Компания Cairn Energy, с которой «ЛУКОЙЛ» заключил в июле 2020 г. соглашение о покупке 40% доли в проекте RDDP (Rufisque, Sangomar и Sangomar Deep) в Сенегале, сообщила, что австралийская Woodside воспользовалась своим преимущественным правом на приобретение данной доли в проекте. Woodside владела 35% долей в RDDP и выступает оператором проекта.

Согласно данным Интерфакса, оплата предусмотренных соглашением 300 млн долл. со стороны ЛУКОЙЛа в адрес Cairn Energy до закрытия сделки не производилась. По Sangomar, одному из изученных месторождений проекта RDDP, в начале текущего года было принято окончательное инвестиционное решение (ОИР) и начаты работы по его обустройству. Запуск добычи на месторождении планируется в 2023 г., проектный уровень – 5 млн т нефти в год.

Мы считаем новость в целом нейтральной для котировок акций компании, поскольку размер сделки и объем добычи не являлись очень существенными для ЛУКОЙЛа. Мы ожидаем в 2П20 продолжения восстановления нефтяных цен, ослабления ограничений на добычу нефти в соответствии с соглашением ОПЕК+, реализацию мер повышения эффективности компании, а также сохраняем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» для акций ЛУКОЙЛа. Публикация финансовой отчетности по МСФО на 2К20 состоится 27 августа.

Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»

Woodside заблокировала вхождение ЛУКОЙЛа в проект в Сенегале, выкупит долю Cairn Energy

Австралийская Woodside воспользовалась правом преимущественной покупки 40% доли Cairn Energy PLC в проекте RSSD (Rufisque, Sangomar и Sangomar Deep) на шельфе Республики Сенегал после сообщений о намерении «ЛУКОЙЛа» приобрести эту часть.

ЛУКОЙЛ в конце июля объявил о вхождении в проект в Западной Африке. Это направление является одним из стратегических для компании в последние годы ввиду дефицита возможностей для расширения ресурсной базы в России. Тот факт, что развивать сенегальский шельф пока не получится, является умеренно негативной новостью для ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

ПАО «ЛУКОЙЛ» — самая крупная частная компания российского нефтегазового сектора и одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний с полным производственным циклом, включающим добычу нефти и газа и сбыт нефтепродуктов.

Предприятия группы «ЛУКОЙЛ» работают более чем в 30 странах, и на долю компании приходится свыше 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Основная деятельность компании осуществляется в России, где доля «ЛУКОЙЛа» составляет около 15%. Компания обладает хорошей производственной и сбытовой базой, владея и управляя четырьмя нефтеперерабатывающими заводами, расположенными в европейской части России, и тремя заводами за рубежом — в Болгарии, Румынии и Италии. В свою очередь, группе принадлежат сети АЗС в 18 странах мира. Под брендом «ЛУКОЙЛ» действует сеть из 4855 АЗС, половина из которых находится на территории России.

Низкое значение чистого долга выгодно отличают ПАО «ЛУКОЙЛ» от конкурентов. По всем основным мультипликаторам капитализация компании также выглядит недооцененной рынком относительно сопоставимых компаний сектора, даже с учетом того, что капитализация компании потеряла на снижении рынков меньше прочих. Кроме того, от своих конкурентов «ЛУКОЙЛ» выгодно отличается дивидендной политикой. В декабре 2019 года компания изменила дивидендную политику, что привело к существенному росту дивидендов.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ в I полугодии снизил добычу нефти на 5,6%

Лукойл в I полугодии 2020 г. снизил добычу нефти (без учета проекта «Западная Курна — 2») на 5,6% по сравнению с показателем за аналогичный период прошедшего года — до 40,2 млн т. Во II квартале добыча сократилась на 12% по сравнению с I кварталом, говорится в сообщении компании.

Снижение операционных показателей обусловлено действием соглашения ОПЕК+, в рамках которого с апреля Россия снижала добычу. Однако по ключевым проектам в Западной Сибири добыча выросла за полугодие на 27% г/г, также ЛУКОЙЛ нарастил добычу высоковязкой нефти на 4,5% г/г благодаря комплексным мероприятиям на Ярегском и Усинском месторождениях. На месторождениях им.Филановского и Корчагина уровень добычи был аналогичен прошлому году. Мы считаем, что снижение операционных результатов компании закономерно. Отметим, что ЛУКОЙЛ представит отчетность за 2 кв. и 6 мес. 27 августа, ждем снижения ключевых финпоказателей из-за негативной конъюнктуры на рынке нефти.

Промсвязьбанк

Лукойл: операционные результаты за 2К20              

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 снизилась на 14.9% кв/кв до 1 981 тыс. барр./сут. в результате сокращения поставок газа из Узбекистана в Китай из-за падения спроса на фоне эпидемии коронавируса, а также в связи с новым соглашением ОПЕК+. Добыча нефти снизилась на 12.0% кв/кв до 1 509 тыс. барр./сут.: к сокращению добычи на объектах за пределами России (-7.9% кв/кв) добавилось падение добычи на российских объектах (-12.2% кв/кв). Объем переработки нефти упал на 20.9% кв/кв до 1 085 тыс. барр./сут., причем переработка сократилась как на российских объектах (-15.1% кв/кв до 745 тыс. барр./сут.), так и на европейских объектах (-31.1% кв/кв 340 тыс. барр./сут.), что обусловлено проведением плановых ремонтов на Нижегородском и Ухтинском НПЗ в России, а также на НПЗ в Болгарии и Нидерландах (Европа) во 2К20.

Операционныерезультаты ЛУКОЙЛа во 2К20 оказались ожидаемо слабыми за счет макро конъюнктуры и договоренностей ОПЕК+. Финансовые результаты группы за 2К20 будут опубликованы 27 августа и отразят также дальнейшее падение цены Urals на 37% кв/кв. ЛУКОЙЛ в настоящее время торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.2x — на 49% выше среднего 5-летнего уровня, но с дисконтом 22% к российским нефтяным аналогам.

Атон

Добыча нефти и газового конденсата в России в июле выросла до 39,6 млн т по сравнению с 38,2 млн т в июне (средняя суточная добыча за месяц увеличилась на 0,5%). Об этом сообщил «Интерфакс» со ссылкой на данные ЦДУ ТЭК.

За период с 1 по 2 августа средняя суточная добыча нефти и газового конденсата увеличилась на 4,7% до 1,338 млн т (против 1,278 млн т в июле).

В июле совокупная добыча жидких углеводородов (ЖУВ) в России выросла на 0,5% относительно июньского уровня, составив 9,37 млн барр./сут, хотя текущие ограничения на добычу в рамках соглашения ОПЕК+ были продлены на один месяц — до конца июля (изначально планировалось, что они будут действовать до конца июня). По-видимому, крупнейшие российские нефтегазовые компании начали готовиться к тому, что в августе ограничения ОПЕК+ будут смягчены. По предварительным оценкам, «Роснефть» в июле нарастила добычу на 0,4% по сравнению с июнем, «ЛУКОЙЛ» — на 1,5%, «Газпром нефть» — на 2,0%, и в основном компании сделали это за счет прочих производителей.


( Читать дальше )

Резкое ухудшение ситуации на рынке в текущем году уже было отражено в результатах российских компаний нефтегазового сектора за 1К20. В основном это было связано с отрицательным эффектом из-за временного лага в расчете экспортной пошлины, а также с дополнительными дисконтами в экспортных ценах. При этом 2К20 оказался еще более сложным. Хотя базовая рентабельность добычи улучшилась по сравнению с 1К20, в целом нефтегазовый сектор испытывал сильное давление, т. к. снизились объемы добычи в рамках соглашения ОПЕК+, сократились налоговые льготы и усилились проблемы в сегменте нефтепереработки (крек-спреды остались низкими, а спрос упал).

Наши финансовые прогнозы на 2К20 предполагают, что в этом сезоне отчетности прибыли и денежные потоки компаний, вероятно, будут самыми низкими за очень продолжительное время.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Мы прогнозируем, что совокупная EBITDA четырех ведущих российских нефтяных компаний в 2К20 сократилась на 32% относительно 1К20 и на 65% — по сравнению с 2К19. Главным негативным фактором стало сокращение размера налоговых льгот и значительное падение маржи нефтепереработки. По нашим прогнозам, «Роснефть» и «Газпром нефть» покажут самые слабые результаты в секторе и, соответственно, их промежуточные дивиденды ожидаются на очень низком уровне. Свободные денежные потоки у обеих компаний до изменений в оборотном капитале, вероятно, окажутся отрицательными, хотя мы ожидаем, что «Роснефть» сообщит о высвобождении оборотного капитала в 2К20. Для «ЛУКойла» второй квартал, скорее всего, тоже был сложным, поскольку у компании много нефтеперерабатывающих активов, однако мы полагаем, что акционеры «ЛУКойла» все же могут рассчитывать на доходность на уровне 2% по промежуточным дивидендам.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» заключил соглашение с компанией Cairn Energy PLC о приобретении 40%-ной доли в проекте RSSD (Rufisque, Sangomar и Sangomar Deep) в Республике Сенегал.

По нашему мнению, «ЛУКОЙЛ» присоединился к интересному проекту при относительно низких начальных затратах. Однако на освоение одного только месторождения Sangomar от «ЛУКОЙЛа» потребуются значительные капиталовложения в размере $1,7 млрд в 2020-2023 годах (или в среднем чуть более $400 млн в год). Это должно сказаться на дивидендах, которые, согласно политике компании, выплачиваются из свободных денежных потоков.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Лукойл приобрел 40% в проекте добычи в Сенегале   

27 июля Лукойл объявил о заключении соглашения с Cairn Energy PLC о приобретении 40% доли в проекте RSSD (Rufisque, Sangomar и Sangomar Deep) в Республике Сенегал; общая сумма сделки — $300 млн с оплатой денежными средствами. По условиям соглашения, ЛУКОЙЛ после начала добычи может выплатить Cairn Energy PLC бонус в размере до $100 млн, при этом возможность выплаты зависит от средней цены на нефть за 6 месяцев и от даты начала добычи. Извлекаемые запасы углеводородов месторождения Sangomar составляют около 500 млн барр. н.э. Запуск разработки намечен на 2023 с проектным уровнем добычи нефти 5 млн т в год. В настоящее время в пределах территории проекта RSSD открыто два месторождения — Sangomar и FAN. Но окончательное инвестиционное решение (FID) принято только по Sangomar. Таким образом, ресурсная база проекта RSSD в дальнейшем может увеличиться.
 

На данный момент мы оцениваем новость НЕЙТРАЛЬНО, поскольку приобретение не является крупным (полная сумма выплаты $400 млн составляет 4% от консенсус-оценки EBITDA 2020П и 10% от FCF) и к тому же должно быть одобрено правительством Сенегала. В то же время мы отмечаем, что решение о вхождении в проект с разведанной ресурсной базой на ранней стадии разработки соответствует стратегии компании и позволит ЛУКОЙЛу укрепить свое присутствие в Западной Африке.

Атон

Россия в июне практически полностью выполнила квоту ОПЕК+. По оперативным данным ЦДУ-ТЭК, в июне Россия сократила добычу нефти с конденсатом до 9,32 млн барр./день. Добыча чисто сырой нефти сократилась до 8,57 или 8,52 млн барр./день (по конденсату данные не публикуются), что практически соответствует требуемому уровню в рамках соглашения ОПЕК+ (8,5 млн барр./день).

По факту сокращения добычи нефти в России на рынке становится меньше сорта Urals, в отличие от Brent. Сохраняется на этом фоне расширенный спрэд между Urals и Brent в пользу российского сорта.

Результаты 1 кв. у нефтегазовых компаний ожидаемо слабые из-за ценовой конъюнктуры и девальвации рубля.

Восстановление ожидаем со 2-го полугодия.

«ЛУКОЙЛ». Крепкий баланс, по итогам 1 кв. удержал FCF в плюсе, очень низкий леверидж. Ждем сохранения выплат дивидендов акционерам.

«Башнефть».  Компания существенно недооценена по мультипликаторам. Потенциально обладает более высокой фундаментальной стоимостью (если считать накопленный ранее кэш, который сейчас находится в займах Роснефти). Имеет потенциал для роста дивидендов через увеличение payout до 50% от чистой прибыли по МСФО.

Промсвязьбанк