На фоне неожиданного увеличения нормы выплат дивидендов акции «Газпром нефти» смогли значительно опередить широкий рынок и сектор с начала года. В то же время акции компании проигнорировали недавнее снижение рублевых цен на нефть, а прогнозная дивидендная доходность даже с учетом роста нормы выплат уступает некоторым конкурентам. На этом фоне мы считаем, что позитивные факторы уже учтены в текущей оценке акций нефтяника.

Мы присваиваем акциям «Газпром нефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 749,1 руб. на горизонте 12 мес. Даунсайд составляет 11,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Henderson опубликовала результаты за 11M23 и провела звонок с инвесторами

Капитализация: RUB 21 444 млн
Объём торгов: RUB 85 млн
В свободном обращении: 12,00%

Выручка компании за 11 месяцев 2023 года выросла на 35% г/г и составила 14,6 млрд рублей за счет развития омниканальной модели продаж и переоткрытия магазинов – увеличения площади, расширения ассортимента и повышения эффективности продаж на кв.м. Среднегодовая торговая площадь за 11М23 выросла на 13% до 44,8 тыс. кв. м, средняя площадь одного магазина – 306 кв. м. Показатель EBITDA вырос на 42% до 5,8 млрд рублей, маржинальность по EBITDA достигла 40% (IFRS 16).

Компания ожидает, что по итогам 2023 года, выручка составит 16,3 млрд рублей, общая торговая площадь вырастет до 308 тыс. кв. м, рентабельность по валовой прибыли вырастет до 69,5%. Чистая прибыль компании по итогам года составит более 2 млрд рублей, без учета комиссий за организацию IPO. Henderson подтвердила планы направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли, но не менее 25 рублей на акцию. Компания также сообщила планируемую дату выплат – 10 июня. Чистый долг компания планирует сохранить на уровне 1,0x чистый долг/EBITDA. Henderson ожидает, что по итогам 2024 года выручка превысит 20 млрд рублей.

( Читать дальше )

ГК самолет провела телеконференцию Большой День 2023, представила прогноз на следующий год 

В 2023 году, согласно управленческой отчетности, компания увеличила продажи на 50% по сравнению с прошлогодним показателем до 1,6 млн кв. м, в стоимостном выражении — до 300 млрд рублей (+55% в годовом сравнении, +3% относительно прогноза на 2023 год). EBITDA составила 70 млрд рублей (+45% год к году, -7% относительно прогноза), а долговая нагрузка остается низкой для сектора — 1,2x по показателю Чистый долг/EBITDA. В 2024 году группа ожидает продолжения активного роста бизнеса. По прогнозам компании, продажи в годовом сравнении вырастут на 69% до 2,7 млн кв. м, выручка превысит 500 млрд рублей (+67%), а EBITDA достигнет 130 млрд рублей (+86%). Долговая нагрузка, как ожидается, сохранится на низком уровне (до 1,2x по показателю Чистый долг/EBITDA). Среди объявленный целей группы — выход в 10 новых регионов, запуск 4 новых кластеров в сегменте индивидуального жилья, участие в сделках M &A, а также проведение предварительного IPO сервиса «Самолет Плюс» в 1-м квартале 2024. Руководство «Самолета» предпочитает обратные выкупы дивидендам постольку, поскольку акции компании, по его мнению, торгуются очень низко (-33% относительно максимумов конца 2021 года).

( Читать дальше )

Henderson провела День инвестора 

В ходе Дня инвестора Henderson представила результаты за 11 месяцев 2023 года: выручка выросла на 35% по сравнению с прошлым годом до 14,6 млрд рублей, при этом среднегодовой показатель торговой площади увеличился на 13% в годовом сравнении, а плотность продаж росла опережающими темпами. Показатель EBITDA по МСФО 16 вырос на 42% год к году до 5,8 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила 40%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1,1х по МСФО 16 и 0,1х без учета лизинговых обязательств. Компания планирует выплатить дивиденды за 2023 в размере 50% от суммы чистой прибыли за год и не менее 25 рублей на акцию; выплата панируется примерно в середине 2024 года.

Мы оцениваем результаты позитивно — компания сохраняет высокие темпы роста выручки и хорошую рентабельность, а низкий уровень долга позволяет ей выплачивать дивиденды. Выплата 25 рублей на акцию подразумевает дивидендную доходность 4,7% — это вполне достойный уровень, учитывая темпы расширения бизнеса. Мы также отмечаем открытость компании для рынка, что благоприятно сказывается на восприятии инвесторами. По нашим оценкам на 2024 год, Henderson торгуется на уровне 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 6,6x по мультипликатору P/E, что, на наш взгляд, ниже справедливых уровней.

Атон

На фоне восстановления российской экономики и рынков Мосбиржа демонстрирует хороший рост операционных и финансовых показателей в 2023 г. При этом недавно представленная новая пятилетняя стратегия развития подкрепляет наш позитивный взгляд на дальнейшие перспективы компании. Несмотря на заметный рост в этом году, акции Мосбиржи по-прежнему торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам к аналогам EM, а также к собственным историческим мультипликаторам, и мы продолжаем считать их интересными для долгосрочных покупок.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Мосбиржи с целевой ценой 240,2 руб. на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на уровне 21,2%. 


( Читать дальше )

Сбер представил результаты деятельности по РСБУ за январь-ноябрь 2023 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 115,4 млрд руб., уменьшившись на 7,4% г/г и на 13% м/м, а по итогам 11 месяцев достигла 1,38 трлн руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 25%.

Чистый процентный доход банка за январь-ноябрь подскочил на 37,8% г/г до 2,11 трлн руб. благодаря органическому росту бизнеса банка, в том числе в ноябре – на 40%4г/г до 224,2 млрд руб. Чистый комиссионный доход поднялся на 5,9% г/г за ноябрь, до 60,4 млрд руб., и на 16,2% г/г до 635,6 млрд руб. за 11 месяцев.


( Читать дальше )

Собрание акционеров ГМК одобрило дивиденды в размере 915,33 руб. на акцию. Доходность при текущих ценах составляет 5,6%. Последний день для попадания в реестр с учетом режима торгов Т+1 — 25 декабря. Кроме того, согласован и сплит акций компании в пропорции 1/100. То есть цена одной бумаги будет не 16 900 руб., а 169 руб. — это увеличит круг потенциальных инвесторов.

Надо признать, что обе эти новости были ожидаемы и не оказались сюрпризом для рынка, но при общемедвежьем контексте даже этих инфоповодов оказалось достаточно для отскока бумаг вверх. Инвесторы стали активно выкупать просадки нескольких дней ранее, что открывает дорогу к диапазону 17 200–17 300 руб.

Мы видим вероятность роста бумаг ГМК на 15–20% на горизонте 1–2 кварталов. Ожидаем, что решение о дроблении обыкновенных акций с коэффициентом 100 (количество акций увеличится в 100 раз, а их стоимость снизится в 100 раз) увеличит их привлекательность для российских инвесторов и повысит ликвидность на МосБирже. Дроблению подвергнутся 152 863 397 акций, их количество после сплита составит 15 286 339 700. Процесс должен завершиться к апрелю 2024 года.

ИК «Риком-Траст»

( Читать дальше )

В денежном выражении новые продажи ГК «Эталон» в ноябре составили 14,8 млрд руб., а в физическом — 73 тыс. кв. м. Это выше показателей трех последних лет за аналогичный период.

Компания продолжает расти на фоне снижения рынка. ГК «Эталон» не публиковала результаты за октябрь, поэтому анализировать показатели по итогам 11М23 сложно. Впрочем, даже если сложить результаты за ноябрь с итогами 9М23, то девелопер уже выполнил наш прогноз новых продаж на весь 2023 год на 94% в физическом выражении и на 96% — в денежном. Поэтому не исключено, что результаты компании по итогам года превысят наш прогноз.

Опубликованные показатели должны поддержать котировки компании. Дополнительный фактор, который может реализоваться в начале 2024 года, — это редомициляция и последующее возобновление дивидендных выплат. По нашей оценке, объем дивидендов может составить около 3,6 млрд руб., что соответствует примерно 9,39 руб. на акцию (при доходности 12,7% исходя из котировок вчерашнего закрытия). При этом в 2024 году мы ожидаем значительного замедления роста продаж в физическом выражении – до 10% г/г (с 50% г/г в 2023 году). Это связано с тем, что мы прогнозируем снижение продаж на первичном рынке жилья в следующем году на 8% г/г.

( Читать дальше )

Возможное изменение долговых метрик не должно повлиять на дивиденда Газпрома, сообщил Интерфаксу заместитель председателя правления компании Фамил Садыгов. По его словам, менеджмент все равно порекомендует выплатить дивиденды в полном объеме, даже если коэффициент Чистый долг/EBITDA превысит 2.5x (в таком случае компания может предложить выплаты ниже минимального уровня в 50% прибыли).

Ожидаемо, но риск есть всегда. Мы полагаем, что Газпром будет придерживаться своей дивидендной политики, несмотря на кризис. Вряд ли Минфин захочет, чтобы Газпром нарушил дивидендную дисциплину, которая была с таким трудом выстроена за 2011-21 гг. Считаем, что рынок весьма скептически относится к дивполитике Газпрома, что подтверждает вчерашний рост акций компании на 2.4% после выхода новости. Однако Фамил Садыгов заявил, что акционеры, в данном случае государство, все еще могут отклонить рекомендации менеджмента на годовом собрании акционеров, которое состоялось в июне 2022 г. по дивидендам за 2021 г.

Смит Рональд

( Читать дальше )

ВТБ может возобновить выплату дивидендов в 2026 году

Дмитрий Пьянов, первый зампред ВТБ, ожидает, что банк заработает не менее 430 млрд рублей в 2023 году и около 300-400 млрд рублей в следующем году — эти средства будут направлены на восстановление капитала. ВТБ может возобновить выплату дивидендов в 2026 году, если это позволит прибыль банка за предыдущий год.

Новость нейтральна для динамики акций, поскольку озвученные сроки совпадают с нашими ожиданиями, учитывая дефицит капитала у банка, особенно на фоне ужесточения регулирования ЦБ.

Атон