В данной статье я бы хотел порассуждать о самой малозаметной, но не менее известной и фундаментальной теории в финансах – гипотезе Модильяни и Миллера (далее ММ). Она является вторым кирпичиком в теории оценки акций после модели оценки капитальных активов (CAPM). В общем виде гипотезу ММ можно сформулировать так — стоимость бизнеса не меняются в зависимости от структуры капитала. У большинства людей, кто так или иначе связан с финансами, остаточные знания ММ на этом заканчиваются. Этот лонгрид дает возможность критически подумать над этой гипотезой и сформировать свое мнение о ней. Однако, ключевая польза от прочтения этой статьи заключается в том, что она поможет освежить знания по оценке компаний и стоимости капитала и дать более глубокое понимание этому. Но для того, чтобы максимальное количество читателей смогли дойти до конца и понять смысл потребуется сделать очень долгую прелюдию.

Что такое капитал?

Все мы ощутили на себе влияние инфляции за 2022 и 2023 годы. Инфляция — фундаментальный финансовый риск, который влияет на акции, облигации, депозиты, бизнесы, но сильнее всего он оказывает влияние на наличные деньги.

Цены на никель в мире (на LME) уверенно сползают вот уже как целый год. Чуть больше чем за год мы пришли с 30 000 баксов США за тонну до 15 000 $.

Вот как выглядит тренд за 25 лет:

Бывший аналитик Goldman Sachs говорит, что его семье из четырех человек уже не хватает 230000 в год, чтобы безбедно жить в районе залива Сан-Франциско.

Сэм Догэн, которому сейчас 46 лет, попал в заголовки газет в 2012 году, выйдя на пенсию в возрасте 34 лет с состоянием в $3 млн.

С тех пор отец двоих детей, автор бестселлера “Покупай это, а не то: как прийти к богатству и свободе" (“Buy This, Not That: How To Spend Your Way To Wealth And Freedom”), — живет за счет пассивного дохода от акций, облигаций и недвижимости.

Но в новом откровенном посте для своего сайта Financial Samurai Доген рассказал, что недавно обналичил значительную часть своих инвестиций, чтобы приобрести недвижимость для своей молодой семьи в переживающем трудности, но безумно дорогом Сан-Франциско.

На однушку нужно копить семь лет.

Среднестатистическому жителю России нужно работать и копить на однушку 86 месяцев (чуть больше 7 лет), пишет Газета. ru со ссылкой на исследование «Тинькофф Журнала». Медианная зарплата по крупным городам России в декабре прошлого года по данным агрегаторов вакансий — 50 тыс. руб. Медианная цена однушки — 4,3 млн руб.

Самая недоступная однокомнатная квартира в Москве — 164 месячные зарплаты или почти 14 лет непрерывной работы. Медианная зарплата в столице — 70 тыс. руб. Однушка в столице стоит почти втрое дороже, чем в среднем по стране, — 11,8 млн руб.

На втором месте по недоступности оказалась Казань. Здесь на покупку квартиры уйдет 126 зарплат (более 10 лет). Зарплата в этом городе примерно равна медианной по стране — 50 тыс. руб., тогда как средняя цена однушки ненамного ниже, чем в Петербурге, — 6,3 млн руб.