#AI #datacenters #YDEX #SBER

t.me/zzz_NonameResearch

Со стороны компаний часто можно увидеть информационные вбросы по поводу того что по каким-то бенчмаркам Гигачат Сбера или Алиса AI Яндекса обошли какие-то китайские LLM модели. Главы компаний на различных отраслевых мероприятиях говорят о том, что они находятся на острие технологического прогресса в сфере ИИ.

В этом посте я хочу объяснить почему это все попросту не может быть правдой и не будет правдой в ближайшие 5 лет как минимум, да и в целом наверное никогда. 

_______________

Сначала давайте убедимся в том, что Российские модели сильно отстают от передовых моделей США и Китая

В таблице ниже приведено сравнение передовых (фронтирных/frontier) моделей от текущих глобальных лидеров в этом напарвлении (Anthropic с моделью Claude, Open AI с моделью Chat GPT и Google c моделью Gemini), от китайских лидеров (Alibaba c Qwen и DeepSeek) c нашими моделями от Яндекса и Сбера.

Сразу следует отметить, что по российским моделям тяжело собрать сопоставимые данные. Российские модели объективно отстают на поколение-полтора, и их собственные бенчмарки несопоставимы с международными (тестировались против GPT-4o/Qwen-2.5, а не текущих флагманов) поэтому сравнение получается неполным.

( Читать дальше )

📉Россети Центр-22.4% Уверенно снижается после рекомендации дивидендов и тянет за собой другие сетевые компании. СД рекомендовал 0.0385 рубля на акцию за 2025 год. В то же время, участники рынка ждали не меньше 0.1069 рублей на акцию (эти дивиденды были заложены в финансовый план)🤔

📈МТС +1.8% СД рекомендовал дивиденды по итогам 2025 года в размере 35 рублей на акцию. Предлагаемая дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов — 9 июля🤑

📈Газпромнефть+0.9% СД рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 28,11 руб. Дивидендная доходность по текущей цене — 5,48%. Последний день для покупки под дивиденды — 3 июля🤑

📈ВТБ +0.1% Наблюдательный совет ВТБ, на котором будет рассмотрены рекомендации по выплате дивидендов за 2025 год, состоится 26 мая, заявил журналистам глава банка Андрей Костин в кулуарах съезда Ассоциации банков России🧐

📉ЮМГ-1.7% СД ЮМГ рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2025 год.
Интересно, что были люди которые ждали здесь рекомендацию по дивидендам. И это после того, какой цирк с дивидендами компания устроила в прошлый раз😁

📈ПИК +0.1% В Банке России «в шоке» от текущего уровня цен на жилье. Об этом заявил директор департамента банковского регулирования и аналитики Банка России Александр Данилов на конференции Сбербанка «Время изменений: формула баланса».
Если что, доход Александра Данилова за 2025 года составил 77,4 млн. рублей (инфо из открытых источников). Не поверю, что за эти деньги в Москве квартиру не купить😳
Кто знает, зачем он такие заявления делает, возможно ему просто надоело работать в департаменте🤷‍♂️

📉IMOEX -1.6% Рубио сообщил о приостановке трехсторонних переговоров России, США и Украины.
«Мы были единственными, с кем и россияне, и украинцы были готовы вести переговоры. Поэтому мы включились в процесс. К сожалению, это не принесло результатов. Мы также не заинтересованы в участии в бесконечном цикле встреч, которые ни к чему не приводят». — Рубио😔

📉ФосАгро-0.6% СД «ФосАгро» 29 мая обсудит финансовые результаты за I квартал. В последние годы вместе с рассмотрением отчетности совет директоров «ФосАгро» давал рекомендацию по дивидендам, которые компания платила ежеквартально. Однако в 2025 году выплата за I квартал была пропущена по решению акционеров, а по итогам III квартала совет директоров не стал выносить рекомендацию🧐

📉Магнит-0.2% АКРА понизило рейтинг «Магнита» и его облигаций до АA+(RU), сохранив стабильный прогноз😳

15 мая Headhunter опубликовала ожидаемо слабые результаты за 1 квартал 2026 года. Менеджмент объявил об обратном выкупе в объеме до 15 млрд руб. и параллельном сохранении дивидендных выплат. В этом посте подробнее поговорим про результаты, положение рынка найма и ожидания по компании. Также своем мнение об акциях Headhunter Сергей Пирогов высказывал в последнем выпуске.

Результаты за 1 кв. 2026 г.

• Выручка снизилась на 2% г/г, до 9,5 млрд руб. Отметим, что по сравнению с 4 кв. 2025 г. выросло число крупных клиентов и перестало снижаться количество малых и средних клиентов. После нескольких кварталов снижения мы смотрим на это позитивно. Но пока рано говорить о развороте рынка.

• EBITDA снизилась на 7% г/г. Рентабельность — до 48% с 51% годом ранее. Менеджменту удалось сократить расходы на рекламу и прочие расходы, но ФОТ продолжает расти. Доля расходов на персонал увеличилась до 29% с 25% от выручки годом ранее.

• Чистая прибыль снизилась на 4% г/г, до 4,2 млрд руб. Динамика чистой прибыли поддерживалась за счет отсутствия процентных расходов по долгу и роста финансовых доходов от большого объема денежных средств на балансе.

( Читать дальше )

Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России, которая проводит торги акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами, обеспечивает клиринг и расчетно-депозитарное обслуживание.

По итогам отчетности аналитики «Финама» подтверждают целевую цену 231,0 руб., что предполагает потенциал роста на 34,3%. Оценка справедливой стоимости бумаг Московской биржи основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, с использованием 25%-го странового дисконта, а также на анализе собственных исторических мультипликаторов компании.

В I квартале 2026 года эмитент продемонстрировал существенный рост финансовых показателей, при этом чистая прибыль несколько опередила ожидания. Драйверами стали высокие комиссионные и процентные доходы при небольшом сокращении операционных расходов. Эксперты сохраняют позитивный взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса компании и по-прежнему считают ее акции интересными для инвестиций, учитывая их сохраняющийся существенный дисконт по мультипликаторам по отношению к аналогам EM, а также неплохую дивдоходность.

( Читать дальше )

Допустим, какому-то человеку не повезло.

Родители не богатые. Возраст за сорок. На работу не берут. Здоровья нет. Что делать?

Первая мысль — получить профессию. На каких-нибудь курсах. Нет, это слишком просто. Поехать на вахту. Это слишком легко. Изучать программирование или веб дизайн. Это уже поздно. Поехать искать работу в заграницу. Это слишком смешно. Там нужны только батраки и проститутки.

Остаётся всё продать. Всё лишнее. И всё ненужное.

Оставим ПК, планшет и смартфон. Кресло, диван и холодильник.

Каждый месяц расходы ЖКХ, свет, связь, интернет. Ещё нужны деньги на еду и на бытовуху.

Хорошая новость. Можно не бомжевать. Не ходить по помойкам. И не продавать старую машину. И сохранить единственное жильё. Можно переселиться в загородный дом. Деревня или дача. Или квартира в пгт. Оптимизация расходов и капитала. Теперь о доходах. Что можно сделать с этим богатством.

Некоторые отнесли эти деньги в банк. Под 15% годовых. Хлеб и макароны. На бензин уже не хватит.
Другие купили квартиру на продажу. Это 5% в год. Или под аренду. Это ещё 5% в год. Итого 10%.

( Читать дальше )

Если Газпром объективно заработал 100 миллионов, его капитализация автоматически не возрастает на ту же сумму — цена бумаги на бирже зависит от спроса и предложения, а не от объективных показателей бизнеса.

Но с биржевыми фондами почему-то всё работает иначе, их цена практически 1 в 1 следует за стоимостью активов под управлением.

Я наконец разобрался, как это работает и какие риски в себе несёт.

---

ЧТО ТАКОЕ LQDT

С точки зрения инвестора — штука, которая всегда растёт в цене плюс-минус на уровень ключевой ставки.

Если не занудствовать — фонд даёт деньги в долг банкам под процент, практически равный ключевой ставке.

Результат: стоимость чистых активов (СЧА) ежедневно возрастает.

Цена пая фонда при этом растёт теми же темпами. Но почему?

---

МАРКЕТ-МЕЙКЕР

Маркет-мейкер — это институциональный инвестор (обычно сама УК или родственное юрлицо), который берёт на себя обязательство по поддержанию ликвидности фонда.

На практике это значит, что он ежедневно выставляет заявки на покупку и продажу инструмента.

( Читать дальше )

     Акции ВТБ внезапно теряют почти 5% в преддверии объявления дивидендов.



     Второй день акции ВТБ нещадно льют, хотя инвесторы ожидают скорого объявления дивидендов. Что это? Слабые руки, плечевики или инсайдеры? С лёгкой руки кого-то потеря 4 рублей с акции нанесла удар на психику миноритариев, ожидавших скорое объявление дивидендов.
     В воскресение, 17 мая, должен состояться день инвестора. И, как обычно, ничто не предвещало беды. Но что за внезапное половое бессилие акций? Конечно, особенно вчера падали многие, но не на 5% же за пару дней.
     Если рассчитывать на дивидендную политику ВТБ, то ожидаем от 25% до 50% от ЧП за 2025 год. Это примерно от 9,7 до 19,4 рублей на акцию. И, судя по котировкам, 50% выплаты никто не ждёт и это логично. Однако и 25% было бы маловато, но цена ВТБ выглядит так, будто бы 25% и одобрят, а это примерно 11% дивдоходности. А это даже меньше, чем дивдоходность Сбера, акции которого сейчас дают приближающиеся 11,6% дивдоходности. 

( Читать дальше )

• Убыток дочек за 2025 год впечатляет
• Финансовые показатели холдинга рекордно плохи
• Система живёт за счёт наращивания долга
• Надежда на IPO
• Итоги

Убыток дочек за 2025 год впечатляет

Система с упорством, достойным лучшего применения, продолжает финансировать убыточные дочки за счёт ускоренного наращивания долга:

• Сегежа: -88,4 млрд
• Эталон: -22,3 млрд
• Степь: -7,3 млрд
• Биннофарм: -2,6 млрд
• Ситроникс: -2,4 млрд
• Итого: -123 млрд

Прибыльные МТС (+21,5 млрд) и Медси (+5,5 млрд) не способны компенсировать такие убытки.

Финансовые показатели холдинга рекордно плохи

• Убыток: -232,5 млрд (2025) vs -11,8 млрд (2024)
• Критически низкое покрытие процентов : 0,78x (2025) vs 1,41x (2024). Операционной прибыли не хватает даже на уплату процентов.
• Отрицательный собственный капитал: −173,8 млрд ₽
• Чистый долг / OIBDA: 4,34x (2025) vs 3,83x (2024)

Не понимаю, как у эмитента с такими проблемами может быть рейтинг АА-. Нужно быть готовым к понижению. Прогноз от АКРА как раз негативный.

Система живёт за счёт наращивания долга

Процентные расходы сравнялись с EBITDA:

( Читать дальше )

🧮 Дивидендная фишка отечественного финсектора, компания Займер, представила сегодня свои результаты по МСФО за 1 кв. 2026 года, в которые я  предлагаю заглянуть вместе с вами. Тем более с недавних пор я стал акционером этой компании, а значит внимание с моей стороны к этой истории должно оставаться повышенным!
 📉 Чистые процентные доходы (ЧПД) с января по март сократились на -8,9% (г/г) до 4,6 млрд руб. Казалось бы, динамика негативная, но давайте копнем глубже в цифры. На самом деле, причиной снижения ЧПД стало осознанное решение руководства сократить объемы выдач и сконцентрироваться на качестве портфеля и надежности заемщиков (об этом я тоже рассказывал в том самом апрельском посте). В условиях жесткого регуляционного давления, стратегия осторожного качественного роста выглядит вполне обоснованной и дальновидной, не так ли?
 
📈 Обращает на себя внимание бурный рост комиссионных доходов, которые в отчётном периоде прибавили на +81,4% (г/г) до 643 млн руб. А ведь ещё до 2024 года их не было вовсе, а теперь компания уверенно наращивает этот показатель за счёт доп. услуг для клиентов! Драйвер роста — страхование жизни заёмщика, и это тот самый случай, когда продукт не просто приносит доход, но и реально защищает клиентов, позволяя закрыть долг при наступлении страхового случая.

( Читать дальше )

Уже почти три года проекту «Индекс Магов», сколько было вопросов к составу участников и их выбору, но объективно – счет на табло, Индекс Магов опережает бенчмарк. Можно посмотреть апрельский пост.

Всё отлично, но есть один момент, что мне не нравится. Конечно, отлично узнать предпочтения людей, мнение, которых мне интересно. Но видимо, человеческая психология такова, что этот замер настроений, сам собой превращается в конкурс. Вот этот «игровой момент» мне кажется вредит всему. Если посмотреть на статистику ТОП-3 выбора Магов рынка, можно заметить, как часто меняются предпочтения.

( Читать дальше )