frankmedia.ru/182657?utm_source=tf
В первом полугодии 2024 года вознаграждение топ менеджеров ВТБ составило 3,2 млрд рублей, включая премию по итогам 2023 года

Вознаграждение менеджмента всегда было косвенным фактором для оценки размера див

Соответственно, суммарные дивы за 2023-2024 (которые не будут выплачены), составят ориентировочно 70 млрд, что для прибыли в почти 900 млрд за эти 2 года выглядит довольно скромно. 
Но, как известно, для этого имеются существенные обстоятельства
Которые возможно могут исчезнуть в будущем году, как уверяет менеджмент (свежо придание)

Москва. 25 октября. INTERFAX.RU — ВТБ принял решение присоединить банк «ФК Открытие» к другому дочернему банку — БМ-банку, говорится в материалах «Открытия». www.interfax.ru/business/988555
ВТБ на ближайшие несколько лет запланировал ряд реорганизаций: в 2024 году — выделение специального юрлица, на баланс которого перейдет часть заблокированных активов и пассивов, в 2025 году — интеграцию банков «ФК Открытие» и Саровбизнесбанка, а в 2026 году - Почта банка.
Как говорится в материалах, ВТБ утвердил договор о присоединении Саровбизнесбанка и «Открытия» к БМ-банку и передаточный акт «Открытия». Уведомление кредиторов «Открытия» о его реорганизации будет опубликовано в журнале «Вестник государственной регистрации», а также в одном из печатных изданий, предназначенных для опубликования нормативных правовых актов.
«ФК Открытие» вошел в группу ВТБ в декабре 2022 года. Изначально планировалось, что банк сдаст лицензию в 2024 году и запустит процесс добровольной ликвидации. Впоследствии ВТБ изменил стратегию интеграции: ожидается, что в январе 2025 года «Открытие» будет присоединен к БМ-банку (бывший Банк Москвы, входит в группу ВТБ).

( Читать дальше )

Позавчерашнее объявление о возможной приватизации ВТБ — это уже не впервый раз

после включения ВТБ в конце декабря 2019 в план приватизации на 2020-2022 года www.rbc.ru/economics/25/12/2019/5e0371139a79478242e65442,
цена акции банка последовательно рухнула с 5.0 коп до 2.7 коп, а после до 1.6 коп

И наоборот, когда сообщалось об отмене планов на приватизацию ВТБ, то это приводило к росту их стоимости
как например в 2013 www.vedomosti.ru/finance/news/2013/05/27/privatizaciya_11_akcij_vtb_ne_planiruetsya_do_2015_g

Интересно какой сценарий нарисуется в этот раз?...

Хотя, на мой взгляд все эти разговоры о приватизации ВТБ — это белый шум

«РусГидро» и ВТБ продлили форвардный контракт на акции энергокомпании.

Контракт стоимостью 55 млрд рублей и сроком на пять лет был заключен в 2017 году, позже его продлили до 2025 года. Деньги нужны были «РусГидро» для решения проблем дальневосточных активов.

За I полугодие этого года «РусГидро» выплатила по форвардному контракту 4,24 млрд рублей.

С учетом снижения стоимости акций компании общая стоимость форварда выросла с 17,71 млрд рублей до 19,37 млрд рублей.

Следил за этим форвардом когда-то… mfd.ru/forum/post/?id=20132392, 
с 1кв2017 по 2кв21 Русгидро оплатило ВТБ 35 млрд рублей по форвардному контракту
hostingkartinok.com/show-image.php?id=aa9cbae7675e66d6c896dc88195b7447

Думаю,  что ВТБ уже вернул себе полную стоимость форварда.




TRANSLATE with

( Читать дальше )

1. KPI за рост капитализции у менеджмента банка отсутствует.

2. На мой взгляд, листинг акций ВТБ и поддержание их котировок необходим эмитетенту исключительно для обеспечения биржевой торговли своими долговыми инструментами.
На сайте ракрытия информации кол-во сообщений по ВТБ находится с большим отрывом в лидерах уже многие годы. Единственная причина — огромная облигационная программа.

3. Дивполитика и история диввыплат очевидно показывает, что выплата дивидендов не является способом привлечения инвесторов.
С мометна листинга доля дивидедентных выплат (dividend payout ratio) на обыкновенные акции составила 19% по МСФО.
Кстати, у префов это величина на том же уровне и составляет 17%.
Если ВТБ заплатит на обычку 100млрд от планируемой 500млрд руб прибыли по мсфо (payout 20%), то доходность соответствующая текущей бакновской ставке+5%премия возможна лишь в случае цены на обыкновенные акции в 75 руб

4. Согласно изменениям в Уставе, принятым в начале 2023, запас для будущих докапитализаций составляет 4.16 млрд обыкновенных акций.

( Читать дальше )

С учетом прогнозов в 440 млрд прибыли в этом году, ВТБ за последние 8 лет с момента выпуска префов получил прибыль мсфо в размере 1100 млрд руб.
Это значит по 140 млрд руб прибыли мсфо ЕЖЕГОДНО.
Котировки обычки имеют тенденцию выравнивания долей обычки и префов в оценке капитализации. Что в принципе и есть основа торговли обычкой втб с 2017го. Возможно это новость для кого-то, несмотря на то, что это секрет полишинеля, о котором просто не принято говорить публично.
Полагаю, что это уже не тайна, так что можно...

Исходя из равновеса обычки и префов, можно представить что обычка торгуется как Р/Е=6.6, что соответствует значениям предыдущих лет после овыпуска префом

Таким образом, можно ждать падение котировок втб на 30-35%, т.е. до уровня 60 рублей Не стоит

Капитализация ВТБ  — это функция от присоединения других банков
здесь термин «присоединение» имеет важное значение
он означает реорганизацию, при которой одно или несколько финучреждений входят в состав другого с переходом прав и обязанностей
более подробно тут www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5842/e4ef88d77c8da36d80a6f3883c6bc21d9c6c9125/

График обыкновенной акции ясно показывает, что
1. присоединение к ВТБ других банков ВСЕГДА приводит к снижению стоимости обыкновенных акций

В начале 2021 года ВТБ решил присединить три дочерних банка «Возрождение», Запсибкомбанк и Саровбизнесбанк не к себе, а к своей дочке БМ-банку, и таким образом избежал негативного влияния на стоимость акций от присоединения перед планируемой продажей пакета акций втб, находящихся у Открытия.

А вот более крупный план поведения котировок на заявлениях менеджмента ВТБ о присоединеннии других банковских активов
в период после последних допэмиссий


( Читать дальше )

Тезис №1: Банк недооценен, так как на дивы отправят 100-150 млрд
Контр-тезис:
втб требуется 1 трлн в капитал в течение следующих 5 лет, согласно заявлению менеджмента.
Это гарантированно по 200млрд ежегодно без распределения прибыли
Из оставшегося на дивы для обычки не более 50% или 25 руб/ак.
Исторически втб платил 6-7 руб на акцию.
Почему втб должен увеличить дивплатежи в 3-4 раза на акцию, никто также не объясняет.

Тезис №2: Банк недооценен, так р/е<2, что меньше чем у любого банка 
Контр-тезис:
Прибыль ВТБ по МСФО с момента листинга составила 1 трлн рублей.
это соответствует годовой прибыли 62 млрд рублей
Таким образом ВТБ сейчас стоит более 15 Р/Е,
где Е — его среднегодовая прибыль за все время публичности.

А теперь ФАКТЫ
Нормативы достаточности ВТБ такие


нормативы таковы, что
— капитала нет даже для выплат 10-20млрд на дивы, как это было обычно до 2022
— высокая прибыль не приводит к росту нормативных значений капитала
— а значит НОВАЯ ДОПКА НЕИЗБЕЖНА

на текщий момент параметры допки следующие - размытие держателей обычки в 5х — 7х раз 

( Читать дальше )

Владивосток. 5 сентября. ИНТЕРФАКС — Дивиденды на акции ВТБ (MOEX: VTBR), принадлежащие государству, в ближайшие пять лет пойдут на финансирование «Объединенной судостроительной корпорации» (ОСК), заявил журналистам глава банка Андрей Костин.

«У нас есть важное решение, нам президент и правительство одобрили то, что в ближайшие пять лет все дивиденды, которые мы направляли правительству, не беру частных. Частные дивиденды будут выплачиваться акционерам, как они должны были. Все дивиденды, которые получал главный акционер, будут целевым образом направляться на финансирование, на докапитализацию компании ОСК», — заявил Костин.

Если Костин не äпнулся, и государство действительно направит ВСЕ свои дивы в ОСК в течение следующих 5 (пяти лет), а именно на столько лет государство передало 100%-пакет акции ОСК в руки Костина и его тимз, то получится что 

1. Акции, принадлежащие гос-ву, становятся облигами, % по которым через внутренний трансфер идет на повышение капитализации дочерней организации.  Тут надо следить на нормативами достаточности капитала

( Читать дальше )

в феврале этого года обсуждали с коллегой перспективы по индексу.
мнения разделились: он был за рост, я высказывал сомнение.
Он обосновывал это макроданными, особенно огромными вливаниями в экономику.
Я полагал, что когда все видят только позитив впереди и не видят рисков, то это не нормально, и видимо все дружно не могут осмыслить реальность.
Такое бывало и бывает, и еще будет...

Сейчас очевидно, что рынок в феврале, а также и до мая не закладывал риск по росту ставки.
Но в мае ЦБ РФ РЕЗКО повысил прогноз средней ключевой ставки на 2024 год до 15 — 16%, чего еще не наблюдалось в феврале 

Так что сейчас у нас фаза быстрого отрезвления
Трейдеры уже всё осознали и цена давится вниз.

Следующее заседание ЦБ по ставке — 13 сент
Там может быть фикс и отскок

Однако это не повод для радости.
При ставке 20%, рынок может уехать на уровень близкий к февралю 2022го. Ибо 20% — это Ебипет и Турция

Диагноз поставлен
Можно отдыхать

TRANSLATE with x/> /> English

Arabic	Hebrew	Polish
<a onclick=«return LanguageMenu.

( Читать дальше )