Аналитики Атона не считают текущую конфигурацию БНМ окончательной:

Большой налоговый маневр (БНМ) в российском нефтяном секторе изменит экономику переработки, но в целом не окажет существенного эффекта на прибыльность этого сегмента благодаря отрицательному акцизу, на наш взгляд. Тем не менее достижение нейтрального EBITDA-эффекта возможно только при условии существенного роста внутренних цен на нефтепродукты к 2024. Это означает, что БНМ ляжет на плечи конечных потребителей и станет социально чувствительным вопросом для государства, что может побудить его внести в текущую конфигурацию БНМ неблагоприятные для НПЗ изменения, несмотря на недавние уступки в части демпфирующей составляющей. Наиболее уязвимыми при таком сценарии окажутся ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Роснефть.

Эффект маневра нейтрален для российских НПЗ...
Наш анализ российского сектора переработки показывает, что БНМ, предполагающий линейное снижение экспортной пошлины до нуля в 2019-24 и одновременное повышение НДПИ на нефть, окажет в целом нейтральное влияние на рентабельность переработки. В краткосрочной перспективе возможно лишь небольшое снижение EBITDA (<$1.0/барр. в 2019, Рис. 1): экономику НПЗ должен поддержать отрицательный акциз с корректировками на логистику и демпфирование.

… но только если внутренние цены на нефт вырастут

( Читать дальше )

Предприятиями Группы «Татнефть» в августе добыто 2 млн 532 тыс. тонн нефти, за восемь месяцев — 19 млн 327 тыс. тонн, что на 68 тыс. тонн больше, чем в 2017 году. Об этом сообщила компания.

«Татнефть» показывает слабые темпы роста добычи, что связано с ограничением сделки ОПЕК. В тоже время, ранее компания заявляла, что по итогам 2018 года группа может увеличить добычу нефти в рамках договоренностей ОПЕК+ на 1% по сравнению с прошлым годом — до 29,2 млн тонн.

Таким образом, далее можно ожидать ускорения темпов роста добычи, и августовские показатели свидетельствуют об оправданности таких ожиданий.

Промсвязьбанк

«Татнефть» ожидает по итогам 2018 года увеличение добычи до 29 млн тонн, сообщил представитель компании во время конференц-звонка с инвесторами по финансовым результатам за полугодие.

Заявленный руководством план по добыче на 2018 г. превышает нашу оценку и предыдущий прогноз компании на 0,5% и 1,6% соответственно. В то же время прогноз добычи высоковязкой нефти соответствует нашим ожиданиям и ранее озвученному прогнозу компании. По нашим расчетам, капзатраты «Татнефти» за 2018 г. составят 97,5 млрд руб., что на 1,3% ниже текущего прогноза руководства.

На наш взгляд, пересмотр в меньшую сторону плана переработки на комплексе ТАНЕКО (-4%, до 9 млн т) не окажет существенного влияния на размер EBITDA «Татнефти» за 2018 г.

Новый план годовой добычи, который может быть утвержден компанией на 2025 г. (37 млн т), превышает предыдущий прогноз в 35 млн т/год на 6%. Напомним, что ранее в ходе годового собрания акционеров руководство «Татнефти» упоминало о планах нарастить добычу на зрелых месторождениях до более чем 35–37 млн т/год. Планируемое повышение прогноза добычи мы расцениваем как умеренно позитивную новость, однако сомневаемся, что это отразится на стоимости акций компании.

На данном этапе мы рассматриваем итоги телеконференции как нейтральные, учитывая отсутствие более подробной информации и предстоящее в конце сентября утверждение новой стратегии, которая может пролить свет на более долгосрочные планы компании.

ВТБ Капитал

Татнефть: итоги телеконференции по результатам за 2К18

Добыча: +1% г/г в 2018 (до 570 тыс барр. в сутки). Она должна быть поддержана смягчением ограничений ОПЕК+ в июне, которое позволило Татнефти нарастить добычу на 15 тыс барр. в сутки в июле (+3% против среднего значения за 1П18).

Стратегия 2030: конец сентября. Помимо даты релиза Татнефть представила мало деталей новой стратегии, но подчеркнула, что прогноз по капзатратам на 2018 может быть пересмотрен в сторону повышения (с 98.8 млрд руб., 45% потрачено в 1П18) с учетом нового целевого показателя добычи.

Дивиденды:возможна промежуточная выплата за 9M18. Татнефть не уточнила сумму, но отметила, что более высокие капзатраты в целом не повлияют на дивиденды, поскольку согласно своей дивидендной политике, компания распределяет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какая сумма больше.

Новые установки на ТАНЕКО: должны быть завершены к концу 2018.

( Читать дальше )

Татнефть: результаты за 2К18 по МСФО выше ожиданий, сильный FCF

Выручка без учета банковской деятельной выросла на 24% кв/кв до 234.0 млрд руб. (+1% против консенсус-прогноза, -1% против прогноза АТОНа) на фоне сильной макроэкономической конъюнктуры (Brent +11% кв/кв, ослабление рубля). EBITDA от профильного бизнеса подскочила на 34% кв/кв до 82.1 млрд руб. (+3% против консенсус-прогноза, +8% против прогноза АТОНа), отражая сильный рост выручки, который компенсировал рост затрат на 17% (преимущественно за счет роста операционных расходов и налогов). Рентабельность EBITDA увеличилась до 35% на фоне роста рентабельности ТАНЕКО. Чистая прибыль выросла на 50% кв/кв до 63.2 млрд руб. (+8% против консенсус-прогноза, +18% против прогноза АТОНа) на фоне сильной EBITDA и прибыли от курсовых разниц в размере 3.5 млрд руб., которая была нивелирована ростом налога на прибыль (+30% кв/кв до 15.1 млрд руб.). FCF вырос более чем в три раза кв/кв до 41.0 млрд руб., несмотря на увеличение капзатрат на 20% кв/кв. Он был поддержан сильным OCF (2x кв/кв до 65.0 млрд руб.) благодаря сильной динамике профильного бизнеса. Чистая денежная позиция выросла до 35.2 млрд руб. (против 4.7 млрд руб. на конец 1К18) на фоне роста эквивалентов ДС и снижения краткосрочной задолженности на 18%.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Татнефти» практически совпали с ожиданиями рынка. В отчетном периоде EBITDA компании выросла на 34% к/к до 82 млрд руб., чистая прибыль – на 50% к/к до 63 млрд руб. благодаря высоким ценам нам на нефть, слабому рублю и лагу экспортных пошлин.

Операционные показатели были стабильны при сравнении квартал к кварталу, при этом необходимо отметить рост объема производства нефтепродуктов в I полугодии на 20% г/г до 4,5 млн тонн благодаря плановому увеличению мощности Танеко в текущем году.

Капитальные затраты по итогам I полугодия выросли на 10% г/г до 44 млрд руб., свободный денежный поток – на 34% г/г до 53 млрд руб. как следствие роста операционной прибыли. Чистый долг «Татнефти» на конец июня по-прежнему оставался отрицательным: минус 35 млрд руб.

Исходя из данных сегодняшней отчетности, мы рассчитали, что на дивиденды по итогам I полугодия 2018 г. компания направит 67% чистой прибыли по МСФО. Эта цифра ниже, чем было направлено по итогам 2017 г. (75%), но выше целевого уровня (50%). Компания демонстрирует желание делиться с акционерами доходами от благоприятной конъюнктуры, и мы полагаем, что с учетом II полугодия «Татнефть» может довести выплату дивидендов до 75% от чистой прибыли по МСФО, а суммарные дивиденды могут достигнуть 61 руб. на акцию с доходностью 8% и 12% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

Мы подтверждаем наше мнение, что акции «Татнефти» станут одними из наиболее привлекательных бумаг в нефтегазовом секторе с точки зрения дивидендной доходности в 2018 г.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Чистая прибыль Татнефти по МСФО во II квартале выросла в 2,4 раза

Чистая прибыль Татнефти по МСФО во втором квартале 2018 года выросла в 2,4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 63,164 млрд рублей, говорится в отчете компании. Выручка компании увеличилась на 55,4% до 233,988 млрд руб., показатель EBITDA вырос в 2,1 раза до 82,1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA была зафиксирована на уровне 35%.

Результаты Татнефти по ключевым показателям оказались лучше ожиданий рынка. Росту выручки компании способствовало увеличение цен на нефть, а также хороший рост производства в сегменте нефтепродуктов. Отметим крайне сильный рост показателей EBITDA, что является следствием низкой базы 2017 года, а также ослабления рубля. Благодаря хорошему росту чистой прибыли, Татнефть по итогам 1-го полугодия выплатит акционерам 30,27 руб./акцию (АО и АП).

Промсвязьбанк

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 53 540 млн руб.

Татнефть должна завтра должна опубликовать финансовые результаты за 2К18 по МСФО и провести телеконференцию в эту пятницу в 16:00 по московскому времени. За счет благоприятной макроэкономической среды, которую мы уже подробно описали в новости по ЛУКОЙЛу выше, мы ожидаем увидеть сильные показатели. Результаты Татнефти особенно укрепились во 2К18 благодаря ее современному нефтеперерабатывающему заводу ТАНЕКО, который заметно повысил свою рентабельность во 2К18 в квартальном сопоставлении. Мы ожидаем, что чистая выручка составит 235 619 млн руб. (+23% кв/кв, +52% г/г), а EBITDA — 75 915 млн руб. (+26% кв/кв, +95% г/г) на фоне роста выручки и позитивного лага экспортной пошлины, роста рентабельности нефтепереработки, упомянутого выше, и увеличение доли добычи нефти на месторождениях с налоговыми льготами. Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 53 540 млн руб. (+30% кв/кв, +102% г / г), отражая в основном более высокий показатель EBITDA. На телеконференции мы будем ждать обновленную информацию о планах добычи и капзатрат на этот год, учитывая смягчение ограничений по добыче ОПЕК+, новую информацию о строительстве НПЗ и планам по запуску второй установки АВТ наряду с установками вторичной переработки, связанными с первой очередью ТАНЕКО, которая уже введена в эксплуатацию. Более того, рынок скорее всего попросит разъяснить более детально, как компания пришла к своему последнему решению по промежуточным дивидендам за 1П18.

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить дивиденды по результатам 6 месяцев 2018 года, сообщила компания.

Такие выплаты предполагают дивидендную доходность 4% по обыкновенным акциям и 6% по привилегированным. Совокупный объем выплат соответствует 75% чистой прибыли за первое полугодие по РСБУ и 35% итогового финансового показателя, прогнозируемого нами на весь 2018 год.

Мы полагаем, что по итогам всего 2018 года компания распределит в виде дивидендов около 55% чистой прибыли по МСФО, в этом случае на одну акцию будет выплачено 41,85 руб., т. е. среди акционеров будут распределены почти все свободные денежные потоки. Впрочем, выплата промежуточных дивидендов, возможно, означает, что фактические свободные денежные потоки будут выше, чем предусмотрено нашими прогнозами.

Котельникова Анна
Sberbank CIB

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить дивиденды по результатам 6 месяцев 2018 года, сообщила компания

«Татнефть» приняла решение выплатить дивиденд, не дожидаясь раскрытия консолидированной отчетности. В принципе, консолидированная выручка почти совпадает с объемом продаж ПАО «Татнефть», и прибыль по РСБУ также не сильно отличается от прибыли, посчитанной по международным стандартам.

Высокая доли прибыли, направляемая на дивиденд, обусловлена большим свободным денежным потоком и отсутствием чистого долга. «Татнефть» сейчас, пожалуй, самая щедрая компания в плане дивидендов. Этим объясняется положительная динамика котировок акций. При цене на нефть выше $70, чистая рентабельность продаж составляет более 30%.

На мой взгляд, привилегированные акции «Татнефти» – одни из лучших для консервативных инвесторов, их всегда стоит «подбирать» в случае сильного падения рынка. Если по итогам года дивиденд составит 60 рублей, то текущая доходность без учета налогов оценивается в 11%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»