Невероятная сила «длинного хвоста»

«Пароходик Вилли» принес Уолту Диснею известность, однако успеха в бизнесе он добился не сразу.

На первых порах его мультфильмы были ужасно дорогими и не окупались. К середине 1930-х годов он выпустил более 400 рисованных картин, и почти все они оказались убыточными… мультипликатор был на грани банкротства.

Мультфильм «Белоснежка и семь гномов» стал для Уолта спасением — на его прокате он заработал 8 миллионов долларов и сумел погасить все свои долги. За десять лет Дисней снял несколько сотен часов мультфильмов, но с точки зрения бизнеса 83 минуты «Белоснежки» имели решающее значение.

Такие события принято называть «длинными хвостами». Что же это такое?

Портфельная теория строится на кривой нормального распределения, где «средние» события встречаются гораздо чаще, чем события, далекие от центра. Но именно такие события обладают наибольшим весом и могут принести как огромную прибыль, так и непоправимый ущерб.

Они происходят на обоих «хвостах» этой кривой — и чем ниже вероятность события, тем сильнее оно удалено и тем длиннее его «хвост». В свою очередь, чем длиннее этот «хвост», тем больший эффект он окажет на портфель инвестора.

«Длинные хвосты» доминируют не только в инвестициях, но и в других сферах — все, что является выдающимся, в той или иной мере стало результатом такого «хвоста». При этом мы продолжает их недооценивать и не всегда понимаем, насколько они влиятельны.

Компании, занимающиеся венчурными инвестициями, как раз и делают ставку на «хвостовые» события — вот лишь несколько статистических данных по ним:

• с 2004 по 2014 год 65% из них лишились всех своих денег;
• 2,5% от их инвестиций выросли в 10-20 раз;
• 1% от их инвестиций вырос в 20 раз;
• 0,5% от их инвестиций вырос в 50 и более раз.

«Длинные хвосты» влияют и на весь рынок — так S&P 500 в 2017 году вырос на 22%, и четверть этого роста дали всего 5 компаний: Apple, Amazon, Microsoft, Boeing и Facebook. На долю десяти лучших компаний пришлось 35% всей прибыли — один только Apple дал индексу большую доходность, чем сумма доходности 320 худших компаний.

В самих компаниях без «длинных хвостов» тоже не обходится: тому же Amazon почти весь рост его прибыли обеспечили лишь два продукта — Amazon Prime и AWS. Коэффициент приема на работу в Google составляет 0,2%, а в Facebook — 0,13%; то есть, создатели проектов, приносящих «хвостовой» доход, сами при этом имеют «хвостовую» карьеру.

Подобные события существовали всегда — вот что писал Бенджамин Грэм: «Совокупная прибыль, полученная от акций одной единственной компании Geico, намного превысила сумму всех остальных операций, реализованных мною за 20 лет».

Мир полон крайностей, которые со временем лишь набирают силу —победители продолжают выигрывать, потому что победа открывает для них новые двери, а проигравшие продолжают проигрывать, потому что никто не хочет иметь дел с неудачниками.

Если вы пришли в мир инвестиций, то от «хвостов» вам никуда не спрятаться — на длительном горизонте большинство ваших вложений может оказаться неудачными, но меньшинство способно компенсировать эти убытки и вытащить доходность всего вашего портфеля.

И не забывайте, что просто чтение этой статьи — это уже результат самого «длинного хвоста», ведь мы принадлежим к единственному из девяти миллионов видов, умеющему читать :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.