В прошлом году 20 наиболее успешных хедж-фондов заработали для своих инвесторов всего лишь 32,4 млрд долл., подсчитала LCH Investments. Традиционные лидеры отрасли оказались не самыми удачливыми. Наибольшего успеха добился американский Lone Pine под управлением Стива Мандела, который заработал на росте рынка акций 4,6 млрд долл.
 
В прошлом году абсолютная доходность 20 ведущих хедж-фондов не превысила 20% от заработков всей отрасли, составивших 163 млрд долл. (с момента же основания отрасли этот показатель приблизился к половине). Фонд фондов LCH Investments, входящий в Edamud de Rotschild Group, традиционно подсчитывает доходность ведущих игроков отрасли не только за год, но и с момента основания. Причем речь идет именно об абсолютных показателях, так как это позволяет отделить стабильно успешные фонды от тех, кто показал хорошую процентную доходность, управляя не самыми большими капиталами, но не смог повторить этот успех после притока дополнительных средств.
Тройка лидеров по абсолютной доходности с момента основания не изменилась. Фонды Bridgewater Pure Alpha и Major Markets под управлением Рэя Далио за прошлый год увеличили стоимость активов на 1 млрд долл., доведя общую доходность с 1975 года до 36,8 млрд долл.

( Читать дальше )

  Как всегда интересные идеи от Элвиса !!!

ЦБ РФ: реформа рефинансирования
Вчера Банк России озвучил планы о возможных существенных положительных изменениях в системе рефинансирования банковского сектора. Брифинг, посвященный этому вопросу, сопровождался публикацией материалов по оценке Центробанком состояния денежного рынка в 4 кв. 2012 г. и рядом важных заявлений зампреда ЦБ С. Швецова. Из наиболее важных планируемых изменений мы выделяем следующие.
Аукционы «валютный своп» (по мере необходимости, сроки не определены):
- ЦБ может запустить операции «валютный своп» на аукционной, а не на фиксированной основе…
- ….со сроками o/n, 7 дней, 3 мес., 1 год, а не на 1 день, как сейчас…
- …объединив их со сделками РЕПО с ЦБ в единый «продукт», т.е. уравняв их стоимость (сейчас РЕПО дешевле на 1 п.п.).
РЕПО ЦБ с корзиной бумаг (с 18 марта, ± 1 неделя):
- запуск РЕПО с корзиной ценных бумаг;
- возможность использования в качестве залога всех ценных бумаг, которые входят в Ломбардный список;


( Читать дальше )

ЦБ РФ планирует начать проводить аукционы по предоставлению ликвидности в рамках операций «валютный своп», при этом ставка будет близка к аукционной ставке РЕПО ЦБ. Таким образом, регулятор может запустить еще один эффективный инструмент предоставления ликвидности банковской системе. Запуск подобных аукционов важен для всего рынка, поскольку позволит не допускать или по крайне мере сглаживать резкие скачки ставок на рынке МБК. При этом в первую очередь выиграют или банки, залоговая база для аукционов РЕПО ЦБ которых уже близка к пределу, или не имеющие доступа к операциям рефинансирования в ЦБ. Как следствие, преимущества могут получить не входящие в ТОП-100 банки, поскольку данный инструмент позволит им снизить стоимость своего фондирования как за счет прямого использования операций «валютный своп» с ЦБ, так и вследствие снижения соответствующих ставок по «валютным свопам» на рынке.
В целом аукционы по предоставлению ликвидности в рамках операций «валютный своп» могут вызвать заметный спрос со стороны банков. Так, в результате понижения ставки в 4К12 с 8% до 6.5% средний объем предоставления ликвидности в дни проведения операций со свопами вырос до RUB 53.6 млрд против RUB 17.8 млрд в 3К12. Как следствие, в случае установления минимальной ставки по аукционам «валютный своп» на близком к 5.5% уровне, что является текущей минимальной ставкой аукционного РЕПО ЦБ, использование данного инструмента может вырасти в разы и составить не менее RUB 100-200 млрд
 

Пятничные торги на рынке российского суверенного долга по своей динамике мало отличались от нескольких предыдущих сессий. На длинном отрезке кривой по-прежнему ощущалось значительное давление – так, 14-летний выпуск ОФЗ 27-й серии (YTM 7.23%) подешевел примерно на 65 бп, а цена 10-летней бумаги 23-й серии (YTM 6.89%) понизилась примерно на 40 бп. В то же время котировки среднесрочных облигаций почти не изменились. В результате наклон кривой заметно вырос, особенно на длинном отрезке. Спред облигаций сроком обращения 14 лет и 4 года расширился до рекордного значения в 105 бп. На остальных отрезках кривой увеличение наклона носило менее выраженный характер и не достигло новых высот. 
 
На наш взгляд, произошедшее увеличение обусловлено, скорее, техническими причинами, нежели ожиданиями участников рынка в отношении планов ЦБ РФ по снижению процентных ставок. В частности, основная доля долгосрочных ОФЗ находится в руках нерезидентов, которые в последнее время активно фиксировали прибыль по длинным выпускам в свете запуска расчетов через систему Euroclear. Тем временем на рынке локального долга Турции (на данный момент – основного аналога российских ОФЗ) доходность долгосрочных облигаций за минувшую неделю тоже повысилась на 13 бп, достигнув 6.87%. В то же время среднесрочные ОФЗ ощущают дополнительную поддержку со стороны местных банков (отечественные инвесторы по-прежнему контролируют более 2/3 рынка ОФЗ), особенно в свете масштабного погашения, имевшего место в начале года. Чистый объем выпуска ОФЗ с начала года имеет отрицательное значение (минус 11 млрд руб.), в связи с чем банки, как мы понимаем, реинвестируют средства от продажи облигаций. Вообще давление на длинном отрезке кривой представляется нам избыточным: в конце прошлого года наблюдалась явная тенденция к выравниванию кривой, но по историческим меркам ее наклон в начале февраля выглядел нормальным

Золото падает. Многие недоумевают, забывая уроки истории. И пока технические аналитики обосновывают провал в котировках реализацией фигуры “мертвый крест” (death cross), мы подробно рассмотрим фундаментальные предпосылки движений в желтом металле. Начнем по порядку.


Времена отрицательных реальных процентных ставок
 
Посмотрим, как отрицательные реальные процентные ставки влияют на предпочтения инвесторов. К  примеру, покупка 10-летних облигаций Казначейства США в начале 2012 г. позволила бы зарабатывать 1,9% годовых до погашения. Годовая потребительская инфляция в США на тот момент составляла 2,9%. Таким образом, вложившись в UST10YR в начале 2012 г., инвесторы потеряли бы 1% покупательной способности за один год, несмотря на пресловутый статус “защитного актива” американских долговых бумаг. Такие моменты очень выгодны для золота.
 
Отрицательные реальные процентные ставки являются прямым результатом политики Федрезерва в поддержании минимальной стоимости госзаимствований. Монетизация госдолга через покупки трежериз с минимальными доходностями и подогрев инфляционных ожиданий позволяет США выплачивать долги в дешевеющей валюте. При такой политике проигрывают те, кто сберегает, а выигрывают те, кто занимает. Подобная политика получила название “финансовые репрессии”.  

( Читать дальше )

Имхо, толковый индикатор, основанный на объемах.
Есть несколько интересных идей по методам их анализа.
В апреле будет семинар в Блумберге, рекомендую.

PS: Реализованные идеи вобщем кажуться достаточно понятными и легко повторимыми в собственном ПО.
Конечно, есть некоторые нюансы и пожелания к дополнению.

PPS: http://smart-lab.ru/profile/vojd/ обрати внимание Василия и ребят из http://smart-lab.ru/profile/VolfixNET/ на индикатор и приходи сам в апреле в Блумберг, было бы инетересно услышать Твои вопросы к создателю индикатора

PPPS: + Стандартный дисклаймер, в том числе и потому, что отсутствует личная проверка практикой

Отличное выступление! Наш человек!

Особенно о постоянной Планка для экономики и о том, что кто математически кастрирован, тому экономику понять не дано :-) 

Мнение покупателей «Структурных Продуктов» Российских брокерских домов.


На тему http://www.finam.ru/analysis/newsitem71203/
Проблема  тех, кто инвестирует в долгую на РФР – отсутствие соответствующих инструментов.

По — хорошему, данную нишу должны заполнять ПИФы/ОФБУ, однако в массе их исторический перформанс  настолько убог, что целевой аудиторией может быть только те  держатели пенсионных вкладов Сбербанка, которые, по — привычке продолжают называть оный Сберкассой, т.е. совершенно наивная часть фондового планктона.  Причины носят как субъективный (для продвинутой части фондовой аудитории, к коей по — праву относятся уважаемые читатели данного информационного ресурса, тема уже была раскрыта:)), так и объективный характер – пресловутый management fee.  Действительно, если для управляющей компании критерием качества работы служит – перформанс вровень  с фондовым индексом, то тогда наличие дополнительного обременения в виде взваливания на плечи инвестора содержания управляющей компании заведомо приведет к тому, что инвестор этому индексу проиграет.

Казалось бы, очевидный выход из ситуации – купить сам индекс в виде фьючерса на ФОРТС – подходит не всем. Ликвидный, т.е. капиталоемкий инструмент — ближайший контракт, — значит нужно минимум несколько недель на протяжении жизненного цикла контракта  мониторить рынок, чтобы не потерять при ролловере позиции. Насколько можно судить именно эту работу предлагают взять на себя продавцы означенных «Структурных Продуктов»
 
Вопрос к тем, кто что-то подобное покупал – «стоит ли овчинка выделки / игра свеч»?
 

Начался Большой Дивидендный Сезон 2013.В этом году я вижу повышенный интерес участников фр к дивитикерам и получению дивидендов. И это не удивительно, ведь даже если индекс ММВБ будет 100, дивиденды всё равно поступят на счет.
Выкладываю   ссылки на дивидендные  ресурсы, актуальные в этом БДС.
Начиная с сентября 2012 года, эмитенты должны раскрывать информацию, в том числе уставные документы, годовые и квартальные отчеты,  на специализированном сайте, а не только на своём внутреннем сайте. Такое правило мне нравится больше, так как бывает, что сайт эмитента не доступен или «находится в разработке» и, бывало, что посмотреть информацию длительный период было невозможно. Теперь таких проблем нет. Информация, обязательная к раскрытию, доступна всегда:

( Читать дальше )