Компания Dollar General представила скромные финансовые результаты за 4К21, но прогноз продаж на 2022 г. и заявление об обратном выкупе акций были позитивно восприняты инвесторами. Котировки компании выросли в четверг на 4,5%.

Выручка Dollar General в 4К21 составила $8,65 млрд, не оправдав ожидания аналитиков ($8,71 млрд), чистая прибыль на акцию совпала с консенсуспрогнозом ($2,57).

Увеличение выручки в 4К21 оказалось скромным — всего 3% г/г против 21% в 2020 г. и 9%-ного роста в допандемийном 2019 г. Слабая динамика показателя обусловлена снижением сопоставимых продаж на 1,4% г/г (изза сокращения трафика), но открытие новых магазинов компенсировало падение продаж LfL.

Сокращение операционной прибыли привело к снижению рентабельности ретейлера на 1 п. п. В то же время компания получила налоговые льготы: эффективная ставка налога на прибыль составила 21,2% по сравнению с 22,7% в 4К20. Как следствие, чистая прибыль упала меньше, чем операционная (-7% г/г против -9%).

Менеджмент компании прогнозирует рост чистых продаж в 2022 г. на 10 г/г (среднерыночная оценка — 9,5%) при увеличении сопоставимых продаж на 2,5% (2,1%). Чистая прибыль, по оценкам руководства Dollar General, составит $11,39–11,59 на акцию, что соответствует ожиданиям рынка.

( Читать дальше )

Торги на фондовом рынке не проводились. Пара USD/RUB котировалась в диапазоне 105–110. Обороты остаются низкими ввиду принятых ограничений.

Дефолта не будет. Минфин продолжит исполнять обязательства по внешнему долгу, но при фактической невозможности осуществления валютных платежей выплаты могут быть сделаны в рублях. Резиденты (российские инвесторы) в любом случае не пострадают. Однако снижение некоторыми международными агентствами рейтинга по купонам до уровня «ограниченный дефолт» возможно. Это может препятствовать получению высоких рейтингов надежными эмитентами или потребует непростого процесса внесения изменений в проспект уже торгуемых бумаг. В конечном счете рынок еврооблигаций может в перспективе разделиться на внутренний и внешний, а ценообразование на них будет сильно отличаться.

Компании рассматривают возможность выкупа акций. Полагаю, что в первую очередь после открытия рынка его участники обратят внимание на бумаги, по которым может быть объявлен обратный выкуп. ЛУКОЙЛ рассматривает вопрос о buy back, другие крупные частные компании также могут рассматривать выкуп как альтернативу или дополнение дивидендам для поддержки акционеров. Кроме того, в долгосрочном плане это хорошее вложение средств. Эмитент может использовать выкупленные акции как ликвидный актив, использовать для привлечения финансирования, а так же сэкономить на дивидендах. Однако в отношении отдельных компаний с преобладающей долей государства в капитале есть опасность национализации и делистинга, если они также примут решение выкупить акции. Спекулятивный спрос может предъявляться на обе категории бумаг.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

На текущей неделе фондовый рынок не откроется. Инвесторы ждут информации по экспирации квартальных фьючерсов и опционов. Ориентиров в паре USD/RUB не обозначаем. Высокая волатильность валютных пар в ближайшее время сохранится.

Роснефть возобновляет программу выкупа акций, продлив ее до 31 декабря 2023 

Совет директоров Роснефти принял решение о продлении сроков реализации программы выкупа акций с конца 2021 г. до 31 декабря 2023 г. Оставшийся объем программы — $1630 млн. Компания может выкупить не более 259 млн российских акций и глобальных депозитарных расписок. После завершения программы совет директоров примет решение относительно приобретенных бумаг.

Мы рассматриваем новость как положительную для будущей динамики акций Роснефти, как только возобновятся биржевые торги. Компания утвердила программу выкупа в августе 2018 г. и прибегала к ее реализации только в 2020 г. на фоне пандемии. Роснефть в 2020 г. приобрела на открытом рынке 81 млн российских акций и ГДР (0,8% акционерного капитала) стоимостью около $370 млн и с тех пор не возобновляла выкуп.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Роснефть возобновляет программу выкупа акций   

Согласно пресс-релизу Роснефти, совет директоров компании принял решение возобновить выкуп акций и ГДР компании, при этом объемы и другие параметры программы остаются неизменными. Срок реализации программы продлен до 31 декабря 2023 года.

Мы считаем новость умеренно положительной для Роснефти, полагая, что выкуп акций в текущих сложных макроэкономических условиях должен способствовать росту стоимости для акционеров Роснефти. Выкуп должен поддержать котировки Роснефти в дополнение к объявленной госпрограмме покупки акций объемом 1 трлн руб.

Атон

«Детский мир» завтра, 15 марта, представит финансовые результаты за 4 квартал 2021 года по МСФО.

Мы ожидаем, что EBITDA снизится на 17% г/г в 4К при снижении рентабельности на 3,2 п. п. г/г под влиянием инвестиций в цены и роста логистических расходов, отчасти компенсированных благоприятным продуктовым миксом.

В результате мы ожидаем, что EBITDA составит 18,6 млрд руб. в 2021 г. (+15% г/г при неизменной рентабельности г/г на уровне 11,3%). Вглядываясь в перспективу 2022 г., мы считаем, что компания может столкнуться с отрицательной переоценкой кредиторской задолженности, так как примерно 70% продуктового микса компании импортируется. В то же время конкурентная среда на рынке может смягчиться как в офлайн, так и в онлайн сегментах, как мы считаем.

Как уже сообщалось, выручка за 4К21 выросла на 6% г/г до 47,3 млрд руб., замедлившись с +14,0% г/г в 3К21. В результате выручка за 2021 г. выросла на 15% г/г до 164,3 млрд руб.

По нашей оценке, 4К21 EBITDA составит 4,5 млрд руб. (-21% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 9,4%, что на 3,2 п. п. ниже г/г, главным образом, на фоне инвестиций в цены и роста логистических расходов, отчасти нейтрализованных благоприятным продуктовым миксом. В результаты мы ожидаем, что 2021 EBITDA вырастет на 15% г/г до 18,6 млрд руб. при рентабельности 11,3%, неизменной г/г.

( Читать дальше )

Мосбиржа скоро откроется. Что делать инвестору? Сначала – дискретный аукцион? При дискретном аукционе проводится сбор только лимитных заявок — то есть, с указанием конкретной цены. Есть вероятность, что первые несколько часов торгов будут именно в таком формате, а затем они перейдут в обычный.

С какими котировками откроется рынок? Угадать невозможно. Разные факторы потянут его в противоположные стороны.

Санкции на нашу страну не перестают сыпаться, и это будет давить на инвесторов, принимающих решение.


( Читать дальше )

Правительство может изменить регулирование корпоративных выкупов

Согласно базе данных Госдумы, правительство внесло законопроект, согласно которому ПАО до 31 августа 2022 года смогут выкупать акции по текущей рыночной цене без предварительных расчетов. Напомним, что закон от 8 марта 2022 разрешил ПАО проводить обратный выкуп с мая до конца 2022 года по текущей цене, если динамика цены акций удовлетворяет определенным условиям (таким как дисконт 20% к средней цене три месяца и другие).

Новый закон может отменить предыдущие регуляторные ограничения по выкупу, таким образом упростив эту процедуру. Мы считаем новость умеренно позитивной для российских акций, т.к. упрощение корпоративных выкупов должно оказать поддержку российскому рынку акций, наряду с объявленной программой выкупа в размере 1 трлн руб.

Атон

HeadHunter вчера представил финансовые результаты за 4К21 и предоставил обновленную информацию о последствиях геополитических событий. Выручка и EBITDA выросли на 85–91% г/г, что в целом соответствует консенсус-прогнозу и на 6-5% выше нашего более консервативного прогноза. Все сегменты показали сильную динамику с ожидаемой нормализацией роста в сравнении с 3К. Выручка за 2021 г. выросла на 93% г/г, таким образом, опередив прогноз компании (+81–84% г/г). Менеджмент отметил хорошую финансовую гибкость (0,1x скорректированный чистый долг/EBITDA) и объявил об остановке программы обратного выкупа акций объемом 3 млрд руб. С другой стороны, полное отключение российских банков от международной платежной системы SWIFT, расторжение текущих соглашений с западными партнерами в области технологий, а также отсутствие доступа к приложению для пользователей названы менеджментом потенциальными рисками для операционной деятельности HH. По понятным причинам компания не представила прогноз на 2022 г. и отменила телефонную конференцию с аналитиками.

( Читать дальше )

Впечатляющую динамику финансовых показателей показал HeadHunter, которая была обусловлена в первую очередь эффектом от консолидации Zarplata.ru и Skillaz. Впрочем, рост спроса на соискателей и монетизация сервиса также внесли значительный эффект. При этом за год HeadHunter уже практически полностью окупил покупки (они обошлись примерно в 4,2 млрд руб.), сократив чистый долг с 4,9 млрд на конец 2020 года до 1,2 млрд на конец 2021 года.

Однако 2022 год может оказаться для компании непростым в случае рецессии в отечественной экономике под давлением жесточайших финансовых санкций.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

Компания сегодня объявила о приостановке реализации программы buyback с 3 марта. Программа обратного выкупа стартовала в октябре 2021 года и должна была завершиться 10 августа 2022 года или раньше, если выкуп удастся реализовать досрочно. В 2021 году компания выкупила 283 тыс. 673 ADS на сумму 1,1 млрд рублей.

Полюс опубликовал вчера отчетность за 4К21 по МСФО, показав некоторое снижение результатов в квартальном сопоставлении из-за уменьшения в отчетном периоде объемов производства и продаж.

— Выручка уменьшилась на 8% к/к до $1293 млн (на 2% выше нашего и среднерыночного прогнозов).

— Снижение EBITDA составило 9% к/к, а сам показатель — $894 млн (+3% относительно оценки ИБ Синара и консенсус-прогноза).

— Чистая прибыль упала на 22% к/к до 521 млн (на 9% ниже наших ожиданий и на 11% — рыночных).

Компания объявила дивиденды за 2П21 в размере $4,05 на акцию, что соответствует ее дивидендной политике, предусматривающей выплату в виде дивидендов 30% суммы EBITDA. В прошлом месяце Полюс приступил к реализации программы выкупа собственных акций на открытом рынке на общую сумму $200 млн (не более 1,4% уставного капитала), рассчитанную на ближайшие полгода. Но по состоянию на 25 февраля компания пока не выкупила с рынка какие-либо пакеты. Телефонную конференцию для инвесторов Полюс проведет 10 марта.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ