Благодаря гибкой и контрцикличной бизнес-модели Мосбиржа весьма уверенно прошла через кризисный 2022 год, а также показывает хорошие результаты в текущем году на фоне восстановления комиссионных доходов. При этом мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы компании. Несмотря на заметный рост в 2023 году, акции Мосбиржи по-прежнему торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам к аналогам EM, а также к собственным историческим мультипликаторам, и мы считаем их интересными для долгосрочных покупок.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Мосбиржи с целевой ценой 191,7 руб. на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на уровне 23,6%.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»
     


( Читать дальше )

ТМК отчитался за I полугодие: выручка падает, прибыль растет

Компания опубликовала отчетность по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Финансовые результаты компании оказались очень сильными.

Ключевые показатели:

• Выручка: 278,9 млрд руб., -7,3% г/г.
• Скорректированная EBITDA: 79,2 млрд руб., +50,4% г/г.
• Чистая прибыль: 28,3 млрд руб., +38,7% г/г.
• Объём реализации трубной продукции: 2,1 млн т, -12% г/г.
• Отношение чистого долга/EBITDA: 1,6 против 2,6 в 2022 г.
• Чистый долг: 255 млрд руб., -4,9% г/г.

В 2022 г. ТМК получил рекордный результат, поэтому текущее снижение выручки непоказательно. Увеличение EBITDA стало следствием снижения расходов. Маржинальность по EBITDA составила 28,4% – абсолютный рекорд в истории компании. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне, хотя чистый долг немного вырос год к году.

Ожидаем, что ТМК продолжит платить дивиденды, так как каких-либо ограничивающих факторов сейчас нет. Долговая нагрузка значительно ниже того порога, который прописан в дивидендной политике, плюс у компании стабильный денежный поток, который должен быть направлен на выплаты акционерам. Поэтому бумаги ТМК могут быть интересны инвесторам, и их можно рассмотреть для покупки на среднесрочную перспективу.

Головинов Алексей

( Читать дальше )

ВУШ опубликовал отчет по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Компания ожидаемо демонстрирует рост и удерживает рентабельность на высоком уровне. Акции ВУШ отреагировали нейтрально и прибавили на уровне рынка, 1%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 4,4 млрд руб., +39% г/г
• Выручка кикшеринга: 4,4 млрд руб., +62% г/г
• EBITDA кикшеринга: 2,0 млрд руб., +45% г/г
• Рентабельность по EBITDA кикшеринга: 46%, -5 п.п.
• Чистая прибыль: 1,3 млрд руб., +228% г/г
• Рентабельность по чистой прибыли: 28%, +16 п.п.
• Чистый долг: 4,6 млрд руб., +39%
• Чистый долг/EBITDA: 1,2 (в 1П2022 – 1,3)


( Читать дальше )

ТМК сегодня опубликовала финансовые результаты за 1П23 по МСФО, которые мы оцениваем как сильные. Показатель EBITDA, в частности, вырос на 50% г/г до 79 млрд руб., а рентабельность по EBITDA составила рекордные 28% (+11 п. п. к 1П22). Чистая прибыль увеличилась на 39% г/г до 28 млрд руб. Важно также отметить, что отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,6 на середину 2023 г. против 2,6 год назад.

Совет директоров уже рекомендовал выплатить дивиденды за 1П23 в размере 13,45 руб. на акцию (дивидендная доходность — 4%), что соответствует коэффициенту выплаты в 50% от чистой прибыли по МСФО (датой отсечки предложено 5 сентября). Высокие финансовые результаты ТМК должны способствовать не только дальнейшей выплате дивидендов, но и росту стоимости акций ТМК, которые торгуются с мультипликатором P/E 2023П на уровне 4,5.

На наш взгляд, компания продолжит выплачивать щедрые дивиденды в объеме 50%, как минимум, от чистой прибыли, что может привести к положительной переоценке бумаг.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Globaltrans 29 августа планирует раскрыть отчетность за 1П23 по МСФО В целом показатели за 1П23 могут оказаться чуть ниже год к году (ставки в 1П22 были рекордными), однако в разрезе полугодие к полугодию результаты могут быть вполне приличными. Мы напоминаем про существенный рост расходов компании (тарифы, инфляция), которые, возможно, оказали давление на маржу.

Компания, по нашим оценкам, сохраняет свободный денежный поток, однако пока не платит дивиденды. В материалах к переводу в новую юрисдикцию менеджмент Globaltrans сообщил, что сам по себе этот шаг не приведет к автоматической выплате дивидендов, но, по нашему мнению, может приблизить этот момент. В целом сильная текущая история в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет зависеть от дальнейшей динамики ставок. Мы считаем, что высокие ставки могут привлечь на рынок новых игроков, что окажет давление на маржу и сами ставки.

Мы ждем в целом сильных результатов, поскольку ставки держатся на высоком уровне. Наша рекомендация «ПРОДАВАТЬ» основана на допущении, что ставки аренды в долгосрочной перспективе будут корректироваться вниз из-за нормализации ситуации на рынке логистики.

«Промсвязьбанк»

«Совкомфлот» опубликовал сокращенную отчетность за 2К23 по МСФО. Выручка в тайм-чартерном эквиваленте снизилась на 4,3% к/к до $528 млн, EBITDA — на 8,5% до $414 млн, чистая прибыль — на 26,5% до $210 млн. К концу отчетного квартала компании удалось уменьшить чистый долг до $536 млн, а его отношение к EBITDA — до 0,4 (против 0,5 на конец 1К23).

Результаты по выручке и EBITDA превзошли наши прогнозы на 5%, но чистая прибыль оказалась ниже на 16% из-за отрицательной валютной переоценки. Скорректированная чистая прибыль по итогам 1П23 составила 42,7 млрд руб. Компания выплачивает дивиденды из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли и только по итогам года. Расчетные дивиденды за 1П23 — 9 руб. на акцию, дивидендная доходность — 8%.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Из-за увеличения предложения танкерного флота и высокой базы сравнения ставки фрахта по перевозке нефтяных грузов снизились в 2К23 относительно предыдущего квартала. Снижение остановилось только в августе, потому в отчетности за 3К23 можем увидеть дальнейшее ухудшение результатов.

Globaltrans планирует опубликовать результаты по МСФО за 1П23 завтра, 29 августа. Мы ожидаем, что скорректированная выручка вырастет на 7% г/г до 42,8 млрд руб. на фоне роста цен на полувагоны и цистерны в начале года, а также растущего грузооборота. В то же время, по нашему прогнозу, скорректированной EBITDA будет составлять 24,8 млрд руб. (+12% п/п и -8% г/г) ввиду произошедшего повышения тарифов РЖД, а также увеличения средней доли порожнего пробега из-за увеличения средней дальности поездки.

Мы ожидаем, что на фоне увеличения капитальных затрат ввиду покупки 5,8 тыс. цистерн у Spacecom в феврале текущего года, свободный денежный поток (СДП) за 1П23 года составит около 8,9 млрд руб. (+6% п/п). Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на раскрытие. На наш взгляд, руководство компании вряд ли будет рекомендовать выплату промежуточных дивидендов. Однако дивидендная политика и дальнейшие планы капитальных вложений будут в центре внимания во время телефонной конференции с руководством.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Совкомфлот опубликовал отчет по МСФО за I полугодие 2023 года. Результаты компании оказались ожидаемо сильными. Совкомфлот не публиковал отчётность за первые полгода в 2022 г., поэтому для сравнения мы взяли 2020 год – тогда компания показала рекордные результаты.

Основные показатели 1П2023 к 1П2020:

• Выручка: 1,2 млрд долл. (+26%)

• EBITDA: 1,1 млрд долл. (выше в 1,9 раза)

• Чистая прибыль: 496 млн долл. (выше в 2,2 раза)


( Читать дальше )

Завтра (29 августа) Полюс планирует опубликовать отчетность за 1П23 по МСФО, а также производственные результаты. Показатели ожидаются сильные: благодаря росту производства и продаж золота выручка и прибыль превысят, по нашей оценке, показатели годичной давности на 25–30%. Кроме того, прогнозируем восстановление рентабельности по EBITDA до 65% (против 57% в 2П22) ввиду ослабления рубля и нормализации денежных затрат на «Олимпиаде».

Мы полагаем, компания подтвердит свой годовой прогноз добычи золота на уровне 2,8–2,9 млн унций (+15% г/г), что станет для нее рекордным объемом. Насколько мы понимаем, Полюс не объявит промежуточные дивиденды вместе с результатами, так как совет директоров рассмотрит, скорее всего, этот вопрос в сентябре или октябре. Мы по-прежнему считаем акции Полюса привлекательными и подтверждаем по ним целевую цену в 13 500 руб. за штуку.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»
       

Чистая прибыль «Совкомфлота» за первое полугодие 2023 года по МСФО составила $496 млн, по итогам II квартала — $210,1 млн. Об этом сообщили в пресс-службе компании. По итогам I полугодия 2022 года «Совкомфлот» не раскрывал свою отчетность. В «Совкомфлоте» отметили, что компания сохраняет приверженность политике по выплате 50% дивидендов от скорректированной чистой прибыли по МСФО в рублях. «По результатам первого полугодия 2023 года компания продемонстрировала позитивную динамику финансовых показателей, что было обусловлено как сохранением положительной конъюнктуры танкерного рынка, так и устойчивой работой портфеля долгосрочных контрактов», — отметили в компании.

Самое важное, что СКФ заработал 18 рублей на акцию скорректированной чистой прибыли, что является основой для выплаты дивидендов. СКФ уже за первое полугодие заработал 9 рублей на акцию в виде дивидендов. Отметим, что такие результаты стали возможны благодаря очень хорошей конъюнктуре на рынке фрахта. Стоит сказать, что цены держатся на высоком уровне с конца октября 2022 и пока не корректируются. Это значит, что можно рассчитывать на хорошую динамику показателей и в третьем квартале.

( Читать дальше )