Долговой рынок

Для Китая становится все труднее отрицать свою проблемную долговую нагрузку. Даже в Народном банке Китая уже признают, что справиться с ситуацией не получается.

Советник НБ Хуан Юйпинг отметил, что делеверидж в Китае не прогрессирует, а слишком большое кредитное плечо становится большой финансовой проблемой для страны. 

При этом самый высокий показатель закредитованности наблюдается в недвижимости и добыче полезных ископаемых. В государственных компаниях коэффициенты левериджа растут с 2008 г.

Согласно данным IIF общий леверидж в Китае составляет около 300% от ВВП.

В докладе SocGen от 21 сентября отмечалось, что обязательства правительства перед депозитными банкам составляют почти 7 трлн иен. И это очень похоже на модифицированную форму количественного смягчения. При этом требования включают в себя только федеральные и муниципальные государственные облигации. 
Очень похоже, что локальных государственных ценных бумаг муниципалитеты выпускают так много, как только могут. Эти бумаги выкупают банки, а объем обязательства правительства перед банками увеличивается.

Программа по выпуску таких облигаций была начата в мае 2015 г., к концу прошлого года она достигла 3 трлн юаней, а сейчас уже превышает 3,6 трлн юаней.
В теории, если дебиторская задолженность гарантируется правительством, банки должны быть более стабильными, но это не всегда так.

Крупные банки Китая, большинство из которых являются государственными, действительно сильно завязаны на суверенную стабильность Китая, но более мелкие полагаются друг на друга при финансировании. Это означает риски возникновения цепной реакции при любом кризисе.

По состоянию на первое полугодие, по данным Bloomberg, на межбанковском рынке малые и средний банки привлекли 34% средств, а в январе прошлого года показатель составлял всего 29%. Некоторые банки нарастили заимствования через РЕПО на 75% за последние три года, в то время как потребительские депозиты выросли на 20-25%.


( Читать дальше )

     Сегодня на рынках появился небольшой инсайд, мол некоторые зарубежные банки начали фиксировать позиции на долговом рынке. Немецкий индекс DAX сегодня падает второй день, причём в первой половине дня падение было 1.2%. Пока ничего страшного нет, но закрытие дня в минусе более 1% формирует разворотную модель.

Решил глянуть что происходит на долговом рынке.

По бондам Италии сегодня действительно наблюдаются продажи, но совсем незначительные. Чую, в ближайшее время они будут усиливаться. Дно по дохе явно тут найдено.





А чтобы понять до какого маразма довели нулевые ставки, взгляните на доходность 10-леток Италии за последние несколько лет. Желающих покупать уже нет, желающих начать фиксировать прибыль становится всё больше. А куда тогда бежать? Да никуда, просто выходить в кеш!



( Читать дальше )

В то время как негативные эмоции и страхи захлестнули российский фондовый рынок, на рынке еврооблигаций серьезных распродаж не наблюдалось, а в последнее время именно рынок евробондов хорошо демонстрирует настроения инвесторов в отношении политических рисков РФ. Конечно, некоторый откат был, но учитывая, что доходности наших еврооблигаций находятся на минимуме (уровни май-июль 2014 года), значительным он пока не является.  
 

( Читать дальше )

На прошлой неделе:

• ГМК Норникель разместил 7 летник еврободы на $1 млрд. Купон 6.625%.
• Газпром разместил 3 летние бонды на €1 млрд. Купон 4.625%
• Переподписка была примерно в 4 раза в обоих случаях
• Прикол в том, что по ГМК 34% заявок из США, 30% из Лондона, 26% остальная европа. В основном фонды покупали.
• Наши компании впервые заняли на международном рынке с прошлой осени!
• Это обстоятельство реально помогает снизить давление на рубль, так как в противном случае, компаниям пришлось бы искать эти деньги внутри России, чтобы рефинансировать свои внешние кредиты
• Пик валютных платежей в этом году приходится на декабрь

Ура, товарищи!

Таблица общих сводных данных по рынку рублевых облигаций в разрезе международных рейтингов:

( Читать дальше )

В целом процентные ставки на российском рынке долговых инструментов, за последние полтора месяца, несколько стабилизировались.

При этом в последние дни можно заметить, пока ещё весьма очень слабый, но всё же — рост ставок (см. ниже рисунок Z-кривой).

( Читать дальше )

Интересно что в текущих напряженных условиях ситуация на долговом рынке РФ остается стабильной, ставки снижаются. Например, доходность по евробондам Russia 22 на уровне 4,75%, а это минимумы года, ставки в рублях также снижаются, по коротикм ОФЗ доходности уже ниже 11%. На денежном рынке также нисходящий тренд по ставкам продолжается, за прошлую неделю нарастания напряженности ставка Mosprime снизилась на 81 б.п. до 11,53%. 
А что же ММВБ? Акции болтаются то вверх, то вниз. Но важно отметить, что мы не увидили массивных распродаж на фоне кучи негатива: 
— снижение нефтяных цен до 60$
— продление санкций
- неутихающий Донбас
- Греческая неопределенность
— обвал на фондовом рынке Китая
- дивидендные отсечки  
Удивительная стойкость отчетственного фондового рынка заставляет ожидать ралли на ММВБ в случае улучшения внешней ситуации.  

( Читать дальше )

Ключевая ставка Банка России с 05.05.2015 вновь, как и ожидалась многими участниками рынка, была снижена. На этот раз снижение составило 1,50% процентных пункта, текущее значение Ключевой ставки — 12,50%.

Ожидание участников финансового рынка при этом на дальнейшее снижение не исчезли. Динамика процентных ставок на фондовом рынке снова задаёт вектор их движения вниз.

На 12.05.2015 года по ряду коротких выпусков ОФЗ доходности уже опустились ниже 10% (см. график Кривой доходности ОФЗ ниже):

( Читать дальше )

Копипаст: http://www.vestifinance.ru/articles/56761

(Источник: Вести.Экономика) 

Сверхмягкая денежно-кредитная политика Европейского центрального банка (ЕЦБ) и программа количественного смягчения создают серьезные риски для финустойчивости еврозоны. 

Уже сейчас около трети европейских гособлигаций имеют отрицательную доходность. У одной только Германии таких бумаг уже 70%, причем двухлетки торгуются с доходностью минус 0,27%, то есть даже ниже депозитной ставки ЕЦБ. Это противоречит здравому смыслу, и многие гуру рынка заявляют о наличии самого настоящего пузыря, предлагая при этом играть на понижение стоимости европейских облигаций, в первую очередь немецких. На прошлой неделе Билл Гросс, считающийся королем долгового рынка старой школы, назвал продажу немецких гособлигаций величайшей возможностью всей его жизнью.

 

Согласно параметрам QE центральный банк не покупает бумаги с доходностью ниже 0,2%, а значит, когда доходности по всем бумагам Германии упадут до минус 0,2%, участники рынка смогут дружно начать игру против ЕЦБ, тем более что к тому времени регулятор уже будет готовиться к завершению своей программы. Парадоксальность ситуации еще и в том, что уже сейчас, играя на понижение стоимости немецких бумаг, можно неплохо заработать. Об этом накануне заявил уже новый король облигаций Джеффри Гундлах.

( Читать дальше )