Обзор на предстоящую неделю от 15.09.13

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Италия.
Парламент Италии перенес голосование по исключению Берлускони из сенаторов в ночь с 18 на 19 сентября (заседание начнется в 22.30мск).
Однако ходят слухи, что окончательное голосование могут перенести на октябрь.
Берлускони продолжает шантажировать парламент Италии развалом коалиции при исключении его из сенаторов.
В случае развала коалиции доходность ГКО Италии вырастет, что в свою очередь приведет к огромным проблемам банковского сектора Италии.
На сегодняшний момент состояние банков Италии плачевное, один из главных банков Италии, Монте дей Паски, находится под угрозой банкротства.
В своем портфеле банк имеет ГКО Италии на 29 ярдов евро и рост доходностей при развале правящей коалиции может привести к краху практически мгновенно.
Правительство Италии может национализировать данный банк, но для этого нужны деньги, а Италия находится в бедственном положении, выплаты по госдолгу отбирают 85 ярдов евро ежегодно плюс недавно образовалась дыра в бюджете в 4,5 ярда после отмены налога на недвижимость.
К тому же, при национализации Монте дей Паски правительство больше не сможет через него проводить заимствования, что в любом случае приведет к росту доходностей ГКО Италии.
Монте дей Паски собирается объявить план о реструктуризации 24 сентября, скорее всего деньги он найти не сможет и будет объявлено о реструктуризации данного банка.
Таким образом, правительство Италии тянет время по голосованию исключения Берлускони.
Сложный выбор между правосудием и запросом Италии о помощи, ведь помочь стране с 2х-триллионным госдолгом практически нереально.

2. Недельные заявки по занятости США показали резкое падение.
Рынки сразу же отреагировали покупками доллара, т.к. при таких улучшениях на рынке труда США сокращение КУЕ 18 сентября очевидно.
Но, департамент министерства труда США сразу же охладил пыл инвесторов, заявив, что 2 штата (большой и маленький) меняли компьютерные системы и их достоверность данных по этим штатам под вопросом.
Уточнение данных может быть в любой день, возможно и до заседания ФРС.

3. Издание Никкей сообщило, что Обама во второй половине предстоящей недели объявит Саммерса на пост председателя ФРС.
Рынки отреагировали покупками доллара, хотя с какой стати азиатские издания могут иметь больше информации, чем издания США, не опубликовавшие ничего подобного.
Хотя по настрою Обамы и задачам ФРС на ближайшее будущее вероятнее всего кандидатура Саммерса, если не давить на гендерную составляющую.

4. На уходящей неделе Европарламент принял закон о банковском надзоре.
Таким образом, если всё будет хорошо, то банковский союз сможет заработать осенью 2014 года.
Надо понимать, что банковский союз решит большинство проблем Еврозоны и после его запуска глобально стоит смотреть по евродоллару вверх (т.е. глобально основной тактикой будут покупки евродоллара при падении, евро станет привлекательней доллара).
Однако пока это простая формальность, т.к. для работы банковского союза нужно решить 2 проблемы:
— Положительное решение по ESM Конст Суда Германии 6 ноября
— Согласие Парламента Германии на оказание помощи банкам стран Еврозоны через ESM (на данный момент Бундесрат собирается голосовать против данного законопроекта).

На предстоящей неделе ожидаю окончание флета и пробой в любую сторону по полученным данным будет сильным.

Главные события предстоящей недели:

— Вторник
ZEW Германии.
Ожидается дальнейший рост настроений.
Мне этот показатель важен с точки зрения ФА-уровней: при сильном росте евродоллара на этих данных возможен возврат в 1.34ю, что по ФА-уровням будет означать достижение 1.3470-90 до заседания ФРС, на решение ФРС без особой реакции со флетом в 1.34й, но это таки или иначе будет путь к 1.3600+-.
Я глубоко сомневаюсь, что евродоллар сумеет сильно вырасти на ZEWе и жду падение евродоллара по итогам предстоящей недели, но окончательное спокойствие приобрету лишь после публикации этого показателя.
Скорее всего, даже при росте на публикации ZEW, фиксинг будет быстрым.

Британия, данные по инфляции.
Очередные данные, способные развернуть тренд фунтдоллара вниз, на коррекцию по крайней мере.
На уходящей неделе данные по Британии продолжили радовать, уровень безработицы снизился, выступление Карни было ястребиным для фунта.
Инфляция для ВоЕ важнее уровня безработицы, поэтому при росте инфляции фунтдоллар будет обязательно выше, даже при коррекции в результате заседания ФРС.

— Заседание ФРС, среда

Спорное заседание.
С одной стороны ВВП за 2й квартал был пересмотрен вверх, что соответствует ожиданиям ФРС по росту ВВП, но данные пока не окончательные.
Уровень безработицы упал, что соответствует ожиданиям ФРС, но упал за счет уменьшения обращений за пособиями по бр, а не за счет роста новых рабочих мест.
Данные по жилью, рознице, дюраблам: спорные.
В этом случае лучше обратить внимание на высказывания членов ФРС в крайнее время.
Все члены ФРС довольны развитием ситуации в экономике и рост у них уже не вызывает сомнений.
Значит экономика США за сокращение КУЕ на данном заседании.

Опрос первичных дилеров в соответствии с желанием ФРС идти в ногу с ожиданиями рынка во избежание сильной волантильности рассматривала в прошлом обзоре и это говорит о сокращении КУЕ на заседании 18 сентября.

Единственное, о чем говорят все члены ФРС: ситуация с Сирией и неопределенностью с потолком госдолга при наложении на сокращение КУЕ может вызвать нежелательные колебания на рынке.
Как расценят данные риски на заседании ФРС её члены: вопрос сложный.

В любом случае ФРС или сократит КУЕ на данном заседании или скажут о полной готовности к сокращению на следующем заседании при ликвидации рисков Сирии и подвешенности Конгресса США по поднятию госдолга.
Т.е. по сути, при любом исходе на заседании ФРС, для поведения доллара 2 варианта:
— или без реакции
— или рост доллара.

Если объем КУЕ сократят на данном заседании, то это будет 10-15 ярдов.
В этом случае будет рост доллара, но интересна возможность изменения ориентиров ФРС для повышения ставок.
В протоколе от 31 июля было сказано, что изменение ориентиров обсуждалась членами ФРС, но было принято решение не изменять ориентиры, ибо рынок может расценить ориентиры ФРС как переменную, которые могут быть изменены в любую сторону, т.е. как вверх так и вниз.
Тем не менее, при оценке роста экономики США как медленном ориентиры таки могут быть изменены.
Возможно, при сокращении КУЕ ставка бр может быть понижена до 6,2-6,3% для повышения ставок (это автоматически перенесет риски повышения ставок на 2015 год по ориентирам ФРС, ибо 6,5% по прогнозам ФРС будет достигнуто в 2014 году).
Это меньше ожиданий рынка, который надеется на понижение до 6%, поэтому доллар после слабого отскока по-любому в рост.

Я предпочту ориентироваться на свои ФА-уровни перед заседанием ФРС.
По ним получается:
— при нахождении евродоллара перед заседанием ФРС ниже /около 1.3300: заседание ФРС на рост доллара
— при нахождении в 1.34й: флет по результатам заседания ФРС в 1.34й, но последующий рост (закрытие среды в 1.34й, с ростом в последующие дни под 1.36).

По-моему мнению шансы роста доллара по факту заседания ФРС около 90%.

Перед заседанием ФРС стоит для лучшего понимания ситуации обратить внимание на данные по жилью в среду.
Также будет важен пересчет недельных заявок, если Министерство труда США удосужится их сообщить до четверга.

— Голосование в парламенте Италии по Берлускони.
18 сентября, начало заседания в 22.30мск.

Важно не само голосование (большинство в комиссии Сената за исключение Берлускони), сколько возможность переноса общего голосования.

— 22 сентября
Выборы в Германии, т.е. открытие пон-ка 23 сентября может быть с гэпом.
Стоит помнить об этом, оставляя позиции в пятницу на выходные.
Сегодня также проходят выборы в Баварии (на неделю ранее общенемецких), что окажет влияние на ход евродоллара в понедельник.
--------------------------
По ТА…

По классике ТА пробиты все нисходящие сопротивления и дорога в 1.30ю открыта, дело за ФА.

Если же ФА не будет благосклонно к мишкам по евродоллару, то первое сопротивление в районе 1.3470-1.3530:

Это самый возможный верх до/на заседании ФРС.
Но при таком раскладе потом будет выше.

Локально на часах евродоллара есть проект тройной вершины с целями 1.3180+-:

Опять же, проблема ток в том, что проект данной фигуры не был подтвержден до окончания уходящей недели (неподтвержденные проекты фигур часто ломаются при переносе через выходные).

--------------------------
Выводы:

Базовый вариант:
Флет в 1.32й в пон-к, крайний рост или попытка оного на публикации ZEW Германии во вторник, на/после заседания ФРС падение, по результатам недели ожидаю мин достижение 1.30й.

Вариант Ж: рост на данных Европы во вторник к 1.3400+-, на данных по жилью в среду достижение 1.3470-90, флет на заседании ФРС, по итогам недели выход в 1.35ю.
--------------------------
Моя тактика по евродоллару:

Основной счет: шорты от верха 1.32й
Второй счет: шорты от 1.344Х

Внимательно буду следить во вторник после публикации данных Европы.
При угрозе выхода в 1.34ю и осуществления варианта Ж: буду крыть шорты.
А так жду падения евродоллара и буду держать шорты в полном объеме.