Детский мир

Продажу акций мы считаем нейтральным событием для акций «Детского мира». После SPO ключевой акционер АФК «Система» будет владеть пакетом 20,4% акций, и мы ожидаем, что «Детский мир» продолжит текущую стратегию развития и подход к начислению дивидендов. Мы сохраняем положительное видение на долгосрочные перспективы эмитента.

Увеличение количества акций в свободном обращении будет способствовать дополнительному росту ликвидности бумаг, как мы наблюдали с момента предыдущего размещения Это будет оказывать поддержку котировкам бумаг в долгосрочной перспективе. Однако стоит отметить сохранение риска навеса предложения новых акций со стороны основных акционеров по истечении запрета на продажу акций, что будет в определенной степени сдерживать котировки «Детского мира».

Система и РКИФ обсуждают продажу доли в Детском мире с 2017. В ноябре 2019 Система и РКИФ также реализовали 23.7% акций Детского мира. В случае заключения сделки на благоприятных условиях холдинг сможет ускорить снижение долговой нагрузки (по состоянию на 1К20 финансовые обязательства Корпоративного центра составляли 207.8 млрд руб.). На данном этапе мы оцениваем новость положительно.

«Размер предложения составит 117 миллионов 777 тысяч 459 существующих акций „Детского мира“, что соответствует 15,94% акционерного капитала „Детского мира“. Стоимость одной акции „Детского мира“ в рамках предложения была установлена на уровне 93 рублей.… По результатам предложения продающие акционеры получат приблизительно 10,953 миллиарда рублей, в том числе РКИФ — 2,023 миллиарда рублей»

-        Размер Предложения составит 117,777,459 существующих акций Компании, что соответствует 15.94% акционерного капитала «Детского мира».  

-        Стоимость одной акции Компании в рамках Предложения была установлена на уровне 93 руб.

-        После завершения Предложения доля акций Компании в свободном обращении составит приблизительно 75.00%, а совокупная доля владения Продающих акционеров – 25.00% плюс 1 акция.

Учитывая нынешнюю динамику и в зависимости от устойчивости трендов восстановления, вторая часть финальных дивидендов за 2019 (2,5 руб. на акцию, ожидается в конце года) может быть выплачена ранее этого срока. Тем не менее, мы придерживаемся нашего осторожного взгляда на динамику акций в более долгосрочной перспективе в свете потенциального снижения располагаемых доходов населения и жесткой конкуренции со стороны других онлайн-игроков (продажи детских товаров Wildberries превышают продажи Детского мира более чем в 2,5 раза), а также на фоне демографического спада в целом по России.

Можно сказать, что «Детский Мир» выходит из кризиса достаточно быстро. Инвесторы, наконец, обратили внимание на бумаги компаний потребительского сектора. На фоне коррекции они будут демонстрировать динамику лучше рынка. Сохраняем целевую цену на уровне 111 рублей за бумагу.

​​Кризис всегда был причиной не только банкротств, но и драйвером для развития некоторых предприятий. Такой компанией на мой взгляд становится Детский мир. В условиях пандемии руководству пришлось искать новые точки роста. Ими стали онлайн продажи. 

По итогам мая выручка онлайн-сегмента выросла в 3,3 раза до 3,1 млрд рублей. Доля онлайн-продаж в общей выручке сети «Детский мир» в России увеличилась в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 32%.

В отчете за май компания указывает, что консолидированная выручка увеличилась на 6,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 10,1 млрд рублей. А показатель EBITDA вообще вырос на 38,7% до 959 млн рублей.

И это при том, что буквально пару месяцев назад ритейлеру прочили чуть ли не банкротство. Тем не менее, компании удалось сохранить рентабельность, нарастить онлайн продажи, захватывая все большую долю рынка и даже порадовать акционеров дивидендами. Я продолжаю удерживать компанию в своём портфеле с целями, намного выше текущих. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Детский мир – рсбу/ мсфо
739 000 000 Обыкновенных акций ir.detmir.ru/shareholder-capital/
Капитализация на 15.06.2020г: 72,053 млрд руб.

Общий долг на 31.12.2017г: 42,927 млрд руб/ мсфо 44,265 млрд руб
Общий долг на 31.12.2018г: 56,568 млрд руб/ мсфо 87,930 млрд руб
Общий долг на 31.12.2019г: 58,626 млрд руб/ мсфо 94,328 млрд руб
Общий долг на 31.03.2020г: 66,000 млрд руб/ мсфо 100,300 млрд руб

Выручка 2017г: 101,352 млрд руб/ мсфо 97,003 млрд руб
Выручка 1 кв 2018г: 25,052 млрд руб/ мсфо 27,886 млрд руб
Выручка 2018г: 115,624 млрд руб/ мсфо 110,874 млрд руб
Выручка 1 кв 2019г: 28,797 млрд руб/ мсфо 27,886 млрд руб
Выручка 2019г: 133,912 млрд руб/ мсфо 128,764 млрд руб
Выручка 1 кв 2020г: 32,383 млрд руб/ мсфо 31,020 млрд руб

Убыток 1 кв 2017г: 58,02 млн руб/ Убыток мсфо 89 млн руб
Прибыль 2017г: 5,063 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,844 млрд руб
Убыток 1 кв 2018г: 274,08 млн руб/ Прибыль мсфо 336 млн руб
Прибыль 2018г: 6,538 млрд руб/ Прибыль мсфо 5,694 млрд руб
Убыток 1 кв 2019г: 452,38 млн руб/ Прибыль мсфо 291 млн руб