Текущий кризис значительно ударил по деятельности многих компаний, в том числе из потребительского сектора. Некоторые уже обьявили об отказе выплачивать дивиденды, например X5 Group, «Лента». Кто из ритейлеров все-таки сможет заплатить дивиденды в 2022 году? На этот вопрос попытались ответить эксперты в ходе онлайн-конференции «Ритейл и кризис: потребительский шок и перенастройка сектора».

По словам Артема Михайлина, аналитика ИК «Велес Капитал», нужно сразу обозначить, что горизонт планирования у многих ритейлеров сейчас не больше 1-2 мес. и по большей части никто точно не знает будут ли выплачиваться дивиденды или средства потребуется оставить в компании. Тем не менее эксперт считает, что больше шансов на выплату дивидендов у компаний с крепкой денежной позицией и относительно невысокой долговой нагрузкой. Среди них, например, Fix Price и «Магнит». «Магнит» еще не принял решение о выплате финальных дивидендов за 2021 г. СД компании будет обсуждать это в конце апреля и мы предлагаем также следить за этим решением компании.

( Читать дальше )

       Розничная торговля

Мы видим риски для розничных продавцов продовольственных товаров со стороны как предложения, так и спроса — краткосрочные или долгосрочные, в зависимости от сценария. Также, с нашей точки зрения, присутствуют регуляторные риски, вероятность реализации которых особенно увеличивается во втором и третьем сценариях. Разрывы в цепочках поставок, ослабление рубля и прекращение глобальными производителями поставок некоторых товаров повседневного спроса могут привести к более высоким закупочным ценам. Такие события отрицательно повлияют на валовую рентабельность, поскольку способность перенести рост закупочных цен в покупательские цены ограничат спрос и регуляторные меры. Скорее всего, спросом начнут пользоваться товары более низкой ценовой категории, государство может рассмотреть возможность частичного контроля цен. Вместе с тем, по нашему мнению, ключевым условием любых возможных регуляторных изменений является продолжение бесперебойной работы крупнейших розничных сетей. Соответственно, мы ожидаем, что они продолжат работать с положительной рентабельностью в любом рассматриваемом нами сценарии. В то же время вложения в расширение сетей могут быть сокращены, если вообще, в худшем случае, не остановлены.

( Читать дальше )

Лента отчиталась о финансовых результатах за 4К21, показав улучшение рентабельности по EBITDA за квартал относительно 4К20, но при этом по итогам всего года рентабельность сократилась.

Впрочем, это было достаточно ожидаемо. Общие продажи выросли на 18,6% г/г до 147 млрд руб., соответствуя ранее опубликованным операционным результатам. EBITDA увеличилась на 22% г/г до 11,4 млрд руб., предполагая рентабельность по EBITDA на уровне 7,7% (МСФО (IAS) 17), с улучшением на 0,2 п. п. и в основном на уровне ожиданий рынка и прогноза компании. Валовая прибыль выросла на 21% г/г до 33,5 млрд руб., что предполагает валовую рентабельность 22,7% или улучшение на 0,4 п. п. г/г. За весь год выручка составила 484 млрд руб. (9%-ный рост г/г), но EBITDA осталась практически на неизменном в годовым сопоставлении уровне, 39,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA при этом составила 8,1% — на уровне прогноза, но на 0,7 п. п. ниже показателя 2020 г., который был обусловлен аномальным ростом закупок на фоне ограничений, связанных с пандемией.

Чистый долг по состоянию на конец 2021 г. составил 55 млрд руб. или комфортный уровень относительно EBITDA (1,4 за 12 месяцев по МСФО 17).

( Читать дальше )

Лента: результаты за 4К21 нейтральные, на уровне ожиданий     

Как сообщалось ранее, совокупная выручка Ленты от продаж за 4К21 увеличилась на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. Рост выручки за 4К21 в основном обусловлен расширением торговых площадей (+15.6% г/г) вследствие консолидации сети Billa и Семья. Выручка от онлайн-продаж взлетела на 128% г/г и достигла 7 млрд руб., составив 4.7% от общего показателя. EBITDA (IAS 17) выросла на 22.2% до 11.4 млрд руб. Рентабельность EBITDA несколько увеличилась (+22 бп до 7.7%), в первую очередь за счет роста валовой рентабельности (+48 бп), при этом сдерживающее влияние на динамику показателя оказал рост расходов на оплату труда и аренду. Чистая прибыль упала на 30.5% г/г до 4.1 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 2.8% (-197 бп г/г) из-за эффекта высокой базы чистой прибыли за 4К20 в результате восстановления убытка от обесценения. Свободный денежный поток Ленты за 2021 составил 2.8 млрд руб., что на 17 млрд руб. ниже уровня 2020 — это преимущественно связано с высокими объемами ДП, используемыми для инвестиционной деятельности (30.8 млрд руб. против 7.4 млрд руб.).

( Читать дальше )

Динамика выручки. Как сообщалось ранее в операционных данных, совокупная выручка Ленты от продаж за 4К21 увеличилась на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. за счет роста LfL-продаж на 7.0% (рост среднего чека на 10.4% при снижении посещаемости на 3.0%) и расширения торговых площадей на 15.6%, в основном за счет новых площадей по итогам приобретения торговых сетей Billa и Семья в течение года. Розничные продажи гипермаркетов показали рост на 9% до 121.7 млрд руб., а выручка от продаж в магазинах малых форматов – на 127% до 23.2 млрд руб. В течение квартала Лента открыла 85 новых магазинов Мини Лента и 5 супермаркетов. Выручка от онлайн-продаж взлетела на 128% г/г и достигла 7 млрд руб., составив 4.7% от общего показателя.

Динамика рентабельности. Валовая прибыль (МСФО 17) в 4К21 выросла на 21.2% г/г до 33.5 млрд руб., при этом рентабельность валовой прибыли увеличилась до 22.7% (+48 бп г/г), вследствие роста рентабельности промо-активности и более эффективного управления запасами, при этом сдерживающее влияние на динамику показателя оказало увеличение кешбэка в рамках поддержки программы лояльности.

Дима Виктор

( Читать дальше )

Лента должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К21 в понедельник 21 февраля в 10:00 по московскому времени.

Компания уже опубликовала операционные результаты в прошлом месяце: совокупные продажи выросли на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. (сопоставимые продажи +7.0%, торговые площади +15.6%). Компания также подтвердила свои прогнозы по рентабельности EBITDA 2021 выше 8% (IAS 17), что, по нашим оценкам, должно транслироваться в EBITDA на уровне 11.3 млрд руб. в 4К21 (рентабельность 7.7%).

Мы прогнозируем, что чистая прибыль составит 4.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли — 3.4%. Во время телеконференции мы сфокусируемся на новостях по интеграции Утконоса и возможным дивидендным выплатам.

Атон

Телеконференция: понедельник, 21 февраля в 17:00 по московскому времени/ 14:00 по лондонскому времени / 9:00 по нью-йоркскому времени. Подключение по телефонам: +7 495 283 98 58 (Россия), +44 203 984 9844 (Великобритания), +1 718 866 4614 (США). Код подтверждения: 878744.

Магнит: финансовые результаты за 4К21

Совокупная выручка Магнита подскочила на 33.7% г/г до 544.6 млрд руб. (+14.6% с корректировкой на приобретение Диски) — в рамках консенсуса Интерфакса. Чистые розничные продажи выросли на 34.3% г/г до 530.7 млрд руб. LfL-продажи укрепились на 9.9% г/г (средний чек +10.7%, трафик -0.7%), а торговые площади расширились на 20% г/г до 9 млн кв. м. (в основном за счет приобретения Диски). В 4К21 Магнит открыл 762 магазинов нетто. Валовая прибыль по IAS 17 выросла на 38.1% г/г до 131.3 млрд руб, а рентабельность валовой прибыли составила 24.1% (+77 бп г/г) благодаря оптимизации цепочек поставок, более выгодным коммерческим условиям и эффективным промо-акциям. EBITDA увеличилась на 40.5% г/г до 40.2 млрд руб., превысив консенсус Интерфакса на 2.9%. Рентабельность EBITDA составила 7.4% (+36 бп г/г) преимущественно благодаря укреплению валовой рентабельности. SG &A-расходы в процентах от выручки выросли на 72 бп, при этом больше всего увеличились расходы на персонал (+62 бп). Чистая прибыль подскочила на 36.4% г/г до 15.2 млрд руб., на 3.7% ниже консенсус Интерфакса, с рентабельностью 2.8% (+6 бп г/г).

( Читать дальше )

Ритейлер «Лента» во вторник, 1 февраля, объявил о завершении сделки по покупке онлайн-ритейлера «Утконос». Цена покупки на момент закрытия составила 20 млрд руб. В результате приобретения доля «Ленты» на онлайн-рынке Москвы составит приблизительно 11%.

«Лента» о приобретении онлайн-ретейлера «Утконос» сообщила еще 16 декабря 2021 года. Для оплаты сделки Лента проведет допэмиссию акций на 20 млрд руб. в пользу «Севергрупп» (выступает продавцом Утконоса). Другие акционеры «Ленты» имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций. Цена подписки составит 1087 рублей за одну акцию. Соответственно, всеобщее собрание акционеров (ВОСА), на котором будет рассматриваться вопрос об увеличении уставного капитала путем подписки, будет проведено 11 февраля 2022 года. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на участие в ВОСА, является 19 января 2022 года.

Напомним, 27 января «Лента» опубликовала операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2021 года. Выручка ритейлера в IV квартале выросла на 18,6% г/г до 147,3 млрд рублей. Выручка по итогам 2021 года повысилась на 8,6% до 483,6 млрд рублей. Существенный рост финансовых показателей «Ленты» в IV квартале в годовом сопоставлении (как и в III квартале ранее) связан с консолидацией приобретенных розничных сетей «Билла» и «Семья». Эти приобретения в совокупности одномоментно добавили сети более 230 магазинов в середине прошлого года. При этом основной формат «Ленты» — гипермаркеты — в IV квартале увеличили выручку лишь на 9,0% г/г, тогда как по итогам всего 2021 года показатель порос всего на 4,4%. Онлайн-продажи росли куда более динамично, но на них приходилось менее 5% совокупной розничной выручки. Возможно приобретение «Утконоса» несколько улучшит ситуацию.

Шульгин Михаил 

( Читать дальше )

Результаты выглядят в целом очень хорошо. Рост сопоставимых продаж продолжил ускоряться в 4К21 в ключевом формате гипермаркетов, что, на наш взгляд, свидетельствует об улучшении ценностного предложения (customer value proposition CVP) для покупателей и говорит об эффективности текущей розничной модели Ленты. В сегменте малых форматов наметился сильный рост как за счет новых открытий, так и за счет недавних приобретений торговых сетей, хотя динамика сопоставимых продаж там остается отрицательной. Сильный рост общих продаж в 4К21 (+18,6% г/г) дает нам индикацию того, что в 2022 г. рост общих продаж Ленты будет оставаться двузначным.

Сегмент онлайн-продаж заслуживает отдельной похвалы – он показал более чем трехкратный рост в 2021 г. в то время как его доля в общих продажах достигла 4,0%. На наш взгляд, это свидетельствует о высокой эффективности онлайн-модели Ленты, а также о способности компании успешно интегрировать онлайн-ретейлер «Утконос».

Эффект на акции. В прошлом году Лента потеряла более четверти своей стоимости. С начала этого года обыкновенные акции Ленты снизились на 11%, отстав от рынка на 2%. На текущую динамику акции сильное влияние оказывает общая негативная конъюнктура фондового рынка. Тем не менее мы считаем, что акции Ленты имеют все шансы показать опережающую динамику в свете обозначившегося операционного разворота.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

«Лента» вчера представила операционные результаты за 4К21. Рост продаж ускорится до 18,6% г/г на фоне роста LfL-продаж на 7% и торговых площадей (включая покупки сетей Билла и Семья). В итоге общие продажи за 2021 г. выросли на 8,6% г/г, немного опередив консенсус-прогноз (8,0% г/г).

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Мы отмечаем, что операционная среда для продуктовых ритейлеров остается благоприятной в условиях ускорения продовольственной инфляции, стимулирующей ускорение роста выручки и укрепление рентабельности на фоне разумной ценовой конкуренции. В то же время, учитывая снижение трафика, «Лента» выигрывает меньше, чем X5 и (вероятно) «Магнит».

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Компания подтвердила свой прогноз по рентабельности EBITDA на уровне 8%+ на 2021П, хотя мы считаем, что этот уровень будет неустойчивым в 2022П, учитывая покупку «Утконоса» (который, вероятно, является убыточным на уровне EBITDA). Публикация финансовых результатов за 4К21 и прогноз на 2022 г. (21 февраля) – следующие ключевые события, на которые следует обратить внимание.