Чистая прибыль НМТП по МСФО в I квартале снизилась на 9%, до $191,3 млн

Чистая прибыль группы НМТП по МСФО в I квартале 2017 г. снизилась на 9% по сравнению с тем же периодом 2016 г., до $191,325 млн, следует из отчета компании. Выручка НМТП в январе-марте увеличилась на 2,4%, до $226,498 млн. По данным управленческой отчетности, EBITDA группы составила $172,304 млн (-10,1%). Рентабельность EBITDA в I квартале снизилась на 10,6 п.п., до 76,1%.

За 3 мес. 2017 года НМТП увеличил грузооборот на 0,7%, преимущественно за счет навалочных грузов и контейнеров. Рост выручки был более существенным, что может быть связано с укреплением рубля и изменением структуры грузооборота в пользу более дорогих грузов. В то же время укрепление рубля оказало негативный эффект на себестоимость в части роста в долларовом эквиваленте затрат на аренду и з/п, в целом издержки увеличились на 44%. Это стало одной из основных причин падения EBITDA и маржи по этому показателю.

Промсвязьбанк

Результаты по МСФО за 1 кв. 2017 г.: снижение рентабельности и свободного денежного потока

Снижение рентабельности при относительно стабильной выручке. Вчера Группа НМТП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. Выручка возросла на 2% (здесь и далее год к году) до 226 млн долл., тогда как грузооборот увеличился на 0,7% до 37 млн т. EBITDA снизилась на 7% до 168 млн долл., а рентабельность по EBITDA хоть и снизилась на 7 п.п., но остается высокой 74%. Чистая прибыль акционеров уменьшилась на 7% до 190 млн долл. Долговая нагрузка компании находится на умеренном уровне (1,6 по показателю Чистый Долг/EBITDA), а чистый долг сократился на 10% до 1 046 млн долл. 
          дивиденды возможны по итогам 1 п/г." title="Группа НМТП - новые дивиденды возможны по итогам 1 п/г." />
Свободный денежный поток уменьшился, но остается на высоком уровне. Результаты отразили снижение рентабельности при относительно стабильной выручке, в первую очередь из-за укрепления рубля, роста общехозяйственных расходов (в том числе в связи с увеличением расходов на персонал), а также увеличения доли низкомаржинальной бункеровки в выручке. Свободный денежный поток компании сократился почти на треть до 90 млн долл. отчасти за счет двукратного увеличения капзатрат (до 27 млн долл.). Менеджмент не исключает, что в конце 2017 г. компания может начать реализацию проекта универсального перегрузочного комплекса на базе НСРЗ. Группа продолжает оспаривать претензии ФАС к НМТП и ПТП в судебном порядке. 

( Читать дальше )

Группа НМТП опубликовала нейтральные результаты по МСФО за  1К17

Выручка увеличилась на 2,4% г/г до $227 млн, EBITDA упала на 10% до $172 млн, рентабельность EBITDA составила 76,1% (против 86,7% годом ранее). Чистая прибыль снизилась на 9% до $191 млн. Общий долг остался неизменным на уровне $1,4 млрд, чистый долг упал на 10%, соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,6x, (против 1,72 годом ранее). На телеконференции менеджмент сказал, что: a) капзатраты в 2017 должны составить около $200 млн, более половины этой суммы будет потрачено на новые инвестиционные проекты; b) дивиденды за 1К17 пока не рассматриваются, но возможны выплаты по результатам 1П17 и 9M17; компания может утвердить официальную дивидендную политику; c) планов по выпуску облигаций в ближайшее время нет; d) новой информации по претензиям ФАС представлено не было.

Результаты нейтральны для динамики акций. Рентабельность компании упала на фоне укрепления рубля. У нас нет официальной рекомендации по акциям, но мы считаем компанию привлекательной дивидендной историей.

АТОН

ФАС продолжает выдвигать претензии к стивидорам

ФАС признала КТСП нарушившим закон о конкуренции. По сообщению «Коммерсанта», Федеральная антимонопольная служба (ФАС) признала Контейнерный терминал Санкт-Петербург (КТСП, входит в UCL Holding Владимира Лисина) нарушившим закон о конкуренции, поскольку, согласно анализу ведомства, с начала 2015 г. стивидор установил и поддерживал монопольно высокие цены на услуги по погрузке и выгрузке контейнеров в морском порту Санкт-Петербурга. На сайте ФАС решение относительно КТСП на данный момент еще не опубликовано.

Ранее ФАС выдвигала претензии к НМТП и Global Ports. Ранее ФАС выдала предписание Новороссийскому морскому торговому порту и трем компаниям группы Global Ports  – Первому контейнерному терминалу (ПКТ), Петролеспорту и Восточной стивидорной компании (ВСК) – перечислить в бюджет доход, полученный в результате злоупотребления доминирующим положением. Начисленные суммы существенны для обеих компаний, и они намерены обжаловать решения ФАС в суде.

( Читать дальше )

Компания продает Находкинский морской торговый порт

Сделка с заинтересованностью подлежит одобрению независимыми акционерами. На прошлой неделе Евраз объявил о продаже 100% акций Находкинского морского торгового порта своему мажоритарному акционеру Lanebrook Limited. Сделка, сумма которой составит 354 млн долл., классифицируется как сделка с заинтересованностью и выносится на одобрение независимыми акционерами на собрании, которое пройдет 23 мая.

Пятилетнее соглашение с портом должно закрыть потребности Евраза в перевалке грузов на Дальнем Востоке. Менеджмент Евраза ранее сообщал о возможности продажи порта. По сообщениям СМИ, среди претендентов на покупку выступали российские и международные стивидорные компании, включая Global Ports, ГК Дело, а также ГК Сумма. В рамках сделки Евраз и Находкинский МТП заключили пятилетнее соглашение, которое должно обеспечить потребности Евраза в перевалке грузов в дальневосточном бассейне.

( Читать дальше )

Evraz продает Находкинский морской торговый порт   

Evraz подписал соглашение о продаже порта компании Lanebrook Limited за $354 млн. Бенефициарами Lanebrook, которая контролирует 63,9% в Evraz, являются Роман Абрамович, Александр Абрамов, Александр Фролов и Евгений Швидлер. Сделка классифицируется как сделка с заинтересованностью, и должна быть одобрена акционерами компании, за исключением Lanebrook, на общем собрании акционеров 23 мая. Денежные поступления Evraz от сделки должны составить $295 млн и будут использованы преимущественно для снижения долговой нагрузки. В 2016 общая сумма активов порта, основными клиентами которого являются Evraz и Сибуглемет, составила $50 млн, а чистая прибыль — $44,5 млн.

Продажа порта является умеренно позитивным фактором для перспектив дивидендов Evraz во 2П17, но не должна привести к развороту в долговой нагрузке Evraz, на наш взгляд, поскольку чистый долг снизится приблизительно на 6%, а чистая задолженность упадет до 2,9x с 3,1x. Скользящий мультипликатор P/E равный 8x, предполагаемый объявленной ценой, представляется адекватным с первого взгляда, хотя у нас нет финансовых данных для точной оценки. В сообщениях СМИ в конце 2016 о том, что Evraz ищет покупателя для своего Находкинского порта за $275-300 млн, среди потенциальных покупателей назывались Группа Сумма, Кузбассразрезуголь и Global Ports. В связи с этим мы не исключаем, что Lanebrook может быть временным владельцем порта.

АТОН

Прощальный дивиденд перед приватизацией

Акции НМТП предлагают лучшую дивидендную доходность на российском рынке. Как сообщила Группа НМТП, совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2016 г. в размере 15 млрд руб. (77,88 коп./акция), что означает дивидендную доходность 12% исходя из цены закрытия на 17.04.2017 г. Учитывая ранее выплаченные дивиденды за 1 кв. и 1 п/г 2016 г., общая сумма дивидендов по итогам прошлого года составит 25 млрд руб., или около 60% от чистой прибыли ПАО НМТП по МСФО.

Прогнозная цена повышена на 33% до 11 долл./ГДР, подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. По нашим оценкам, акции Группы НМТП почти в три раза дешевле акций международных компаний-аналогов по P/E 2018П и в два раза по EV/EBITDA 2018П. Мы пересмотрели предпосылки нашей модели и, отодвинув прогнозную цену на основе ДДП на конец 2017 г., повысили ее на 33% до 10 долл./ГДР. Новая прогнозная цена предполагает потенциал роста котировок, равный 33%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Группы НМТП.

             Уралсиб

Совет директоров НМТП рекомендовал дивиденды за 2016 г. в размере 77,88 коп., в сумме с промежуточными — 25 млрд руб.

Совет директоров НМТП на заседании 12 апреля рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2016 год в размере 77,88237 копейки на акцию, говорится в сообщении стивидора. Общая сумма дивидендов в случае их утверждения составит 15 млрд руб. Право на их получение имеют акционеры, зафиксированные в реестре по состоянию на 29 мая. Как сообщалось, в прошлом году НМТП выплатил промежуточные дивиденды. По итогам первого полугодия 2016 года вознаграждение акционеров составило 0,467 рубля на акцию, или в сумме 8,9 млрд рублей. Учитывая промежуточные выплаты, общий размер дивидендов за первое полугодие и весь 2016 год может составить 24,9 млрд рублей.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность бумаг НМТП (по совокупным дивидендам) составит 18,6%, а по промежуточным 11%. Это один из самых высоких показателей среди эмитентов, торгуемых на российском фондовом рынке. По итогам 2016 года НМТП получил чистую прибыль по МСФО в 42,3 млрд руб., т.е. на дивиденды будет направлено более половины от нее.

            Промсвязьбанк

Совет директоров Группы НМТП рекомендовал дивиденды в размере 0,78 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность 12%. Это промежуточные дивиденды за 2П16. Дата закрытия реестра — 29 мая. Компания уже выплатила 0,53 руб. на акцию за 1П16. В общей сложности компания потратит 25 млрд руб. на дивиденды за 2016, в том числе 15 млрд руб. за 2П16. Это предполагает коэффициент выплат 100%.

У Группы НМТП нет дивидендной политики, и такие большие дивиденды стали неожиданностью, сделав акции компании одной из самых привлекательных дивидендных историй на российском фондовом рынке. Учитывая дивиденды, выплаченные за 1П16, годовая доходность составляет 20%. Акции компании на этой новости вчера выросли на 7%, но мы считаем, что они могут прибавить еще больше, по мере приближения даты закрытия реестра

              АТОН

Минфин рассчитывает получить от продажи госпакета 30 млрд руб.

Госпакет планируется продать в этом году за 30 млрд руб. По данным СМИ, в пятницу замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил, что Минфин рассчитывает получить около 30 млрд руб. от продажи 20% акций Группы НМТП рекомендация пересматривается). Минфин ожидает приватизации НМТП в нынешнем году путем размещения акций на бирже.

… что предусматривает цену на 19% выше рыночной. Названный ценовой ориентир на 19% выше цены закрытия на Московской бирже в пятницу.
        

Акции НМТП недооценены. Акции Группы НМТП остаются недооцененными по сравнению с акциями зарубежных стивидорных компаний. По нашим оценкам, НМТП дешевле почти в три раза по мультипликатору P/E 2018 и в два раза по EV/EBITDA 2018. С другой стороны, бумаги российской компании низколиквидны. Кроме того, сохраняется неопределенность как в отношении как тарифов на стивидорные услуги в России, так и состава акционеров после продажи госпакета. Наконец, стоимость госпакета в преддверии приватизации снижают обвинения ФАС в злоупотреблении Группой НМТП доминирующим положением на рынке.

           Уралсиб