JohnOakvale, так толсто, что даже тонко. Посмеялся, спасибо.

JohnOakvale, думайте в терминах депозита: сравнивайте трехлетний вклад и последовательную перекладку годовых. Условие — все три года ставки стабильны. Тогда и увидите зачем нужно «докапитализировать» бескупонные облигации.

Павел Комаровский, 

Я думаю, когда это вводилось изначально, то под бескупонными облигациями они понимали такие, у которых осталась только одна купонная выплата.  Ну и написали простую формулу в методичке. В те далекие времена, если мне не изменяет память, корпоративных бескупонок еще не было. А потом не стали ничего менять, ибо зачем нужны лишние телодвижения?

Мосбиржа и модифицированную дюрацию считает неправильно, смешивает два типа начисления процентов — эффективный и периодический. Да там много косяков, если разобраться. Везде работают живые люди, они ленивы, не идеальны, и не всегда профессионально подготовлены. Значит им надо помогать. Такие топики как Ваш обязательно помогут им стать лучше, я уверен.

Это старая проблема с бескупонками Сбера. Они всегда так обманывали инвесторов.  А у Мосбиржи для вычисления доходности бескупонок действительно используется простое начисление процентов, а не сложное — это прямо указано в их методичке, которая не меняется уже много лет.

Очень интересная и полезная статья. Таких бы побольше. Кстати, не так давно был пост о ОФЗ-ИН, которые казались слишком дешевыми на фоне сопоставимых по дюрации ОФЗ-ПД (implied inflation была около 4%). Так вот, Ваша статья проливает дополнительный свет на эту «неэффективность»  — это не ОФЗ-ИН дешевые, а короткие ОФЗ-ПД чересчур дорогие.

Я бы сформулировал короче:

Во время цикла снижения ключевой ставки ЦБ и доходностей облигаций лучше вложиться в фонд облигаций, чем в сами облигации.

При этом важны такие моменты: 1) мы ищем фонд с самой низкой комиссией за управление 2) состав портфеля фонда не должен содержать сомнительных эмитентов. 3) если мы покупаем на обычный брокерский счет, то  инвестируем на срок от 3 лет (получение льготы) и доходности на этом отрезке времени должны устойчиво снижаться, либо оставаться постоянными (для ИИС срок инвестирования не критичен, держим до первого повышения ставок) 

Ну и, чтобы отдать дань уважения левой части графика, сообщаю, что покупать фонды облигаций надо было в феврале.