За последнюю неделю на рынке ОФЗ произошло резкое изменение кривой доходности (график в комментариях).

Отражая распродажу в длинных ОФЗ, точки, соответствующие длинным срокам до погашения, поднялись. Например, по 5-летним ОФЗ доходность выросла на 44 б.п. с 14,32% до 14,76% годовых, по 10-летним – на 51б.п. с 14,42% до 14,93% годовых.
Но точки, соответствующие наиболее коротким срокам до погашения (от 0,25 до 1 года) снизились (0,25 года – с 14,7% до 14,2% годовых, годовая точка – с 14,08 до 14,03%).

В результате кривая доходности ОФЗ из инвертированного состояния (когда чем длиннее срок до погашения, тем ниже доходность), в котором находилась больше года перешла в нормальное.

❗️Это выглядит абсурдным! Переводя на русский язык, это означает, что инвесторы поверили в завершение цикла снижения ставки Центральным банком на уровне 14% в следующем году, после чего он снова повысит ставку.

С точки зрения здравого смысла, кривая должна сохранять инвертированную форму. Рост НДС и всплеск бюджетных расходов в конце года делают вероятным, как <a href=«t.

( Читать дальше )

Я делал такую таблицу для себя весной, перед майским ростом в длинных ОФЗ, и решил немного обновить её на фоне текущей распродажи в длинных выпусках (табличка для 26247-го выпуска).

Таблица составлена с расчётом на 12 месяцев и средней стоимостью фондирования за тот же период в 14,5% (я думаю, что будет пониже, но взял с запасом). Распределение потенциала прибыли/убытка видно в таблице, и оно выглядит совсем неплохо. Зная, что через 1–1,5 квартала мы увидим снижение ставки ниже 15%, можно зафиксировать доходность в 15% и начать получать положительный керри уже через пару кварталов. Даже в случае нормализации кривой, когда длинный конец останется на 15% (в такой сценарий я не верю, но допустим), даунсайда практически нет. Да, если Минфин решит размещать фиксированные бумаги хотя бы на часть требуемого объёма, в моменте возможна переоценка, но если убрать локальную волатильность, то соотношение риск/прибыль с учётом продолжающегося цикла смягчения выглядит очень привлекательно.

Параметры бюджета вышли без сюрпризов, поэтому лучше почитать комментарии экономистов, но риторика ЦБ в целом осталась в рамках ожиданий (т.е. глобально ничего не поменялось относительно прошлых прогнозов). Вот что сегодня сказала Набиуллина на Международном банковском форуме:

( Читать дальше )

Как больше заработать на росте RGBI
Как меньше потерять на падении.
Какой ОФЗ выбрать в боковике

ОФЗ, входящие в индекс RGBI



Чем меньше купон, тем больше доход на росте.
Чем больше купон, тем больше заработок на боковике и меньше убыток на падении.

Валютные облигации

Аналогично.
Чем меньше купон, тем больше доход на росте.
Чем больше купон, тем больше заработок на боковике и меньше убыток на падении.

В последние 2 года, положительная корреляция тренда по «телам» валютных облигаций и RGBI.
Когда растут «тела» ОФЗ, тогда растут и «тела» валютных облигаций.
Когда падают «тела» ОФЗ, тогда падают и «тела» валютных облигаций.

Часть портфеля, которая в валютных облигациях, выросла в валюте на 30% с 30 12 24г
Мои портфели и причины принятия решений
t.me/OlegTrading_Bot
Открытый канал
t.me/OlegDTrading

Обычно доходность облигаций с низким купоном
примерно равна доходности облигаций с высоким купоном.
Смысл статьи, как заработать на росте «тела»

ВЫВОД
Облигации с высоким купоном безопаснее: ниже колебания «тела»

• Результат. Публичный портфель PRObonds ВДО за вычетом комиссий принес за год 29% дохода. С начала 2025 года – 25,2%, или 34,4% годовых. За последние 30 дней – 1,4%. За весь 2025 год ожидаем результата 30%+, ¾ пути пройдено. Сделки портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения, любой на собственном брокерском счете может попробовать и проверить.

• Обстановка. Фон не лучший. Индекс полной доходности ОФЗ за те же 30 дней имеет -2,2%. Индекс ВДО от Cbonds в плюсе, но едва на 1%. А сколько было надежд. Особенно на первый облигационный эшелон.

У нас нет уверенного понимания, закончилась ли коррекция на облигационном рынке, продолжится ли она? Наиболее твердо можно говорить разве, что коррекционных рисков в первом эшелоне всё ещё больше, чем в нашем.

• Тактика. Будем считать, что порядок бьет класс. Наш порядок не меняется уже N месяцев. Держим портфель коротким, дюрация сейчас ~7,5 мес. Таргетируем премию по доходности портфеля к рынку. Нынешняя доходность портфеля к погашению 24,7%. Сводный кредитный рейтинг портфеля давно не менялся, A-. Средняя доходность облигаций уровня A- на рынке 20,5-21%. Наша премия 3,5-4% (или 5,8-6,6% в годовых).

( Читать дальше )

Коротко: после заседания ЦБ 25 июля рынок начал закладывать слишком оптимистичную траекторию снижения ставки. В результате ожидания по средней ставке на следующие 12 месяцев сместились на нижнюю границу прогноза ЦБ. Сейчас рынок перезакладывается на более медленное снижение ставки — это выражается через падение облигаций, которое тянет за собой и рынок акций. И падать всё ещё есть куда.

Теперь подробнее и с практическими выводами 👇

В качестве индикатора по рыночным ожиданиям ставки на ближайший год я смотрю на кривую бескупонной доходности от Мосбиржи.

Так вот, в середине августа ожидания по средней ставке на год вперёд снижались до 13.3%. Такая средняя ставка предполагала, например, сценарий, когда ставка снижается до 16% на заседании 12 сентября, и далее на 100 б.п. каждое заседание.

Мне в этот момент казалось, что рынок слишком оптимистичен, поэтому я продавал из портфеля остатки облигаций с фиксированным купоном и переходил в LQDT — я писал об этом здесь.

( Читать дальше )

к курсу 0.55*USD+0.45*EUR. Вот решения ЦБ о ставке с инфляцией и динамикой 0.55*USD+0.45*EUR





Что мы видим после 28.02.22?

19.09.22 ставка снижается до уровня в 2 раза меньше текущей инфляции. Это «борьба с инфляцией»? А что дальше. Дальше мы видим, что в 2023-м ставка делается в 2+ раза  больше официальной инфляции с 01.10.22 в процентах годовых. А что еще мы видим? Сильное падение 0.55*USD+0.45*EUR перед снижением ставки и рост с первого повышения ставки   перед двумя следующими повышениями, а инфляция в эти дни не стала выше. 

Да, в последнем повышении на 1% в 2023-м мы видим, что это было на росте инфляции  и снижении 0.55*USD+0.45*EUR к 21.07.23. Дальше возникает политическая пауза до 26.07.2024, связанная с выборами президента. Да, выборы привели к росту инфляции на фоне снижения  0.55*USD+0.45*EUR и потому это повышение логично. Но еще два повышения ставки происходят на падении инфляции, но… росте  0.55*USD+0.45*EUR.

А первое снижение ставки происходит не только на падении инфляции, но и более значительном снижении 0.55*USD+0.45*EUR к 21.07.23.

( Читать дальше )

На финансовом рынке существуют различные стратегии, которые помогают эффективно управлять вложениями и максимально защитить капитал. Одна из таких стратегий, специально разработанная для инвестирования в долговые активы, — это «Лестница облигаций».

 

Этот метод обеспечивает рост капитала с использованием сложного процента и оптимального управления сроками погашения облигаций. Давайте разберем, что это за стратегия и как она работает:

 

📍 Что такое «Лестница облигаций»?

 

«Лестница облигаций» — это стратегия, при которой средства равномерно распределяются по облигациям с разными сроками погашения. Представьте, что у вас есть пять облигаций.

 

Первая из них погашается через год, вторая — через два года, и так далее. Когда первая облигация погашается, вы используете полученные средства для покупки новой облигации со сроком погашения через пять лет, таким образом восстанавливая свою лестницу.

 

📍 Преимущества «Лестницы облигаций»

( Читать дальше )

Добрый день!

Дисклеймер: статья про премиальные опционы (ПО).

Одной из особенностей дивидендных акций является то, что ни маркетосу, ни другим участникам рынка не удаётся корректно заранее просчитать цены опционов после дивотсечки. А если ещё вспомнить, что у нас есть рабочие кварталы, то этим можно и нужно пользоваться. Например, при построении моего любимого Гуся на Сбере на квартальную сентябрьскую дату.

Конструкцию начал строить ещё в июне, в расчёте на быстрое закрытие дивгэпа и дальнейшем движении вверх на геополитическом позитиве. Первоначально картинка выглядела следующим образом.

ГО конструкции на старте составило 22 т.рублей. Скрин из опционного калькулятора биржи прилагаю.

( Читать дальше )

Приветствуем любимых подписчиков и инвесторов рынка!✨
С приближением конца недели, наша команда посчитала необходимым выбрать для подписчиков самую лакомую тему. Поговорим о дивидендном сезоне, который уже начался. Компании из состава Мосбиржи могут направить инвесторам 700 млрд руб. Уже объявленные дивиденды в сумме составляют 438 млрд руб. Мы сделали для вас свой список дивидендных акций с аргументами и прогнозами.

ЦИАН
В конце августа менеджмент компании подтвердил планы выплатить спецдивиденд после завершения переезда CIAN PLC в Россию. По прогнозам размер дивиденда будет 100-120 руб за акцию. Вопрос акционеры рассмотрят в конце года. Если говорить об акциях ЦИАНа, то инвестору могут принести 21% дивдоходности.

Х5
Ритейлер в июле уже порадовал инвесторов спецдивидендом в размере 648 руб за акцию (18,8% див.доходности). Теперь мы ожидаем от Х5 решения регулярных дивидендов 2 раза в год. Предварительно первый промежуточный дивиденд будет 310 руб за акцию к концу осени.

Такие смелые прогнозы составлены на основе свежего отчета за II квартал 2025 г. Выручка выросла на 21,6% в связи с увеличением продаж и новых торговых точек на 9%. В портфеле имеется с июля.

( Читать дальше )

Сейчас об этом рано говорить — многие ещё даже не зашли в рынок. Но я заранее определила для себя правила выхода из позиций.

🔽 Когда рынок дешёвый (как сейчас) — держу 90–100% в акциях и 0–10% в ликвидности для усреднения.

🔼 Когда становится дорого — снижаю долю акций до 60–70%, а 30–40% держу в ликвидных инструментах.

Фиксировать буду лесенкой, так же, как входила: постепенно и равномерно.

💬 А когда рынок дорогой?

Вот моя памятка. Чем больше совпадений — тем выше перегрев:

🔘 Спокойная геополитика.
Санкции сняты или на паузе, нет острых конфликтов, риски не учтены в цене.

🔘 Тихая экономика.
Инфляция около 4%, ключевая ставка ЦБ стабильно ~6%.

🔘 Индекс на хаях и ажиотаж.
Максимумы обновляются, розничные инвесторы вливают рекордные суммы, «каждый сапожник» обсуждает акции.

🔘 Много новых IPO.
На перегретом рынке выходят все — на слабом IPO почти нет.

🔘 Техника подтверждает перегрев.
Если фундамент и техника совпадают: RSI 80+ на недельках или месячном графике — это сигнал.

( Читать дальше )