Спросите чилийцев, и большинство из них скажет, что 10 дней беспрецедентных массовых протестов и мародерства до неузнаваемости изменили свободно-рыночную экономику страны. Но если спросить инвесторов, то ответ будет не такой пессимистичный.

Чилийский фондовый индикатор IPSA на прошлой неделе упал на 4.8%, максимальную величину за два года. При этом местная валюта, песо, подешевела на 2.2%. Между тем инвесторы полагают, что снижение создает неплохую возможность для покупки активов страны, которая считается одной из самых стабильных и благополучных в Латинской Америке.

«Я думаю, надо начинать готовить список инструментов на покупку, − говорит Грег Леско, портфельный управляющий в Deltec Asset Management в Нью-Йорке. Хотя он и признает, что страновой риск Чили остается повышенным: «Масштаб протестов застал людей врасплох. Ведь Чили считается спокойным, стабильным местом».



После 10 дней протесты, по-видимому, начинают ослабевать, и ряд аналитиков и инвесторов полагают, что реакция рынков на эти события, возможно, была чрезмерной, особенно учитывая в целом неплохой спрос на активы EM в мире в данный момент на фоне сообщений о прогрессе в американо-китайских торговых переговорах и ослаблении опасений по поводу «жесткого» Brexit.

( Читать дальше )

Когда в прошлом месяце Минфин США отрапортовал о том, что по итогам 11 месяцев 2019 фингода, завершившихся 31 августа, дефицит американского бюджета составил $1.067 трлн., главная интрига заключалась в том, превысит ли дефицит цифру в $1 трлн. и по итогам всего фингода.

Недавно вышли свежие данные, и оказалось, что нет. Минфин сообщил, что в сентябре госбюджет Штатов был исполнен с профицитом в размере $82.8 млрд. Как результат, по итогам 2019 фингода дефицит составил «всего» $984.4 млрд. Тем не менее показатель подскочил на внушительные $205 млрд., или 26.4%, по сравнению с уровнем 2018 фингода и стал максимальным за 7 лет. Кроме того, он на $24 млрд. превысил августовский прогноз Бюджетного управления американского Конгресса.



Как показано на рисунке ниже, сентябрьский профицит стал возможет благодаря тому, что поступления в бюджет в размере $374 млрд. превысили расходы на уровне $291 млрд. Главными источниками бюджетных доходов стали налоги физлиц ($183 млрд.), социальные и пенсионные сборы ($104 млрд.), а также корпоративные налоги ($60 млрд.). Главными же статьями расходов были соцобеспечение ($88 млрд.), затраты на оборону ($55 млрд.), здравоохранение ($53 млрд.) и программа медицинского страхования Medicare ($26 млрд.).

( Читать дальше )

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовой отчетности за третий квартал 2019 г., чистая прибыль увеличилась с $4,62 млрд годом ранее до $4,91 млрд. При этом прибыль на акцию оказалась на отметке в $2,07 на бумагу по сравнению с $1,73 годом ранее. Без учёта разовых статей скорректированная прибыль составила $1,97 на акцию при усреднённом прогнозе рынка на уровне $1,95 на одну бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде повысилась на 1% г/г с $18,4 млрд до $18,6 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $18,5 млрд. Между тем, выручка подразделения институциональных клиентов повысилась на 3% г/г до $9,51 млрд, выручка направления обслуживания физических лиц почти не изменилась и составила $8,66 млрд, а показатель направления прочих операций сократился на 18% г/г до $402 млн. Заметим, что выручка бизнеса по предоставлению услуг в сфере операций с инструментами с фиксированным доходом показала нулевую динамику и составила $3,2 млрд, а показатель направления услуг в области торговли акциями снизился на 4% г/г до $760 млн. Подводя итог, отметим, что прибыль и выручка показали рост и превзошли ожидания рынка, при этом выручка по трём ключевым направлениям продемонстрировала смешанную динамику, В качестве положительных моментов отметим, что в отчётном периоде Citigroup вернул акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций порядка $6,3 млрд.

( Читать дальше )

На территории материкового Китая уже довольно долго свирепствует эпидемия африканской чумы свиней…


…которая привела к резкому сокращению производство свинины в стране и двукратному скачку цен на нее.



( Читать дальше )

Если посмотреть на ценовую динамику на рынках развивающихся стран, то ситуация здесь выглядит вроде бы неплохо и не предвещает каких-то крупных неприятностей. Хотя на самом деле это далеко не так.

В настоящее время индексы акций, облигаций и валют EM сейчас находятся на максимумах с начала августа. Однако политические кризисы во многих развивающихся странах – от Эквадора и Аргентины до Турции, ЮАР, а также Чили и Ливана – должны напомнить инвесторам о высоких рисках, присущих данным классам активов, и побудить их сохранять высокую бдительность.


По словам Дэвида Леви, председателя Jerome Levy Forecasting Center, нынешний ажиотаж вокруг активов EM, обусловленный тенденцией «погони за доходностью в мире», и быстрый рост долгов развивающегося мира напоминают то, что происходило на рынке жилой недвижимости США непосредственно перед глобальным финансовым кризисом.

«Главный пузырь текущего цикла надувается как раз в секторе активов EM, − говорит Леви. – И следующая рецессия вызовет очень серьезные проблемы для развивающихся стран»

( Читать дальше )

Международная консалтинговая компания Mercer недавно представила последнюю версию индикатора Melbourne Mercer Global Pensions Index, который является рейтингом качества пенсионных систем различных государств. Исследование Mercer проводилось в 37 странах, на которые приходится почти две третьих мирового населения, и велось по 40 показателям. Помимо финансового обеспечения нынешних пенсионеров учитывалось также то, насколько пенсионная система устойчива, и пользуется ли она доверием общества.

Согласно выводу экспертов Mercer, лучшее пенсионные системы в Нидерландах и Дании, которые получили наивысшие рейтинги «А». Замыкает тройку лидеров Австралия, правда, с несколько более низкой оценкой «В+». В топ-10 также входят Финляндия, Швеция, Норвегия, Сингапур, Новая Зеландия, Канада и Чили – все они получили рейтинг «В».



США и Великобритания с оценкой «С+» заняли 14-е и 16-е места. В Mercer отметили, что данные страны могут повысить свои рейтинги, если поднимут минимальный размер пенсий для пенсионеров с низким доходом.

( Читать дальше )

Snap-on Incorporated (SNA), американский производитель инструментов и оборудования для автосервисной отрасли, а также других промышленных потребителей, недавно представил в целом неплохую отчетность за 3-й квартал 2019 г., учитывая сохраняющиеся сложности в отрасли. Выручка увеличилась на 0.4% г/г до $901.8 млн., но оказалась несколько слабее консенсус-прогноза. Органическим рост продаж составил 1.4%, что правда, было частично компенсировано неблагоприятным влиянием обменных курсов. Скорректированная операционная прибыль понизилась на 1.6% до $228.7 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.5 п.п. до 23.2%. В то же время скорректированная прибыль на акцию поднялась на 2.8% до $2.96 и на 2 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев 2019 г. компания заработала $9.34 на акцию (рост на 6.4%) при выручке $2.77 млрд. (снижение на 0.5%).


Snap-on завершил 3-й квартал, имея на счетах $167.5 млн. денежных средств и эквивалентов при общем долге $1.18 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $131.1 млн. (рост на 1% г/г), потратила $29.7 млн. на капитальные инвестиции и выкупила собственные акции на $59.7 млн. Квартальный дивиденд в размере 95 центов на акцию соответствует неплохой дивидендной доходности на уровне 2.4%.

( Читать дальше )

Контраст между «здоровым» потребительским сектором и «больной» промышленностью отчетливо проявился в последних макроданных по Штатам. При этом на данный момент можно заключить, что рекордное по длительности расширение американской экономики продолжится, по крайней мере, еще какое-то время, несмотря на сохраняющуюся слабость промсектора.

Рассчитываемая в рамках индекса Bloomberg Consumer Comfort компонента покупательского климата в США выросла до максимума с 1985 г., а число выданных в стране разрешений на строительство новых домов в сентябре превысило прогнозы аналитиков. В то же время промпроизводство в Штатах в прошлом месяце упало сильнее, чем ожидалось, что было обусловлено в том числе негативными последствиями забастовки работников автогиганта General Motors. Кроме того, индекс производственной активности ФРБ Филадельфии упал до минимума за 4 месяца.

В целом же последние данные указывают на то, что непосредственная рецессия экономике США пока не грозит, несмотря на давление со стороны общего ухудшения ситуации в мировой экономике, вызванного торговыми конфликтами. Индекс Bloomberg Consumer Comfort сигнализирует о том, что покупательская активность американских потребителей восстановится в ближайшие месяцы, а слабые данные по розничным продажам в сентябре, вероятно, были временным явлением.

( Читать дальше )

История с Brexit уже три года держит инвесторов в напряжении, заставляя их внимательно следить за заголовками в СМИ и регулярно испытывать разочарование. Однако процесс, судя по всему, выходит на финишную прямую, и появляются признаки того, что инвесторы начинают готовиться к успешному завершению этой ранее казавшейся бесконечной саги.

Как сообщалось, в ходе утомительных переговоров Великобритания и ЕС удалось приблизиться к согласованию юридической части проекта соглашения по Brexit, причем координатор ЕС на переговорах Мишель Барнье заявил, что считает возможным достижение соглашения уже на этой неделе. В то же время любые договоренности должны еще будут получить одобрение со стороны законодателей, и для Британии это означает, что премьер-министр Борис Джонсон должен будет получить поддержку парламента. Это может оказаться крайне непростым делом, тем не менее можно наблюдать усиление оптимизма на ряде рынков.

Так, индекс FTSE 250, в котором преобладают акции британских компаний, чей бизнес более ориентирован на внутренний рынок, за последнюю неделю резко вырос и обновил максимум более чем за год. Данные компании, как считалось, должны были больше всех пострадать в результате «жесткого» Brexit, поскольку не смогли бы воспользоваться ослаблением фунта для смягчения удара, и их акции довольно долгое время не пользовались популярностью у инвесторов. Динамика же последних дней может как раз говорить о сдвиге в ожиданиях по поводу ситуации с Brexit. Отметим, что в процентном выражении FTSE 250 за указанный период в пять раз обогнал индекс FTSE 100, в котором больший вес имеют экспортеры.

( Читать дальше )

Порядка 14% всех произведенных пищевых продуктов в мире, что соответствует порядка $400 млрд. в год, пропадают еще до того, как они поступят на полки магазинов, свидетельствует доклад Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (Food and Agriculture Organization, или FAO), составленный по данным за 2016 г. При этом лидерами по величине потерь являются такие регионы, как Центральная и Южная Азия, Северная Америка и Европа. Для сокращения потерь требуются масштабные инвестиции в инфраструктуру хранения и перевозки продуктов питания, хотя для того, чтобы более точно наметить пути решения проблемы, нужны более детальные данные по цепочкам поставок, говорится в докладе. 

Ситуация с порчей и потерей продуктов привлекает все большее внимание, учитывая, что в мире ежедневно голодает более 820 млн. человек, согласно данным ООН. Кроме того, накапливание пищевых отходов приводит к увеличению эмиссии парниковых газов. На этом фоне лидеры ведущих мировых держав уже пообещали попытаться сократить вдвое объем пищевых отходов на уровне розницы и потребления к 2030 г. и снизить потери при производстве продуктов питания. Компании в пищевой индустрии также принимают меры по повышению эффективности. 

( Читать дальше )