ЕС расширил санкции в отношении России за счет «правила 50%». ЕС вслед за США начал применять «правило 50%», подразумевающее суммирование долей подсанкционных лиц в компании для отнесения последней к объектам санкций. Потенциально это может расширить действия ограничений против России. Например, до середины марта Фридман, Авен, Хан и Кузьмичев владели в совокупности около 83% в холдинговой компании ABH Holdings S.A. (контролирует почти все акции Альфа-банка), однако ни у кого из них не было более 33%, сообщает РБК. В пресс-службе Альфа-банка заявили, что санкции против акционеров банка не распространяются на Альфа-банк. «Согласно критериям европейского регулирования, Михаил Фридман и Петр Авен не осуществляют контроль над ABH Holdings S.A. Доля их совместного владения не превышает 50%».

В целом мы видим сейчас массовую тенденцию обхода санкций со стороны крупных российских предпринимателей. Как правило, доли в компаниях продаются другим партнерам, а также изменяется Совет директоров. Также мы наблюдаем снижение раскрываемости информации со стороны подсанкционных компаний. Возможно, в будущем многие из них хоть и останутся публичными акционерными обществами, но выберут модель раскрытия информации Сургутнефтегаза, где не будет информации о составе акционеров, а «внутрянка» компании будет раскрываться по самому минимуму в соответствии с законодательством.

( Читать дальше )

Правительство продлило двухмесячный запрет на экспорт аммиачной селитры еще на один месяц  

Как сообщает пресс-служба правительства, премьер-министр Михаил Мишустин одобрил продление запрета на экспорт аммиачной селитры как минимум до 1 мая 2022 года. Решение принято во многом в связи со сдвигом посевной, поскольку снег в некоторых регионах еще не сошел. Ситуация также усугубилась появлением крупного промышленного потребителя, что увеличило дефицит аммиачной селитры на рынке.

Эта мера нацелена на обеспечение отечественных фермеров и промышленных предприятий необходимым объемом удобрений и сохранение более низких внутренних цен по сравнению с экспортными. С начала 2022 года мировые цены на аммиак, азот, фосфаты и сульфаты выросли на 30% и превысили уровень 2008. В пятницу, 25 марта, индекс цен на азотные удобрения в Тампе взлетел на 43% до $1 625/т, что является максимальным значением за 29 лет существования индекса.

Атон

Сегодня на отечественном рынке акций первый день после месячного затишья, когда были доступны все бумаги для инвестирования за исключением депозитарных расписок. Впрочем, неделя началась с явных распродаж фактически во всех секторах, а индекс МосБиржи опустился ниже отметки 2450 пунктов. Спросом у инвесторов пользовались менее ликвидные бумаги, которые выступают бенефициаром складывающейся глобальной конъюнктуры.

Распродавались наиболее уязвимые сектора к нынешним санкциям – финансовый (Сбер оа: -5,0%; ВТБ: -3,7%) и нефтегазовый (Газпром: -3,7%; НОВАТЭК: -1,5: Роснефть: -2,0%; ЛУКОЙЛ: -1,7%; Сургутнефтегаз оа: -4,7%; Татнефть: -6,4%). При этом отметим, что дополнительное давление на энергетические компании оказывал укрепляющийся рубль и корректирующиеся нефтяные котировки. Акции экспортеров других отраслей, например, металлургической, также дешевели, следуя за рынком за исключением Распадской (+9,4%), Селигдара (+7,3%), которые в наименьшей степени подвержены санкционному давлению. Также «лучше рынка» выглядели бумаги Норникеля (-1,0%), который выступает ключевым глобальным поставщиком палладия.

( Читать дальше )

Акрон может закрыть сделку по покупке завода в Бразилии у Petrobras 

По данным Коммерсанта, Акрон и Petrobras достигли договоренности о приобретении российской компанией 100% акций завода азотных удобрений UFN-III в Бразилии мощностью 0.8 млн т аммиака и 1.3 млн т карбамида в год. В настоящее время строительство завода завершено на 80%, в то время как реализация проекта началась еще в 2011. Акрон — единственный претендент на бразильский актив, цена которого не раскрывается. На текущий момент сделка еще подлежит одобрению регуляторов.

Рынок позитивно отреагировал на данную новость, акции Акрона закрылись в понедельник ростом на 12%. В целом рынок с осторожностью относится к сделкам M &A за рубежом, но в текущей крайне благоприятной макроэкономической ситуации Акрон сможет приобрести производственный актив на ключевом рынке практически без ущерба для баланса. Цена сделки не раскрывается, но мы полагаем, что она может быть привлекательной, поскольку завод еще не работает на полную мощность и требует инвестиций. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для Акрона, ожидая нормализации котировок на удобрения и газ к концу 2022.

Атон

Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить дивиденды в сумме 240 руб. на акцию   

Вчера совет директоров Акрона рекомендовал внеочередному собранию акционеров (ВОСА) принять решение о выплате дивидендов в размере 8.8 млрд руб., что соответствует DPS в сумме 240 руб. на акцию. ВОСА компании состоится 25 февраля. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 9 марта.

Рекомендованные дивиденды предполагают доходность в 1.8%. Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Акрону, ожидая нормализации цен на удобрения и газ к концу 2022.

Атон

Россия приостановила экспорт нитрата аммония до 1 апреля 

Правительство России ввело запрет на экспорт нитрата аммония (аммиачной селитры) со 2 февраля по 1 апреля текущего года, согласно сообщению Минсельхоза РФ. По данным ведомства, у российских сельхозпроизводителей и промышленных предприятий возникла потребность в дополнительных объемах аммиачной селитры. Например, в ряде регионов Южного и Северо-Кавказского федеральных округов из-за теплой погоды сроки весеннего сева сдвинулись на несколько недель вперед.

В феврале и марте экспорт традиционно снижается в силу сезонного фактора, и приостановка экспорта, на наш взгляд, вряд ли существенно отразится на продажах производителей удобрений. Мы не ожидаем, что остановка экспорта значительно повлияет на мировой рынок, однако новость может оказать небольшую поддержку мировым ценам на азотные удобрения. Ранее правительство РФ ввело временные ограничения на экспорт удобрений (не более 5.9 млн т для азотных удобрений и не более 5.35 млн т для комплексных). Новые ограничения, на наш взгляд, обусловлены более высоким спросом, а также неэффективностью «ручного регулирования» рынка.

Атон

Стоимость основных видов удобрений на мировых рынках, которая в 2021 году увеличилась в несколько раз и достигла пиковых значений, в начале 2022 года постепенно корректируется.

К концу января 2022 года глобальный химический рынок, разогретый резким ростом цен на сырье, постепенно начал остывать. Как отмечают источники “Ъ” среди крупнейших российских экспортеров, покупательский спрос снижается, что влияет на стоимость удобрений, которые в течение прошлого года подорожали в несколько раз.

Мы думаем, что пока не остынут цены на газ в Европе, цены на удобрения будут держаться на высоком значении. Однако мы уже видим признаки разворота цикла. Спрос снижается, а покупатели не спешат с новыми заказами. Подобная ситуация была летом 2021 года в секторе черной металлургии, после чего цены начали корректироваться более интенсивно. Поэтому мы считаем, что в текущей ситуации логично зафиксировать часть позиций в акциях ФосАгро и Акрона, т.к. к концу года мы ожидаем снижение цен на газ и удобрения, что должно вызвать коррекцию в этих акциях.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Акрон в 2021 г. увеличил производство на 6%, планирует рост на 2% в 2022 г.

Группа Акрон в 2021 году увеличила производство товарной продукции на 6%, до 8,5 млн тонн, сообщила компания. Объем производства минеральных удобрений вырос на 5% и составил 6,8 млн тонн. Выпуск сельскохозяйственной аммиачной селитры снизился на 8%, до 2,2 млн тонн, что было связано с ростом производства аммиачной селитры для промышленности. Выпуск сельскохозяйственного карбамида вырос на 24% и составил 1,5 млн тонн. Производство гранулированного карбамида в 2021 году составило 529 тыс. тонн, вдвое превысив показатель 2020 года. Выпуск карбамидо-аммиачной смеси (КАС) вырос на 24%, до 1,35 млн тонн. Выпуск промышленных продуктов увеличился на 14%, до 1,4 млн тонн. Производство аммиака выросло на 7% и составило 2,9 млн тонн, объем его переработки в конечные продукты увеличился с 96% до 98%. В 2022 году Акрон планирует достичь объема производства в 8,7 млн тонн.

Операционные результаты Акрона оцениваем как сильные. На их фоне и за счет роста цен на минеральную продукцию ждем аналогично сильных финансовых результатов по итогам 2021 г., причем в 4 кв. компания может показать EBITDA больше, чем за весь 2020 г. Все это позволит Акрону сохранить стабильный уровень дивидендных выплат акционерам.

Промсвязьбанк

Акрон: общий объем производства за 2021 составил 8.5 млн    

Совокупный объем производства у Акрона вырос на 6.4% г/г в 2021 году — общий выпуск товарной продукции по группе удобрений достиг 6.8 млн т (+4.9% г/г), а выпуск товарной промышленной продукции составил 1.4 млн т (+13.7% г/г). Результаты Акрона были поддержаны запуском в эксплуатацию нового агрегата карбамида, благодаря которому общий выпуск удобрений достиг 1.6 млн т, а также ростом мощности агрегата аммиака. Акрон ускорил реализацию своих активных инвестиционных проектов, а также планирует повысить мощности аммиака (+375 тыс. т в год) и карбамида (+390 тыс. т в год) в 2023 году. Акрон ожидает, что премия смешанных удобрений к базовым продуктам вернется в норму в ближайшие месяцы.

Акрон опубликовал сильные операционные результаты — общее производство удобрений выросло на 4.9% г/г, что в целом соответствует ожиданиям рынка. Акции Акрона взлетели после объявления решения о выплате более высоких дивидендов в связи со стремительно растущими ценами на газ. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Акрону, ожидая нормализации стоимости удобрений и газа к концу 2022 года.

Атон

Мы ожидаем, что на рынке удобрений сохранится дефицит, поддерживаемый торговыми ограничениями в мире, дорогим сельскохозяйственным сырьем и газом. Акции «ФосАгро» предлагают хорошую возможность для участия в позднем сырьевом суперцикле. Компания предлагает хороший баланс между капзатратами и дивидендами. Акции «Акрона» выросли в два раза, и мы не видим причин для дальнейшей опережающей динамики, несмотря на благоприятную макроэкономическую обстановку – сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Ралли в ценах на фосфорные удобрения поддерживается торговыми ограничениями. Цены на удобрения взлетели в 2021 году на фоне ограниченного предложения, сильного спроса и геополитической напряженности. Цена DAP Baltics FOB достигла пика в $710/т против минимума в $290/т в 2020. Запасы остаются ниже нормы, предполагая, что на мировых рынках должен сохраниться дефицит, который будет поддерживаться рекордно высокими ценами на зерно (цены на кукурузу и сою выросли на 50% по сравнению с минимумами 2020). Китай приостановил экспорт удобрений до июня 2022, что, по нашим оценкам, лишит экспортные рынки до 2 млн т предложения в 2021. Россия также объявила об ограничениях на экспорт азотных и сложных удобрений на шесть месяцев, начиная с 1 декабря. Мы считаем, что мировые торговые ограничения поддержат высокие цены на удобрения в 1П22.

( Читать дальше )