Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России. Основные источники прибыли — торговые комиссии и процентные доходы от инвестирования клиентских остатков.

Мы рекомендуем «Покупать» акции МосБиржи с целевой ценой 110 руб. Прибыль с инвестиций может составить 20% в перспективе 12 мес. и 28% с учетом дивидендов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Прибыль акционеров выросла в 2019 году впервые после 3 лет снижения до 20,2 млрд руб. (+2,4%) на фоне увеличения комиссий и финансовых доходов. Без учета единовременных факторов прибыль составила 22,3 млрд руб. (+8,3%).
           
Ожидания на 2020 год позитивны — 21 млрд руб. чистой прибыли, что позволит увеличить дивиденд до рекордных 8,2 руб. на акцию. Умеренный план биржи по инвестиционной программе 2020П позволит сохранить высокую норму выплат — 89%.

Повышение волатильности на рынках увеличит объем торгов и позитивно скажется на комиссиях.

( Читать дальше )

«Детский мир» — ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с годовой выручкой 129 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает ~840 магазинов, в 2020–2023 гг. компания планирует открыть как минимум 300 новых торговых точек.

Мы повышаем целевую цену рекомендуем «Покупать». Полная доходность с учетом дивидендов может составить 20%.

Выручка выросла в 2019 г. на 16,1%, прибыль — на 11%, до рекордных 7,3 млрд руб., на фоне повышения сопоставимых продаж (+7,2%) и новых магазинов. В этом году DSKY, по прогнозам, выйдет на прибыль 8,4 млрд руб. (+15%).

Инвестиционная программа направлена на увеличение торговых площадей, в том числе в новых форматах, расширение географии продаж, улучшение условий доставки для большего охвата потребительского рынка.

Финальный дивиденд может составить 5,55 руб. на акцию, что предлагает инвесторам привлекательную доходность 5%. Годовой дивиденд, таким образом, достигнет рекордных 10,6 руб. с доходностью 10,1%.

В российском ритейле мы считаем акции DSKY самой интересной инвестиционной историей. Мы видим, что экспансия сопровождается сохранением маржи EBITDA, ростом прибыли и дивидендов.

Начала действовать новая мотивационная программа для менеджмента. Ритейлер станет бенефициаром политики правительства относительно увеличения социальных расходов в этом году.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Сбербанк» — крупнейший российский банк, на который приходится около трети всех банковских активов страны и 45% всех вкладов населения.

Мы повышаем рекомендацию по обыкновенным акциям «Сбербанка» с «Держать» до «Покупать» и целевую цену с 254 до 272 руб. Полная доходность ~23%. В условиях консолидации отрасли и роста экономики на фоне увеличения госрасходов банк сможет нарастить ключевые показатели, выйти на целевую прибыль 1 трлн руб. в 2020 году и выплатить рекордные дивиденды летом 2021 года.

Рекомендация по привилегированным акциям — «Держать».

Прибыль акционеров выросла в 2019 году на 1,4%, до 845млрд руб., без убытка от продажи Denizbank (~70 млрд руб.) прибыль составила 915 млрд руб. (+10% г/г). Рентабельность капитала сравнительно высокая — 20,3%. Чистая процентная маржа улучшилась за 4К 2019 на 22 б. п. на фоне снижения стоимости фондирования.

Банк может заработать прибыль 1 трлн руб. в этом году. Рынок, на наш взгляд, недооценивает возможности банка по прибыли при консенсусе Bloomberg 940 млрд руб. В этом году мы ожидаем ускорения экономики благодаря низким ставкам и реализации госрасходов, в том числе социальных. Увеличение соцвыплат малоимущим семьям положительно скажется на темпах роста кредитования, в том числе ипотечного, снизит просрочку и списания.

( Читать дальше )

10 марта «ЛУКОЙЛ» представит финансовую отчетность по МСФО за 4 квартал 2019 года. Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 2% к/к до 1 909 млрд руб., EBITDA сократится на 17% к/к до 273 млрд руб., чистая прибыль упадет на 26% к/к до 141 млрд руб.

Несмотря на стабильную рыночную конъюнктуру в 4 квартале 2019 г. мы ожидаем снижения финансовых результатов «ЛУКОЙЛа» из-за сезонного роста расходов и относительно низкого объема продаж нефтепродуктов в зимний период. Таким образом, динамика результатов будет совпадать со среднеотраслевой.

Мы считаем, что главный интерес в отчетности будет представлять величина свободного денежного потока за 2 полугодие 2019 г. FCF является достаточно волатильным показателем, что снижает его предсказуемость, и так как скорректированный FCF стал дивидендной базой после смены дивидендной политики компании, рынок может по-разному отреагировать на его величину.

Мы прогнозируем FCF «ЛУКОЙЛа» за 2 полугодие в размере 357 млрд руб. (665 млрд руб. за весь 2019 г.). Наш прогноз дивидендов по итогам 2 полугодия 2019 г. составляет 267 руб. на акцию (459 руб. по итогам всего 2019 г.), что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 4,5%.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Компания «РусГидро» по итогам 2019 года продемонстрировала слабые финансовые показатели, что связано, прежде всего, с списанием по активам на Дальнем Востоке.

Вместе с тем, дивидендная политика предполагает выплату дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, но не ниже порога, который рассчитывается как среднее значение дивидендных выплат за последние три года, что в текущих условиях обеспечивает доходность около 5,4% годовых.

Промсвязьбанк

«Интер РАО» — крупнейший по выручке в России энергетический холдинг с активами в генерации, сбыте, трейдинге. Контрольный пакет принадлежит государству.

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» и повышаем целевую цену до 5,37 руб. В долгосрочной перспективе IRAO обладает более высоким потенциалом, который реализуется после улучшения дивидендного профиля, и поэтому покупка акций целесообразна на волне рыночной коррекции.

Отчет по МСФО за 2019 год раскрыл улучшение ключевых финансовых показателей: прибыль акционеров выросла на 15,3%, до рекордных 81,6 млрд руб., денежный поток составил почти 90 млрд руб. (+17%). Выручка впервые превысила 1 трлн руб. Чистая ликвидность на балансе достигла почти 200 млрд руб. (+18% г/г).

Прогнозы по прибыли на 2020 год позитивны — EBITDA 137,5 млрд руб. (+9%), прибыль — 91 млрд руб. (+11%). Денежный поток может превысить 90 млрд руб. при несущественных капзатратах.

Прогноз по дивиденду 2019П 0,196 руб. (+14% г/г) предполагает доходность 3,6%. Доходность небольшая, но инвесторы фокусируются на ожиданиях повышения коэффициента выплат, нежели на ближайшем дивиденде. Увеличение нормы выплат может быть прописано в новой стратегии. С учетом перспектив развития бизнеса и дивидендного подхода имеет смысл включить акции «Интер РАО» в список на покупку на коррекции.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Интер РАО» завтра, 28 февраля, опубликует финансовые результаты за 4 квартал и весь 2019 год, а также проведет телефонную конференцию с инвесторами. Мы ожидаем следующую динамику финансовых результатов:

— Выручка за 2019 г. может увеличиться на ~8% г/г, во многом за счет роста в сегментах российской генерации (+9% г/г) и сбыта (+10% г/г), который может быть частично компенсирован более умеренной динамикой выручки в сегментах трейдинга (+2% г/г), зарубежных активов (-9% г/г) и инжиниринга (-3% г/г). Рост выручки сегмента генерации может быть обусловлен, в частности, введением в эксплуатацию Прегольской ТЭЦ (март 2019 г., 455 МВт).

Газпромбанк
          
Динамика выручки за 4К19 может быть более скромной: +4% г/г.

— EBITDA за 2019 г. может увеличиться на 14% г/г за счет роста EBITDA в генерации (+24% г/г) и трейдинге (+8% г/г), который может быть частично сдержан снижением в сегментах сбыта (-2% г/г), зарубежных активов (-5% г/г). Рост EBITDA в сегменте генерации во многом обуславливается увеличением выручки.

( Читать дальше )

«Норникель» представил хорошие результаты за 2П19 по МСФО. EBITDA превысила консенсус-прогноз на 5% на фоне резкого роста выручки.

Мы пересмотрели наши оценки цен сырьевых товаров и повысили прогноз по палладию, приняв во внимание значительный ожидаемый дефицит в 2020 году.

Мы допускаем, что акции металлургических и горнодобывающих компаний в краткосрочной перспективе могут оставаться под давлением из-за последствий коронавируса для глобальной экономики (которые, впрочем, до сих пор остаются неясными). Вместе с тем благодаря дефициту на рынке палладия и хорошим долгосрочным перспективам на рынке никеля благодаря развитию рынка электромобилей мы полагаем, что котировки «Норникеля» могут продемонстрировать большую устойчивость, чем бумаги других анализируемых нами производителей промышленных металлов.

Мы повышаем целевую цену «Норникеля» до $35,70 за АДР (19% совокупной доходности в ближайшие 12 месяцев) и подтверждаем рекомендацию «покупать».

Sberbank CIB

«Сбербанк» выпустил в целом положительные финансовые результаты, отчитавшись о росте прибыли акционеров в 2019 году на 1,4% до 845 млрд руб. Без учета убытка от продажи Дэнизбанка прибыль составила почти 915 млрд руб. (+10% г/г). В 4К 2019 прибыль выросла на 19,5% до 212 млрд руб. Рентабельность собственного капитала остается сравнительно высокой, 20,3% по итогам прошлого года.

Показатели кредитного портфеля преимущественно улучшились в 4-м квартале. Портфель gross увеличился на 2,6% к/к, розничный сегмент подрос на 3,2% к/к, корпоративный – на 2,2% к/к. Доля неработающих кредитов снизилась за квартал на 0,13% до 4,31%, их покрытие резервами составило 148% в сравнении с 150% в конце 3 кв.

Доходы от кредитования показали почти нулевой рост (0,5%) в 4К 2019 на фоне роста кредитного портфеля, снижения чистой процентной маржи (ЧПМ) в сравнении с 4К 2018 на 10 б.п. до 5,52% и увеличения резервирования на 69%. Стоимость риска составила 0,80% в сравнении с 0,67% в 4К 2018. Между тем, в 4К 2019 снижение стоимости фондирования позволило улучшить ЧПМ на 22 б.п.

( Читать дальше )

Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире. Работает в 155 странах, штат — 85 000 сотрудников.

Medtronic ведет работу в нескольких сегментах — разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.

Акции Medtronic ранее в этом месяце приближались к указанному нами целевому уровню и демонстрировали доходность за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) в размере 9,2%.

Мы считаем акции Medtronic — качественным и недооцененным объектом инвествложений и сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать» с целью $127.

Солабуто Николай
УК «Финам Менеджмент»