Мы обновляем наш взгляд на интернет-сектор, сохраняя позитивный настрой относительно его потенциала роста. Основные игроки сектора продемонстрировали устойчивость перед лицом пандемии и консолидировали лидерство в ключевых сегментах.

Изменение поведения потребителей, связанное с пандемией, подстегнуло развитие новых вертикалей, таких как электронная коммерция, фудтех, онлайн-образование, облачные сервисы и др. Относительно зрелые сегменты Рекламы, Такси и Игр также выиграли от изменения конъюнктуры рынка.

Мы начинаем аналитическое покрытие OZON с рейтинга НЕЙТРАЛЬНО и целевой цены $47. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Яндексу (цель – $100), Mail.ru Group (цель – $29) и HeadHunter (цель – $65).


( Читать дальше )

Как сообщают российские СМИ со ссылкой на Газпром-медиа, Газпробанк переведет 45% акций МФ Технологии в капитал Газпром-медиа. МФТ является холдинговой компанией, которой принадлежит 4,8% обыкновенных акций (экономическая доля) и 57,3% голосующих акций VK (ранее Mail.ru Group). По данным источников в Газпром-медиа, “VK сохранит за собой статус независимой компании и продолжит развивать свою собственную цифровую экосистему”.

VK официально сообщила, что Борис Добродеев принял решения уйти с поста CEO VK (Россия) и покинет компанию. Тем не менее он продолжит исполнять свои обязанности до тех пор, пока совет директоров VK не назначит нового CEO, чтобы обеспечить плавный переход полномочий.

Как сообщает РБК со ссылкой на неназванного источника, близкого к VK, на эту должность будет назначен Владимир Кириенко (вице-президент Ростелекома в настоящее время). Владимир Кириенко — сын Сергея Кириенко, заместителя главы Администрации президента и бывшего главы Росатома. Он пришел в Ростелеком на должность заместителя вице-президента в 2016 г. и отвечал за цифровую трансформацию компании, развитие дата-центров, запуск медиа-платформы Wink.

( Читать дальше )

USM holding, подконтрольный Алишеру Усманову, продаст 45% акций МФ Технологии (МФТ) Группе СОГАЗ (страховой компании, аффилированной с Газпромом). Кроме того, еще 9% акций МФТ, принадлежащих компании “находятся в процессе сделки с Газпромбанком”. МФТ – холдинговая компания, которой принадлежит 4,8% экономической и 57,3% голосующей доли акций VK (ранее Mail.ru Group). СОГАЗ официально подтвердил, что совет директоров одобрил покупку актива. Цена сделки не разглашается. В результате трех сделок с акциями МФТ, компании, аффилированные с Газпромом, получат 90%-й контроль над МФТ, при этом 45% будет принадлежать Газпромбанку и еще 45% – СОГАЗУ.

Издание the Bell со ссылкой на неназванный источник на Интернет-рынке сообщает, что новые акционеры МФТ в ближайшее время начнут проводить изменения в команде топ-менеджеров VK, а также что CEO Борис Добродеев может сегодня объявить о своем уходе из компании.

Выход USM удовлетворяет желание инвесторов видеть изменения в VK: Мы считаем, что Сбербанк и А. Усманов выйдут из состава акционеров VK в рамках попытки компании решить проблему продолжительного негативного отношения рынка к компании и развернуть негативный нисходящий тренд рыночной капитализации VK (еще один важный шаг в этом процессе – это недавний ребрендинг Mail.ru Group в VK). В течение последних нескольких лет усложненная структура собственности VK (несколько совладельцев в МФТ) и связанное с этим непонимание инвесторами схемы одобрения ключевых решений, а также присутствие А. Усманова и Сбербанка среди акционеров VK постоянно вызывали опасения у инвесторов (Сбербанк является конкурентом VK во многих цифровых вертикалях, у рынка не было ясности по поводу долгосрочных планов Усманова в отношении собственности в VK). Это объясняет вчерашнюю позитивную реакцию рынка на эту новость (акции подорожали на 4,8% на Московской бирже и на 3,2% – на LSE).

( Читать дальше )

Сегодня стало известно о том, что холдинг USM Алишера Усманова выходит из капитала VK Group (ранее Mail.ru Group). Подконтрольный холдингу оператор Мегафон продает 45% МФ Технологии в пользу СОГАЗа. МФ Технологии контролируют 4,8% компании (экономическая доля) и 57,3% голосов, а СОГАЗ по итогам сделки, соответственно, станет владельцем 2,2% VK и более чем 25% голосов. Условия сделки не раскрываются. Также представители USM сообщили, что пакет в 9%, которым холдинг владеет напрямую, находится в сделке с Газпромбанком. Ранее Сбербанк объявил о продаже своей доли 36% в МФ Технологиях Газпромбанку, и теперь структуры, связанные с Газпромом, получают доступ к более чем 45% голосов VK. USM выбрали достаточно странное время для выхода из актива с учетом того, что стоимость акций группы до объявления сделки находилась на локальных минимумах. Тем не менее мы полагаем, что смена одного из основных акционеров является скорее позитивным фактором и может улучшить инвестиционный профиль VK за счет снижения санкционных рисков. Мы по-прежнему видим, что бизнес VK Group существенно недооценен. Наша рекомендация для GDR компании — «Покупать» с целевой ценой 2 646 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Согласно источникам РБК, правительство планирует внести с 1 марта 2022 г. ряд изменений в правила предустановки российских приложений на продаваемые гаджеты.

Изменения предполагают обязанность производителей показывать пользователю отдельное окно выбора поисковой системы (на данный момент у некоторых вендоров может быть установлен поисковик по умолчанию). Также сообщается, что пользователь, в случае нежелания пользоваться российскими приложениями, должен будет отказаться от них в «явном виде» (без уточнения дальнейшей формулировки).

Кроме того, среди других нововведений предполагается 1) включение в перечень программ для предустановки приложения для чтения книг; 2) предустановленные приложения должны быть представлены на экране устройств в том же виде, что и приложения того же класса от вендора или владельца операционной системы (т.е. с равным или меньшим количеством действий, необходимых для запуска приложения) и 3) должна появиться возможность для удаления предустановленных приложений.

( Читать дальше )

Согласно сообщению Сбербанка, компания завершила сделку по продаже Газпромбанку 36% акций в АО «МФ Технологии», контролирующем 57% голосующих акций в VK (Mail.ru Group Limited). Сумма сделки, как сообщалось ранее в пресс-релизах компаний, равна 12,8 млрд руб. Таким образом эффективная доля Газпромбанка в компании составляет 21% голосующих акций и 1,7% от всего акционерного капитала. Капитал VK представляет собой 226,1 млн обыкновенных акций, исключающих 13,3 млн зарезервированных для вознаграждения сотрудников, а также 11,5 млн акций класса «А», дающих 25 голосов по сравнению с обыкновенными акциями. В результате сделки доли владения могут распределиться следующим образом:
           
В 2019 г. Сбербанк выкупил данный пакет акций у Газпромбанка и Ростеха за 11,3 млрд руб. В состав акционеров АО «МФ Технологии» на момент сделки также входили МегаФон (45%), Ростех (10%), USM Holdings (9%). Вместе с вхождением Сбербанка в капитал VK компании объявили о создании O2O, СП в сфере транспорта и фудтеха, распределив доли участия в пропорции 45%/45% и 10%, которые предназначались для программы мотивации сотрудников.

( Читать дальше )

VK (ранее Mail.ru Group) опубликовала результаты за 3К21, которые на уровне выручки и EBITDA оказались сильными в ключевых бизнес-направлениях, но менее впечатляющими на уровне чистой прибыли СП. Показатели группы оказались близки к нашим прогнозам и консенсусу в части выручки, но существенно превысили ожидания по EBITDA (на 10–20%) и рентабельности по EBITDA (28% за 3К21 против 23%, которые ожидали мы, и 25%, по консенсус-оценке). Это стало возможным благодаря более сильной динамике в сегментах «Коммуникации и Соцсети» и «Игры» (в общей сложности они генерировали свыше 80% совокупной выручки группы и были единственными направлениями, обеспечившими положительный вклад в EBITDA).

Ключевые бизнес-направления также показали быстрый рост чистой прибыли (+67% кв/кв, +43% г/г), что помогло компенсировать увеличение чистого убытка на уровне СП и добиться сокращения совокупного чистого убытка на уровне группы в поквартальном сопоставлении. Компания обновила свой финансовый прогноз на 2021 г., немного понизив оценку роста выручки до 17–19% г/г (с 18–21% г/г) на фоне переноса сроков запуска новых игр, но оставив без изменений прогноз ожидаемого небольшого улучшения рентабельности по EBITDA с прошлогодних 25%. Во время телеконференции руководство отметило, что два других сегмента (онлайн- образование и сервис объявлений «Юла») в следующем году могут показать положительную EBITDA, что мы считаем хорошим признаком способности компании «выращивать» новые бизнесы и достигать поставленных показателей. В целом мы полагаем, что результаты и телеконференция компании указывают на прогресс в основных сегментах бизнеса.

( Читать дальше )

Чистый убыток VK (ранее Mail.ru Group) вырос до 1,37 млрд рублей

Выручка VK (ранее Mail.ru Group) по итогам 3 квартала выросла на 19% г/г и составила 30,42 млрд рублей. При этом рекламные доходы выросли на 28,2% — до 12,2 млрд рублей, выручка от пользовательских платежей за соцсервисы на 5,7% — до 4,5 млрд рублей, а сегмент Коммуникации и соцсети — на 20,2%, до 15 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 28% — до 8,43 млрд рублей, а рентабельность составила 27,7% против 25,7% годом ранее. Чистый убыток VK вырос до 1,37 млрд рублей с 415 млн рублей убытка в 3 квартале 2020 года.

Мы смотрим на результаты компании нейтрально. В целом можно сказать, что бизнес развивается и имеет достаточно высокую рентабельность, но сохраняется убыточность и существует ряд не очень успешных проектов. Выручка оказалась чуть ниже консенсус-прогноза, тогда как EBITDA и рентабельность по этому показателю превзошли прогнозы. Чистый убыток связан с участием VK в совместных предприятиях AliExpress Россия, О2О, а также в образовательном проекте Учи.ру.

Промсвязьбанк

Mail.ru Group представила нейтральные результаты за 3К21: выручка составила 30.4 млрд руб. (+18.6% г/г), что в рамках прогнозов, EBITDA составила 8.4 млрд руб. (+28% г/г), что на 9.8% выше консенсус-прогноза.

На динамику выручки повлияли слабые показатели сегмента MMO-игр: из-за отсутствия крупных новых релизов сократились расходы на маркетинг, что и повлияло на улучшение рентабельности EBITDA.

Атон

Группа понизила прогноз по выручке на 2021 до 124-127 млрд руб. (ранее ожидалось 128-130 млрд руб.).


( Читать дальше )

VK Group (ранее Mail.ru Group) представила свои финансовые результаты за 3К 2021 г. Выручка оказалась примерно на уровне прогнозов, а рентабельность EBITDA опередила наши оценки.

Высокая база прошлого года и отсутствие новых запусков оказывают значительное давление на доходы игрового сегмента, в связи с чем компания приняла решение снизить прогноз роста выручки в этом году с 127-130 млрд руб. до 124-127 млрд руб. Рентабельность EBITDA холдинга при этом должна улучшиться относительно прошлого года. По итогам 3К позитивным сюрпризом для нас стало резкое улучшение маржинальности в сегменте коммуникаций и социальных сетей, где рентабельность EBITDA составила 49,1% против 41,3% в прошлом квартале и 46,1% годом ранее. Рентабельность также улучшилась и у неконсолидированных активов. Убыток на уровне EBITDA в СП О2О снизился в процентах от оборота с 25% до 16%. Наша рекомендация для GDR холдинга — «Покупать» с целевой ценой 2 646 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Выручка VK Group выросла на 18,6% г/г, что примерно соответствует нашему прогнозу. В наиболее крупном сегменте коммуникаций и социальных сетей рост доходов составил 20% г/г, чему способствовало восстановление рекламного рынка, эффект низкой базы сравнения и лучшая динамика доходов от IVAS. Рост выручки социальной сети ВКонтакте также соответствовал нашим ожиданиям и был на уровне 29% г/г. Операционные метрики ВК, по данным компании, остаются стабильными, включая MAU на уровне 72 млн и DAU 46,2 млн (64% соотношение). Среднее время использования мобильной версии социальной сети в августе составляло 33 мин. в день и 48 мин. среди наиболее активных пользователей. Выручка от IVAS увеличилась на 5,7% г/г против снижения на 2,3% в прошлом квартале, что оказывало позитивное влияние на рентабельность сегмента.

( Читать дальше )