За два месяца с октября акции Норникеля выросли со 127 до 142 ₽, Русала — с 31 до 32,5 ₽. Этот рост произошёл на фоне заметного подорожания цветных металлов: алюминия (с $2800 до $2900/т), меди (с $10700 до $11800/т), платины и палладия. Мы полагаем, что платина и палладий достигли своих фундаментальных уровней, а алюминий и медь имеют потенциал роста ещё на 5-10%.

Целевые цены и драйверы:

• Прогноз по акциям: Ожидаем рост акций Русала до 60 ₽, а акций Норникеля — до 200 ₽ в течение ближайшего года.
• Главный драйвер: По мнению Сергея Селютина из ВТБ Мои Инвестиции, основным фактором роста станет ослабление рубля. Наш прогноз курса на конец 2026 года — 99,8 ₽/$, что даст экспортёрам двойной позитивный эффект от удешевления национальной валюты и роста цен на металлы.
• Чувствительность компаний: EBITDA Русала обладает высокой чувствительностью: рост цены на алюминий и ослабление рубля на 10% увеличат её на 40% и 30% соответственно. Чувствительность Норникеля к курсу ниже: ослабление рубля на 10% приведёт к росту EBITDA на 20-25%.

В SberCIB внепланово пересмотрели подборку и вернули акции «Норникеля».

Две недели назад мы исключали бумаги этой компании на фоне всё ещё крепкого рубля. Однако с тех пор фьючерсы на платину и палладий выросли в цене более чем на 20%, а акции «Норникеля» — лишь на 4%.

Аналитики считают, что акции отстали от динамики цен на металлы.



Источник

Аналитики выделяют Норникель и РУСАЛ как наиболее перспективные бумаги в цветной металлургии.

По Норникелю:

Алексей Калачев (Финам) советует обратить на них внимание, отмечая рост выручки на 15% и EBITDA на 12% в первом полугодии. Несмотря на ограничения, компания сохраняет стабильный экспорт за счёт переориентации на Азию. Более чем 90% выручки от экспорта делают её главным бенефициаром ожидаемого ослабления рубля. Его рекомендация — «Покупать» с целью 156,4 руб.

Александр Головцов (ПСБ) добавляет, что компания может показать значимый свободный денежный поток (свыше 10% от капитализации), а её акции дают экспозицию на рост драгметаллов и меди.

По РУСАЛу:

Дмитрий Вишневский (Цифра Брокер) считает его бумаги предпочтительными для рассмотрения, учитывая стабильные рыночные позиции, несмотря на снижение котировок.

Алексей Калачев (Финам) полагает, что рост цен на алюминий даёт компании шанс улучшить результаты по итогам 2025-2026 гг. Кроме того, РУСАЛ, как экспортёр с высокой долговой нагрузкой, будет бенефициаром снижения ключевой ставки и ослабления рубля.

— Акции ММК остаются самыми дешёвыми среди производителей стали. Но с учётом долгого восстановления спроса SberCIB ждёт ограниченный потенциал роста до конца года.

— Несмотря на позитивную оценку профиля ГК ПИК обратный сплит может привести к снижению интереса к акциям компании со стороны розничных инвесторов и уменьшению ликвидности.

— Значительный рост цен на медь, платину и палладий может привести к улучшению финансовых показателей «Норникеля» А ещё котировки компании поддержит возможное ослабление рубля в ближайшие кварталы.

— Падение котировок «Ростелекома» формирует высокий потенциал. Аналитики ждут, что краткосрочным триггером для роста может стать стратегия до 2030 года.

— Акции HeadHunter упали после выплаты дивидендов. Но эксперты всё ещё позитивно смотрят на её долгосрочные перспективы роста.



Источник

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Норникель»

На фоне ралли цен на металлы платиновой группы и роста котировок меди, оценка компании опустилась до привлекательных уровней: 12М EV/EBITDA 4.9х с доходностью FCF 8-9% на горизонте года. За последние месяцы была остановлена работа трёх шахт, на которые приходится около 7% мировой добычи меди. Расширения дефицита металла подтолкнёт цены ещё выше. Кроме того, «Норникель» остаётся одним из ключевых бенефициаров ослабления рубля: движение курса на 10% в сторону ослабления повышает EBITDA компании в рублёвом выражении на 20-25%, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Группа Позитив»

Исключаем акции на фоне увеличения льготных ставок ЕСН для IT-сектора, а также ввиду наличия более очевидных краткосрочных триггеров у других ценных бумаг.





Источник

Россия нарастила поставки никеля в Китай

Согласно данным таможенного управления КНР, в текущем году Россия значительно увеличила поставки необработанного никеля в Китай.

Динамика экспорта

— За семь месяцев 2025 года экспорт необработанного никеля из России в Китай вырос год к году в три раза и составил 49,13 тыс. тонн. В денежном выражении поставки за семь месяцев увеличились в 2,7 раза, до $772,6 млн.
— Экспортные поставки в июле 2025 года достигли 17,74 тыс. тонн, что в 19 раз выше показателя июля прошлого года и даже превысили общий объем поставок за семь месяцев 2024 года (16,23 тыс. тонн). В денежном выражении поставки в июле увеличились к июлю 2024 года в 16 раз, до $277,1 млн.

Причины роста поставок

По оценке экспертов, увеличение поставок никеля в Китай обусловлено ростом производства нержавеющей стали в КНР (+5% г/г в первом полугодии 2025 года), для изготовления которой используется никель, и увеличением потребления никеля при производстве аккумуляторов. Всего в январе — июле 2025 года Китай импортировал 132,83 тыс. тонн никеля, что в 2,9 раза превышает объем импорта за семь месяцев прошлого года.

В понедельник (4 августа) Норникель раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1П25. Выручка увеличилась на 15% г/г до $6,5 млрд за счет сокращения запасов готовой продукции и решения логистических сложностей. EBITDA выросла на 12% г/г до $2,6 млрд. Чистая прибыль акционерам увеличилась всего на 2% г/г и составила $674 млн.

Чистый долг Норникеля увеличился на 4% г/г и составил $10,5 млрд, коэффициент чистый долг/EBITDA равен 1,9х (1,8х на конец 1П24). Капитальные затраты выросли на 15% г/г до $1,1 млрд в основном за счет укрепления рубля.

Свободный денежный поток (FCFF) вырос почти в три раза год к году и составил $1,4 млрд, практически весь рост связан с более позитивной динамикой оборотного капитала. Скорректированный свободный денежный поток (FCFE) составил $224 млн (против -$159 млн в 1П24), основной негатив традиционно исходит от объема уплаченных процентов – они выросли на 45% г/г и составили почти $1 млрд.

Финансовые результаты «Норникеля» за 1-е полугодие 2025 года оказались в целом в рамках консенсус-прогнозов: фактические показатели выручки и EBITDA превысили ожидания рынка лишь на 2% и 1% соответственно.

В понедельник, 4 августа, «Норникель» отчитается по МСФО за первое полугодие. В первые шесть месяцев года макроэкономическая конъюнктура была для компании неоднозначной. С одной стороны, цены на медь, палладий и платину выросли год к году в среднем на 3–5%, с другой — средние цены на никель снизились на 12%, а рубль укрепился к доллару на 4% в годовом выражении.

Аналитики ждут от «Норникеля» следующих результатов.

— Выручка выросла на 16% год к году — несмотря на падение производства основных металлов на 2–6%. Реализация запасов поддержала объёмы продаж.
— EBITDA прибавила 10%. Эффект от отсутствия экспортных пошлин был компенсирован инфляцией затрат и укреплением рубля.
— СДП, доступный акционерам, должен составить порядка $0,7 млрд с доходностью 3%. Высвобождение оборотного капитала на $0,2 млрд поддержало свободный денежный поток.

По мнению SberCIB, благодаря высоким ценам на металлы «Норникель» остаётся хорошей ставкой на ослабление рубля.

Норникель опубликовал производственные результаты за II кв. и первое полугодие 2025 г.

Ключевые показатели:
• Производство никеля: 45,2 тыс. т (+9% кв/кв); 86,8 тыс. т (-4% г/г);
• Производство меди: 103,8 тыс. т (-5% кв/кв); 213,2 тыс. т (-2% г/г)
• Производство платины: 155 тыс. унц. (-14% кв/кв); 335 тыс. унц. (-6% г/г)
• Производство палладия: 658 тыс. унц. (-11% кв/кв); 1399 тыс. унц. (-5% г/г)

Во втором квартале Норникель снизил производство всех основных металлов, кроме никеля. Компания связала это с высокой базой и перераспределением объемов производства между кварталами. В годовом сопоставлении по всем металлам зафиксировано умеренное снижение, следствие всплеска производства в прошлом году.

Прогнозы по производству:
Исходя из результатов за 6 мес., компания понизила свой годовой прогноз по производству:
— Никеля и меди на 3-5%;
— МПГ на 1-3%;

На фоне спада производства и крепкого рубля финансовые результаты компании за первое полугодие могут не порадовать. Тем не менее, по году мы продолжаем ждать роста чистой прибыли компании. В основе нашего оптимизма – расчет на развитие роста цен на МПГ и ослабление рубля, которые способны компенсировать отсутствие органического роста бизнеса. Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб.