Акционеры ЛУКОЙЛА утвердили промежуточные дивиденды в 192 руб. на акцию и уменьшение уставного капитала

Акционеры ЛУКОЙЛа на внеочередном собрании в заочной форме утвердили промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2019 года в размере 192 рубля на одну обыкновенную акцию, сообщает компания. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, определено 20 декабря 2019 года. Кроме того, акционеры приняли решение об уменьшении уставного капитала ЛУКОЙЛа путем приобретения части размещенных акций в целях сокращения их общего количества. Данный вопрос был вынесен на собрание с целью погашения акций, приобретенных компанией LUKOIL Securities Limited (100%-ным дочерним обществом компании) в рамках программы обратного выкупа акций, завершенной 20 августа 2019 года.

ЛУКОЙЛ направит на дивиденды 100% FCF, исходя из текущей стоимости акций, дивидендная доходность компании оценивается в 3,1%. Компания традиционно платит дивиденды два раза в год. Текущие дивиденды являются промежуточными, по нашим оценкам, финальный дивиденд может составить порядка 220-240 руб./акцию.

Промсвязьбанк

В фокусе внимания ОПЕК+. Комитет рекомендовал сократить добычу на 0,5 млн барр. в сутки но, не дал рекомендаций по квотам. Вопреки ожиданиям, появилась информация, что участники соглашения расходятся во мнении относительно объемов добычи. До марта решение, возможно, принято не будет, но не исключено, что отдельные страны будут настаивать на снижении добычи в рекомендуемом объеме.

Нельзя исключать, что в этом случае сокращение затронет и Россию (всех производителей примерно в равной мере, но оффшорная добыча может больше пострадать у Лукойла). На фоне кризиса сланцевых производителей в США можно ожидать сбалансированного спроса и предложения в конце года или профицита в районе 250-300 тыс. баррелей в сутки. Если соглашение о сокращении на 500 тыс. баррелей в день будет подписано, в 2020 году дефицит поднимет цены выше $70 за баррель. Рынок уже отреагировал ростом цены выше $63 за баррель.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Ослабление рубля — есть 2 волны. Почти все инвесторы-нерезиденты в длинные ОФЗ это 4-5% от общего объема пришедшие в начала 2019 года и с очень комфортной ценой входа и 1% вскочившие летом-осенью в последний вагон. Скоро, я думаю, последнее снижение ставок от ЦБ РФ (до 6% — об этом говорят слова Набиуллиной о том, что 7-8% будет ипотека), и далее flat и тейк профит инвесторами, которые 1% ОФЗ — у них не такая защищенная позиция, чтобы сидеть долго, а последние 0.5% снижений уже сидят в цене ОФЗ.

Переход в режим «с внешним миром». Мы наблюдаем, что в последние дни Газпром тащил рынок вверх. Как новости в декабре отыграют, я бы ожидал, что рынок будет торговаться с мировыми площадками, а на них не все так однозначно. С учетом того, что рубль ослабляется, я бы ждал фиксации прибыли в России — к ней могут подтолкнуть намек на санкции (неопределенность по ним нависает до 25 декабря в связи с принятием оборонного бюджета США на 2020), неснижение объемов со стороны ОПЕК 5 декабря (как было в конце прошлого года) или фрустрация по переговорам США и Китая. В этой связи, пока мы на позитиве, но к 5 числу я бы начинал осторожничать.

( Читать дальше )

Рост добычи. ЛУКОЙЛ подтвердил свой прогноз по совокупному росту добычи углеводородов (за исключением добычи Ирака) по итогам 2019 г. на уровне 0,5%-1,0%, отметив, что финальная цифра роста, вероятно, будет ближе к верхней границе прогнозного диапазона. Мы ожидаем, что совокупная добыча углеводородов по итогам этого года составит 0,9%.

Капиталовложения:

— 2019 г.: Менеджмент также упомянул о том, что, хотя он ожидает увеличения капиталовложений в 4К19 в квартальном сопоставлении, совокупные капиталовложения за год могут оказаться ниже самого последнего прогноза менеджмента, который составляет 470 – 490 млрд руб. Это позитивно в краткосрочной перспективе, так как любую сумму неизрасходованных за год капиталовложений компания направит на дивиденды.

— 2020 г.: Хотя цифра по капиталовложениям на 2020 г. пока не одобрена советом директоров, менеджмент назвал 550 млрд руб. как вероятный размер капиталовложений.

Дивиденды: ЛУКОЙЛ опубликовал расчетную цифру дивидендов за 3 кв. 2019 г. в размере 120 рублей на акцию. Напомним, в прошедшем квартале компания также выкупила собственных акций на сумму 110 млрд рублей (или 170 рублей на акцию). Таким образом, дивиденд за 9 месяцев 2019 года составил 312 рублей на акцию (664 рубля, если мы учтем обратный выкуп акций); компания планирует получить положительный денежный поток по итогам 4 квартала.

( Читать дальше )

Лукойл: телеконференция по итогам 3К19  

Высокий показатель FCF за 9M предполагает, что текущий консенсус по дивидендам может быть превышен. Учитывая сильный FCF за 9M19 и ожидаемый положительный FCF в 4К, текущий консенсус по DPS (400 руб.) представляется нам консервативным. По нашим оценкам, DPS по итогам 2019 года может превысить 500 руб., что предполагает солидную дивидендную доходность 8.5%. Совокупная доходность для акционеров (включая выкуп) может достигнуть более 11%.

Капзатраты / прогноз по добыче. ЛУКОЙЛ прогнозирует рост добычи углеводородов близко к верхней границе своего предыдущего прогноза в 0.5-1% г/г, при этом добыча нефти в России останется практически неизменной г/г из-за ограничений ОПЕК+, но ожидается рост добычи жидких углеводородов и газа на иностранных активах, преимущественно, в Узбекистане. Капзатраты могут оказаться даже ниже ранее представленного (уже пересмотренного в сторону понижения) прогнозного диапазона в 470-490 млрд руб. В 2020 капзатраты могут увеличиться до 550 млрд руб. (близко к долгосрочному годовому базовому уровню группы в $8 млрд), но они по-прежнему будут зависеть от договоренностей ОПЕК +.

( Читать дальше )

Компания «ЛУКОЙЛ» вчера представила достойные финансовые результаты за 3К19. Выручка преподнесла небольшой сюрприз, оказавшись на 1,3% выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс”; большой сюрприз для рынка был связан с EBITDA и чистой прибылью: EBITDA превысила консенсус-прогноз на 7,8%, а чистая прибыль – на 16,8% на фоне мер по контролю над расходами и снижения эффективной ставки налога. СДП составил свыше 200 млрд руб. – один из самых высоких за всю историю компании – как благодаря высокому операционному потоку, так и относительно низким капитальным затратам, а это может указывать на то, что компания еще раз понизит свой прогноз капиталовложений в ходе телефонной конференции, которая состоится чуть позже сегодня.

— Выручка составила 1 952 млрд руб., (ожидаемо) снизившись на 15,3% г/г и на 8,1% к/к.

— EBITDA за квартал составила примерно 328 млрд руб., что на 1,9% выше г/г, но на 1,3% ниже к/к. Рентабельность EBITDA составила 16,8%, что почти на 3 п. п. выше в годовом сопоставлении и более чем на 1 п. п. выше в квартальном сопоставлении.

( Читать дальше )

Лукойл: результаты за 3К19 выше консенсуса, FCF за 9М19 +51% г/г         

Финансовые результаты ЛУКОЙЛа значительно превысили ожидания рынка. Несмотря на снижение выручки на 8% кв/кв, EBITDA (328 млрд руб., -1.3% кв/кв) превысила консенсус-прогноз на 8%, а чистая прибыль (190 млрд руб., +5.1% кв/кв) — на 17%. Главная причина — улучшение показателей в сегментах переработки, маркетинга и сбыта, поддерживаемых сезонным увеличением маржи сегмента переработки, а также лучшим ассортиментом продукции. На чистой прибыли также хорошо сказалось снижение эффективной ставки налогообложения. FCF продолжил увеличиваться в 3К19, достигнув 209 млрд руб. (+28.6% кв/кв), благодаря хорошим операционным результатам и изменениям в оборотном капитале (влияние на FCF составило +12.8 млрд руб. против уменьшения на 27 млрд руб. во 2К19). Кроме этого, практически не изменился объем капиталовложений кв/кв (в 3К19 — 109.1 млрд руб.).

Компания представила хорошие результаты, значительно превысившие консенсус-прогноз. ЛУКОЙЛ торгуется на уровне 3.8x 2019П EV/EBITDA с 1%-м дисконтом к среднему по российским нефтяным компаниям (3.9x). Учитывая уровень FCF ЛУКОЙЛа за 3К19, мы полагаем, что дивидендные выплаты могут оказаться выше текущей консенсус-оценки.

Телеконференция: 27 ноября в 16:00 по московскому времени, 13:00 по лондонскому, 8:00 по нью-йоркскому. Тел.: +7 495 283 9705 (Россия), +0800 640 6441 (Великобритания), +1 855 9796 654 (США). Код подтверждения: 409639 (Россия), 007172 (Великобритания).

Атон

«ЛУКОЙЛ» представил отчетность за 3 кв. и 9 мес.2019 лучше ожиданий. Выручка в 3 кв. ожидаемо снизилась по сравнению со 2 кв. на 8%, из-за падения цен реализации на 8% в долларах и рублях и снижения объемов продаж нефти компанией на мировом рынке на 6%. Также негативный эффект на финрез «ЛУКОЙЛа» в 3 кв. 19г. оказали отрицательные эффекты лага экспортных пошлин и НДПИ. За 9 мес. 19г. выручка сократилась на 1%, частично компенсировать падение цен реализации удалось путем наращивания объемов продаж нефти на мировом рынке.

Отдельно отметим четкий контроль «ЛУКОЙЛа» над затратами буквально по всем статьям, что привело к более высоким результатам по операционной прибыли как в 3 кв., так и за 9 мес. 19г. На этом фоне показатель EBITDA в 3 кв. сократился незначительно – всего на 1%, а за 9 мес. 19г. вырос на 15%. Рентабельность EBITDA выросла как в 3 кв., так и за 9 мес. 19г.

Рост финансовых расходов и получение убытка по курсовым разницам в 3 кв.19 сказались на прибыли компании, но за счет экономии на налоге на прибыль «ЛУКОЙЛу» удалось нарастить чистую прибыль на 5%. За 9 мес. 19г. «ЛУКОЙЛ» более существенно нарастил чистую прибыль — на 13%.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» увеличил объем переработки на НПЗ. На фоне повышения маржи переработки это привело к росту EBITDA сегмента на 25%, позволившему нивелировать эффект от снижения EBITDA в сегменте добычи. Капзатраты в третьем квартале остались без изменений по отношению ко второму, а за девять месяцев снизились на 7%, до 314 млрд руб., на фоне завершения работ на ряде объектов. Вкупе с ростом операционных доходов это привело к увеличению свободного денежного потока на 50%, до 517 млрд руб. 

В целом влияние различных факторов привело к нейтральной динамике основных показателей в июле-сентябре по сравнению с апрелем-июнем. Реакция рынка на отчетность в моменте была достаточно волатильной (это связано и с внутридневной динамикой цены на нефть), но в итоге котировки вернулись к прежним значениям. В четвертом квартале, по нашему мнению, средняя цена Brent будет  в коридоре $60–65, причем Urals сохранит премию. Курс USD/RUB прогнозируем в районе 64. Результаты за четвертый, на мой взгляд, будут близки к показателям третьего. Выручка составит около 2006 млрд, EBITDA — 330–338 млрд, прибыль — 170–180 млрд руб.

Отчетность не преподнесла инвесторам сюрпризов, полагаю, что драйверы роста до конца года отыграны и акции будут следовать преимущественно за ценой на нефть.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

26 ноября «ЛУКОЙЛ» представит финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал 2019 г. Согласно нашим прогнозам, выручка «ЛУКОЙЛа» снизится на 8% к/к до 1 964 млрд руб., главным образом, в результате падения средней цены Urals на 10% к/к до $61 за баррель.

EBITDA, по нашим расчетам, сократится на 6% к/к до 304 млрд руб.: поддержку оказали снижение экспортной пошлины и рост объема нефтепереработки на 4,5% к/к. Чистую прибыль мы ожидаем на уровне 171 млрд руб., что на 6% ниже показателя за предыдущий квартал.

Таким образом, динамика финансовых результатов компании, скорее всего, будет близка к изменению цен на нефть в отчетном периоде, поэтому мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»