АЛРОСА

Мы ожидаем, что выручка составит 59.3млрд (-14% кв/кв), EBITDA — 27.1млрд руб. (-32% кв/кв), рентабельность EBITDA- 46% (против 58% в 3К), чистая прибыль — 12.6млрд руб. (-49% кв/кв), а свободный денежный поток — 11.3 млрд руб. (-52% кв/кв). Наши оценки основываются на ранее раскрытых показателях выручки от продажи алмазов, которая составила $845 млн, и мы ожидаем снижения рентабельности из-за ухудшения ассортимента — объемы продаж алмазов увеличились до 9 млн карат (+34% кв/кв), но средняя цена за карат упала до $153/карат (-23% кв/кв). Тем не менее ослабление рубля должно несколько поддержать финрезультаты, на наш взгляд. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по АЛРОСА, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.9x и предлагает дивидендную доходность 13%. Мы ожидаем, что акции компании вернутся на радары инвесторов во 2К на фоне восстановления рынка алмазов и ближе к выплате финальных дивидендов за 2018 (отсечка в июле).

          Многие из нас сталкивались с тем, что акция, за которой мы внимательно следим, начинает падать и с каждым днем снижается все больше и больше. В какой-то момент у нас может возникнуть сильное непреодолимое желание купить эту бумагу, особенно если анализ фундаментальных или технических факторов указывает на то, что бумага является перепроданной.

         И вот, зажав в потном кулачке заветную денежку, замирая от ужаса и надежды, мы наконец-то решаем, что настал долгожданный момент, который сделает нас богатыми! Мы покупаем падающую бумагу, но она, как правило, продолжает снижаться! Но ведь она так перепродана, дальше ведь уже точно не упадет – думаем мы. И покупаем еще и еще, усредняя свою убыточную позицию. Но чем больше убыток, тем сложнее его зафиксировать. Убыток в 2%, зафиксировать просто и легко, убыток в 20% уже очень тяжело, а в 50% почти невозможно. Если же вы усредняетесь, то раньше или позже попадете в ситуацию, когда ваш убыток достигнет 20% или выше и выйти из сделки будет психологически очень сложно.

Мы также должны учитывать и тот факт, что «АЛРОСА» пока еще до конца не восстановилась от аварии на трубке Мир; ввод в эксплуатацию Верхне-Мунского месторождения состоялся в 4К18. «АЛРОСА» объявит финансовые результаты за 2018 г. в пятницу, 15 марта. Мы также ожидаем услышать прогноз компании на Дне инвестора, который пройдет в Лондоне 18 марта. Новость НЕЙТРАЛЬНА или даже НЕГАТИВНА для акций компании.

Компания отмечает увеличение активности покупателей, правда в основном в сегменте мелко- и среднеразмерном сырья. Это позволяет надеяться на продолжение умеренного роста продаж. Существенное падение продаж относительно 2018 года связано с тоем, что АЛРОСА часть сырья продавала из запасов, пользуясь активностью на рынке.

Результаты выглядят слабыми в годовом сопоставлении, но мы считаем, что это в целом ожидаемо, учитывая недавний отчет De Beers — в нем также упоминалось о восстановлении спроса в Индии, но продажи алмазов, тем не менее, оказались ниже г/г. Наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по АЛРОСА — ставка на восстановление спроса ко 2К19. АЛРОСА предлагает оценку 4.8x по EV/EBITDA 2019П, и мы считаем данный уровень привлекательным, учитывая дивидендную доходность 13%.

В феврале текущего года группа АЛРОСА реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $345,6 млн, +19% м.м (+$64,1 млн за январь).

Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $340,6 млн (против $278,2 млн в январе 2019 г), бриллиантов − $5 млн ($3,4 млн месяцем ранее).

Всего в январе–феврале 2019 года АЛРОСА осуществила продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА на $627 млн. Стоимость реализованного алмазного сырья за два месяца 2019 года составила $618,8 млн, бриллиантов – $8,3 млн.



http://www.alrosa.ru/%D0%B0%D0%BB%D1%80%D0%BE%D1%81%D0%B0-%D0%B2-%D1%84%D0%B5%D0%B2%D1%80%D0%B0%D0%BB%D0%B5-2019-%D0%B3-%D1%80%D0%B5%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D0%B7%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D0%B0-%D0%B0%D0%BB%D0%BC%D0%B0%D0%B7/

Размер инвестиций на техническое перевооружение в 2019 году составит – 316,0 млн рублей. В 2018 г. на программу было потрачено всего около 70 млн рублей, в 2017 году – 195,8 млн рублей.

Реализация программы техперевооружения позволит восстановить парк самоходной техники и уменьшить сроки ремонтных работ, что позволит повысить эффективность работы ГОКа и положительно отразится на условиях труда работников.

http://www.alrosa.ru/%D0%BD%D0%B0-%D0%B0%D0%B9%D1%85%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BC-%D0%B3%D0%BE%D0%BA%D0%B5-%D0%B0%D0%BB%D1%80%D0%BE%D1%81%D0%B0-%D0%B7%D0%B0%D0%BF%D0%BB%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2/

Выручка De Beers во втором цикле продаж снизилась на 13% г/г и 2% м/м. Восстановление продаж алмазов более низкой стоимости, по-видимому, задерживается — это негативный сигнал для продаж АЛРОСА за февраль, итоги которых должны быть опубликованы 7 марта (продажи скорее всего окажутся выше, чем $278 млн в январе, но слабее, чем $532 млн в феврале 2018). Выручка De Beers за два цикла в совокупности оказалась на 19% ниже средних показателей за последние три года.