниже нашего прогноза в 192,2 млрд руб. Основное снижение EBITDA пришлось на сегмент «переработка, торговля и сбыт». Из-за снижения объёмов и маржи переработки EBITDA данного сегмента сократилась на 39,9% кв/кв. Чистая прибыль неожиданно снизилась на 41,7% кв/кв до 29,4 млрд руб., хотя мы ожидали роста до 66 млрд руб. Основной причиной снижения прибыли стало обесценение активов в 4 квартале на сумму 31,8 млрд руб. в первую очередь за счёт списаний по нефтеперерабатывающим активам в Европе.

Капитальные затраты за весь год составили 471 млрд руб. (без учёта проекта Западная Курна-2) — середина границы ожидаемого диапазона в 450-500 млрд руб. За счёт этого FCF за вычетом процентных расходов и платежей по аренде, являющийся базой для выплаты дивидендов, по итогам года составил 179 млрд руб. — снижение на 71% г/г.

Это значит, что финальные дивиденды Лукойла составят 213 руб. на акцию. Дивидендная доходность финальной выплаты составит 3,5%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На конференц-звонке менеджмент «ЛУКОЙЛа» дал прогноз по капитальным затратам на 2021 год в размере 450 млрд руб. (-4,5%), что позитивно для свободного денежного потока и дивидендов, а также спрогнозировал рост добычи углеводородов в 2021 году на 2% г/г в условиях продолжения ограничений добычи. Компания продолжила диалог с правительством насчёт налоговых льгот по высоковязкой нефти, но каких-то результатов пока нет.

На данный момент рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛа» у нас находится на пересмотре.

Лукойл – обзор операционных результатов за 4К20      

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличилась на 9.5% кв/кв до 2 065 тыс. барр. в сутки. Данный результат обусловлен динамикой внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.8% кв/кв до 1 488 тыс. барр. в сутки (+2.2% кв/кв на российских активах и +14.4% кв/кв за пределами России). Объемы переработки снизились на 11.5% кв/кв до 1 043 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах сократилась на 5.1% кв/кв (768 тыс. барр. в сутки), на европейских — на 25.4% кв/кв (275 тыс. барр. в сутки) в основном из-за плановых ремонтов и оптимизации загрузки на НПЗ в Италии и Болгарии.

В целом, ЛУКОЙЛ продемонстрировал смешанные операционные результаты, которые мы в совокупности оцениваем нейтрально для динамики акций. Мы по-прежнему положительно смотрим на бумагу, подчеркивая, что сейчас она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что предполагает дисконт 10% к российским аналогам в секторе. Финансовые результаты компании будут опубликованы 10 марта.

Атон

У акций «ЛУКОЙЛа» в 2021 году возможны неплохие перспективы роста, хотя конечно, многое будет зависить от конъюнктуры на рынке нефти. Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Мировая экономика и рынки в 2020 году: от глобализации к изоляции».

«Наш взгляд на акции „ЛУКОЙЛа“ – умеренно-позитивный, — комментирует Михаил Поддубский, управляющий активами МКБ Инвестиции. — В целом большое влияние на финансовые показатели нефтяных компаний в следующем году помимо собственно нефтяных котировок и валютного курса будет иметь вопрос темпов смягчения ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+. Даже в кризисные кварталы 2020 года „ЛУКОЙЛ“ сохранял положительный свободный денежный поток, который служит основной для выплаты дивидендов. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что размер дивиденда на акцию по итогам 2021 года составит около 390-400 руб/бумагу с перспективами дальнейшего восстановления на фоне возможного роста нефтяных котировок и восстановления объемов добычи нефти», считает эксперт.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» опубликовал результаты за 3К20 по МСФО, которые показали улучшение ключевых статей отчета о прибылях и убытках благодаря восстановлению цен на энергоносители.

EBITDA в рублевом выражении увеличилась на 40% кв/кв в 3К20, превысив рыночные ожидания. Валовая выручка «ЛУКОЙЛа» выросла на 48% кв/кв (-25% г/г) до 1 457 млрд руб. (19,8 млрд долл.) в 3К20, что отражает улучшение рыночной конъюнктуры. Фактическая выручка на 4% и 8% превысила наши ожидания и консенсус-прогноза соответственно. EBITDA выросла на 40% кв/кв до 202 млрд руб. (2,7 млрд долл.), что соответствует нашей оценке, но на 6% выше ожиданий рынка. Это предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 14%. Чистая прибыль составила 50 млрд руб. (0,7 млрд долл.) против убытка в предыдущем квартале.

Сохраняется строгий контроль над затратами. Благодаря реализации мер по оптимизации затрат, контролируемые расходы снизились на 3% кв/кв и 5% г/г до 117 млрд руб. (1,6 млрд долл.). По результатам 9М20 удельная себестоимость добычи в России снизилась на 3% по сравнению с бенчмарком 2017 г.

( Читать дальше )

Инвестиции ЛУКОЙЛа в 2020 г. без учета «Западной Курны-2» составят 460-480 млрд руб., базовый план — 550 млрд руб.

Инвестпрограмма ЛУКОЙЛа в 2020 году составит порядка 460-480 млрд рублей без учета проекта «Западная Курна-2», сообщил первый вицепрезидент компании Александр Матыцын в ходе телефонной конференции для аналитиков и инвесторов. По сравнению с базовым планом 550 млрд рублей, суммарная экономия может составить до 90 млрд рублей.

Основное снижение затронет зарубежные проекты ЛУКОЙЛа (перенесут сроки геологоразведки) и новые проекты upstream и downstream. Расходы на текущее строительство практически не будут оптимизированы. В 2021 г. капзатраты оцениваются в 450 млрд руб. На фоне принятых недавно налоговых изменений ЛУКОЙЛу станет невыгодно инвестировать в разработку месторождений с высоковязкой нефтью — речь идет о крупнейших для компании Ярегском и Усинском месторождениях. Последний факт был ожидаем — это обсуждалось сразу после принятия решения об изменении налогов для нефтяников. В то же время, мы отмечаем, что ЛУКОЙЛ имеет возможность и ресурсы для восстановления добычи нефти: свободные мощности составляют 230 тыс. барр./день.

Промсвязьбанк

Лукойл: основные моменты телеконференции по результатам 3К20     

25 ноября ЛУКОЙЛ провел телеконференцию по итогам финансовых результатов 3К20. Ее основные моменты мы приводим ниже.

Полное восстановление спроса на нефть ожидается к началу 2022 года. ЛУКОЙЛ сохраняет консервативный прогноз по ценам, считая, что они вернутся к уровню $50/барр. в 3К21. Свободные мощности Группы из-за ограничений ОПЕК+ в ноябре составил примерно 230 тыс. барр. в сутки.

Компания прогнозирует капзатраты 460-480 млрд руб. в 2020 году без учета проекта Западная Курна-2 (против предыдущего прогноза в 450-500 млрд руб., которые озвучивались при обсуждении результатов за 2К20). В 2021 году капзатраты предварительно оцениваются в 450 млрд руб. (без учета Западной Курны-2).

ЛУКОЙЛ отметил, что новый налоговый режим существенно скажется на экономике Ярегского и Усинского месторождений. Влияние на EBITDA оценивается примерно в 40 млрд руб. в год (при цене на нефть $40/барр.). Начиная с 2022 года, когда должно было закончиться действие налоговых льгот по экспортной пошлине для Ярегского месторождения, негативный эффект может составить около 30 млрд руб.

( Читать дальше )

Лукойл: Результаты выше консенсус-прогноза — Позитивно

ЛУКОЙЛ представил хорошие результаты: выручка, EBITDA и чистая прибыль превысили соответствующие консенсус-оценки на 8%, 6% и 5% соответственно. Свободный денежный поток (FCF) составил 115 млрд руб., что, по нашим оценкам, предполагает дивиденды за 3К20 в размере 134 руб. на акцию (с доходностью 2.6%).

Атон
           
ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.2x, что составляет дисконт в 18% относительно аналогов в отрасли.

Завтра в 15.00 МСК ЛУКОЙЛ проведет телеконференцию, в ходе которой мы уделим особое внимание комментариям менеджмента о потенциальном влиянии на компанию нового режима налогообложения, а также прогнозам на 2021.

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 снизилась на 4.9% кв/кв до 1 885 тыс. барр. / сут., что обусловлено условиями соглашения ОПЕК+ и снижением поставок газа в Китай вследствие снижения спроса на фоне эпидемии коронавируса. Добыча нефти упала на 4.1% кв/кв до 1 448 тыс. баррелей в сутки. Вместе с тем, объем переработки группы увеличился на 8.6% кв/кв, в том числе на объем переработки на отечественных НПЗ – на 8.8% кв/кв.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ за 9 мес. снизил добычу УВ на 11,6%, до 2,1 млн б н.э./с

Среднесуточная добыча углеводородов группой «ЛУКОЙЛ» без учета проекта Западная Курна-2 за 9 месяцев 2020 года составила 2,065 млн барр. н. э./сут., что на 11,6% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, сообщает компания. В третьем квартале добыча составила 1,885 млн б. н. э./с, что на 4,9% ниже по сравнению со вторым кварталом.

Снижение добычи компанией обусловлено действием сделки ОПЕК+ и снижением объема поставок газа из Узбекистана в Китае вследствие низкого спроса из-за пандемии коронавируса. Более слабые операционные результаты в этом году уже стали данностью, поэтому не окажут негативного влияния на котировки ЛУКОЙЛа. Мы все равно считаем акции компании привлекательными в долгосрочной перспективе и рекомендуем их к покупке с таргетом в 6435 руб./акцию и потенциалом роста 31%.

Промсвязьбанк

Лукойл: обзор операционных результатов за 3К20     

Добыча углеводородов, исключая проект Западная Курна-2, упала на 4.9% кв/кв до 1 885 тыс. барр. в сутки из-за ограничений ОПЕК+, а также снижения поставок газа из Узбекистана в Китай в свете замедлившегося спроса на фоне пандемии COVID-19. Добыча нефти снизилась на 4.1% кв/кв до 1 448 тыс. барр. в сутки (-3.6% кв/кв на российских активах и -12.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 8.6% кв/кв до 1 178 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 8.8% кв/кв (810 тыс. барр. в сутки), а на европейских — на 8.2% кв/кв (368 тыс. барр. в сутки) за счет частичного восстановления объемов переработки на НПЗ в Болгарии и Италии.

ЛУКОЙЛ опубликовал в целом нейтральные операционные показатели, на наш взгляд. Финансовые результаты группы за 3К20 должны быть опубликованы 24 ноября. В настоящий момент ЛУКОЙЛ торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 П 4.0х, что на 5% выше его среднего 2-летнего значения и предполагает дисконт 22% к российским аналогам.

Атон