ТГК-1 первой из дочерних компаний Газпром энергохолдинга (ГЭХ) представила результаты по МСФО за первое полугодие 2023 года. ТГК-1 вернулась к раскрытию отчётности после более чем годового перерыва. Выручка снизилась на 5,2% (здесь и далее — относительно уровня годичной давности) до 55,1 млрд руб., EBITDA — на 17,5% до 12,7 млрд. руб., чистая прибыль — на 30% до 4,95 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сократилась на 3,5 п. п. до 23,0%

Ухудшение финансовых показателей объясняется сокращением выработки электро- и тепловой энергии соответственно на 6% и 2,7%. Станции компании расположены в Северо-Западном регионе, где спрос на электроэнергию снизился, так как многие предприятия были ориентированы на экспорт в Европу. Кроме того, со второго полугодия 2022 года компания остановила экспорт электроэнергии в Финляндию, который был высокомаржинальным.

Негативная динамика финансовых показателей компании была ожидаема, однако снижение EBITDA и чистой прибыли выглядит значительным. Сейчас ТГК-1 — одна из самых дорогих компаний в секторе тепловой генерации: она торгуется с мультипликатором P/E 2023о на уровне 5,3. При этом ТГК-1 не выплачивает дивиденды. Мы считаем рост котировок компании на 53% с начала года и на 21% за последние три месяца неоправданным.

Иванин Георгий

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал хорошие результаты за 6 месяцев по МСФО

Активы выросли до 46,1 трлн руб. (+10,2% с начала года), Темпы роста немного выше среднего по системе (+10%) за счет хорошего запаса капитала. Более быстро растет розничный кредитный портфель (+12,1% с н.г.). Портфель корпоративных кредитов вырос на 11,6%.

Чистая процентная маржа поддерживается на высоком уровне 5,8% в 1 полугодии. Сбербанку удается перекладывать на заемщиков удорожание пассивов. Чистые комиссионные доходы выросли до 358 млрд руб. (+21,8% г/г). Стоимость риска за 6м2023 г. снизилась до 1,2% по сравнению с 1,9% в 2022 г.

Рост масштабов бизнеса и высокая эффективность операций обеспечили рекордную прибыль за 2 квартал в размере 380 млрд руб. и за первое полугодие — 738 млрд руб. Показатель рентабельности капитала составил 26%. Ослабление рубля оказала нейтральное влияние на финансовые результаты Сбера.

Хотя мы ожидали более активного роста операционных доходов, представленные данные мы оцениваем как сильные. Отчетность в целом не содержит явного сюрприза и для рынка (консенсус Интерфакс по чистой прибыли во 2 квартале составлял 376,6 млрд руб.), поэтому вряд ли окажет заметное влияние на текущую динамику котировок.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал выборочные результаты за 2К23 по МСФО

Чистый процентный доход Сбера в 2К23 составила 597.6 млрд руб. (+6.2% кв/кв), а чистый комиссионный доход — 186.9 млрд руб. (+9.2% кв/кв). Операционные расходы достигли 216 млрд руб. (+19% кв/кв). Чистая прибыль за 2К23 составила рекордные 380.3 млрд руб. (+6.5% кв/кв), а ROE — 26%.

Розничные кредиты выросли на 7.3% кв/кв, корпоративные — на 6.7% кв/кв. Стоимость риска составила 1.2% (+10 бп против конца 1К23). Доля неработающих кредитов достигла 3.9%, что на 10 бп выше по сравнению с концом 1К23.


( Читать дальше )

Убедительные результаты «Ростелекома» за 2022 и 6М23 увеличивают шансы на получение дивидендов. Ростелеком опубликовал убедительные финансовые результаты за 2022 год, 2К23 и 6М23. Ранее компания не публиковала операционные и финансовые данные в период с 1К22 по 1К23. Основные финансовые метрики за 2022 г. продемонстрировали рост на 8-13% г/г, чистая прибыль составила 35 млрд руб., а денежная позиция на балансе на 31 декабря – 52 млрд руб. Эти показатели позволяют заключить, что у компании сформированы достаточные ресурсы для выплаты дивидендов за 2022 год.

Мы полагаем, что на предстоящем ГОСА инвесторы могут рассчитывать на объявление дивидендов на уровне около 6 руб. на АО и АП с доходностью ~8% к текущей цене. Мы считаем опубликованные данные позитивными для котировок, которые несколько отстали от общего ралли на российском рынке.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

«Сбер», ведущий российский кредитор, представил сокращенные финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 года. Чистая прибыль в апреле-июне составила рекордные 380,3 млрд руб., а по итогам 6 месяцев достигла 737,5 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 25,5% (показатели за аналогичные периоды период прошлого года банк не раскрыл).

Чистый процентный доход «Сбера» во II квартале вырос на 6,2% (кв/кв) до 597,6 млрд руб. на фоне увеличения объемов кредитования и показателя чистой процентной маржи (до 5,80% с 5,78% в I квартале), а за полугодие в целом составил 1,16 трлн руб. Чистый комиссионный доход в апреле-июне поднялся на 9,2% (кв/кв) до 186,9 млрд руб. и равнялся 358 млрд руб. по итогам 6 месяцев.


( Читать дальше )

Ростелеком впервые с начала прошлого года опубликовал квартальные результаты по МСФО. Выручка выросла на 14% г/г до 1645 млрд руб., однако показатель OIBDA уменьшился на 1% г/г до 63 млрд руб., что предполагает снижение рентабельности по OIBDA на 6,6 п. п до 38,4%. Чистый долг на конец квартала составил 472 млрд руб., или 1,8 OIBDA за предыдущие 12 месяцев.

Рост выручки в основном обеспечен за счет увеличения доходов в таких сегментах, как цифровые сервисы (+38% г/г), мобильный бизнес (+13% г/г), услуги ШПД (+7%) и услуги VPN (+9%).

Опубликованные Ростелекомом результаты за 2К23 показывают, что компания достаточно успешно адаптируется к нынешним операционным и макроэкономическим условиям. Вместе с тем они в целом соответствуют предпосылкам, заложенным в нашу финансовую модель по компании, и мы подтверждаем по бумагам эмитента рейтинг «Держать». При этом сам факт возобновления раскрытия отчетности по МСФО уже можно считать позитивным фактором, который должен оказать кратковременную поддержку котировкам.

Белов Константин

( Читать дальше )

Сбербанк сегодня опубликовал сокращенную отчетность по МСФО за 2К23 Чистая прибыль составила 380 млрд руб., что соответствует ROE в 25%.

Размер прибыли оказался на 2% выше наших ожиданий и на 3% — выше консенсус-прогноза.

Сюрприз со знаком плюс происходит из более высоких по сравнению с ожиданиями темпов роста процентных и комиссионных доходов, которые на 1,3% и 2,7% превысили наших прогнозов. Чистая процентная маржа осталась неизменной в сравнении с 1К23 (5,8%) при растущей доле кредитов в активах.

Расходы на резервы совпали с консенсус-прогнозом и оказались на 14% ниже наших ожиданий. Стоимость риска составила 1,2%, при этом доля обесцененных кредитов выросла за квартал на 10 б. п. до 3,9%, а их покрытие резервами снизилось на 6,3 п. п до 138,4%.

Операционные расходы выросли на 19% к/к и оказались чуть выше ожиданий, но отношение расходов к доходам составило очень высокие 26%.

Мы полагаем, что сильные финансовые результаты должны оказать дополнительную поддержку акциям Сбербанка, торгующимся с P/BV 2023П на уровне 0,9.

Найденова Ольга

( Читать дальше )

Группа Юнипро раскрыла неаудированные финансовые результаты деятельности за первую половину 2023 года по МСФО. Компания нарастила выручку на 13,5% и показала чистую прибыль в 15,5 млрд рублей против чистого убытка годом ранее.

Ключевые показатели:

— За январь — июнь 2023 года выручка группы увеличилась до 58,3 млрд рублей.

— Чистая прибыль Юнипро составила 15,5 млрд рублей. За первое полугодие 2022 года был зафиксирован чистый убыток из-за операций по обесценению активов в размере 19,7 млрд рублей.


( Читать дальше )

Юнипро опубликовала финансовые результаты за 1П23 по МСФО:

• Чистая прибыль выросла на 14% г/г до RUB 15.8 млрд, EBITDA — на 8% г/г до RUB 22.7 млрд.

• Чистая денежная позиция на балансе на конец 1П23 достигла RUB 45 млрд.

• Юнипро чуть ранее опубликовала отчетность по РСБУ, которая уже показывала хорошие результаты за 1П23 и особенно за 2К23.

• В текущих условиях компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе.

• Несколько настораживает рост расходов на персонал в 1П23, но в целом результаты и прибыль показывает хороший рост.

Юнипро представила ожидаемо сильную отчетность. Компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе. Наша текущая рекомендация — «покупать», хотя есть целый ряд объективных рисков.

Анализ: Сильные результаты, но есть риски. У нас рекомендация «покупать» с оговоркой на сложную корпоративную ситуацию (внешнее управление и прочее). Мы хоть и считаем актив недооцененным, но указываем на целый ряд объективных рисков.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Юнипро представила сильные результаты за 1П23 по МСФО

В 1П23 выручка выросла на 13.5% г/г до 58.3 млрд руб. на фоне увеличения энергопотребления, роста цен на РСВ, платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2 и роста платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС. EBITDA прибавила 9.4% г/г до 23.1 млрд руб., а чистая прибыль составила 15.5 млрд руб. против убытка 1.9 млрд руб. в 1П22 в результате обесценения активов.

Юнипро опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П23. По нашим оценкам, акции компании торгуются на привлекательно низких уровнях — P/E 2023П 4.4x и EV/EBITDA 2023П 2.0x, поскольку компания погасила свой долг и аккумулировала денежную подушку из-за отсутствия возможности выплачивать дивиденды. Есть некоторая неопределенность относительно нового менеджмента компании, однако фундаментально акции остаются интересной долгосрочной идеей для инвестирования.

Атон