OUBee, зацени:

Алексей Степанович Галицкий, Давайте я объясню, но с другой стороны, потому что коллега приводит приближенный быстрый расчет. Из вероятности он 1 не вычитает, а умножает на (-1). Для расчетов использует распределение Бернулли, а матожидание нужно для оценки ожидаемой доходности риск-нейтрального инвестора.

Итак, у вас есть сумма N. Вы можете вложить ее в безрисковый актив с доходностью 5% и получить в конце года надежный доход N(1+5%) = N*1.05

А можете вложить в ВДО с риском дефолта 8% и получить в конце года ожидаемый доход (здесь мы используем распределение Бернулли)
N(1+11%)*0.92+0*0.08=N*1.11*0.92=N*1.0212

Хорошо видно, что в данном случае даже в ожидаемых терминах прибыль меньше безрисковой, т.е. ставки 11% по ВДО явно недостаточно для оправдания вложений, даже если инвестор инвестор нейтрален к риску.

Для риск-нейтрального инвестора ставка должна быть вычислена из уравнения:

0.92*N*(1+x%)+0.08*0 = N*(1+5%)

x= 14.13% 

Но ивесторы вовсе не нейтральны к риску, они скорее всего потребуют еще большую премию — может 2-6% к этой ставке. То есть при таком риске дефолта (8%) инвестор может потребовать от ВДО до 16-20% доходности.

Коллега провел быстрый приближенный рачет только через доходности, вычитая их арифметически, что даст небольшую ошибку.