долг

Аргументы в пользу дефляции не следует предлагать легкомысленно, потому что, учитывая характер сегодняшних денег, некоторые аспекты создания денег и кредитов не могут быть предсказаны, а только предположены. Прежде чем мы сможем обсудить эти вопросы, мы должны понять, как возникают деньги и кредит. Это трудная глава, но если вы сможете усвоить то, что она говорит, вы будете обладать такими знаниями о банковской системе, какие имеет лишь один человек из десяти тысяч.

Происхождение необеспеченных денег

Первоначально деньги были материальным благом, свободно выбранным обществом. В течение тысячелетий золото или серебро обеспечивали эту функцию, хотя иногда это делали и другие материальные блага (такие как медь, латунь и ракушки). Первоначально, кредит был правом доступа к этим материальным деньгам, будь то по свидетельству о праве собственности или займу.

Сегодня почти все деньги — необеспеченные. Они не является и даже не заменяют собой физическое благо. Как это получилось — длинная, сложная, тревожная история, для правильной публикации которой понадобится полная книга. Она началась около 300 лет назад, когда английский финансист задумал идею национального центрального банка. Правительства часто запрещали рыночные определения того, что составляет деньги, и навязывали свои собственные версии обществу по закону, но более ранние схемы обычно включали чеканку. С появлением центральных банков правительство заставляет своих граждан принимать свой долг как единственную форму законного платежного средства. Федеральная резервная система взяла на себя эту монопольную роль в Соединенных Штатах в 1913 году.

( Читать дальше )

Это ползет! Это ползет! Оно ест тебя живым!

«Blob» (оригинальная версия) — классический, хотя и несколько устаревший, научно-фантастический фильм ужасов 1958 года о растущей разъедающей инопланетной амебоидной сущности, которая падает в землю из космоса внутри метеорита. Оно пожирает и растворяет людей, с каждым разом становясь все больше и агрессивнее. В трейлере есть ужасающая линия: «Оно тебя ест живьем!»

Количество облигаций в мире, которые имеют отрицательную доходность, продолжает расти, достигнув нового максимума в этом месяце, и теперь находится на уровне, эквивалентном 10,5 трлн долларов США. Похоже, что максимум в 12 триллионов долларов 2016 года будет превышен. Эта куча долгов состоит в основном из суверенных облигаций Японии и европейских стран. В некотором смысле, дефляция, которую Япония испытала в 1990-х и в нулевых годах, теперь распространилась, как ползучая, ползучая гигантская дефляционная капля, в Европу в нулевых и 2010-х годах. Будет ли Америка поглощена дефляционной каплей?

( Читать дальше )

Вы, вероятно, знаете, что количество студенческих займов взлетело за последние несколько лет, и многие заемщики изо всех сил пытаются сделать платежи.Как отмечалось в майском финансовом прогнозе волны Эллиотта, студенческие кредиты — это арена, созревшая для дефляции:

Ползучая тенденция к ликвидации непогашенных долгов еще раз свидетельствует о скрытой дефляции. Задолженность по студенческим кредитам является ярким примером; [с] устойчивым ростом до более чем 1,5 трлн. В последние недели кандидат в президенты от Демократической партии Элизабет Уоррен выдвинула масштабный план прощения студенческих ссуд. Уоррен хочет избавиться от «студенческого долга в размере до 50 000 долларов на каждого, чей доход в семье составляет менее 100 000 долларов».

После публикации «Финансового прогноза волн Эллиотта за май» Forbes опубликовал статью под названием «Элизабет Уоррен: ликвидировать кредиты студентов при банкротстве» (13 мая). Вот выдержка:

Сможете ли вы освободиться от своих студенческих кредитов при банкротстве

Элизабет Уоррен надеется на это.

Вот что вам нужно знать.

Закон о помощи студентам-заёмщикам при банкротстве от 2019 года

Новый двухпалатный законопроект в Конгрессе может помочь 44 миллионам заемщикам страны получить доступ к банкротству.

Сенаторы США Дик Дурбин (D-IL) и Элизабет Уоррен (D-MA), а также представители США Джерролд Надлер (D-NY) и Джон Катко (R-NY) представили Закон о банкротстве заемщиков в 2019 году, который устранит раздел Кодекса о банкротстве США, который запрещает ликвидацию федеральных студенческих и частных студенческих ссуд при банкротстве. Законопроект, в случае его принятия, сделает студенческие ссуды такими же, как почти все другие виды потребительских долгов, такие как ипотечные кредиты и долги по кредитным картам.

«Задолго до того, как я пришла в Сенат, я изо всех сил старалась сделать студенческие ссуды ликвидируемыми при банкротстве», — сказал Уоррен. «Но снова и снова Конгресс отказывался от этой критической защиты для заемщиков студенческих кредитов».

Это предлагаемое законодательство о банкротстве появилось через несколько недель после того, как Уоррен, кандидат в президенты 2020 года, предложил простить долг по студенческим займам и сделать колледж бесплатным для миллионов американцев.

Вы можете прочитать всю статью, перейдя по ссылке

перевод отсюда

Многое делается, исходя из индикатора настроений в отношении потребительских цен. Но изменит ли это угрозу дефляции?

В прошлом месяце на одной из обложек Bloomberg Businessweek было изображение спущенной игрушки T-Rex с заголовком «Инфляция мертва?» Типичная для духа времени последних пятидесяти лет упоминаемая «инфляция» — это увеличение индекса потребительских цен (ИПЦ), а не правильное определение инфляции, которое представляет собой увеличение денег и кредита. В статье отмечается, что почти везде, где вы смотрите на основные экономики мира, рост потребительских цен был заметно подавлен.

Ряд комментаторов, знакомых с анализом обложек журналов Пола Макрея Монтгомери, быстро указали на сходство заголовка с легендарным заголовком Businessweek за август 1979 года «Смерть акций». Эта обложка совпала с окончанием медвежьего фондового рынка и началом крупнейшего бычьего движения в истории. Вывод заключается в том, что эта обложка ознаменует конец подавленных потребительских цен и начало периода более высокой ценовой «инфляции». Но так ли это?

( Читать дальше )

Европа по-прежнему завалена выдающимися долговыми расписками. Зеленая линия на этом графике изображает государственный долг еврозоны, который вырос с 65% ВВП в 2007 году до 93% ВВП в 2015 году. В то время как долг в настоящее время составляет 86% для еврозоны как группы, задолженность некоторых отдельных стран куда больше. На 182% (почти вдвое) долговое бремя Греции превышает ее экономику, в то время как суверенный долг Италии составляет 133% ВВП. Задолженность также больше, чем соответствующие экономические показатели каждой страны в Португалии (125%), Кипре (111%) и Бельгии (105%). Что еще более важно, эти цифры не учитывают корпоративный долг, высокодоходный долг, долг по автокредитам и общий долг домохозяйств, которые душат континент на протяжении более десяти лет.


( Читать дальше )

Мусорные облигации выглядят уязвимыми по мере роста нервозности.

Резкое падение доходности облигаций за последний месяц произошло не во всех секторах. В основном это были государственные облигации, которые получили выгоду от падения индекса Blogberg Barclays Global Aggregate Treasuries с 1,35% в начале марта до 1,15% сейчас. Это движение на 15%. Между тем, доходность по индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit за тот же период упала с 2,98% до 2,69%. Это движение на 10%. Цифры отражают тонкое стремление к качеству на рынке облигаций.

Фактически, глядя на спрэд доходности между корпоративными мусорныными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня, мы видим, что аппетит инвесторов к риску снижается. После повышения в четвертом квартале прошлого года спрэд доходности с тех пор скорректировался на 61,8% и развернулся вверх. Это может быть признаком того, что восходящий тренд идет полным ходом, предвещая рост доходности мусорных облигаций.

перевод отсюда

Дефляция и дефолты идут вместе.
«Conquer the Crash» Роберта Пректера (2002) дает понимание:

Способность финансовой системы выдерживать растущий уровень кредитования опирается на динамичную экономику. В какой-то момент растущий уровень долга требует столько энергии для поддержания — с точки зрения обеспечения выплат по процентам, мониторинга кредитных рейтингов, погони за просроченными заемщиками и списания проблемных ссуд — что это замедляет общие экономические показатели. Ситуация с высоким уровнем долга становится неустойчивой, когда темпы экономического роста опускаются ниже преобладающей процентной ставки по причитающимся деньгам, а кредиторы отказываются обеспечивать выплату процентов по кредитам за счет увеличения кредита.

Когда бремя становится слишком большим для поддержки экономики, и эта тенденция меняется, сокращение объемов кредитования, заимствований, инвестиций, производства и расходов заставляет должников зарабатывать меньше денег для погашения своих долгов, что приводит к росту неплатежей.

Приведенный выше комментарий относится к тому, что происходит в Китае сегодня.

Прочитайте этот отрывок из статьи CNBC от 20 марта, озаглавленной «дефолты по китайским корпоративным долгам на «беспрецедентном» уровне»:

По мнению экспертов, экономический спад и крайне жесткие условия кредитования привели к росту корпоративного долга в Китае в прошлом году до рекордно высокого уровня.

По данным двух банков, в прошлом году резко выросли дефолты по китайским корпоративным облигациям, выпущенным как в долларах США, так и в китайских юанях.

По данным февральского отчета сингапурского банка DBS, долг в юанях вырос до «беспрецедентного» 119,6 млрд юаней (17,8 млрд долларов) — в четыре раза больше, чем в 2017 году.

Оценки японского банка Nomura, предоставленные CNBC, были еще выше, и в прошлом году размер дефолтов по внутренним облигациям или облигациям, выраженным в юанях, составил 159,6 млрд юаней ($ 23,8 млрд). Это примерно в четыре раза превышает его оценку на 2017 год.

Внешние корпоративные долларовые облигации или долговые обязательства в долларах США, выпущенные китайскими компаниями, следовали той же тенденции. Номура сказал, что сумма такого долга выросла до 7 миллиардов долларов в 2018 году, по сравнению с его отсутствием в предыдущем году.

«В прошлом году Китай стал свидетелем беспрецедентной волны дефолтов по корпоративным облигациям, что стало новым признаком нестабильности на финансовых рынках по мере углубления кризиса», — отмечают аналитики DBS в отчете.

По данным DBS, в 2018 году энергетический сектор не заплатил 46,4 млрд юаней платежей, что составляет почти 40 процентов от всех дефолтов по долгу в юанях. Согласно отчету банка, потребительские компании оказались на втором месте.

«Волна дефолтов распространяется на 2019 год… Учитывая снижение аппетита к риску и огромный объем погашения, перспективы плохие», — сказали в DBS, добавив, что в этом году должно быть выпущено 3,5 трлн юаней корпоративных облигаций.

Вы можете прочитать всю статью, перейдя по ссылке

перевод отсюда