заблокированные активы

Еврокомиссия (ЕК) предложила выделить Украине «репарационный кредит» в размере €140 млрд за счет замороженных на Западе российских активов. Об этом сообщило европейское издание Politico со ссылкой на записку ЕК, оказавшуюся в его распоряжении.

По его информации, ЕК довела предложение до сведения стран — участниц ЕС. В пятницу его обсудят послы ЕС, а затем — европейские лидеры на встрече в Копенгагене на следующей неделе

В гостях у Mind Money адвокат юридической компании, которая специализируется на защите интересов русскоязычных граждан и российских юрлиц в сегодняшней Европе. Наш гость считает, что наговорил лишнего — не уверенны, что это так, мы в своих публикациях гораздо откровеннее. Тем не менее сегодня вниманию читателей предлагается редкий жанр – анонимное интервью.

— Предлагаю начать с вопросов по острой теме – разблокировке российских активов, застрявших в Euroclear после начала СВО. Сейчас у Mind Money три лицензии под разблокировку. Первая — лицензия Казначейства Бельгии, необходимая для того, чтобы претенденту разрешили вывести активы с территории РФ. Вторая — лицензия OFAC, которая уже вроде как и не нужна. И третья — лицензия MEK Минфина Кипра, где зарегистрирована наша компания. Но вы территориально базируетесь в Германии. Соответственно, вопрос – какая у вас третья лицензия на разморозку активов?

— У нас офисы в Берлине и в Москве. Но когда мы занимаемся разблокировкой, это не значит, что мы все активы в итоге выводим на счета в Германию.

Российские активы на сумму до $250 млрд были заморожены в ЕС после того, как США и их союзники запретили транзакции с ЦБ РФ и МинФином в 2022 году. 

По последним заявлениям ЦБ, объем замороженных ЗВР на Западе уже достигает до $350 млрд. Известно, что эти активы в основном были вложены в иностранные ценные бумаги, банковские депозиты и корреспондентские счета.

Крупнейшие пакеты облигаций банка были вложены в государственные облигации Китая, Германии, Франции, Великобритании, Австрии и Канады. Золотые запасы России хранятся в России, а инвестиции в юанях хранятся в Китае.

Недавно ЕС предложил использовать замороженные российские активы для предоставления Украине «компенсационного кредита». По задумке, кредит будет погашен только после того, как Украина получит от России компенсацию за ущерб, нанесённый в ходе 3,5 лет конфликта. 

То есть на деле — никогда. И также понятно, что европейские замороженные активы России возвращать никто, судя по всему, даже не планирует. Возможно с американскими активами все будет проще, но говорить об этом слишком рано.

💶 Пока европейские лидеры подбирают юридические основания и создают беспрецедентные условия для конфискации российских заблокированных активов, время обратить внимание на детали и выделить потенциальные риски для инвесторов.

Политические лидеры стран Евросоюза, несмотря на словесные интервенции, угрозы и другие формы публичных заявлений, не могут просто так взять и изъять средства без юридических оснований. Премьер-министр Бельгии Барт Де Вевер в конце августа 2025 года заявил, что конфискация суверенных активов России проблематична и может привести к системным последствиям для ЕС.

Меры по изъятию капитала станут сигналом для других стран о возможности политической конфискации их средств, что приведёт к массовому выводу активов из объединения.

— В сентябре министр иностранных дел Бельгии Максим Прево заявил, что страна не намерена финансировать Украину в рамках конфискации российских замороженных активов, так как такая мера нанесёт репутационные потери.

🧐 Однако, как и во всех сложных процессах, есть нюансы, которые более важны, чем публичные заявления.

◾Европейский союз рассматривает схему выделения Украине нового кредита, обеспеченного замороженными российскими активами, чтобы обойти возможное вето со стороны Венгрии. Об этом сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники.

◾По их информации, речь идет о так называемом репарационном кредите, идея которого ранее была предложена председателем Еврокомиссии (ЕК) Урсулой фон дер Ляйен. Как поясняют собеседники агентства, возвращать средства Киев должен будет лишь после получения «компенсаций от России», при этом сами активы изыматься не будут.

◾Для запуска новой схемы ЕК может выпустить облигации под гарантии государств ЕС. При этом в Брюсселе не исключают, что в случае отказа Будапешта участвовать в этом будет создан механизм «коалиции желающих». «Чтобы избежать вето со стороны отдельных стран, вероятно, потребуется межправительственное соглашение», — пояснил один из европейских чиновников.

◾Как уточняют источники агентства, для этого активы будут перенесены из депозитария Euroclear в специальную структуру, что позволит вкладывать их долгосрочно и получать большую прибыль. Отсутствие Венгрии в проекте, по мнению чиновников, окажет минимальное влияние на его реализацию, учитывая «сравнительно небольшую долю этой страны в экономике ЕС».

В сентябре заблокированные бумаги торгуются в среднем за 39% от их стоимости на американских биржах. Дисконт 61%.

Оценка среднего дисконта производится по большему количеству компаний (11 шт.), на графике указываю только 5 штук, чтобы он был читаемым. Дисконт, к сожалению, растёт. Покупателей не прибавляется, скорейшей разблокировки никто не ждёт. Момент наибольшего оптимизма пришелся, как мы видим, на март-апрель. Стоимость заблокированных бумаг тогда составляла ~50% от стоимости в США.

Из интересного: корпорация Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway уже несколько месяцев торгуется существенно дороже остальных.

По данным Bloomberg, обсуждение этой темы вновь активизируется в ЕС на фоне призыва главы Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен «срочно найти новый способ финансирования военной кампании Украины путем использования замороженных активов России». Другим фактором называется давление США, которые призывают Европу активнее использовать российские замороженные средства.

Кроме того, в Европе опасаются, что США могут перестать поддерживать Украину, тогда бремя финансовой поддержки упадет на Евросоюз и Германию, ее крупнейшую экономику. На этом фоне правительство ФРГ, которое ранее критически относилось к использованию замороженных активов РФ, изменило позицию и считает возможным «максимизировать прибыль с фондов», пишет агентство. 

tass.ru/ekonomika/25083327

Крем