Дефицит бюджета РФ

📉 Экономика России входит в зону турбулентности.Свежие данные говорят сами за себя: ВВП снижается, бюджет остаётся с дефицитом, а Центробанк начал снижать ключевую ставку. Для экономики в целом — это тревожные сигналы. Но для инвесторов — именно такие моменты открывают возможности.

🔎 Что происходит

📊 ВВП падает. Экономика замедляется: компании меньше производят и зарабатывают.

💸 Бюджет в дефиците. Государство тратит больше, чем получает, а значит вынуждено занимать на рынке.

📉 Ставка ЦБ снижается. Регулятор успешно борется с инфляцией и теперь старается оживить экономику.
💡 Важный момент про рубльВсё это время государству было выгодно держать рубль крепким, ведь это помогает снижать инфляцию и стабилизировать цены. Но учитывая, что ЦБ действительно справился с ростом инфляции, следующим шагом, как я считаю, станет плавное ослабление рубля. Это позволит государству проще закрывать дефицит бюджета.

📈 Что это значит для инвесторов

✅ ОФЗ остаются интересными: снижение ставки поддерживает рост их стоимости.

( Читать дальше )

В Госдуме в преддверии формирования бюджета на 2026 год предложили освободить от уплаты НДФЛ граждан РФ, получающих официальную зарплату менее 30 тыс. руб. в месяц и заложить в бюджет выпадение этих средств.

К этой инициативе можно относиться двояко. С одной стороны, предложение как минимум имеет право на существование. Напомним, что в 2024 году поступления от НДФЛ в госбюджет достигли рекордных 8,4 трлн руб., превысив на 4% объём поступлений от налога на прибыль. Это означает, что основное налоговое бремя в РФ несёт не бизнес, а как раз физические лица, включая и малоимущих россиян, так что инициатива партии ЛДПР вполне своевременна.

С другой стороны, высокие поступления от НДФЛ являются пока ещё гарантией того, что бюджетный дефицит в 2025 году ожидается на уровне 1,7%, а если сократятся ещё и эти поступления, то показатель может оказаться значительно большим. Кроме того, государство не может полагаться только на поступления от нефтегазового сектора, поскольку стоимость этих ресурсов нестабильна в течение года, да ещё и с 2023 года цена на российскую нефть стала зависеть от геополитики. Значит, освобождать от НДФЛ значительную часть россиян ещё рано.

( Читать дальше )

Еженедельно по средам Минфин размещает ОФЗ.
Спрос на ОФЗ высокий, т.к. RGBI пока растёт.

В мае отменяли аукцион из — за отсутствия спроса.
Сейчас спрос превышает предложение.

Статистика размещений.



Для выполнения плана,
Минфину достаточно размещать ОФЗ на 100 млрд в неделю.
Пока, объём размещений выше плана.



( Читать дальше )

Федеральный бюджет России завершил первое полугодие 2025 года с дефицитом в 3,7 трлн руб. (1,7% ВВП), сообщил Минфин. Это соответствует годовому уровню дефицита, закреплённому в поправках к бюджету, принятых парламентом в июне. Доходы за январь—июнь составили 17,6 трлн руб., расходы — 21,3 трлн руб. В июне бюджет вновь оказался дефицитным — в плюсе в этом году был лишь март.

Год к году доходы увеличились всего на 2,8%, что ниже уровня инфляции. Основной прирост обеспечили ненефтегазовые поступления — плюс 12,7%, до 12,9 трлн руб. Из них почти 7 трлн пришлись на НДС, показавший рост в 7,3%.

Зато нефтегазовые доходы продолжили падение — минус 16,9%, до 4,7 трлн руб. Причина — снижение цены нефти Urals и укрепление рубля.

Расходы бюджета выросли значительно быстрее доходов — на 20,2% год к году. Однако темпы роста расходов после резкого скачка в январе (плюс 64%) стабилизировались: с февраля по июнь они увеличивались на 12,9% ежегодно. Основными направлениями допфинансирования стали льготная ипотека, агропромышленный комплекс, социальные выплаты и военные нужды. Эти траты вписываются в рамки бюджетного правила: оно допускает увеличение расходов при росте ненефтегазовых доходов, даже на фоне общего снижения казны.

( Читать дальше )

Глава Сбербанка Герман Греф в ходе делового завтра «Сбера» на ПМЭФ заявил, что сейчас курс рубля по отношению к доллару занижен, равновесным курсом является курс «100 плюс».

«Мы сегодня имеем курс на уровне 78-79 руб. за доллар. Это ощущают на себе, конечно, очень сильно все наши экспортные отрасли и, в первую очередь, бюджет. Мы видим, что бюджет сталкивается с повышенным дефицитом, и в конце года очевидно, что министерство финансов встанет перед необходимостью покрытия дефицита новыми источниками», — предположил Греф.

Накануне на ПМЭФ президент — председатель правления ВТБ Андрей Костин также заявил, что нынешнее укрепление рубля вредно для российской экономики. По его мнению, необходимо «отруливать» к курсу на уровне «90 плюс» за доллар. Первый вице-премьер Денис Мантуров, как и Греф, называл оптимальным и для экспортеров, и для импортеров курс на уровне 100 руб. за доллар.





Источник: www.rbc.ru/economics/20/06/2025/6854f0f69a7947f688a90729

( Читать дальше )

В мае 2025 года дефицит федерального бюджета России составил около 168 млрд руб., что почти в 6 раз меньше апрельского значения — 1 трлн руб., следует из расчётов на основе данных Минфина. Несмотря на замедление темпов, совокупный дефицит за январь–май достиг 3,39 трлн руб., что на 2,66 трлн руб. выше уровня аналогичного периода 2024 года. Это уже 1,5% ВВП при годовом плане в 1,7%.

Причиной майского дефицита стало снижение нефтегазовых доходов — на 35,4% год к году. Минфин объясняет это падением цен на нефть Urals (до $52,08/барр. в мае) и эффектом высокой базы 2024 года. Ведомство предупреждает о рисках дальнейшего снижения поступлений на фоне слабой конъюнктуры и крепкого рубля, укрепившегося с начала года на 22%.

Общие доходы бюджета с начала года составили 14,73 трлн руб. (+3,1% к 2024 году), из них 10,49 трлн — ненефтегазовые, которые растут быстрее (+12,3%) благодаря высоким сборам НДС и налога на прибыль. Майские расходы сократились до 2,63 трлн руб. (–40% к апрелю), что связано с ранее проведённым авансированием.

( Читать дальше )

Сверхжесткая политика Банка России, удерживающего ключевую ставку на уровне 19,5–21,5% в 2025 году, оборачивается значительными фискальными издержками. По расчетам, каждый процентный пункт ставки увеличивает расходы федерального бюджета почти на 300 млрд рублей — в виде субсидий по льготным кредитам и процентных выплат по госдолгу. В 2023 году эффект оценивался в 200 млрд руб., но рост доли обязательств с процентным риском до 30 трлн руб. к концу 2025 года усилил чувствительность бюджета к ставке.

Если бы ключевая ставка соответствовала нейтральному уровню (10,5–12,5% при инфляции 7–8%), бюджетные расходы могли бы быть ниже на 2,6–2,7 трлн рублей. Это сократило бы дефицит с планируемых 3,8 трлн руб. до 1,1–1,2 трлн руб. То есть масштаб дефицита уменьшился бы более чем втрое — и пересматривать бюджетную конструкцию не потребовалось бы вовсе.

В 2025 году только расходы на субсидии превысят 1,7 трлн руб., расходы на обслуживание госдолга достигнут 3,2 трлн руб. При этом структура госдолга смещается в сторону бумаг с переменным купоном (ОФЗ-ПК), доля которых вырастет с 38,3% до 43,3%.

( Читать дальше )

Укрепление рубля может привести к росту плана Минфина по выпуску облигаций федерального займа (ОФЗ) на 13–17%, или 620–810 млрд руб., по оценке аналитиков «Эйлера». Другие эксперты — из БКС и «Синары» — дают ещё более высокую оценку — до 900 млрд руб., если среднегодовой курс доллара останется в диапазоне 85–88 руб.

Минфин пока не планирует увеличивать заимствования, рассчитывая покрывать дефицит за счёт остатков бюджета. Но бюджетное правило предполагает: если курс рубля сильнее прогноза, Минфин должен выпускать больше ОФЗ — по 100–120 млрд руб. на каждый 1 руб. укрепления. Новый прогноз курса — 94,3 руб./$ — на 2,2 руб. ниже прежнего, что формально требует увеличения плана на 220–260 млрд руб. И при дальнейшем укреплении валюты аппетит к заимствованиям может вырасти.

С начала года размещено ОФЗ на 1,65 трлн руб., это рекорд и 34,5% годового плана (4,78 трлн руб.). Для выполнения плана требуется привлекать по 104 млрд руб. в неделю — выше текущего темпа в 82,5 млрд.

( Читать дальше )

Минфин РФ пересмотрел ожидания по объему средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ) на конец 2025 года. Согласно внесённым в Госдуму поправкам к бюджету, фонд составит 12,76 трлн руб. (5,8% ВВП) — почти на 2 трлн меньше прежнего прогноза в 14,7 трлн руб. При этом по сравнению с 2024 годом объем ФНБ снизится на 126,4 млрд руб.

Основные причины:

• использование средств на покрытие бюджетного дефицита;

• отрицательная курсовая разница;

• отсутствие дополнительных нефтегазовых доходов (НГД) в 2025 году.

Ликвидная часть ФНБ на исторических минимумах

Сильнее всего сокращается ликвидная часть фонда, доступная для оперативного использования. На 1 мая 2025 года она составляет 3,3 трлн руб. (1,5% ВВП), против 3,81 трлн в начале года. Эксперты считают, что по итогам года она немного превысит 4 трлн руб. за счёт зачисления 1,3 трлн руб. НГД за 2024 год.

Однако в 2025 году дополнительных НГД не ожидается, и если ситуация не изменится, ликвидная часть фонда может упасть до 1,5–2 трлн руб. к 2027 году.

( Читать дальше )

В 2025 году Министерство финансов обсуждает пересмотр бюджетного правила — снижение цены отсечения нефти Urals с нынешних $60 до $50 за баррель. Причина — падение мировых цен на нефть: Brent торгуется на уровне $59, а Urals и вовсе ниже $54. Если оставить старую планку, то Фонд национального благосостояния (ФНБ) будет стремительно сокращаться, а рубль — переукрепляться, что невыгодно для бюджета.

Цена отсечения — ключевой ориентир: при более высокой цене доходы направляются в ФНБ, при более низкой — из фонда расходуются средства. Эксперты считают, что $50 — реалистичный порог в условиях торговых войн и снижения нефтяного спроса. Более низкие оценки — вплоть до $45 — возможны, но пока представляют собой стресс-сценарий.

Если новую планку не утвердить, ликвидной части ФНБ (сейчас 3,3 трлн руб.) не хватит даже на два года дефицитного бюджета — только в 2025 году «дыра» составит 3,8 трлн руб. Кроме того, сильный рубль (ниже 85 руб./$) грозит снижением доходов бюджета на 2 трлн руб. Корректировка правила ослабит рубль до 90 руб./$ и поможет сохранить резервы.

( Читать дальше )