«Сбер», ведущий российский кредитор, представил финпоказатели за июнь и 1 полугодие 2021 года по РСБУ. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 106,8 млрд руб., а по итогам января-июня в целом она подскочила в 1,8 раза в годовом выражении до 594,8 млрд руб., при этом рентабельность капитала достигла 24,7%, активов – 3,5%.

Чистый процентный доход «Сбера» за первые шесть месяцев нынешнего года вырос на 11,7% до 767,4 млрд руб. на фоне увеличения кредитования и объема портфеля ценных бумаг, чистый комиссионный доход – на 19,1% до 271 млрд руб. Операционные расходы поднялись на 9,2% до 314,1 млрд руб., причем значительная часть прироста объясняется низкой базой аналогичного периода 2020 г. Коэффициент эффективности (Cost/Income) составил 28%, практически не изменившись за год. Существенную поддержку прибыли оказало резкое снижение расходов на кредитный риск – до 71,8 млрд руб. в отчетном периоде с 342,2 млрд руб. годом ранее.

Активы «Сбера» в январе-июне выросли на 5,4% до 34,88 трлн руб. Розничный кредитный портфель поднялся на 11,7% до 9,46 трлн руб., в том числе в июне частным лицам было выдано займов на 526 млрд руб. Главным драйвером роста здесь остается ипотека, доля которой в портфеле превысила 59%. Объем корпоративного кредитного портфеля увеличился на 1,3% до 15,67 трлн руб., в том числе в прошлом месяце корпоративным клиентам было выдано 1,3 трлн руб. – это наибольший месячный объем с начала года. Доля просроченной задолженности в общем кредитном портфеле составила 3,2%, увеличившись за месяц на 0,07 п. п.

Результаты «Сбера» за 1 полугодие по РСБУ мы оцениваем как весьма уверенные. Банк показал неплохой рост по основным направлениям деятельности, чему в большой степени поспособствовали хорошие показатели розничного сегмента при достаточно стабильном качестве кредитного портфеля. Дополнительную поддержку прибыли оказало продолжающееся снижение объемов резервирования на возможные потери по кредитам. При этом мы рассчитываем, что финансовый отчет банка за 2 квартал и 1 полугодие по МСФО, который выйдет 29 июля, также окажется сильным.

Наша целевая цена по обыкновенным акциям «Сбера» на конец текущего года составляет 379,1 руб., по привилегированным – 341,2 руб. Рекомендация по обоим типам акций – «Покупать».

Додонов Игорь
ФГ «Финам»
            

Инвестиционная идея

Транснефть — естественная монополия в области транспортировки нефти и нефтепродуктов в России. На данный момент является крупнейшим в мире оператором нефтепроводов.

Мы рекомендуем «Держать» привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 185 064 руб. на конец 2021 года. Потенциал роста составляет 3,1%. С учетом дивидендов потенциал равен 8,2%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

— Мы повысили целевую цену по привилегированным акциям «Транснефти» на 5,4%, до 185 064 руб., за счет небольшого пересмотра прогнозов по росту тарифов и объемов транспортировки, а также учета результатов последней отчетности.

— В последние месяцы префы «Транснефти» — одни из лидеров роста за счет восстановления добычи нефти в РФ, роста инфляции и приближения дивидендной отсечки.

— Дальнейший фундаментальный апсайд по акциям «Транснефти» выглядит ограниченным в условиях неопределенности с восстановлением добычи нефти в РФ и долгосрочными перспективами роста компании.

— Локально привилегированные акции «Транснефти» выглядят перекупленными с технической точки зрения, что увеличивает вероятность коррекции.

Двухнедельное ралли, которое мы наблюдали с конца июня, должно было когда-то прерваться. Сделать это перед Днем Независимости американским инвесторам не позволило чувство гордости за американскую историю. Поэтому вчерашняя постпраздничная распродажа выглядела вполне логично.

Особого повода для этого, кроме явно затянувшегося роста, в принципе не было. Поэтому распродажа получилась какой-то совершенно куцей и невыразительной. Более того, нашлись «отщепенцы», которые даже эту небольшую распродажу использовали для роста.

Под последним здесь нужно понимать, прежде всего, компанию Amazon.com (AMZN,+4,69%), чьи акции шли вчера нарасхват как пирожки в базарный день. Поводом для столь бурного спроса стала информация о том, что Пентагон разорвал односторонний контракт на облачные вычисления с компанией Microsoft (MSFT,+0,00%) на сумму в 10 млрд. долларов и решил разделить работы между все тем же Microsoft и Amazon. В результате инвесторы увидели в этом новый повод «хайпануть» акции Amazon и вытащили их на новые исторические максимумы. При этом отец – основатель компании Джефф Безос  разбогател за один только вчерашний день еще более чем на 8 млрд. долларов и теперь его состояние составляет рекордные 211 млрд. долларов. Согласитесь, хорошая подушка безопасности перед предстоящим 20 июля его полетом в космос.

Пахомов Павел
ПАО «Санкт-Петербургская биржа»

«Яндекс» заключил соглашение о сотрудничестве с американским сервисом доставки еды Grubhub.

Мы считаем, что соглашение о партнерстве — позитивная новость для акций «Яндекса». Мы пока не учли оценку Yandex SDG (подразделения беспилотных автомобилей) в общей стоимости компании по методу суммы составных частей. Начало коммерческой эксплуатации «роверов» — первый шаг, показывающий, что этот сегмент действительно имеет нераскрытую внутреннюю стоимость.

Аналогичный проект в США реализует Nuro, разработчик R2, небольшого транспортного средства для доставки, которое может передвигаться по дорогам общего пользования. R2 — первое беспилотное транспортное средство, получившее одобрение на использование от Национального управления дорожной безопасности США. Nuro заключила партнерские соглашения с Walmart, Domino's, Chipotle (которая даже инвестировала в компанию), Kroger и аптечной сетью CVS. Компания была оценена в $5 млрд во время недавнего раунда привлечения финансирования.

Мы полагаем, что применение «роверов» может снизить стоимость доставки продуктов или готовой еды в России в расчете на один заказ. Несмотря на то что «роверы» вряд ли могут полностью заменить курьеров, в отдельных случаях они могут оказаться более экономичными и надежными.

Корначев Федор
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB
           

Инвестиционная идея

Группа НЛМК — крупнейшая в Российской Федерации металлургическая компания, с активами в России, Европейском союзе (ЕС) и США. Мощности компании по производству стали превышают 17 млн тонн в год.

Мы повышаем рекомендацию до «Покупать» по акциям ПАО «НЛМК». Наша новая оценка соответствует целевой цене 267,1 руб. до середины 2022 г. Потенциал роста к текущей цене составляет 16,3%.

НЛМК входит в число наиболее эффективных производителей с широким портфелем стальной продукции и высокой степенью обеспеченности ресурсами.

НЛМК поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень квартальных дивидендных выплат. Годовая дивидендная доходность акций НЛМК — одна из самых высоких в отрасли.

Введение временных экспортных пошлин окажет негативное влияние на результаты компании, что отразилось в пересмотре целевой цены. Мы считаем, что это влияние будет компенсировано более высокими, чем ожидалось, ценами на продукцию компании. После снижения стоимости акций НЛМК это позволяет нам повысить рекомендацию по ним до «Покупать».

Калачев Алексей
ФГ «Финам»
          

Федеральная антимонопольная служба одобрила ходатайство «Ленты» о покупке 100% в ООО «Билла» и ООО «Билла Риэлти». Ожидается, что сделка будет закрыта 2 августа, говорится в сообщении «Ленты».

Напомним, что «Лента» объявила в мае о приобретении розничной сети Billa за 215 млн евро (19,35 млрд руб.). В сделку войдут 161 супермаркет и 1 распределительный центр. Магазины Billa носят стратегически важный характер для «Ленты», т.к. торговые точки находятся преимущественно в Москве и Подмосковье, что дает возможность расширить онлайн-доставку на всю территорию региона.

Мы оцениваем сделку как перспективную и соответствующую целям, намеченным в стратегии «Ленты». Учитывая меньший размер (чем слияние «Магнита» и «Дикси») и заложенные в таргет ожидания по цифровизации бизнеса, сохраняем целевой диапазон по акциям «Ленты» на уровне 280 руб.

Промсвязьбанк
           

Планы строительства второго ветропарка соответствуют стратегии «Энел Россия», которая сфокусирована на развитии ВИЭ. Напомним, что у компании уже есть ветропарк в Ростовской области. Кроме того, компания реализует еще два проекта в сфере ветрогенерации: в Мурманской области (201 МВт) и в Ставропольском крае (71 МВт).

Первый ветропарк «Энел Россия» в Ростовской области (с установленной мощностью 90 МВт) начал поставку электроэнергии в мае. Фактические капитальные затраты на его строительство составили около 135 млн евро (примерно 11,9 млрд руб. по текущему курсу). «Энел Россия» не раскрывает параметры проекта второго ветропарка. Учитывая, что средний объем расходов на строительство ветрогенерации сейчас ниже, чем несколько лет назад, мы полагаем, что установленная мощность второго ветропарка Энел Россия составит не менее 100 МВт.

Конкурсный отбор новых проектов может состояться уже в августе. Мы ожидаем высокий уровень конкуренции по участию в тендерах, поскольку все больше компаний сектора интересуются развитием ВИЭ. Таким образом, рентабельность нового проекта, если он будет отобран, может быть ниже, чем у первого ветропарка в Ростовской области.

На данном этапе мы считаем эту новость нейтральной для акций «Энел Россия», но полагаем, что дополнительные капиталовложения могут стать фактором риска для будущих дивидендов с учетом значительной долговой нагрузки компании (отношение чистого долга к EBITDA превышает 3,0).

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Российский автопроизводитель «Соллерс Авто» снизил продажи автомобилей в РФ в I полугодии 2021 года на 1,8% по сравнению с тем же периодом 2019 года, до 21,481 тыс. штук, следует из данных Ассоциации европейского бизнеса. По сравнению с 2020 г., во 2 квартале которого вводились масштабные ограничения против COVID-19, рост продаж группы в 1 полугодии составил 28,5%.

Из модельного ряда компании только продажи Ford Transit выросли на 63,6% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. В целом ситуация на авторынке постепенно выправляется, мы полагаем, что во 2 полугодии «Соллерс» улучшит операционные показатели.

Промсвязьбанк

Мы видим значительный потенциал роста маржинальности СПГ бизнеса на фоне сильной динамики биржевых цен на газ и ралли нефтяных котировок с начала года. Несмотря на то, что акции «НОВАТЭКа» обновили пятилетний максимум на прошлой неделе, мы считаем, что потенциал их роста пока не исчерпан.

В отличие от структуры экспортного портфеля контрактов Газпрома, проект «НОВАТЭКа» “Ямал СПГ” реализует вплоть до 80% объемов производства по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой. Мы напоминаем, что в отпускные цены контрактов на поставки СПГ с Ямала заложено существенное отставание цен на нефть.

Так, несмотря на то, что нефтяное ралли, на наш взгляд, теряет свою силу, значительный рост нефтяных котировок (Brent подорожала на 18% к/к в 2К21 и на 45% с начала года; WTI выросла на 24% к/к и на 51% в 1П21) найдет отражение в долгосрочных контрактах уже в 2П21 г., что скажется на рентабельности проекта.

Более того, мы хотели бы отдельно отметить динамику на спотовом рынке в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР), где маркер JKM (индикатор экспортных цен на рынках Японии и Кореи Platts) 1 июля достиг уровня $460/тыс. куб. м, что предполагает рост на 22% м/м и указывает на то, что ценовой арбитраж на азиатских рынках сохраняется, несмотря на существенную динамику спотовых цен в Европе.

Учитывая, что цены на двух ключевых экспортных рынка «НОВАТЭКа» растут, мы видим значительный потенциал роста маржинальности СПГ бизнеса компании, что отразится в финансовых результатах «НОВАТЭКа» уже в 2П21. Таким образом, мы ожидаем, что акции компании могут закрепиться выше своего исторического максимума на уровне $220/ГДР, где продержаться ближайшие несколько месяцев в случае сохранения положительной динамики на газовых рынках.

«Альфа-Банк»
           

X5 Retail Group запустила свою собственную медиаплатформу     

X5 Retail Group объявила о запуске своей собственной медиаплатформы. Туда войдут сайт food.ru, одноименное приложение и ряд аккаунтов в соцсетях. Руководителем проекта станет Николай Шестаков, основатель агентства performance-маркетинга Adventum и акционер YouDo.com и CallToVisit, который в настоящее время возглавляет X5 Media.

Платформа должна повысить охват клиентов и генерировать дополнительный трафик и продажи в ключевом бизнесе X5. Также она поможет завоевать лояльность клиентов и создать сообщество вокруг X5.

Атон