Бернанке

• Разместил(а) Сергей Ковжаров, Сентябрь 18, 2013 в 12:30pm
• Отправить сообщение   Просмотр блога

Добрый день!
Сегодня мы узнаем долгожданное решение ФРС по сворачиванию QE3. Ставки очень высоки, и сильные движения на рынках нам обеспечены, не зависимо от решения. На самом деле я вижу три возможных сценария и хочу поделиться здесь их последствиями:
1. ФЕД воздержится от начала сворачивания в сентябре. В этом случае доллар рухнет по всем фронтам, а в наибольшем выигрыше окажутся AUD, NZD, CAD. Валюты развивающихся стран также существенно укрепятся. Фондовые индексы вырастут, а процентные ставки снизятся. Все это вызовет взлет волатильности на рынках, что, наверняка, не обрадует ФРС. Посему вероятность такого сценария я оцениваю в 10%.


( Читать дальше )

для любителей поторговать новости, которых все меньше и меньше в последние годы, публикую календарь событий на сегодняшний день — день начала сворачивания QE3, или как его прозвали в народе Fed tapering.



Так выглядит распределение ожиданий по выкупу MBS — большинство опрошенных экономистов считают, что сокращать в сентябре не будут.

( Читать дальше )

Нейл Ирвин, The Washington Post.

Многие экономические советники президента Обамы, с которыми он консультируется, предпочли бы видеть Ларри Саммерса в качестве следующего председателя Федрезерва. Но в чем тут дело? Что они имеют против Джанет Йеллен, которая в текущий момент является вторым номером в руководстве центрального банка?
     
Изучая профиль Йеллен, я наткнулся на некоторые аспекты ее стиля работы и опыта, которые помогают объяснить, почему внутренний круг Обамы по экономическим вопросам не испытывает энтузиазма в отношении ее возможного назначения на пост главы ФРС. Нашими источниками в основном были люди, работавшие с Йеллен на различных этапах ее карьеры, и в подавляющем большинстве они положительно отозвались об ее интеллекте, трудолюбии и лидерских качествах. Однако есть некоторые аспекты ее работы, отличающиеся от тех качеств, которые предпочли бы видеть инсайдеры Обамы.


( Читать дальше )

• Разместил(а) AF Markets, Сентябрь 17, 2013
  
• Отправить сообщение  Просмотр блога

Любители суверенных бондов все более уверенно теряют уверенность в обещании ФРС США насчет того, что ставки будут сохраняться на нулевом уровне до 2015 года — по материалам AForex.

Потеря уверенности небезосновательна. Волатильность на рынке долга сильно выросла. Так ставки по 10-летним казначейским нотам выросли впервые с 2011 года. Ставки по 2-летним нотам почти удвоились за последние 4 месяца.

Собственно, инвесторы в последние полгода предпочитают инструменты долга с коротким сроком истечения.  Менеджеры долговых фондов (тот же Билл Гросс из PIMCO) активно рекомендуют инвесторам вкладываться именно в такие короткие инструменты.  Спекуляции на тему сворачивания программы монетарного стимулирования сильно повлияли на рынок бондов — инвесторы понесли большие потери. Как пишет в своем аналитическим отчете  JPMorgan Chase & Co., за последнюю неделю совокупные торговые результаты долговых инвесторов представляют собой абсолютный антирекорд, если вести отсчет с 1994 года.

• Разместил(а) AF Markets, Сентябрь 16, 2013
  
• Просмотр блога

В выходные вышла сенсационная новость — Л.Саммерс больше не кандидат на место текущего главы ФРС США — Бена Бернанке. Саммерс добровольно отказался от участия в гонке — по материалам AForex.

Самая очевидная кандидатура на роль нового «босса» ФЕДа — Джанет Йеллен, которая в настоящий момент является вице-председателем регулятора и логичным продолжателем «смягчительных» монетарных политик Бернанке. Йеллен — экономист с блестящим академическим прошлым, посему ее горячо поддерживают все ведущие экономисты Америки. На прошлой неделе более 400 человек (независимые экономисты и топ-менеджеры корпораций) подписались под письмом, адресованным президенту, с тем, чтобы тот предпочел г-жу Йеллен на пост главы ФЕДа. Такая популярность неудивительна — г-жа Йеллен известна своей мягкостью, гибкостью и нежеланием действовать агрессивно, резко меняя устоявшиеся порядки. Ее горячо поддерживают, так как верят, что рынки будут двигаться в том же ключе, как и при Бернанке, и американская элита сможет продолжить обогащаться, как и раньше.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Италия.
Парламент Италии перенес голосование по исключению Берлускони из сенаторов в ночь с 18 на 19 сентября (заседание начнется в 22.30мск).
Однако ходят слухи, что окончательное голосование могут перенести на октябрь.
Берлускони продолжает шантажировать парламент Италии развалом коалиции при исключении его из сенаторов.
В случае развала коалиции доходность ГКО Италии вырастет, что в свою очередь приведет к огромным проблемам банковского сектора Италии.
На сегодняшний момент состояние банков Италии плачевное, один из главных банков Италии, Монте дей Паски, находится под угрозой банкротства.
В своем портфеле банк имеет ГКО Италии на 29 ярдов евро и рост доходностей при развале правящей коалиции может привести к краху практически мгновенно.
Правительство Италии может национализировать данный банк, но для этого нужны деньги, а Италия находится в бедственном положении, выплаты по госдолгу отбирают 85 ярдов евро ежегодно плюс недавно образовалась дыра в бюджете в 4,5 ярда после отмены налога на недвижимость.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ЕЦБ и Драги

Драги повторил формулировку «ставки будут на текущих или ниже текущих уровней продолжительное время» тем самым подтвердив курс ЕЦБ на сохранение мягкой монетарной политики, невзирая на улучшение экономических данных.
Драги огласил новые прогнозы ЕЦБ, инфляция по этим прогнозам в 2013 году составит 1.5%, а в 2014 снизится до 1.3%, что позволит ЕЦБ сохранять ставки низкими.
Также Драги косвенно намекнул, что при необходимости возможен запуск нового ЛТРО, но скорее это будет решаться уже после стресс-тестов банков Еврозоны.

У меня были надежды, что Драги рискнет привязать повышение ставок ЕЦБ к уровню безработицы Еврозоны по примеру ФРС и ВОЕ, но нет, к сожалению.
Попытка была, но слишком косвенная: Драги сказал, что рост инфляции будет сдерживаться слабой экономикой, а на экономику давит высокая безработица.

( Читать дальше )

• Разместил(а) AF Markets, Сентябрь 5, 2013
  
• Просмотр блога

Экономисты в BNP Paribas посчитали, что Ларри Саммерс обойдется Америке в 350-500тыс потерянных рабочих мест и минус 0.5-0.7% ВВП за двухлетний период — по материалам AForex.

Экономисты банка приводят следующие аргументы:

•    Саммерс против монетарного стимулирования, так как полагает, что оно только вздувает финансовые рынки и не привносит позитивных изменений в реальную экономику. Саммерс — за высокие процентные ставки, и еще ему нравится текущая японская экономическая политика.

( Читать дальше )

Лирическое отступление или как следует читать мои обзоры.

Раздел ФА.

Чистое ФА сравнивает то, что заложено в рынке, с тем, что рынок пока не видит или игнорирует и на основе сравнений текущих ожиданий (настроений) рынка и перспектив возможного изменения ситуации определяет направление рынка в будущем.
Т.е. ФА оценивает риски.
ФА может быть глобальным, среднесрочным и краткосрочным.

Глобальное ФА можно сравнить с работой ТАшников по месячным графикам, т.е. просадка при входе по глобальному ФА может быть большой.
Глобальное ФА наглядно демонстрирует ситуация в Еврозоне, дисбалансы стран Еврозоны четко указывают, что даже при перспективе создания СШЕ споры о потере суверенитетов так или иначе приведут евродоллар в 1,1Х, но идем мы туда третий год и пока перспективы на далеком горизонте, т.е. для работы толку мало.
Но при начале паники важно иметь план заранее, дабы понимать перспективы.

( Читать дальше )

По ФА…

Четверг уходящей недели ознаменовался набившей оскомину за крайний месяц корреляцией: после хороших данных по недельным заявкам бр США (достигнут доЛемановский уровень 2007 года) был стремительный рост доллара с последующим резким падением.
Попробую разобраться в причинах такой реакции и определить когда сие безобразие закончится.

Самый любимый метод инвестирования для всех граждан мира любой национальности: кэрри, ибо халява мила всем.
Для кэрри берется кредит в валюте с низкими ставками и мягкой политикой ЦБ в долгосрочной перспективе (валюта фондирования кэрри) и вкладывается в более прибыльные инструменты (плодово-ягодные валюты, акции, ГКО, сырье, …).
При начале кэрри берется кредит в валюте фондирования и вкладывается в более высокодоходный инструмент, валюта фондирования при этом продается и дешевеет, инструмент вложения кэрри дорожает.
При окончании кэрри (перспективе окончания периода монетарной политики ЦБ, сворачивании КУЕ, угрозы роста ставок) происходит сворачивание кэрри на данной валюте, т.е. выход из прибыльного инструмента, покупка валюты фондирования и возврат кредитов, т.е. рост валюты фондирования и лопание пузыря инструмента вложения кэрри.

( Читать дальше )