Доллар рубль

Официальные курсы валют на 15 октября: ¥ — ₽11,1190, $ — ₽79,9589, € — ₽92,6816


cbr.ru

ЦБ много раз заявлял, что рубль не таргетируют, а курс формируется рыночным образом. Формально — да, но текущая ситуация вызывает всё больше сомнений.

Кто создаёт спрос и предложение на валюту? Экспортёры и импортёры. И что мы видим в 2025 году:

▪️ Экспорт за 8 месяцев снизился на 5% г/г. Меньше экспорта — меньше притока валюты в страну, что должно ослаблять рубль.

▪️ Импорт при этом почти не изменился г/г. Он проседал в начале года и подрос летом. Значит, по рыночной логике рубль сначала должен был укрепиться (что мы и видели), а затем ослабнуть — чего не случилось.

▪️ В прошлом году динамика экспорта и импорта была схожей, и рубль стоял в боковике, а к концу года даже просел. В этом же году он, напротив, неожиданно переукрепился.

▪️ Продажи валюты экспортёрами оставались стабильными и только в сентябре снизились относительно прошлого года.

▪️ Смущает и плотный боковик по рублю — в диапазоне 78–82. Любое ослабление быстро откатывается к этим уровням, но ниже курс тоже не пускают.

Банк России сегодня опубликовал данные по внешней торговле, хотя как-то интерпретировать данные в контексте курса сложно (денежные потоки и товарные могут сильно расходиться), но импорт в августе присел до $24.1 млрд — минимум за 5 месяцев. Экспорт тоже упал с аномальных $38 млрд в июле до $31.5 млрд в августе. Хотя делать какие-то объективные выводы по курсу иp этих колебаний сложно, разве что общие тенденции говорят о том, что импорт остается относительно слабым.

Из факторов за рубль: сдержанный импорт, бюджетное правило и зеркалирование (продажи ЦБ), экспорт золота, низкие транзакционные издержки, слабый инвестиционный спрос на валюту (ушел в квазивалюные облигации), высокие ставки в рублях.

Против рубля: сокращение экспорта, предновогодний спрос на валюту, сезонный рост импорта в 4 квартале [который, впрочем, может быть слабее обычного из-за нежелания компаний наращивать склад перед повышением НДС и слабой инвестиционной активности].

При этом, в банковской системе существенно выросла валютная ликвидность -валютные депозиты за январь-август выросли на $16 млрд, а за сентябрь еще на $16 млрд (по предварительным данным М2). А ситуация с рублевой ликвидностью будет становиться более жесткой к концу года. В этом плане пока не так много факторов, чтобы рублю ослабляться…

14 октября 2025, вторник. Начинаем торговый день с тем, что есть: надеждой на лучшее и планом на худшее.

💵 Рубль устроил сюрприз: 80,85 за доллар — почти как в добрые старые времена

ЦБустановил официальный курс доллара на сегодня в размере 80,85 рубля, что на 33,5 копейки ниже предыдущего значения. Евро подешевел до 93,92 рубля (-13 копеек), а юань тоже решил поскромничать — 11,28 рубля.

Рубль укрепляется, и это почти как неожиданная премия в конце года — приятно, но хочется понять, за что. Впрочем, 13 октября внебиржевой курс доллара впервые с 28 августа падал ниже 80 рублей, так что тренд, кажется, намечается. Правда, в условиях текущей экономической реальности крепкий рубль — это как зонтик в грозу: вроде помогает, но не отменяет молний.

Укрепление рубля — умеренный позитив для импортеров и негатив для экспортеров. Но помните: в условиях санкций и геополитики курс может развернуться быстрее, чем вы успеете обновить котировки.

📊 Индекс Мосбиржи: консолидация в районе 2580 пунктов — как в лифте между этажами

Отдельно о рубле. Вскользь обо всем об этом писал и раньше.

Вчера рубль вновь укрепился, вновь на фоне сползания вниз рынка акций и облигаций и дефолтных проблем в ВДО.

Три тезиса.

• Первый. По рыночной логике, укрепление рубля, либо просто крепкий рубль с нами до момента, пока аналитическое сообщество не утвердится, что эта крепость надолго. Вспомните осень 2022. С марта рубль выходил из глубокой просадки. И вновь пошел вниз против базовых валют, как только рыночное и экспертное большинство посчитало, что рублевое укрепление – норма.

Мало чем может отличаться и весьма близкое будущее.

• Второй. Рубль крепкий, потому что к этому приложено очень много сил. Запретительная ключевая ставка (17%), не позволяющая инфляции (8-9%) разгоняться – самая понятная из мер. Но есть побочные эффекты, из тоже самых понятных – стремительный рост налогов. Его нельзя будет не ощутить, скоро, неприятно и на себе лично.

При этом, как кажется, всё ещё где-то далеко есть бюджетный дефицит и падающие котировки нефти.