Свежая оценка активов Группы «Эталон» показывает очень впечатляющий потенциал роста рыночной стоимости девелопера, больше 50% акций которого находятся в свободном обращении и который вряд ли будет затронут санкциями.

Colliers International оценила проекты Эталона на конец 2021 года в 256 млрд рублей, а общую стоимость активов – в 270 млрд рублей. Даже по нынешнему курсу это $2,8 млрд, или в 47 раз больше, чем капитализация Эталона на Лондонской бирже перед приостановкой торгов (порядка $60 млн).

При этом в 2022 году компания еще увеличила портфель проектов, выйдя в Екатеринбург и Тюмень, а также приобрела новые участки в Москве и Санкт-Петербурге.

Суворов Евгений
 «ЦентроКредит»

Девелопер обещает сохранить доступность жилья благодаря использованию современных технологий строительства и контролю над себестоимостью.

В компании считают, что текущие условия будут способствовать консолидации рынка, в которой Эталон, обладающий значительным запасом кэша, продолжит активно участвовать.

Взлетевшие до исторических максимумов мировые цены на удобрения укрепили финансовые результаты и перспективы «Акрона» на ближайшие годы.

При этом компания выглядит умеренно защищенной от возможных санкций в силу дефицита удобрений и угрозы продовольственного кризиса в ряде стран. Однако мы не исключаем, что под определенные ограничения в будущем может попасть добыча калия на канадском месторождении.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

«Акрон» — один из ведущих вертикально интегрированных производителей минеральных удобрений в России и мире. В ассортимент продукции компании входят азотные удобрения (аммиачная селитра, карбамид, карбамидо-аммиачная смесь), аммиак и сложные удобрения. Компания консолидирует операции по добыче сырья, химическому производству, логистике и дистрибуции конечной продукции.


( Читать дальше )

Торговая динамика российского рынка во вторник была смешанной. Большинство акций закрылось на отрицательной территории. Отмечалось ралли в бумагах VK (+72,30%). Лидерами падения на фоне отказа от дивидендов стали акции Globaltrans (-12,32%). Пара USD/RUB опускалась до минимума за последний месяц.

Инвесторы ищут новые идеи. Сохраняется спрос на бумаги производителей удобрений и продуктов питания. Однако важно отметить, что у первых меньше рисков экспортных ограничений. Динамика котировок сырьевых компаний преимущественно негативная, зато отмечается интерес к бумагам эмитентов из IT-сектора, хотя спрос не подкреплен фундаментальными причинами и основан на спекулятивных ожиданиях того, что отечественные игроки смогут заменить в этой сфере иностранных.

Хотим подчеркнуть, что VK и так занимает наибольшую долю на рынке соцсетей. Как следствие, уход конкурентов не приведет к кратному росту доходов компании. Тем не менее ставка на IT-сектор сейчас оправдана, поскольку государство предоставляет компаниям значительные льготы и послабления.

Ващенко Георгий

( Читать дальше )

Русал опубликовал финансовые результаты за 2П21   

Выручка составила $6 545 млн (+44% г/г, +20% п/п), EBITDA — $1 578 млн (2.4x г/г, +20% п/п), рентабельность EBITDA составила 24.1% (+9.8 пп г/г, без изм. п/п). Чистая прибыль производителя алюминия достигла $1 207 млн (+37% г/г, -40% п/п). Себестоимость во 2П21 составила $1 808/т (+24% г/г), тогда как цена алюминия на LME выросла до $2 706/т (+49% г/г), а премия к цене LME увеличилась на 99% г/г, составив $301/т. Скорректированный чистый долг составил $4 749 млн, предполагая соотношение чистый долг/EBITDA на уровне 1.6x. Компания отмечает, что может столкнуться с трудностями в поставках оборудования, что может привести к отсрочке в реализации некоторых инвестиционных проектов.

Результаты немного отстали от прогнозов рынка по линии EBITDA и в целом уже неактуальны, а потому НЕЙТРАЛЬНЫ. Прибыль РУСАЛа наиболее чувствительна к укреплению рубля, однако финансовые показатели остаются сильными при цене на алюминий выше $3 500/т. Дальнейшая финансовая динамика компании помимо цены на алюминий будет зависеть от ряда факторов, включая предложенные изменения в регулировании внутренних цен реализации металлов и замещение поставок сырья из Австралии.

Атон

Ретейлер Walmart заявил о намерении прекратить торговлю сигаретами в части своих магазинов по соображениям ESG. Напомним, что в 2019 г. компания перестала продавать электронные сигареты.

Котировки Altria упали в понедельник на 3%, British American Tobacco — на 1,9%.

По данным Euromonitor за 2021 г., продажи сигарет в США составили около $95 млрд, 27% из которых пришлось на Altria, 12% — на British American Tobacco. Среди крупных публичных производителей табачных изделий 100% выручки на данный регион в 2021 г. пришлось только у Altria. Доля выручки в США British American Tobacco составила около 45%.

Walmart не раскрывает количество магазинов, в которых прекратит торговлю табачными изделиями. По нашим оценкам, на розничную сеть приходится ~5% продаж сигарет в США, поэтому потенциально Altria могла бы потерять ~5% выручки, а British American Tobacco — около 2,3%.

Однако мы считаем, что увеличение продаж на заправочных станциях и в магазинах у дома (на последние приходится около 27% торговли табачными изделиями в США) компенсирует сокращение выручки вышеуказанных компаний.

Фомкина Ирина
Синара ИБ

Новость негативно воспринята инвесторами, но не скажется на фундаментальных показателях производителей сигарет. Мы считаем снижение котировок Altria и British American Tobacco неоправданным и ожидаем их восстановления.

Вчера Tesla заявила, что запросит одобрение акционеров на годовом собрании относительно увеличения количества акций для их дробления, не уточнив, какой будет коэффициент конвертации. Акции Tesla выросли на этой новости на 8%.

На настоящий момент Tesla имеет право выпустить 2 млрд акций, а по состоянию на 31 января у компании было в обращении 1,03 млрд акций, следовательно, компания намерена сделать дробление с коэффициентом выше 3 к 1. Последнее годовое собрание акционеров Tesla прошло 7 октября 2021 г., новое должно состояться этой осенью.

Напомним, что 31 августа 2020 г. Tesla уже проводила дробление акций с коэффициентом 5 к 1. Компания делает данный шаг вслед за Amazon и Alphabet, которые недавно заявили о дроблении акций в пропорции 20 к 1. На наш взгляд, при текущей стоимости одной акции Tesla в районе $1100 компании имеет смысл делать сплит 10 к 1 или 20 к 1.

Новость в краткосрочном плане позитивна для акций Tesla, поскольку они станут более доступны для розничных инвесторов, но с фундаментальной точки зрения нейтральна и не повлияет на оценку справедливой стоимости компании.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Бумаги VK (ранее Mail.ru) подросли сегодня на 72,3%, с 235 рублей до 510. Бумаги компании последний раз торговались на Мосбирже 25 февраля. Так как бумаги не были допущены к торгам больше месяца, инвесторы не смогли отыграть своевременно новость о том, что многие пользователи перешли в соцсеть «ВКонтакте» после блокировки в России 
(принадлежат Meta, признана экстремистской, запрещена в РФ). По этой причине, как только бумаги компании стали доступны для инвесторов, цена сильно возросла.

Почему росли бумаги?

Блокировка Instagram (принадлежат Meta, признана экстремистской, запрещена в РФ) вызвала переток клиентов в соцсеть «ВКонтакте». За март приток блогеров в соцсеть вырос в 2 раза, за ними тянутся и подписчики. Увеличение клиентов в конечном счете выльется в рост рекламных доходов компании VK.

Сулейманова Наиля
   «Финам»

Сегодняшний рост надо рассматривать не как удорожание бумаги в связи с новыми фундаментальными факторами, а как возвращение к прежней цене, считает Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам».

( Читать дальше )

В то время как бумаги прочих секторов с возобновления торгов на МосБирже ищут новую точку равновесия, акции крупнейших российских производителей удобрений взлетели намного выше не только докризисных цен, но и своих исторических максимумов. Капитализация «ФосАгро», «Акрона» и «КуйбышевАзота» за неделю практически удвоилась по сравнению с тем уровнем, на котором торги были остановлены в феврале.

Инвесторы рассматривают их сейчас как наиболее надежные бумаги с наименьшим уровнем санкционных рисков в условиях дефицита и продолжающегося роста цен на мировом рынке удобрений. Однако я предостерег бы игроков от продолжения покупок на таких высоких уровнях. При первых признаках снижения геополитической напряженности может начаться перекладка из этих акций во все еще дешевые бумаги других секторов.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

К тому же следует иметь в виду, что наши производители удобрений не в полной мере смогут воспользоваться благоприятной мировой конъюнктурой. Косвенное влияние санкций против финансового сектора и проблемы с логистикой могут оказаться довольно длительным. Вспомним также, что ранее Минпромторг России рекомендовал производителям приостановить отгрузку удобрений на экспорт до стабилизации ситуации с логистикой, а запрет на экспорт аммиачной селитры – до 1 мая.

За последние несколько недель рублю на Московской бирже удалось укрепиться от пиковых значений практически на 35 руб./долл. — сейчас он торгуется ниже отметки 85 руб./долл., а просадка от докризисных уровней составляет порядка 15%. Мы не можем связать наблюдаемое укрепление с какой-то одной причиной, и, скорее всего, на валютный рынок позитивно воздействует сразу ряд факторов.

1)  Нетто-продажи валюты по международной торговле могли существенно возрасти. Это связано как с обязательством экспортеров конвертировать 80% валютной выручки в рубли, так и с вероятно существенным сокращением импорта (из-за чего спрос на валюту сократился). При этом, даже с учетом трудностей с экспортом (санкции, логистика, политические решения и т.п.), из-за чего уже наблюдается сокращение физических объемов экспорта (нефти, металлов), цены на российскую экспортную продукцию (даже с учетом дисконтов) повышаются. В итоге объемы фактической экспортной выручки могут оказаться выше, что также играет «на руку» рублю.

( Читать дальше )

BELUGA GROUP вчера представила финансовые результаты за 2021 г. по МСФО — выручка и EBITDA соответствуют нашему прогнозу. Чистая выручка выросла на 18% г/г на фоне поддержки благоприятного продуктового микса, сильных экспортных продаж BELUGA и роста продаж в магазинах ВинЛаб. EBITDA выросла на 14% г/г, что указывает на реинвестирование доходов от улучшение рентабельности в результате продаж более премиального микса в расширение сети ВинЛаб.

Компания по вполне понятным причинам не представила прогноз на 2022 г. и пока не объявила решения по дивидендным выплатам. Что касается 2022 г., мы считаем, что экспортные продажи могут оказаться под давлением (примерно 5-6% совокупной выручки и 12-13% EBITDA, по нашей оценке) при этом ключевой риск связан с экспортом в США (примерно 10-15% совокупного экспорта), учитывая действующие ограничения.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Дистрибуция импортируемой продукции (примерно 25% выручки) может пострадать от логистических проблем, хотя компания могла сделать достаточные складские запасы для обеспечения продаж как минимум на 6 месяцев. Среди позитивных моментов — возможен рост спроса на отечественные бренды (собственное производство BELUGA), так как их ценообразование вероятно сохранится более благоприятным для потребителей в сравнении с импортируемыми брендами на фоне ослабления курса рубля. Тем не менее мы ожидаем, что BELUGA GROUP повысит цены на свою собственную продукцию минимум на 10% в среднем, что должно поддержать рентабельность в 2022П на фоне роста акцизного аналога всего на 4%, заявленного на этот год, на наш взгляд.

( Читать дальше )