Банк Санкт-Петербург

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании Банк Санкт-Петербург на октябрь 2025 года.

Вопрос о том, стоит ли рассматривать инвестиции в акции Банк Санкт-Петербург, сегодня волнует многих участников рынка. С одной стороны, котировки бумаг демонстрируют давление, с другой — менеджмент предпринимает решительные шаги для поддержки их стоимости. Этот комплексный анализ поможет разобраться в текущей ситуации с Банком Санкт-Петербург: какие риски обрушили котировки, как на них повлияла программа обратного выкупа, и есть ли у эмитента потенциал для роста в будущем. Мы детально изучим финансовые показатели, дивидендную политику и рыночные мультипликаторы, чтобы дать вам полную картину для принятия взвешенного инвестиционного решения.

Проблемы и перспективы акций Банк Санкт-Петербург

Финансовые результаты Банк Санкт-Петербург по итогам августа 2025 года по РСБУ стали для рынка неприятным сюрпризом, подтвердив опасения аналитиков. Отчетность продемонстрировала снижение по всем ключевым позициям. Чистый процентный доход сократился на 5,3% в годовом сопоставлении, составив 5,6 млрд рублей. Комиссионные доходы также не устояли, уменьшившись на 9,3% г/г. Наиболее драматично выглядит падение чистой прибыли — обвал на 41% г/г до отметки в 2,6 млрд рублей.

ВТБ: вернулся к уровню на день размещения последней допки
но похоже «Костин» пока не давал команду снимать шорты
или дал, но очень осторожно, чтоб не привлечь покупателей.
тем не менее, ключевой уровень в 86 руб для входа в низкорисковый лонг остаётся как идея
уровень в 100 руб (бывшие 2 коп) остаётся потолком выше которого бумажку удерживает неопределенность с префами
БСПБ: выплачивая 10% от своего капитала и придерживаясь P/B=1/2 и с учетом ожидаемого байбэка вполне может еще прибавить к капе и сделать перехай, но такого счасть как в 2020 уже не повторится
СБЕР: на созвоне с Трамполино довольно активно закрывали шорты
Трудно сказать, какая их трёх фишек наиболее саккумулирует позитив в зависимости от Будапешта
ДЛя меня ВТБ остается спекулятивной история, СБер — дивидендной, а БСПБ сохраняет марку value stock

Неплохие перспективы у МКБ

Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты за сентябрь и 9 месяцев 2025 года по РСБУ.

Чистая прибыль находится под давлением возросших резервов под ожидаемые кредитные убытки. Относительно сентября прошлого года прибыль снизилась на 70.6% г/г, прибыль за 9 месяцев на 16.9% г/г. Рентабельность капитала в сентябре – 11%, за 9М – 21.5%. По итогам года ROE по МСФО может оказаться в диапазоне 18-19.5%.

Как видим из графика ниже, основное негативное влияние на чистую прибыль и рентабельность капитала оказывают расходы по резервам. Это конъюнктурная история, на горизонте ближайших кварталов стоимость риска должна снизиться. В августе мы видим достаточно высокое значение — 2.6%, за 9М — 1.7%. По итогам года прогнозируется 2%. Ждём результаты по МСФО для оценки качества кредитного портфеля.

Чистый процентный доход стабилизировался после резкого снижения в августе. В прошлых публикациях неоднократно отмечалась специфика бизнес-модели БСП, в основе которой значительная доля в пассивах «дешевых» текущих счетов клиентов, а на стороне активов большая часть корпоративных кредитов с плавающей ставкой. Для чистого процентного дохода до резервов БСП «выгоднее», чтобы ставка снижалась не очень быстро. Но высокая ставка ухудшает качество портфеля, что отражается в повышенных расходах на резервы, поэтому нужен баланс. Оптимальный для этого банка уровень ключевой ставки с поправкой на риски – 11-12%.

Значительное число месяцев расходы, связанные с резервами под ожидаемые кредитные убытки и переоценкой кредитов по справедливой стоимости, были на минимальном уровне. С июня наблюдается давление, которое продолжится до конца года.

Чистая прибыль находится на уровнях осени 2021 года. Но на тот момент БСП выжимал из капитала максимальный ROE, а сейчас наблюдается конъюнктурное снижение рентабельности капитала. При текущем объёме активов и капитала, я бы назвал «нормализованным» уровень от 3 млрд рублей чистой прибыли в месяц.

Рыночная капитализация Банка так и не достигла величины собственного капитала, несмотря на огромный ROE, который БСП демонстрировал продолжительное число кварталов. С учётом конкурентных преимуществ Банка можно ожидать в долгосрочной перспективе ROE 18-20%, поэтому дисконт к капиталу выглядит интересным.

В прогнозной модели на 2025 год корректировки не делал. Ожидаю около 39 млрд чистую прибыль по МСФО. Следующий год пока не представлен в таблице, давайте посмотрим на уровень ключевой ставки, с которым будем входить в новый год и на рыночные ожидания по ней. Базовый сценарий на следующий год – ROE в диапазоне 15-19%. Что предполагает прибыль на акцию от 75 до 95 рублей.

По итогам первого полугодия БСП направил на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 16.6 руб., что соответствует 30% пэйауту. Решение стало неожиданным и разочаровало рынок, т.к. у Банка накоплен значительный профицит в нормативе достаточности капитала. От менеджмента идёт такая «индикация»: если в начале года ситуация в экономике будет улучшаться, то будет осуществлен возврат к 50% пэйауту, и Банк пересчитает весь дивиденд за 2025 год. В таком случае, за вторую половину года в позитивном сценарии акционеры могут получить до 27 рублей на акцию, а суммарный дивиденд составит 43.5 руб. 

БСП, Совкомбанк, Сбер — это то, что мне очень нравится, исходя из текущего мультипликатора P/BV и моей субъективной оценки потенциального долгосрочного ROE. 

Вывод

• Результаты по РСБУ выходят в рамках ожиданий.

• Ожидаю чистую прибыль по итогам года в размере 39 млрд рублей.

• P/E 2025: 3.82x, P/BV 2025 0.66x.

• В случае улучшения макроэкономической ситуации Банк вернётся к 50% пэйауту при выплате дивидендов и пересчитает весь дивиденд за 2025 год. В таком случае финальный дивиденд составит 27 рублей на акцию (8.1% ДД), общий дивиденд за 2025 год – 43.5 руб. (13.2%).

• При сохранении 30% пэйаута дивиденд за 2-е полугодие окажется на уровне 9.5 руб. (2.8%), а общий за 2025 год 26 руб. (7.8%).

• Рейтинг Mozgovik 3 (но это один из главных кандидатов на 4), целевая 490 рублей за акцию

Ждём отчёт по МСФО 21 ноября для более детального анализа тенденций в бизнесе Банка. 

Благодарю за внимание!

Корпоративно-ориентированный банк представил неоднозначные результаты:

▪️ Чистый процентный доход – 18,4 млрд ₽ (+7% г/г)
▪️ Чистый комиссионный доход – 3 млрд ₽ (–5% г/г)
▪️ Доход от операций на финансовых рынках – 1,1 млрд ₽ (–60% г/г)
▪️ Чистая прибыль – 6,4 млрд ₽ (–59% г/г)

В сравнении с первым кварталом чистая прибыль упала почти вдвое. Главная причина — резкое увеличение резервов: за 3 квартал они выросли на 6,7 млрд ₽, что стало рекордом года.

☝️ При этом по качеству портфеля и капиталу серьёзных проблем не видно:

▪️ Просрочка NPL90+ — 1,9% (в начале года 2,7%), один из лучших показателей в отрасли;
▪️ Покрытие резервами — 186%;
▪️ Достаточность капитала — 21,5% (+2 п.п. за квартал, при норме 8%);
▪️ COR — 1,7%, что укладывается в прогноз по году (2%).

Возникает вопрос: зачем столь агрессивно наращивать резервы и снижать дивидендный payout до 30% прибыли, если влияние выплат на капитал минимально (–0,8–1 п.п.) и уровень достаточности останется выше 12%?

Сегодня в нашем фокусе Банк Санкт-Петербург и его финансовый отчет по итогам августа 2025 года (по РСБУ). Давайте разберемся, почему акции банка упали ещё сильнее с момента последнего обзора, и к чему здесь байбэк?

— Чистый процентный доход: 5,6 млрд руб (-5,3% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 1 млрд руб (-9,3% г/г)
— Чистая прибыль: 2,6 млрд руб (-41% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Отдельно в августе банк отчитался о падении по всем ключевым финансовым показателям. Чистые % доходы снизились на 5,3% г/г — до 5,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы на 9,3% г/г — до 1 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе обрушилась на 41% г/г — до 2,6 млрд руб. Причиной такого падения, в основном, является увеличение резервов.

❗️ По итогам 8М2025 расходы на резервы по кредитам составили 8,8 млрд руб. (против 6,8 млрд руб. за 7М2025). Отдельно в августе — 2 млрд руб.

— стоимость риска за 8М2025 составила 1,7% (при прогнозе в 2% на конец 2025). В августе показатель составил 2,9%.

• Чистый процентный доход: 57,2 млрд руб. (+12,7% к 9М 2024); в сентябре — 5,7 млрд руб. (+0,4% к сентябрю 2024)

  Снижение в августе-сентябре 2025 связано с динамикой ключевой ставки и бизнес-моделью Банка, ориентированной на «дешевое» фондирование и корпоративные кредиты с плавающей ставкой.

• Чистый комиссионный доход: 8,7 млрд руб. (+1,4% к 9М 2024); в сентябре — 1,1 млрд руб. (+24,6% к сентябрю 2024)

• Выручка: 73,5 млрд руб. (+7,8% к 9М 2024); в сентябре — 6,7 млрд руб. (-23,1% к сентябрю 2024)

• Операционные расходы: 18,8 млрд руб. (+7,2% к 9М 2024)

  • CIR (отношение издержек к доходам): 25,5%

• Расходы на резервы по кредитам: 10,6 млрд руб.

  • CoR (стоимость риска): 1,7% (в пределах прогноза на 2025 г., ~2%)

• Чистая прибыль до уплаты налога: 44,0 млрд руб. (-7,0% к 9М 2024); в сентябре — 2,7 млрд руб. (-61,9%)

Вышел отчёт Банка «Санкт-Петербург» по РСБУ за сентябрь 2025 года, и он получился неоднозначным.
С одной стороны — уверенный рост кредитного портфеля, с другой — ощутимое падение прибыли и снижение маржинальности.

Чистый процентный доход за 9 месяцев составил 57,2 млрд руб. (+12,7%), но в сентябре рост почти остановился — всего +0,4% год к году. Банк объясняет это спецификой модели: при повышении ключевой ставки доходность по кредитам с плавающей ставкой не успевает компенсировать рост стоимости фондирования.

Комиссионные доходы показали умеренный прирост — +1,4% за 9М, но в сентябре ускорились до +24,6%, что, вероятно, связано с восстановлением активности клиентов.
А вот результат от операций на финансовых рынках резко просел — –21,7% за 9М и –121,8% в сентябре, что сильно ударило по общей выручке (–23,1% в сентябре к прошлому году).

Выручка по итогам периода — 73,5 млрд руб. (+7,8%), но расходы выросли быстрее — операционные затраты +7,2%, а отношение издержек к доходам (CIR) выросло до 30,1%.