— Уоррен Баффетт, показал доходность 20х на огромном капитале за 30 лет

— Стэнли Дракенмиллер, сделал $1 млрд одной сделкой и ни разу не получил убыток за квартал

— Олег Штайнагель, директор по логистике Fix Price, купил 8400 акций за неделю до объявления дивидендов за три года

Продолжая тему параллелей между сейчас и началом 2022 года.

Тогда, в январе-феврале 2022, ставка ЦБ была 8.5%. И при такой ставке условный Сбер с прогнозным дивом 22 рубля казался просто офигенной возможностью даже по 240-250 рублей.

Сейчас же ситуация с точки зрения управляющего намного более комфортная — ни одна бумага за следующие 12 мес не даст дивдоходность выше годовых облиг (разве что HEAD  но это особый кейс).

И если ты не хочешь проверять своими деньгами как далеко готова уходящая администрация США зайти с эскалацией, ты можешь спокойненько посидеть в фондах ликвидности или облигах, получая свои 20%+ доходности. Боишься девала — перекрой эту позу лонгом по валютному фьючерсу.

Респект ЦБ, что в период самой жёсткой неопределённости с 2022 года у нас есть такая шикарная опция как не суетиться 🫶

https://t.me/thefinansist

 

В последние дни ловлю себя на мысли, что текущая ситуация на нашем рынке очень напоминает период декабря-февраля 2022 года 👆

Параллель в том, что и тогда, и сейчас рынок действует в условиях повышенной вероятности хвостовых рисков и никто не знает, что будет дальше. На горизонте года рынок стоит дёшево, но на горизонте месяца разброс сценариев от «мир дружба жвачка» до «ядерный апокалипсис».

Чему нас учит период декабря-февраля 2022 года:
1. Движения рынка происходят вне основной торговой сессии (много гэпов)
2. Движения рынка на 10% вверх или вниз могут занимать считанные дни или даже часы
3. Рынок остаётся иррациональным до последнего — например, 22 февраля 2022 года (на фото — крайняя свечка справа) индекс Мосбиржи открылся гэпом вниз, а потом просто взял и вырос на 12% внутри дня 🤷‍♂️

В такие периоды слабонервным лучше быть без позиций или в риск-нейтральной позиции. Если в итоге всё будет хорошо и рынок поедет в рост, будет ещё куча возможностей заработать.

( Читать дальше )

— Россети центр. Пару недель назад компания подала в Минэнерго обновленный бизнес-план, из которого следует что за 2025 год чистая прибыль компании составит 80% капитализации. Если дисконтировать заложенные на 2025-2028 дивиденды под 21%, то целевая цена получается 0.6366, на 40% выше текущей. Полный разбор был на бусти в октябре.

— Софтлайн. В 4 квартале впервые с начала года акция перформит хуже рынка. Но для меня важно основывать решения не на движениях цен, а на объективных показателях бизнеса. Посмотрим отчётность 14 ноября. Разбор тут.

— HeadHunter. Я разбирал HeadHunter на прошлой неделе и снова пришел к выводу, что это самый недорогой русский тех после SOFL; однако даже в случае выплаты дивидендов 100% чп в последующих годах доходность проигрывает текущей ключевой ставке. Если будут намеки на снижение ставки в 2025-2026, HEAD стоит держать даже после выплаты сверхдивиденда.

— Норильский никель. Единственная причина покупки — то что акция упала ниже $1. Дальше нужны действия менеджмента — хотелось бы увидеть оптимизацию денежного потока в пользу акционеров.

( Читать дальше )

Почему спрашиваю о Яндексе. Сегодня я закончил продавать акции Яндекса, которые покупал  год назад по 2400.

Почему я решил закрыть позицию:
1. Как мне показалось, менеджмент Яндекса намерен оптимизировать бизнес чтобы превратить компанию в кэш-корову. Однако есть вопросы к тому, как сделать кэш-корову из компании с выручкой 1 трлн и капитализацией 1.5 трлн. Одно дело если ты покупал акции по 1200 (как менеджмент) — вопросов нет, можешь получать свои 20% дивдоходности и кайфовать. Если ты покупал по 4250 — то с текущей ставкой уже не совсем понятно зачем тебе нужны 90 рублей дива в квартал, когда LQDT столько зарабатывает за месяц.
2. Яндекс стал одной из топ-бумаг в индексе и сук — с кем не поговорю на рынке — все держат Яндекс. Может это мой bias, но откуда взяться новым покупателям если все уже держат?
3. Да Яндекс офигенен с точки зрения moat в рекламе, в такси и в доставке. Но ближайших триггеров роста не видно. Отчётность в рамках ожиданий, ФАС уже начинает следить за ростом цен на всё, появляются допки для мотивации…

( Читать дальше )

Сегодня, 7 октября — ЦБ увеличивает продажи валюты до 5.3 млрд рублей в день (в прошлом месяце было 0.2 млрд в день). Это создаёт небольшую поддержку рублю, но в целом это немного — примерно 3% дневного оборота торгов валютой на бирже за прошлый год.

На днях — обзор рисков фин рынков от ЦБ. Интересны действия банков на рынке ОФЗ, происходящее на валютном рынке, динамика покупок акций физиками, а также раскроет ли ЦБ действия на рынке управляющих компаний и нерезов.

9 октября — РПБУ Сбера за сентябрь. Главная интрига — перекроет ли рост процентных доходов расходы на резервирование. 

10 октября — последний день продаж для нерезидентов, которые хотят уйти с Мосбиржи. Дедлайн OFAC для сворачивания операций — 12 октября (суббота), то есть последний день для сделок по Т+1 это четверг.

16 октября — погашение ОФЗ 26222 на 350 млрд рублей. В прошлые разы погашение крупных выпусков ОФЗ приводило к притокам в существующие выпуски облигаций.

https://t.me/thefinansist

( Читать дальше )

Удивлен, что многие аналитики и управляющие не совсем правильно трактуют происходящее в Газпроме. Мой комментарий:

1. В понедельник Bloomberg написал, что проект нового бюджета РФ на 2025 год предусматривает «снятие дополнительной налоговой нагрузки с Газпрома».
2. Под этим может иметься в виду отмена НДПИ — Газпром должен платить по 600 млрд рублей в год в 2023-2025 годах.
3. Bloomberg не фейк ньюс и я ожидаю, что эта информация будет подтверждена.
4. Снижение налогов на 600 млрд рублей в год — это 25.42 рубля на акцию Газпрома. На этом акции сделали +15% за два дня.
5. Что важно помнить. Если этот НДПИ будет отменен, он будет отменен в 2025 году. Эффекта на доходы и дивиденды по итогам 2024 года не будет.
6. Надо понимать, что НДПИ отменяют не из-за того, что у Газпрома все круто, а из-за того, что у Газпрома все плохо. Ещё и непонятно, как будет идти транзит через Украину с 1 января — возможно правительство готовится к полной остановке транзита. Хотя вероятно он в каком-то виде останется.

( Читать дальше )

Акции бодро пошли в рост и снова растут в полном отрыве от падающего индекса облигаций RGBI. Точно такую же картину мы видели после повышения ставки до 16% в декабре 2023 👆

Если исходить из того, что рынок разумен, то есть два варианта, как это расхождение можно объяснить:
— либо рынок решил, что цикл повышения ставки подошёл к концу (акции это инструмент с очень-очень длинной дюрацией, поэтому их доходности тоже можно использовать для оценки ожиданий будущих ставок)
— либо рынок боится всплеска инфляции / девальвации рубля и надеется, что акции от этого смогут защитить (в отличие от облигаций)

Вывод — следим за курсом рубля и ценами на товары (в 1 очередь нефть)

https://t.me/thefinansist

 

 Чистая прибыль любого банка = чистые процентные и комиссионные доходы минус операционные расходы минус расходы на резервы и переоценку кредитов.

Чистые доходы у Сбера в 2024 году растут, но их рост частично съедается ростом операционных расходов (+20% за 8 месяцев 🫣).

Поэтому в фокусе — расходы Сбера на резервы и переоценку. Они в начале 2024 года были значительно ниже чем в 2023 году из-за прошлогоднего ослабления рубля. Отсюда и был рост чистой прибыли по году.,



( Читать дальше )

Кто ещё обновляет минимумы 👇

На исторических минимумах: Fix Price, Сегежа, МВидео и почти все IPO (КЛВЗ, Кармани, Ива, Займер, Генетико, Европлан, Промомед, МТС-банк, ВсеИнструменты, Делимобиль)

На минимумах с осени 2022: МТС, Самолет, ВК, En+, МГТС-ао, ТГК-1

На минимумах с начала СВО: ВТБ, Аптеки 36.6, ОГК-2, Магаданэнерго, СаратНПЗ

А ещё:
— Алроса — мин с декабря 2014
— Газпром — мин с октября 2017
— Норникель — мин с июля 2018
— Русгидро — мин с марта 2020
— Русал — мин с октября 2020

https://t.me/thefinansist