Сказать, что отчет отличный — ничего не сказать.



✔️ Кол-во новых магазинов = +698 с начала года (+427 за квартал) при годовой цели в 1 000 новых магазинов

✔️Рост LFL-продаж во 2 кв. 2025 = +12,3% (растет траффик +1,5% и средний чек +10,7%)

✔️Выручка 2 кв. 2025 = 265,2 млрд руб. (темпы роста +25,3% г/г!)

✔️Прибыль 2 кв. 2025 = 9,84 млрд руб. (абсолютный рекорд для компании!)

А если еще учесть, что обесценили активы на 0,41 млрд руб. + переплатили налоги (27,2% вместо 25%), то скор. прибыль = 10,44 млрд руб. (!)

✔️ FCF 2 кв. 2025 = 6,22 млрд руб. (главные денежные потоки будут в 4 кв.)

❗️ Поднимаю прогноз по прибыли Ленты до 38 млрд руб. в 2025 году! 

📊 Оценка Ленты

Лента превосходит мои ожидания по прибыли, и снова становится самым дешевым ритейлером с оценкой в 4,6 прибыли 2025 года. 

Поднял справедливую цену по акциям Ленты — в таблице потенциалов уже новая целевая цена по итогам отчетности за 1 полугодие. 

Дивидендов тут не жду, цель у компании — рост, и у Ленты расти получается. 

Ждем отчет за 1 полугодие от Ленты на этой неделе.  

Мой прогноз результатов (в плане рентабельности — консервативный): 

🔼 Рост выручки на 23% (сохранится на уровне 1 кв.) 

✔️ Рентабельность по EBITDA = 7,5%

🔼 Чистая прибыль 2 кв. = 8,5 млрд руб. (против 7,4 млрд руб. годом ранее)

Всех, кто держит, поздравляю с хорошей динамикой акций!

Почему акции Ленты растут объяснял тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1641

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы не пропустить обзор нового отчета ритейлера!

📈 X5 +19,1% (рост акций +0,2% и дивиденд +18,9%), покупать после переезда было правильным решением: t.me/Vlad_pro_dengi/1431 

📈 Лента +14%, тут можно было радоваться отчетам за 2024 и 1 кв. 2025 и держать дальше: t.me/Vlad_pro_dengi/1569 

На Ленте и X5 как раз можно было сделать хорошую дельту к индексу в 1-м полугодии. 

📉 Магнит -32,5%, тут отчет за 2024 год напротив был хуже ожиданий, рост CAPEX и долга: t.me/Vlad_pro_dengi/1645, хотя текущая цена долгосрочно неплохая, если не будет сюрпризов от мажоритария.  

📉 Индекс Мосбиржи с дивидендами за тот же период –5,5%. 

На мой взгляд, сектор ритейла остается одним из самых привлекательных на нашем рынке (при текущей оценке). Даже несмотря на то, что вслед за инфляцией будут замедляться темпы роста выручки компаний. 

Короткий обзор новостей по ритейлерам: 

1️⃣ Акции Ленты отъехали на новостях о том, что компания, скорее всего, не будет платить дивиденды за 2025 год. 

Сегодня компания сообщила о покупке челябинской сети «Молнии».  

Молния это 72 магазина: 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома. Все под брендом Spar. 

✔️ Выручка Молнии в 2024 году = 20,6 млрд руб. (темпы роста выручки в 2024 = 11,75%; чуть выше продуктовой инфляции, при том, что новых магазинов не открывали)

✔️ EBIT (опер. прибыль) = 1,58 млрд руб. (рентабельность по операционной прибыли на уровне 7,7%)

✔️Чистая прибыль = 0,434 млрд руб.

На компании чистый долг 1,7 млрд руб., немного. 

💸 Сумма сделки

Лента ее не раскрывает. Я предполагаю, что сумма сделки находится в диапазоне 3-5 млрд руб. (оценка в 3-4 EBIT с учетом долга).  

📊 Влияние сделки на Ленту

Для Ленты 20,6 млрд руб. — это +2% к потенциальной выручке компании за 2025 год. Нюанс, что в этом году в результатах будет консолидирована только половина из них. 

Немного, но тоже хорошо. 

Поздравляю акционеров Ленты пусть и с небольшими, но хорошими, новостями 🤝

Не слишком ли сильно залили лучшего ритейлера 1-го квартала в последнюю неделю?)

Недостаток ликвидности порой плюс для нас, частных инвесторов. Есть возможность, подобрать качественные активы по хорошей цене. 

Я про Ленту, потенциальный P/E 2025 уже = 4,8, при долговой нагрузке на уровне 1 ND/EBITDA, что меньше Магнита и X5 (после выплаты дивидендов). Рекомендую прочитать мой свежий обзор по итогам отчета за 1 квартал: t.me/Vlad_pro_dengi/1641

У Магнита и X5 в отличие от Ленты есть проблемы. 

Почему у X5 падает маржинальность: t.me/Vlad_pro_dengi/1657

Почему Магнит отказался от дивидендов: t.me/Vlad_pro_dengi/1645

Пользуетесь моментом?

Коммерсант пишет, что Магнит ищет покупателя на магазины крупных форматов: супермаркеты «Магнит Семейный» (251) и гипермаркеты «Магнит Экстра» (195). Всего 446 магазинов. Претендентом называют «Ленту». 

Сумму сделки Коммерсант оценивает в 100 млрд руб. 

📊 Показатели крупных форматов Магнита 2024

Выручка = 266,5 млрд руб. (темпы роста в 2024 = 5,5%, хуже инфляции); 

❗️У Магнита большая проблема с LFL-траффиком в магазинах крупных форматов (траффик падает в последние 10 лет!): 

2015 = -3,8%

2016 = -8,4%

2017 = -7,5%

2018 = -1,3%

2019 = -6,1%

2020 = -11,5%

2021 = -3,1%

2022 = -0,5%

2023 = +0,5%

2024 = -1,9%

Рентабельность сегмента по EBITDA мы не знаем, НО знаем, что общая рентабельность Магнита в 2024 году = 5,65%. Крупные форматы у Магнита в собственности, поэтому рентабельность у них должна быть повыше, консервативно возьму 6%. 

Итого, за 2024 год расчетно EBITDA крупных форматов Магнита = 16 млрд руб. 

На мой взгляд, Лента — пример одной из лучших трансформаций бизнеса в России за последние 2 года. 

Компания удвоила выручку за счет 2 качественных приобретений (Монетка, Улыбка радуги), закрытия неэффективных супермаркетов и хорошей работы с траффиком в гипермаркетах. 

Посмотрите на моей диаграмме, как изменилась структура выручки — это уже другой бизнес в сравнении с тем, что был 2 года назад. 

Сегодня Лента отчиталась за 1 кв. 2025 года. 

✔️ Выручка за 1 кв. 2025 = 248,76 млрд руб. (+23,15%)

✔️ Скор. прибыль за 1 кв. 2025 = 6,05 млрд руб. (+61,6%)

1 квартал для ритейла — сезонно-слабый, поэтому важно сравнивать показатели с прошлым годом, так что результаты отличные. 

Операционные метрики тоже гуд. 

✔️ Кол-во магазинов = 5 420 (+271), +212 Монеток, +57 Улыбок Радуги. 

✔️ LFL-продажи 1 кв. 2025 = +12,4%

✔️ LFL-траффик 1 кв. 2025 = +4,3% 

Траффик положительный во всех форматах (!).

Единственный негативный нюанс в отчете — отрицательный FCF, и как следствие, рост чистого долга. 

Сегодня был целый ряд значимых новостей, разбираю главные для вас — отчет Яндекса, решение ЦБ, капекс Интер РАО и дивиденды Роснефти. 

 1️⃣ Яндекс противоречиво отчитался за 1 кв. 2025 года. 

Да, выручка +34%, но скорректированная прибыль снизилась с 21,6 до 12,8 млрд руб. (по расчетам компании). Я еще корректирую на налог и у меня получается флэт (17,8 млрд руб. и тогда, и сейчас). 

Процентные расходы забирают 10 млрд руб. за квартал, немало. 

Почему Яндекс считают дешевым? 14 прибылей стоит компания, и то, если улучшит свои результаты. На мой взгляд, это недешево. 

Мой обзор Яндекса вы можете прочитать вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1517

2️⃣Роснефть объявила дивиденды 14,68 руб. на 1 акцию за 2 пол. 2024 года (доходность 3,1%). 

Предсказывать дивиденды Роснефти после выхода отчета не трудно, всегда платят 50% прибыли, мой прогноз был 14,67 руб., взгляд на компанию тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1564 

1 кв. 2025 будет неплохой за счет переоценки валютного долга вниз, НО зимние дивиденды платят по итогам 1 полугодия, низкая цена барреля в рублях ударит по доходам во 2 кв. 

🤝 Друзья, надеюсь вам был полезен эфир в БКС! Спасибо всем, кто смотрел и задавал вопросы! 

На эфире БКС я назвал 4 идеи на рынке акций. Вот одна из них — Сбер, а чтобы узнать остальные — смотрите эфир: vkvideo.ru/video-16289875_456240912



При этом, компаний в моем портфеле 8. 

Раз в месяц я предлагаю вам приобрести доступ к моему портфелю, портфель — большая презентация и видеоразбор (на час пятнадцать), в котором я рассказываю, какие акции держу и почему. 

✔️ Портфель сильнее рынка с начала года уже на 10 пп. 

Из портфеля и видеоразбора вы узнаете: 

👍 8 компаний, которые я держу (справедливые цены и потенциалы роста); 

👍 4 компании – кандидата в мой портфель (2 уже там, где интересно брать);

👍 Почему и насколько снизил справедливую цену по акциям X5? 

👍 Какую акцию больше всего покупал в марте?

👍 Новая компания в портфеле, о которой я ни разу не писал публично! (на эфире БКС я про нее тоже не говорил)

Приобрести мой портфель можно по ссылке: payform.ru/gq6TVmq/  

Коротко о динамике акций ритейла после дня инвестора X5. 

 
Всех акционеров Ленты поздравляю с 1 500! Переоценка заслуженна, отчет за 4 кв. был лучшим в ритейле: t.me/Vlad_pro_dengi/1569 🤝