Займер

Банк России предлагает в ближайшие 3 года изменить структуру рынка микрофинансирования, выделив компании предпринимательского и целевого финансирования в отдельные сегменты. В статусе микрофинансовых продолжат работать организации, предлагающие наиболее дорогие займы — свыше 100% годовых. Для каждой категории организаций планируется пересмотреть пруденциальные нормы.

Сейчас одной из проблем развития микрофинансирования остается низкое доверие к этому рынку. С этим сталкиваются и организации, которые финансируют предпринимателей, предоставляют POS-займы и рассрочку и не создают повышенных социальных рисков. Напротив, они стимулируют предложение товаров и услуг при умеренном уровне процентных ставок.

Основные изменения затронут рынок наиболее дорогих потребительских займов. В настоящее время значительный объем таких займов выдается под максимально допустимую процентную ставку, которая не зависит от вида продукта и качества заемщика. Около трети из них переоформляются, а неуплаченные проценты включаются в тело нового займа, в результате чего граждане оказываются втянутыми в долговую спираль.

Запустим мысленный эксперимент (для нас и практический). На тему как заработать на IPO. Или как на IPO не потерять.

✔️На ½ счета покупаем IPO-акцию, из расчета остальной ½ счета продаем фьючерс на Индекс МосБиржи. Поскольку при такой продаже фьючерса примерно 40-45% активов останутся в деньгах, свободные деньги кладем в РЕПО с ЦК (на денежный рынок, его номинальная ставка примерно равна ключевой).

То, что получаем – на графике.

Мы взяли ✔️2 акции, к которым Иволга Капитал имеет прямое отношение – Займер и АПРИ. Займер с 10 июня, когда Иволга начала его маркетмейкинг, АПРИ – с момента IPO 30 июля, которое Иволга и организовывала.

И после 10 июня, и после 30 июля Индекс МосБиржи падал. Просел и Займер, но меньше Индекса. Акции АПРИ остались в нуле (а этих акциях есть т.н. стабилизация, которая не позволяет им проседать ниже цены IPO). Однако для нашей экспериментальной стратегии важно только то, что ✔️обе акции выиграли у индекса.

В результате ✔️стратегия «Иволга – Займер» имеет +4,4% за 5 недель (в годовых, насколько они применимы к сроку в 2 с небольшим месяца, это 23%).

Акции Займера торгуются с прогнозными мультипликаторами P/E и P/BV на 2024 год на уровнях соответственно 3,9 и 1,2. ROE на 2024 год прогнозируется на уровне 34%, потенциальная дивидендная доходность за следующие 12 месяцев – 13%. На наш взгляд, рынок излишне консервативно оценивает акции компании (даже с учетом прогнозируемого снижения чистой прибыли и рентабельности собственного капитала в
2024-2025 гг.)

Мы считаем справедливой оценку акций Займера в диапазоне примерно 242–295 руб. за штуку. Это предполагает потенциал
роста котировок на 42-74%.



Источник: www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/13082024_zaimer.pdf

Как выглядел портрет среднестатистического клиента Займера в июле? Обратимся к нашим данным.

Средний возраст клиента составил 31,7 лет. 

Мужчин больше (58%), чем женщин (42%).

Самые распространенные профессии среди мужчин: самозанятый (14,3%), работник тяжелой промышленности (12,0%), продавец (11,1%), строитель (9,3%), ИТ-специалист (8,3%). 

Самые распространенные профессии среди женщин: продавец (21,4%), самозанятая (12,5%), работница легкой и пищевой промышленности (7,9%), медик (5,6%) и госслужащая (5,4%).

Чаще всего это жители крупных городов: Москвы (5,1%), Санкт-Петербурга (2,5%), Омска (1,3%), Новосибирска (1,2%), Екатеринбурга (1,1%). 

Средняя запрашиваемая сумма — 13,2 тыс. рублей.

Таким образом, можно утверждать, что типичный клиент Займера не сильно отличается от среднестатистического россиянина. Распределение заемщиков по сферам деятельности, а также регионам проживания похоже на картину в целом по стране.  

Инвестиционный портал Boomin выпустил аналитический обзор по рынку МФО первом полугодии 2024. Эксперты выделяют три основные тенденции развития рынка:

1️⃣ Крупные микрофинансовые организации адаптировались к более строгим ограничениям со стороны ЦБ успешнее, чем мелкие. На рынке продолжается консолидация: небольшие участники покидают его, а лидеры и далее усиливаются, благодаря гибкости выстроенных процессов.

По данным Банка России, ограничение максимальной ставки до 0,8% в день, введенное в июле 2023 года, а также последовательное снижение макропруденциальных лимитов, проводимое регулятором с января прошлого года, не оказали существенного влияния на эффективность бизнеса основных игроков рынка.

Наша компания заранее готовилась к нововведениям регулятора, поэтому процесс адаптации прошел спокойно. Начиная со второй половины 2023 года Займер сфокусировался на привлечении новых заемщиков с низкой долговой нагрузкой.

Как отметили аналитики портала, именно крупные и наиболее технологичные игроки имеют высокую адаптивную способность к изменениям регуляторной среды. 

Займер отчитался по РСБУ за 2-ой квартал. 

Чистый процентный доход сократился на -7% до 4,8 млрд рублей.

Чистая прибыль сократилась на -60% до 743 млн рублей.