Займер

Рабочая неделя была короткой, поэтому и экспресс-обзор получился таким же :)

Как и во время прошлых обзоров, тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно оценить их успехи. Ну что, поехали!

🍏 Fix Price — «слабая троечка». Выручка выросла лишь на 6%, а EBITDA и прибыль снизились на 4% и 39%. И все это при том, что цены продолжают расти, а компания открывает новые магазины! Покупатели выбирают другие сети, что видно по трафику (-4,2%).

Зато были щедрые дивиденды, на которые ушла вся накопленная подушка. Доходов по ней больше нет, зато есть процентные расходы — долг вырос до 9,3 млрд. рублей, и на его обслуживание ушло 4 млрд. рублей. Гениально!

🏦 Сбер — «четыре с плюсом». Ускорился по сравнению с прошлым кварталом — его прибыль выросла уже на 9%. Опять же благодаря процентным доходам (+17,3%), которые компенсировали снижение комиссионной выручки (-0,8%).

Посмотрел свежую отчетность «Займера» за 9 месяцев 2025 года. Компания интересная и сильно отличается от классических банков. К слову, напомню, что акции данного эмитента имеются в портфеле дочерей.

Ну а теперь давайте глянем, что там к чему.

«Займер» — это «денежная машина» с феноменальной рентабельностью (ROE 38.3%), которая работает почти без долгов (на 99% фондируется капиталом). Риски ликвидности отсутствуют, но есть гигантский риск качества активов. Инвестор покупает стабильный дивидендный поток + «бесплатный» опцион на рост нового финтеха.

1️⃣ Финансы (9М 2025)
⚫️ Чистая прибыль (Net Income): 3,24 млрд руб. (+19.5% г/г).
⚫️ Рентабельность (ROE): 38,3%. Это космос для фин. сектора.
⚫️ Маржа чистой прибыли (NIM): 24,3%.
❗️ Важный нюанс: Рост прибыли пришел не от основного бизнеса.
⚫️Чистые процентные доходы (NII) после резервов стагнируют: 4,4 млрд руб. в 9М 2025 (против 4,8 млрд в 9М 2024). Основной бизнес достиг потолка.
⚫️ Весь рост пришел от комиссионных доходов: взрыв +593% г/г (с 0,3 млрд до 2,1 млрд руб.). Это доходы от продажи доп. услуг (страховки, юр. помощь и т.д.).

Сегодня в нашем фокусе финансовый отчет за 3 квартал 2025 года, крупнейшей в России технологической микрофинансовой организации Займер. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Процентные доходы: 5,3 млрд руб (+13,5% г/г)
— Комиссионные доходы: 673 млн руб (против 104 млн руб. г/г)
— Чистая прибыль: 1,3 млрд руб (+31% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 3К2025 процентные доходы выросли на 13,5% г/г — до 5,3 млрд руб. на фоне увеличения кредитного портфеля и масштабирования новых продуктов. Если же говорить за динамику относительно 2К2025, то показатель остался +- на том же уровне. При этом важно отметить, что компания продемонстрировала внушительный скачок по комиссионным доходам, которые выросли с 104 до 673 млн руб. за счёт расширения спектра дополнительных услуг для клиентов. В результате это также выступило одним из ключевых драйверов роста чистой прибыли, которая прибавила 31% — до 1,3 млрд руб.

— процентные расходы составили 47,4 млн руб.

Аналитики “Цифра брокер” включили бумаги Займера в ТОП дивидендных акций на ноябрь 💰

Как отмечают эксперты инвестиционной компании, 💬 «Займер фокусируется на высоких дивидендах и придерживается ежеквартальных выплат. В этом году компания направляет на выплаты 50% чистой прибыли, финансируя также развитие дочерних компаний, хотя уже в следующем году ожидаем возврата к выплатам в размере более 50% чистой прибыли”.

📈 Согласно оценке брокера, дивидендная доходность акций Займера в 2026 году может превысить 20%.

☝️ Напомним, что на прошлой неделе СД Займера рекомендовал направить на дивиденды III квартала 688 млн рублей. ВОСА по утверждению дивидендов пройдет 4 декабря.

Вчера был на звонке Займера по итогам 3 квартала текущего года и было интересно послушать комментарии менеджмента. Квартал закрыли на «мажорной ноте», и что важно — компания демонстрирует системный подход, а не разовый эффект на фоне удачной конъюнктуры. Поделюсь основными тезисами.

📈 Начнем с итогов — чистая прибыль выросла почти на 46% кв/кв и на 31% г/г, достигнув 1,38 млрд руб. Для финтех-сегмента такое ускорение без увеличения рисков является хорошим показателем эффективной работы менеджмента даже в условиях регуляторных ограничений в секторе. Вместо агрессивного наращивания выдач компания сфокусировалась на качестве портфеля и оптимизации операционных процессов — и, как видим, это дало результат.

❗️Интересно, что у бизнеса сохранился уровень процентных доходов, но при этом начала более заметно расти доля комиссий — почти 10% выручки. Диверсификация продолжает расти, бизнес делает шаги от модели «проценты — это главное» к более устойчивым источникам дохода. И важно — сам менеджмент подчеркивает, что рост достигается без агрессивного навязывания услуг клиентам, делая ставку на долгосрочную лояльность.

Микрофинансовый рынок переживает переломный момент. Ужесточение регулирования в сфере потребкредитования создало ряд трудностей, но и дало уникальные возможности для компаний, умеющих быстро адаптироваться к новым правилам игры. Сегодня у меня на столе финансовый отчет компании Займер за третий квартал 2025 года, который мы и разберем.

💵 Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 13,5% до 5,3 млрд рублей. Эмитент сделал ставку на наименее закредитованных клиентов, чтобы улучшить качество портфеля. При этом комиссионные доходы выросли в 6,5 раз до 673 млн рублей. Тут нужно учесть эффект низкой базы, однако если сравнить результаты с предыдущим кварталом, то рост составил 51%. Компания эффективно управляет продажами страховок, не прибегая к агрессивным методам, что обеспечивает стабильный и предсказуемый доход при сохранении лояльности клиентов.

Обратил также внимание на преодоление компанией пика резервов по портфелю, что было вполне ожидаемо. Снижение выдач новым клиентам и возросший объем цессий (продажи просроченной задолженности коллекторским агентствам) привели к снижению резервов относительно II квартала. На звонке менеджмент отметил возможность дальнейшего сохранения резевов на нынешнем уровне.