Друзья, приветствую! Короткая статья «на подумать». Часто и с упрёком многие говорят о том, что российский рынок реагирует только на дивиденды, намекая на то, что важны не только дивиденды, но и перспективы, и темпы развития бизнеса. При всей очевидной и бесспорной необходимости развития бизнеса, иезуитство упрека заключается в том, что рассказами «о важности инвестиций в развитие» и «о будущих перспективах» слишком часто пытаются оправдать отмену дивидендов.

Что примечательно, мне не известно случаев, чтобы кто-то из менеджеров компаний, которые славятся своими потрясающими по масштабам инвестпрограммами, отказывались от своих зарплат и бонусов до тех пор, пока не возобновятся выплаты инвесторам. Напротив, известны случаи, когда отказ от дивидендов сопровождался многомиллиардными выплатами совету директоров, как это было в одной известной золотодобывающей компании, а инвесторы это «ели» и радостно просили «добавки», ведь компания инвестировала в будущий рост бизнеса, понимать надо.

( Читать дальше )

Банк России сегодня снизил ключевую ставку на 0,5 пункта, до 16,5%. Однако рынки отреагировали без особого энтузиазма. Всё испортил новый макропрогноз: в нём ЦБ ухудшил оценку по инфляции на 2025 год и показал, что в 2026 году ставка может оставаться на более высоком уровне, чем ожидалось.

 

• Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год изменился с 12-13% на 13-15%.

• Прогноз по инфляции на 2025 год ухудшен с 6-7% до 6,5-7%. Прогноз на 2026 год изменился с 4% до 4-5%.

 

Период высоких ставок с нами надолго, поэтому флоатеры по-прежнему остаются лучшим способом сохранить капитал и получить высокий доход. Даже теперь, когда Банк России начал мягкое снижение ставки, они не теряют своей актуальности.

 

📍 Топ-10 флоатеров с умеренным уровнем риска и высокой доходностью:

 

• Селигдар 001Р-07 $RU000A10D3X6

 

— Рейтинг: A+

— Купон: ключевая ставка ЦБ+4,5%

— Частота выплат: 12 раз в год

— Текущая цена: 999Р

— Дата погашения: 05.10.2027

( Читать дальше )

На прошлом заседании ЦБ РФ по ключевой ставке было очередное снижение с 18% до 17%. Рынок это воспринял не очень оптимистично так как много кто ожидал 16%, а некоторые и все 15%

Однако реальность такова, что помимо снижения на 1% ЦБ в своём пресс релизе выдал не самую оптимистичную риторику и вот уже нет 100%-ой уверенности в том, что ЦБ на следующем заседании вновь понизит ставку.

А это значит, что у нас имеют место быть флоатеры.

Специально убрал откровенно опасных эмитентов типа РОЛЬФ или КОКС, которые сильно плохо выглядят.
Все эмитенты в рейтинге A- и выше, а ТКД выше 20%, купоны у всех ежемесячные

1️⃣ Новые технологии 001Р-01 RU000A10AHB1
ТКД: 22,51%
Купон: КС + 6,5%
Цена: 1043 рубля
Погашение 16.12.2026

2️⃣ ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-07 RU000A10AFT7
ТКД: 21,86%
Купон: КС + 6%
Цена: 1067 рублей
Погашение: 14.12.2026

3️⃣ Первое кол.бюро НАО 001Р-06 RU000A10A414
ТКД: 21,52%
Купон: КС + 5%
Цена: 1022 рублей
Погашение: 07.11.2027

4️⃣ ГК Самолет БО-П14 RU000A1095L7
ТКД: 21,37%
Купон: КС + 2,75%

( Читать дальше )

К комментариям под сообщением об отчётности Истринской сыроварни



( Читать дальше )

Основные параметры:

Ставка купона: 15-18% (YTM до 19,56%)
Срок обращения: 3 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: AA-
Объём размещения: 3 миллиарда рублей
Амортизация: По 33,00% в даты выплаты 12 и 24 купонов, 34,00% в дату выплаты 36 купона.
Оферта: нет
Сбор заявок: 9 сентября
Дата размещения: 12 сентября
Выпуск для всех

В целом, по сектору сейчас кризис и все лизинговые компании испытывают проблемы. Балтийский лизинг на фоне своих конкурентов выглядит куда более уверенно.

Его процентные расходы на обслуживание долга в банках и по ценным бумагам увеличились, что не удивительно в условиях высоких ставок по кредитам и облигациям, но чистые процентные доходы компании увеличились, что не может не радовать. В такие времена такие показатели демонстрируют. Это сильно.

В общем и целом, по финансовому состоянию эмитента с рейтингом AA- вопросов не особо много должно быть.

Куда более важный для нас вопрос — это привлекательность доходности нового выпуска облигаций.
Очень сомневаюсь, что компания оставит купон в 18% и больше стоит рассчитывать на купон в 16,5%, что по итогу выйдет в YTM под 17,5-18%

( Читать дальше )

Казалось бы, вероятность очередного повышения КС снизилась еще сильнее, и теперь флоатеры могут быть интересны лишь для защиты от более длительного удержания ставки на уровне 21%. Но если их удерживать вплоть до погашения, то даже резкие изменения в политике ЦБ способны дать своему обладателю доходность выше банковского депозита.

Выпуски с высоким рейтингом надежности, так что поехали:

ПАО «КАМАЗ» БО-П14 $RU000A10ASW4

— Рейтинг: AA-(RU) АКРА
— Купон: ключевая ставка ЦБ+3,4%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 1003Р
— Дата погашения: 25.01.2027

Россети МР1P8 $RU000A10AFW1

— Рейтинг: ААА(RU) от АКРА
— Купон: ключевая ставка ЦБ+2,9%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 1018Р
— Дата погашения: 14.12.2026

Совкомбанк БО-П05 $RU000A109VL8

— Рейтинг: АА(RU) от АКРА, ruAA от эксперт РА
— Купон: ключевая ставка ЦБ+2%
— Частота выплат: 12 раз в год
— Текущая цена: 980Р
— Дата погашения: 10.10.2027

СИБУР Холдинг 001Р-02 $RU000A10A7H3

— Рейтинг: ААА(RU) от АКРА
— Купон: ключевая ставка ЦБ+2,1%

( Читать дальше )