макроэкономика

С просадкой счета, появляется множество армагедонщиков. Некоторые даже говорят очень логично, жанглируя «ужасной» статистикой, пророча закат США и т.п. И тут будет нам всем счастье...
К своей радости, не верю в это все. Есть некоторые другие факторы, на которые армагедонщики не смотрят. Экономическую деятельность я делю на четыре составляющие: хорошие высокомаржинальные компании с низкими административными затратами, хорошие высокомаржинальные компании с высокими административными расходами, важные низкомаржинальные, плохие. Наблюдая американский рынок с 2000 года, маржинальность первых двух растет, у банков (третьи) падает. В России пока маржинальность Сбера падала, экономика росла. Все логично, чем меньше денег имеют банки и «кубышки», тем больше их в экономике.
Вот в Америке за последние 5 лет у банков маржинальность резко падала (у Сбера росла, но хоть у Газпрома падала). У производств росла, но не сильно. Логично, что разница должна сокращаться. Два варианта: промышленность станет более производительной и прибыльной или банки снизят балансы. В любом случае, все в рамках обычного движения, прибыль можно получать.
А вот у нас, хоть ЦБ и «продал» Сбер, ситуация как в период кризиса. Это не означает, что нельзя развиваться в России, но с таким управлением ДКП, это намного сложнее.
Армагедон-это председатель ЦБР.
Все это сказано в рамках экономики, не политики.

ДАЙДЖЕСТ

● Рост ВВП в 1 квартале составил по первым оценкам 3,7-4%. Годовые темпы роста достигли 5,8% (лучший результат с 2008 года). Впереди резкое замедление темпов, которое наблюдалось бы вне зависимости от военной спецоперации на Украине.

● В марте коммерческий грузооборот транспорта (без трубопроводного) продолжил расти, несмотря на то, что это был первый полный месяц, пришедшийся на спецоперацию.

● Индексы PMI в секторе услуг и композитный индекс (учитывающий услуги и обрабатывающую промышленность) в апреле остались ниже 50 пунктов, что означает снижение активности. Но при этом оба индекса выросли по отношению к итогам марта.

● По нашей оценке, годовой рост цен по итогам апреля составит 17,8%.

● Узкая денежная база растёт темпом всего 3,3% годовых, отставая от роста цен, а значит, сокращается в реальном выражении.

( Читать дальше )

В России после «перестройки» основную часть ВВП создаёт экономика низких переделов, в основном вывоз полезных ископаемых за границу. Такая экономика создаёт мало рабочих мест, приводит у упрощению структуры занятости, отмиранию науки и образования, структурной безработице, эмиграции, подверженности внешнему влиянию, низкой маржинальности и низким доходам в стране.

Все доходы, в данном случае, сосредоточиваются в руках тех, кто контролирует вывоз полезных ископаемых, а уже потом, в меру их щедрости, распределяются среди народа. Политическое влияние, в таком случае, тоже сосредоточивается у той же группы лиц: чиновников и сырьевых миллиардеров, а также тех, кто непосредственно с ними связан.

Соответственно, одной из ключевых задач России в экономической области является восстановление экономики высоких переделов, существовавшей до «перестройки».

Экономика высоких переделов — это низкая безработица, большой выбор профессий, высокие зарплаты, высокий уровень жизни, диверсификация, устойчивость экономического роста, востребованность науки и образования, равномерное распределению доходов в обществе, большой объём добавленной стоимости.

( Читать дальше )

Еженедельный прогноз финансовых рынков. Выпуск №102 от 30.04.2022г: макроэкономика, аппетит к риску, технический и фундаментальный анализ финансовых рынков, сентимент, выводы и мои позиции на рынке — об этом всем в выпуске.
Такого вы не найдете в СМИ!!!
В первом квартале экономика США уже находилась в стагфляции; что происходит с долларовой ликвидностью и как это влияет на курс доллара; монетарная инфляция в США на исторических максимумах – об этом всем и многом другом в этом выпуске.


( Читать дальше )

На днях я привет график, характеризующий это соотношение на примере США.

Еще кое-какие пояснения.

Как известно, денежные власти западных стран уже давно держат ставки на сверхнизком уровне, а у некоторых номинальная ставка ниже нуля. Им нередко противопоставляют политику развивающихся стран, где ставка как правило существенно выше. Но следует иметь ввиду, что важна не столько номинальная, сколько реальная ставка, т.е. за вычетом инфляции. Последняя в западных странах в среднем ниже, поэтому реальные ставки в разных странах оказываются сопоставимы и колеблются вокруг нуля. (Я уже как-то приводил расчет, из которого следует, что, напр., вклад в швейцарском банке с отрицательной номинальной ставкой на длинном интервале не уступает вкладу в американском или российском банке с положительной доходностью, если учесть разницу в инфляции и валютную переоценку.)

( Читать дальше )

Покупатель в магазине обуви:
— Чё так дорого?
— А ты видел цены на компьютерное железо?!

Покупатель в магазине компьютерного железа:
— Чё так дорого?
— А ты видел цены на автомобили?!

Покупатель в автосалоне:
— Чё так дорого?
— А ты видел цены на недвижимость?!

Покупатель в риэлтерском агентстве:
— Чё так дорого?
— Ты ещё у других продавцов ценники не видел!

Рухнули цены на недвижимость....

Покупатель в риэлтерском агентстве:
— Почём?
— Недорого! Очень выгодное предложение!

Покупатель в автосалоне:
— Почём?
— Какая модель вас интересует, комплектация, цвет?! Есть хорошие варианты!

Покупатель в магазине компьютерного железа:
— Почему подешевело?
— Так ведь биткоин в цене упал, майнинг стал невыгоден. 

Покупатель в магазине обуви:
— Узнал?
— Да, конечно, заходите, у нас сезонные скидки!

========================================
а теперь о реальности...
========================================

Реальность такова, что никому не нужны деньги. Всем нужно то, что на эти деньги можно купить, т.е. товары. Если цена товара падает — это расстраивает тех, кто купил товар вчера. Пока цена товара растёт — довольны все покупатели (успел купить вчера, купил выгодно, не стал ждать, вовремя взял ипотеку\кредит). Значит надо просто поддерживать эйфорию, снижать ставку, и одновременно отказаться от борьбы с инфляцией. Так можно разгонять этот пузырь до самых последних МММщиков. Все кто купил — будут довольны, все кто не купил — будут искать деньги. Богатые богатеют = бедные беднеют. 

( Читать дальше )

Очередное снижение ставки превзошло ожидания и содержит важные сигналы по части настоящего и будущего нашей экономики. Несколько соображений на этот счет:

1. Не откажу себе снова в удовольствии указать на исполнение моих прогнозов. В первом из них месяц назад я допускал переход к снижению ставки в этом году, что было не так уж очевидно на фоне охвативших многих панических настроений относительно рубля и инфляции.

Несколькими днями позднее я предположил, что начавшееся тогда снижение ставки «станет первым шагом в новом цикле смягчения денежно-кредитной политики», что и реализовалось сегодня.

Наконец, в том же посте я допустил, что «итоговая инфляция окажется ниже 20%». Это близко к нынешним инфляционным ожиданиям ЦБ, но находилось в остром противоречии с распространенными прогнозами месячной давности об ожидающей нас невиданной инфляции;

2. В своих прогнозах я исходил из некоторых общеэкономических принципов и статистических тенденций, как то

( Читать дальше )

На длинном временном интервале ставку обычно держат на уровне инфляции. Оно и понятно. В этом случае никто никому не делает подарков – процент просто покрывает заимодавцу потери из-за инфляции. Более высокая доходность была бы уже наградой за риск, как и с любым другим предпринимательством, а доходность ниже инфляции означала бы субсидирование заемщика со стороны заимодавца.

Подарок заемщику – именно это заложено в ставке ниже инфляции (или в отрицательной реальной ставке) и именно такая политика в наше время популярна во всем мире как способ стимулирования экономики.

Еще раз на пальцах, что мы в здесь приобретаем и кто оплачивает банкет.

Начнем с простого психологического факта: отрицательная ставка, как и любые другие формы раздачи денег, импонирует людям, потому что вообще нам нравится что-то получать.

При этом, если не вникать в работу экономической системы, воспринимается это как халява – не только на индивидуальном уровне, но и в масштабах всего общества. Действительно, на одной стороне какая-то ставка – что нам стоит ее прикрутить? – на другой же стороне реальные блага, приобретаемые на розданные деньги, и рост производства в ответ. Выглядит, как настоящая магия, которой грех не воспользоваться.

( Читать дальше )

Инфляция в США на сорокалетнем максимуме, а ставку, с помощью которой с нею обычно борются, повышают крайне осторожно.

Не исключено, однако, что этого и, что важнее, озвученных планов окажется достаточно. На графике я собрал данные по трем ставкам, из которых одну устанавливает ФРС, а две другие – те, по которым бизнес и потребители реально занимают для долгосрочных целей.

Как видно на картинке, движению вверх/вниз ставки ФРС предшествует движение других ставок в том же направлении. Объясняется тем, что денежные власти обычно заранее предупреждают о своих планах и финансовые институты включают их в свою политику ценообразования.

Напр., сейчас ФРС только начинает повышать ставку, а коммерческие ставки уже на уровне локальных допандемийных максимумов и выше.

Таким образом, антиинфляционные меры начинают работать еще до того, как они реально вводятся. Ставка сейчас на уровне 0.33%, а коммерческий сектор отталкивается от предстоящих реалий конца этого года, когда ставка ФРС существенно вырастет.

Мой Телеграм-канал