Самое нелепое что могло возникнуть во время роста акций Вуша, это отрицательный спред между мартовским и декабрьским фьючерсом. Очевидно, что дивидендов не будет — об этом прямо сказано в презентации Вуша на Смартконфе (есть на сайте Вуша) — долг на 30.06 превышает уровень условия их выплаты 2.5х Net Debt/EBITDA




Тем не менее спред опускался с вразумительных 30 пунктов до минус 25 пунктов (мне налили несколько тысяч спреда в ноль), и даже сейчас он торгуется немыслимо низко 18 пунктов, хотя в похожей акции третьего эшелона спред при тех же ценах 43 пункта.

Всё дело в шортисте на 15 тыс контрактов длинного фьюча, но длинный фьюч придется непременно покупать, когда лонгисты 330 тыс контрактов в коротком фьюче Вуша переложатся в длинные фьючи в декабре. Если ставка за квартал ниже 3-4%, то перекладываться из фьюча в акцию в декабре не будет смысла. Так что часть фьючей определенно должна переложиться. Доходность до 20 пунктов на 400-450 пунктов обеспечения, то есть до 4,5% за оставшийся месяц с небольшим (при спреде 38-40), а это 50% годовых.

( Читать дальше )

m.youtube.com/watch?v=bHue-R5FO3U&pp=2AEAkAIB0gcJCR4Bo7VqN5tD

Бруцкус критиковал социализм в том, что тот бюрократичен, не дает достаточного разнообразия платьев женщинам и неточно считает количество бифштексов рабочим, однако отмечал его живучесть в изолированных системах натурального хозяйства и приносящих прибыль госпредприятиях, которые работают на рыночных условиях.

Несколько в стороне от его логики финансовый сектор, привыкший сегодня аккумулировать ресурсы на спекуляции и межбанковском кредитовании, замыкая остаток депозитов на цб, который охотно оплачивает обеды банкиров безлимитно раздавая 16,5% ставку на корсчета. Как только депозитное окно цб закроется начнётся нормальное кредитование и конкуренция за качественного клиента, а не с навязанными страховками.

6 трлн постоянных остатков под 16% дают сегодня треть прибыли банкиров. Помимо этого, примерно треть дисконта от нефти прокручивается 3 месяца на счетах через межбанк и оседает в офшорных серых зонах, а не вкладывается в танкера.

( Читать дальше )

Сколько иксов может дать Вуш — сейчас торгуется по цене розничного самоката, на размещении торговался как два-три коммерческих самоката


Модель (не является ИИР)

Отзыв по конференции Смарт-лаб и рынку.

Настроения стали более реалистичными по сравнению с началом лета. Медведь не выглядит больше белой вороной. Рыночная пена стала оседать и становится даже где-то едкой. Что задело — это желание наживаться за счет тех, кто избегает публичности по разным причинам. Проехались по топ-менеджеру одной госкомпании, завели анти-IR рейтинги. Вот только в лидерах IR оказались те, кого больше пампят с помощью маркетинга и потом обрушивают. Любая IR-активность это прежде всего деньги. В этом и есть вся суть рынка — раздувать и лопать пузыри за чей то счёт для выполнения чьих-то задач.

На рынке сейчас идет процесс перераспределения от рантье, и поэтому случаются самые интересные события.

Тем не менее, конференция интересна широким спектром компаний и мнений.

Дисконт 11 долл за барр. и выше, который держится уже почти 5 лет позволил бы скупить не то, что весь мировой танкерный флот, но и впридачу боевую эскадрилью. Почему он не схлопнулся в ноль за разумный срок, скажем — год-два. А недавно стал нормой дисконт в 7 долларов на ВСТО, где доставка идёт чуть ли не в соседнюю деревню без пиратов, исключая разве что кабинетных. Кому то выгоден этот дисконт, что скажите?

Неужто нефтяные компании не понимают, что с них за этот дисконт спросят вплоть до последнего менеджера

Не вижу экономических причин текущих высоких ставок. Ее повышали не для борьбы с инфляцией, поскольку ее внезапный рост с 16% в середине 2024 года наоборот разогнал инфляционные ожидания, так как нарушил предсказуемость кредитно-денежной политики. За полгода до ставки в 16% рынку давался сигнал, что рост ставки с 11% до 16% ненадолго — на полгода.

Высокая ставка мобилизует и концентрирует ресурсы ддя СВО, а как несложно понять эта задача осталась.

В середине августа консенсус складывался в пользу снижения ставки на 2 п п. Потом Аксаков, а это как примерно Шохин только для банков, неожиданно выступил за небольшое снижение ставки на 1 п.п.

После этого было совещание Эльвиры у Верховнокомандующего, где ей было отмечено, что она берет ответственность за решения, а значит если снижение ставки приведет в разнос текущую военно-ориентированную экономику, то отвечать придется ей.

А что является признаком движения экономики вразнос? Конечно же, курс рубля. Он пошел на резкое ослабление на этой неделе, то есть малейшее ослабление денежно-кредитной попытки перезапускает механизмы оттока капитала в валюту, увеличение импорта, туризма — всего, что не на благо военно-ориентированной экономики.

Читал я бы сказал повесть Candide или Оптимист Вольтера. Начало о причинах и следствиях:
— парню-философу нравится дочка барона, как и он ей. Его выгоняют из дома барона, и он пускается бродить
— в деревне его угощают, но берут в армию болгарского короля, он считает себя свободным уйти, но его жестоко наказывают, в последний момент перед расстрелом король решил его помиловать
— во время начавшейся войны он видит много жертв и убегает в Голландию. Не согласившись с кем-то, что римский Папа антихрист, жена того с кем, он не согласился, выливает на него ведро из окна
— его жалеет один из жителей, на след день он встречает измученного слепого попрошайку и отдает последние монеты. Оказалось, что это его учитель философии, который говорит, что болгарские солдаты истязали и убили дочь барона
— приютивший и вылечивший философов везет их с собой торговать в Лиссабон. Но корабль разбивается, спасаются только философы и моряк, столкнувший за борт хозяина корабля. В Лиссабоне землетрясение. Моряк впадает в кутеж, а философы помогают жителям. Учителя Кандида подслушивает инквизиция и философов приговаривают к ауто да фе, чтобы выполнить план и предотвратить землетрясения. Хотя учителя Кандида повесили, происходит еще одно землетрясение.

( Читать дальше )

На конфе:




Популярные темы:
1. Ставка как в Анголе
2. Остановка застройщиков
3. Переназначение главы ЦБ
4. Жилье — налетай, подешевело
5. Шорты на ставке
6. Перенос IPO
7. Доходы банков

Точки роста:
1. Фонды денежного рынка
2. Недвижимость
3. Литература и искусство
4. Люди

Что делать сейчас:
1. Копить
2. Ждать
3. Не жить взаймы

Нефть продается с дисконтом 12 долларов в порту РФ. В порту Индии дисконт составляет 2 доллара. Дисконт появляется между портом РФ и Индией. Время между отгрузкой и оплатой после прохождения денег через Индию, Дубаи и Турцию составит три месяца. При ставке 21% это 5.25%. Дисконт 10 долларов от 75 долларов — это 13%. Итак, 40% или 4 долл на баррель дисконта определяется ставкой. А значит высокая ставка (21% вместо скажем 7%) дает 2-3 доллара с барреля потерь из-за действий бабушки. Итого минус 5 млрд долларов в год посредникам, которые финансируют торговые операции с нефтью. Еще есть нефтепродукты.

Повышая ставку экспорт снижается, добывающие отрасли падают, а средства утекают из якобы неэффективных добывающих отраслей в как говорит ЦБ эффективные. Но что здесь эффективная отрасль? Это вовсе не АйТи производство, а просто напросто зарубежный посредник, который перевозит нефть из порта РФ в Индию.

То есть ЦБ провел такую политику по выводу капитала, затормозив экспорт и отрасль.

Ну а про бум строительства который якобы хотят затормозить ставкой? Так программа льготной ипотеки под низкую ставку пока действует. Лимит не 18 млн, а 9 млн. Спрос есть, кредитование не тормозится. 9 млн это полноценная однушка. Строители подстроятся и предложат жилье меньшей площади.

( Читать дальше )