По сообщению агентства «Интерфакс», Госдума приняла в третьем чтении законопроект, разрешающий российским бенефициарам отечественных экономически значимых организаций (ЭЗО), в которых иностранным компаниям из «недружественных» юрисдикций принадлежит не менее 50% долей владения, получить через суд акции ЭЗО в прямое владение, обойдя зарубежные структуры.

Для отнесения организаций (российских юридических лиц или групп лиц, подконтрольных иностранным компаниям из «недружественных» стран) к ЭЗО установлены критерии, которые включают в том числе минимальные значения суммы выручки, стоимости активов, суммы уплаченных налогов или численности сотрудников. Кроме того, ЭЗО должна участвовать во внедрении системно значимых сервисов. Наконец, российским бенефициарам должна принадлежать доля в иностранной компании, превышающая 50% или 20%, если к такому бенефициарному акционеру «недружественные» страны применяют санкции.


( Читать дальше )

По данным ЦДУ ТЭК, на которые ссылается Минэнерго, в прошлом году угольные компании увеличили отгрузку продукции на 32,8% — до 2,3 трлн рублей. Причиной ее роста стали цены на уголь, которые увеличились на фоне внешнеторговых ограничений. При этом прибыль угольных компаний выросла лишь на 9% — до 784 млрд рублей.

Причиной стали внешнеторговые ограничения. На низких темпах роста прибыли сказалась потеря премиальных рынков сбыта — ЕС, Японии, Южной Кореи, куда в 2021 году направлялось 70 млн тонн. Россия вынуждена была перераспределить эти объемы в АТР и поставила туда 140 млн тонн угля.

Дополнительными факторами снижения выручки стала невозможность и удорожание импортных поставок оборудования и комплектующих, а также увеличение себестоимости производства и транспортировки.

Все трудности — впереди. По мнению экспертов, в 2023 году ситуация в отрасли серьезно ухудшится. Цены значимо снизились не только к уровню 2022 года, но и даже относительно 2021 года, что ставит под вопрос рентабельность экспортных отгрузок рядового угля непремиальных марок Д и Г, добываемых подземным способом. Во-вторых, ситуация на мировых рынках энергоносителей пока складывается не в пользу российских экспортеров, а до разворота трендов в ценах на сырье, кажется, еще далеко.

( Читать дальше )

Минпромторг наблюдает рост цен на коксующийся уголь в России в апреле на 30%, что привело к повышению себестоимости листового металлопроката, – пишет газета Коммерсантъ.

Рост внутренних цен на уголь ожидаем, учитывая его привязанность к глобальным ценам. Это должно стать позитивным фактором для финансовых показателей и акций компаний Мечел и Распадская. Среди акций угледобывающих компаний мы предпочитаем обыкновенные акции Мечела на среднесрочном горизонте с целевой ценой 250 руб./акц. и потенциалом роста 29%.

Промсвязьбанк

Однако новость негативна для металлургических компаний, но мы все равно подтверждаем своих фаворитов: ММК (целевая цена 50 руб./акц., с потенциалом роста 25%), благодаря частичной интегрированности в уголь, и НЛМК (170 руб./акц. с потенциалом роста 25%) из-за ее ориентированности на экспорт на фоне ослабления рубля

Вчера на шахте «Распадская» произошло возгорание, из-за чего ее работа была остановлена. Все горняки, находившиеся в угольной шахте, выведены на поверхность, причины пожара устанавливаются.

Шахта «Распадская» — крупнейшая в России, где добывается коксующийся уголь марки ГЖ. В 2022 г. объем добычи составил 4,6 млн т или 21% всего угля, произведенного ПАО «Распадская».

По нашему мнению, инцидент вряд ли приведет к полной остановке работы шахты. Даже в случае негативного сценария временная остановка не должна серьезно сказаться на операционных и финансовых результатах ПАО «Распадская», так как компания может компенсировать выпадающие объемы путем наращивания производства на других шахтах и разрезах.

Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции эмитента.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

После пяти недель роста подряд индекс МосБиржи превысил отметку 2600, и потенциал дальнейшего увеличения в нашем базовом сценарии сейчас — лишь ~10% (соответствует рейтингу «Держать» по акциям компаний РФ). Портфель за последние полгода опередил индекс на 18,5%, но на горизонте 12 месяцев его ожидаемая доходность все еще высока — 41%. Вместе с тем, полагаем, пришло время постепенно фиксировать прибыль; после ребалансировки 5% портфеля приходится на денежную позицию. Мы заменяем бумаги НОВАТЭКа и Мечела (после роста на 23% и 71% с начала года соответственно) на акции АФК Система и Распадской, с их более привлекательным балансом рисков и доходности.

Катализаторы роста: хорошая отчетность за 2022 г.; объявление дивидендов за 2022 г.; приток средств из бондов и иностранных акций; рост цен на сырье.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.


( Читать дальше )

Металлургия и горная добыча. Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю    

Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора металлургии и горнодобывающей промышленности, принимая во внимание восстановление экономики Китая и ожидающееся в этом году возобновление выплаты дивидендов. В прошлом году многие компании, опасаясь санкций, прекратили делиться прибылью с акционерами и остановили дивидендные выплаты. За счет этого они накопили довольно большие запасы наличности и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды. Кроме того, отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно оказать положительное влияние на котировки анализируемых нами компаний. После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023– 2025 гг., а также рейтинги по бумагам ФосАгро и Акрона.

( Читать дальше )

По данным телеграм-канала MMI, на внутреннем рынке средняя цена на коксующийся уголь выросла в начале апреля на 30% к уровню трехмесячной давности и достигла 12 500–13 000 руб. ($155–160) за тонну. Рост обусловлен подорожанием коксующегося угля в Австралии (мировой ценовой эталон) на 30% с начала года до $330/т, а также ослаблением рубля.

Повышение цен на внутреннем рынке соответствует нашим прогнозам и станет, как мы полагаем, драйвером положительной переоценки анализируемых нами компаний сектора (Распадская, Мечел), так как текущие цены на уголь еще не учтены в полной мере в котировках. Благоприятная ценовая конъюнктура и девальвация рубля должны также положительно сказаться на прибыли Распадской и Мечела за этот год. Акции компаний, торгующиеся по P/E 2023П на уровнях 3,0 и 1,0 соответственно, остаются привлекательными, и мы по-прежнему позитивно относимся к обоим эмитентам.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

Сегодня «КоммерсантЪ» сообщил, что угольные компании в этом году могут столкнуться с очередным ростом налоговой нагрузки, поскольку Минфин рассматривает возможность увеличения НДПИ в IV квартале 2023 года, если угольные компании покажут сильные финансовые результаты в I квартале 2023 года. Напомним, что в 2022 году угольщикам уже увеличили ставки НДПИ, привязав их к долларовым котировкам на эталонные марки австралийского угля, а в I квартале 2023 года действовали увеличенные ставки НДПИ в размере 380 руб. за тонну. «Ъ» об этом также упоминает.

В этих заявлениях я бы отметил один минус, и он – системный. Минфин продолжает действовать реактивно, причем с большим запаздыванием, если действительно намерен повышать ставки в IV квартале по итогам I квартала. В наше динамичное время за такой промежуток времени многое может измениться. Например, цены на уголь могут упасть, и тогда производители получат увеличение налоговой нагрузки одновременно с падением доходов.

( Читать дальше )

Правительство может рассмотреть повышение НДПИ на уголь

По информации издания «Коммерсантъ», правительство может рассмотреть повышение НДПИ на уголь в 4кв23, если в 1кв23 финансовые результаты компаний будут «хорошими» (по словам пресс-службы Минфина). Параметры возможного повышения НДПИ, виды угля для повышения ставки неизвестны, и финальное решение еще не принято. Мы отмечаем, что в 1кв23 улучшение ценовой конъюнктуры произошло только в коксующемся угле: так, цены базисного контракта твердого коксующегося угля FOB Australia выросли на 23% до $342 за тонну, в то время как цены на энергетический уголь упали на 32% до $275 за тонну.

Поэтому, если решение будет основываться только на 1кв23, то, на наш взгляд, повышенным является риск увеличения НДПИ в первую очередь для коксующегося угля (Распадская 100% выручки, Мечел 20% выручки). Тем не менее, в отсутствие параметров увеличения и финального решения, считаем новость лишь умеренно негативной.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Капитализация: RUB 180 048 млн

Объём торгов: RUB 257 млн

В свободном обращении: 18,00%

В четверг (23 марта) менеджмент Распадской провел звонок для инвесторов и аналитиков по результатам по МСФО за 2022 год. Ниже мы приводим основные тезисы:

Компания планирует сдержать рост производственной себестоимости в 2023 году (не планирует снижение), в то время как ожидает рост логистических расходов в части ж/д тарифов – в переделах инфляции.

Ожидается рост капзатрат в 2023 году по сравнению с 2022 годом.

Ожидается незначительный рост производства угля в 2023 году по сравнению с 2022 годом.

Компания откладывает планы по росту добычи до 30 млн т к 2025 году на будущие даты (точный год неизвестен). Кроме того, компания планирует и в 2023 году придерживаться консервативной политики распределения капитала, в том числе планирует накапливать «подушку» денежных средств на балансе.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»