В среду, 16 октября, «ЛУКОЙЛ» объявил об изменении принципа расчета и переходе на полугодичные выплаты дивидендов, что стало вторым за год изменением дивидендной политики компании. Если первый раз новшества носили скорее косметический характер и приводили к незначительному росту дивидендов, то вчерашние перемены носят радикальный характер и существенно повышают инвестиционную привлекательность компании.

Согласно новым положениям, дивидендная политика будет опираться на финансовый результат. Ранее компания гарантировала ежегодную индексацию дивидендов на уровень не меньше инфляции в России (то есть примерно 4% и выше) вне зависимости от доходов. По факту в последние несколько лет дивиденды росли на 10-16% в год. Также изменился период, по результатам которого начисляются дивиденды: теперь они будут выплачиваться раз в полугодие, тогда как ранее их платили по итогам 9 месяцев и 4 квартала.

Новая дивидендная политика предполагает, что на дивиденды будет направляться не менее 100% скорректированного свободного денежного потока, при этом под корректировками стоит понимать вычет из него средств, направляемых на выкуп акций, процентные платежи и затраты на лизинг. «ЛУКОЙЛ» не планирует привлекать заемные средства на финансирование дивидендных выплат, но допускает выплату спецдивидендов, поэтому мы полагаем, что 100% свободного денежного потока – это целевой устойчивый уровень. Одно из основных отличий новой дивидендной политики от старой заключается в том, что теперь акцент сделан на дивиденды (дивиденды/выкуп 6:1), тогда как последние 1,5 года средства распределялись примерно поровну между программами выкупа и дивидендами.

( Читать дальше )

Акции «ЛУКОЙЛа» второй день подряд уверенно занимают место среди лидеров роста, прибавляя более 2%. Повышенный интерес рыночных игроков к бумаге вызван большим потоком корпоративных новостей.

Так, накануне компания сообщила о подписании соглашения о покупке 5% акций газовой концессии Гаша (Ghasha) у Национальной нефтяной компании Абу-Даби (ADNOC). Впрочем, данный проект позволит увеличить добычу нефти всего на 0,3% и газа на 2,2%, поэтому его влияние на финансы компании будет несущественным.

Главные новости, на которых росли бумаги со вчерашнего дня, прозвучали сегодня. Совет директоров «ЛУКОЙЛа» утвердил новые принципы дивидендной политики, согласно которой «ЛУКОЙЛ» планирует направлять на дивиденды 100% скорректированного свободного денежного потока. Согласно моим прогнозам, после изменения дивидендной политики акции «ЛУКОЙЛа» будут соревноваться с обыкновенными акциями «Татнефти» за второе место по дивидендной доходности (10%) (первое – у «префов» «Татнефти», 11%).


( Читать дальше )

Капитализация «Татнефти» сопоставима с рыночной стоимостью «Сургутнефтегаза» и даже «Газпром нефти», при том, что ее добыча остается меньше в два и три раза соответственно. Котировки поддерживает щедрая дивидендная политика компании. Однако, вряд ли она сможет в дальнейшем обеспечивать высокий темп роста дивидендов.

В прошлом году «Татнефть» пересмотрела дивидендную политику, подняв минимальную величину дивидендов до 50% от чистой прибыли. По факту компания платит уже 100% чистой прибыли по РСБУ.

Новая «Стратегия развития Группы „Татнефть“ до 2030 г.» предполагает рост объемов добычи нефти на треть от текущего уровня при 100% восполнении запасов. Ввиду ограниченной ресурсной базы, достижимость этих целей вызывает сомнения, если только компания не начнет активнее выходить на зарубежные проекты.

Из-за высокой оценки компании рынком по основным мультипликаторам «Татнефть» немногим отличается от сопоставимых компаний, и поэтому мы считаем, что возможности дальнейшего роста акций ограничены.

( Читать дальше )

В ходе он-лайн конференции «Российские банки: рост не отменяется» на сайте Finam.ru эксперты обратили внимание на бумаги нефтегазового сектора, такие, как «Сургутнефтегаз» и «Роснефть», высказав свое мнение относительно перспектив акций.

По мнению Ксении Лапшиной, аналитика ИК QBF, неплохо в последнее время выглядит «Роснефть». «Стоит совсем недорого, а в качестве поддержки выступает уровень 400 руб. Даже если цены на нефть останутся на текущих уровнях $55-60 за баррель, росту финансовых показателей „Роснефти“ будут способствовать увеличение дивидендных выплат, повышение эффективности основной деятельности, снижение долговой нагрузки, переоценка валютного долга», — прокомментировала она.

Выделила аналитик и бумаги «Сургутнефтегаза», но отметила, что это более неопределенная история. «Акции компании были привлекательны за счет слабого рубля и высоких дивидендов, но в 2019 году такого существенного ослабления рубля не было, поэтому в 2020 году вокруг акций уже не будет прежнего ажиотажа по случаю дивидендов. Недавнее ралли в акциях, вызванное новостью о создании „дочки“, которая будет заниматься инвестированием денежных средств компании, вряд ли продлится долго, и мы ожидаем, что акции еще откатятся назад. Мы пока не видим ясных драйверов органического роста компании, поэтому рекомендовали бы обратить внимание на другие компании в секторе, в частности, „Газпром нефть“, „Татнефть“ и „Газпром“, особенно если рассматривать инвестиции на срок 2-3 года», — сообщила г-жа Лапшина.

( Читать дальше )

Татнефть: главное на вчерашней телеконференции за 2К19  

Компания подтвердила прогноз капзатрат на 2019. Он составляет 127 млрд руб. (снижение на 10 млрд руб., если ОПЕК+ не снимет ограничения на добычу. Программа капиталовложений на 2020 разрабатывается (предварительный объем — 110-130 млрд руб.).

Добыча нефти в 3К19 снизится, но продажи возрастут за счет реализации складских запасов, накопленных во 2К19 из-за ограничения поставок по системе Транснефти при одновременном высоком уровне добычи (выше прогнозного среднего уровня 576 тыс барр. / сут за 2019). Сокращение добычи в 3К19 приблизит показатели добычи к плановым, а также поспособствует соблюдению ограничений ОПЕК+.

Поскольку большинство инвесторов считает акции Татнефти главным образом ставкой на самые высокие дивиденды в российском нефтегазовом секторе, располагаемый FCF является крайне важным показателем. По итогам 1П19 FCF достиг 58.3 млрд руб., что составляет лишь 40% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2019 (около 150 млрд руб., что близко к прогнозу Татнефти, представленному в стратегии развития до 2030 года). Во 2П19 на FCF положительно скажутся реализация складских запасов и сокращение капзатрат на 10 млрд руб. против прогнозов (учитывая, что ограничения ОПЕК+ должны быть сохранены). Однако до конца 2019 Татенефти предстоит закрыть две сделки: покупку сети АЗС в Санкт-Петербурге и активов СИБУРа в Тольятти, специализирующихся на производстве синтетических каучуков. Оценка приобретаемых активов в рамках этих сделок не разглашалась, и мы полагаем, что сделки не окажут значительного негативного влияния на FCF Татнефти, — но давление на дивиденды все же возможно. Тем не менее мы отмечаем, что за 1П19 совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды в размере 40.11 / акц., что соответствует выплате 160% FCF. Мы рассматриваем это как свидетельство приверженности политике высоких дивидендов, и сохраняем ожидания дивидендов Татнефти за 2019 год на уровне 2018 (доходность 11% по обыкновенным акциям и 13% по привилегированным).

Атон

Татнефть покупает СИБУР Тольятти и Тольяттисинтез

СИБУР и Татнефть заключили соглашение о намерениях по продаже татарстанской компании производственных и других активов в Тольятти, которые в настоящее время объединены юридическими лицами СИБУР Тольятти и Тольяттисинтез, сообщили стороны.

Стороны не раскрывают сумму сделки, но по оценкам она может составить $150-200 млн. Татнефти данная покупка позволит получить собственного производителя сырья для производства шин, несколько снизив зависимость от Нижнекамскнефтехим. Сибур в свою очередь продолжает реализацию стратегии по выходу из активов, которые на дают существенного роста, а также концентрации на основном бизнесе.

Промсвязьбанк

Татнефть купит производителя синтетического каучука у Сибура   

Татнефть вчера объявила, что договорилась с СИБУРом о покупке его активов в Тольятти, ориентированных на производство различных видов синтетического каучука (217 тыс т в год, по данным Интерфакса), а также МТБЭ (120 тыс т в год), бутадиена, изопрена и других промежуточных продуктов. Татнефть ожидает, что сделка усилит вертикальную интеграцию шинного бизнеса Kama Tyres, что будет способствовать стабилизации поставок сырья. Сделка должна быть закрыта до конца 2019.

Оценка сделки не разглашается, но мы не ожидаем, что она окажет существенное негативное влияние на FCF. Тем не менее, учитывая, что сделка, как ожидается, будет закрыта в этом году, мы отмечаем, что теоретически она может оказать некоторое давление на финальные дивиденды, несколько сократив располагаемый FCF. Это будет оставаться важным моментом в результатах за 3К-4К19. На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение Татнефти как наиболее привлекательной дивидендной истории в российском нефтегазовом секторе с доходностью 11% по обыкновенным акциям и 13% по привилегированным акциям.

Атон

Прибыль Татнефти во II квартале снизилась на 14,3% — до 54,1 млрд руб.

Чистая прибыль Татнефти по МСФО во II квартале 2019 года составила 54,135 млрд руб., что на 10% ниже аналогичного периода предыдущего года, сообщается в отчете компании. Выручка от реализации по небанковской деятельности снизилась на 2,2%- до 222,330 млрд рублей. EBITDA снизилась на 12% — до 76,963 млрд рублей. В I полугодии 2019 года выручка нефтяной компании выросла на 6,5% — до 449,656 млрд рублей, EBITDA — на 14,8% — до 164,382 млрд рублей, а чистая прибыль увеличилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 8,7% — до 114,286 млрд руб.

Результаты Татнефти оказались хуже ожиданий рынка. Слабым для компании оказался второй квартал, в котором усилилось падение цен на нефть вкупе с укреплением рубля. В целом по итогам полугодия финансовые показатели выглядят неплохо. Слабая динамика выручки компенсировалась опережающими темпами роста EBITDA, что дало позитивный эффект на маржу.

Промсвязьбанк

Татнефть: Результаты 2К19 слабые из-за ограничений Транснефти, ожидаем восстановления в 2П19

· Финансовые результаты Татнефти за 2К19 хуже ожиданий: EBITDA (77 млрд руб.) на 8% ниже консенсус-прогноза, FCF упал на 60% из-за сокращения продаж нефти вследствие ограничений поставок по системе Транснефти, а также некоторого ухудшения рентабельности.

· Однако слабые показатели не помешали Татнефти сохранить высокие дивиденды: объявленная ранее рекомендация 40.11 руб. / акц. соответствует коэффициенту выплат 100% чистой прибыли по РСБУ и 82% по МСФО. Мы ожидаем сокращения запасов в 2П19, что должно оказать поддержку результатам.

· Татнефть торгуется по 4.7x EV/EBITDA 2019П, на 35% выше среднего по российским нефтяным компаниям. Это отчасти объясняется очень высокими дивидендами: по нашей оценке, доходность за 2019П составит около 12% по обыкновенным акциям и 13% по привилегированным, что в очередной раз подтверждает статус акций Татнефти как лучшей ставки на дивиденды в российском нефтегазовом секторе.

Атон

( Читать дальше )

Газпром нефть рекомендовала дивиденды за 1П19 в размере 18.14 / акция      

Это соответствует совокупному объему дивидендов 86.0 млрд руб. (18.14 / акция, доходность 4.3%) и 40% чистой прибыли по МСФО за 1П19. Напомним, что ранее Газпром нефть распределяла в виде дивидендов 35% чистой прибыли и выплачивала дивиденды за 9М и по итогам финансового года. Дата закрытия реестра акционеров — 18 октября.

Увеличение коэффициента выплаты с 35% (до 40%) и введение выплаты дивидендов за 1П означают материализацию намерений Газпром нефти, объявленных после публикации результатов за 1П19. Хотя новость была частично ожидаемой, мы считаем ее позитивной для акций компании, поскольку она подтверждает прогресс Газпром нефти в плане изменения подхода к дивидендным выплатам. Напомним, что в долгосрочной перспективе компания планирует увеличить выплату дивидендов до 50% чистой прибыли по МСФО — в соответствии с изменениями, планируемыми в Газпроме, материнской компании. С учетом скорректированных по рынку цен на нефть, мы прогнозируем, что чистая прибыль Газпром нефти в 2019 может составить примерно 360 млрд руб., что при коэффициенте выплат 40% означает дивиденды 30.4 руб. на акцию (доходность 7.2%) за год, включая дивиденды за 1П19 — это вторая по величине дивидендная доходность в российском нефтегазовом секторе после Татнефти. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон