ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА

• До сих пор не случилось ни одного крупного дефолта

• Всякий раз, когда рубль становится избыточно слабым, покупки валюты в рамках бюджетного правила приостанавливаются и переносятся

• Продажи валюты же никогда не приостанавливаются, потому что ЦБ не признает текущие значения курса избыточно крепкими и/или они не создают угрозы для финансовой стабильности.

• Если рубль останется таким же крепким до конца года, то при прочих равных Минфин может недосчитаться еще примерно 1 трлн руб. доходов, а итоговый дефицит бюджета может приблизиться к 5 трлн руб. (Минфин прогнозирует дефицит федерального бюджета на уровне 3,8 трлн руб. при курсе 94,3 руб./$ в среднем по году).

• Цель по инфляции в 4% неизменна, что бы ни происходило.

• С 2025 г. бюджет стал структурно сбалансированным, что также поможет замедлить инфляцию

• Мы уяснили, что инфляционные ожидания населения должны быть не выше 8–10%. Текущие ожидания населения по инфляции в 13% обуславливают жесткую денежно-кредитную политику (ДКП).

Средняя цена российской нефти Urals в июне 2025 года, как подсчитали в Минэкономразвития, снизилась в годовом выражении на 14%, с $69,58 в июне 2024 года до $59,8 за баррель.

Такой результат выглядит неудивительным, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, поскольку средние мировые цены на нефть в июне текущего года тоже упали в годовом выражении на фоне экономической неопределённости, связанной как с пошлинами Трампа, так и с быстрым завершением ирано-израильского конфликта. Так, средняя цена нефти Brent в прошлом месяце составляла $66,12 за баррель, что оказалось на 20% ниже этого показателя в аналогичном месяце 2024 года, когда баррель Brent стоил $82,39.

Снижение средней цены Urals означает, что бюджет РФ получит меньше нефтяных доходов, поскольку от динамики цен на этот российский сорт зависит величина поступлений от налогов на нефтяную отрасль, прежде всего, на добычу полезных ископаемых. В Минфине РФ ранее заявляли, что при снижении Urals на каждый доллар госбюджет недополучает налогов на десятки миллиардов рублей. Если ли же цена снизилась, например, на $9,8 с каждого барреля, то бюджет по итогам июня, которые ещё не подведены, недополучит минимум 100 млрд руб., что является достаточно значительной суммой.

Газпромбанк прогнозирует существенное ослабление курса рубля до конца 2025 года. По их оценкам, профицит текущего счета может снизиться почти вдвое — до $35–40 млрд против $65,1 млрд в 2024 году. Основная причина — падение экспортных цен: прогноз по нефти Urals снижен с $68 до $57 за баррель. Это сократит экспорт на 7–8%, тогда как импорт уменьшится всего на 2–3%.

Несмотря на это, с марта рубль неожиданно укрепляется, хотя продажи валютной выручки экспортерами сокращаются. Аналитики объясняют это расходованием накопленных валютных остатков компаний за 2022–2024 годы. Но эти резервы, по их словам, могут иссякнуть к осени, после чего курс рубля снова пойдет вниз.

В базовом сценарии Газпромбанка курс доллара достигнет 98 рублей к декабрю, в альтернативном — 103. Далее предполагается ослабление до 105 рублей в 2026 году, 108 — в 2027-м и 113 — в 2028-м. Эти уровни соответствуют сохраняющемуся разрыву ставок между долларом и рублем на уровне 13–14 процентных пунктов.

➡️ Прогнозируемый объем ВВП повышается до ₽221,861 трлн с ₽214,575 трлн 

➡️ Доходы сокращаются до ₽38,506 трлн (17,4% ВВП) с ₽40,296 трлн (18,8% ВВП)

➡️ Расходы увеличиваются до ₽42,298 трлн (19,1% ВВП) с ₽41,469 трлн (19,3% ВВП). 

➡️ Дефицит бюджета увеличивается до 1,7% с 0,5% ВВП.

В такой момент у меня опять появляется вопрос — за счет чего будут компенсировать данные дефицит? 👀

Так я плавно опять возвращаюсь к разговорам про девальвацию рубля…

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

Майский дефицит бюджета — всего 168 млрд рублей — выглядит почти трогательно на фоне апрельского триллиона. 😌 Шесть раз меньше — звучит как скидка в распродаже, но не спешите радоваться. За первые пять месяцев года дыра уже достигла 3,39 трлн, что на 2,66 трлн хуже, чем в прошлом году. Это 1,5% ВВП, а годовой план — 1,7%. То есть мы почти впритык, и до декабря ещё далеко.

Нефтегазовые доходы сдулись на 35% — спасибо слабым ценам и рублю, который укрепился так, будто его качали в спортзале. 💪 На этом фоне ненефтегазовые сборы (НДС, налог на прибыль) растут на 12%, но хватит ли этого, если нефть продолжит болтаться вокруг $55? Эксперты сухо напоминают: в таком сценарии дефицит может вылезти за план на 600 млрд. Правда, есть ФНБ — наш финансовый «подушка безопасности», которой уже пахнет нафталином.

Расходы в мае резко сократились — на 40% после апрельского всплеска. Это не магия, а банальное авансирование: деньги уже потратили заранее, поэтому сейчас цифры выглядят прилично. Те, кто кричал о «разгуле госрасходов», немного посмеялись и ушли.

minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39747-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_v_yanvare-mae_2025_goda

Минфин отчитался за первые пять месяцев 2025 года, и картина всё та же — унылая, как апрельская слякоть. Дефицит перевалил за 3 триллиона, нефть не радует, а подушка ФНБ тает на глазах. И всё это — при якобы крепком рубле. Ну хоть трамплин для прыжка в пропасть подготовили.

У властей, конечно, есть план. Вернее, три: печатать ОФЗ (потом разберёмся), отпустить рубль в свободное плавание к сотке (спасибо, что не к двухсотке) и, конечно, новые налоги. Говорят, скоро доберутся до вкладов, а с 2026-го могут и НДС подкрутить. В общем, готовьте кошельки — будет интересно. 😏

Главный вопрос: когда закончится этот цирк? Пока ответа нет, но сценарий пишется на ходу. И судя по всему, хэппи-энда в нём не предусмотрено. 💸🔥

💼 На нашем канале опубликовали лучший портфель под начавшийся цикл снижения ключевой ставки, переходите — смотрите!🤝
👉 t.me/+m4Xsvce-0bozM2Ey