📊 Татнефть близка к справедливой оценке

 Корреляция Urals в рублях с выручкой Татнефти = 68%, корреляция с прибылью = 57%. Не супер, но выводы делать можно.

 Я обновил прогноз по прибыли и выручке компании на 2023 год, а также составил прогноз на 2024 год при разных сценариях цены на нефть Urals в рублях. Модель консервативна, как по Лукойлу и Роснефти. 



➡️ Прогноз по Татнефти на 2023 год

 • Потенциальная прибыль в 3-м квартале = 84 млрд руб. 

• Потенциальная прибыль в 4-м квартале = 87 млрд руб. 

• Прогнозируемая годовая прибыль в 2023 = 319 млрд руб. (за 1-е полугодие = 148 млрд руб.) 

• Дивиденды 68,6 руб. на 1 акцию (за 1-е полугодие уже выплачены 27,51 руб. на 1 акцию) 

• Дивидендная доходность = 11,1% от текущей цены (оставшаяся див доходность к выплате 6,6%)

 Прогноз основан на средней маржинальности компании за 2-е полугодие 2023 = 20%. За первое полугодие она была – 23,7%, это лучший показатель за последние 7 лет. Поддерживать такую маржинальность на дистанции будет трудно.

🔥 Лукойл – лучший среди нефтяников

Корреляция Urals в рублях с выручкой Лукойла = 91%, корреляция с прибылью = 79%. 

Я обновил прогноз по прибыли и выручке компании на 2023 год, а также составил прогноз на 2024 год при разных сценариях цены на нефть Urals в рублях. Модель очень консервативна. 



➡️ Прогноз по Лукойлу на 2023 год

• Потенциальная прибыль в 3-м квартале = 303 млрд руб. 

• Потенциальная прибыль в 4-м квартале = 311 млрд руб. 

• Прогнозируемая годовая прибыль в 2023 = 1 178 млрд руб. (за 1-е полугодие = 564 млрд руб.) 

• Дивиденды 933 руб. на 1 акцию (за 1-е полугодие уже рекомендованы 447 руб. на 1 акцию) 

• Дивидендная доходность = 12,8% от текущей цены

Прогноз основан на средней маржинальности компании за 2-е полугодие 2023 = 10%. За первые 2 квартала маржинальность была выше – 15,7% и 15,6% соответственно, но такая маржинальность редка для Лукойла. Средняя маржинальность по году составит 12,8%. 

📈 Сбер отчитался по российским стандартам за октябрь 

Все очень хорошо

✔️ Прибыль Сбера за 10 месяцев по РСБУ= 1 262 млрд руб.

✔️ Прибыль Сбера за октябрь = 132,9 млрд руб. 

✔️ Рентабельность капитала (прибыль / собственный капитал) = 25,3%

Для понимания – прибыль по РСБУ Сбера в предыдущие месяцы 2023 года (в млрд руб.): 

январь – 110,1

февраль – 114,9

март – 125,3

апрель – 120,7

май – 118,1

июнь – 138,8

июль – 130,4

август – 140,9

сентябрь – 130,2

❗️То есть октябрь – 3-й лучший месяц этого года после августа и июня.

Консенсус-взгляд на Сбер и банковский сектор в целом подразумевал, что высокая ключевая ставка снизит прибыли банков. По ВТБ это заметно, а вот Сбер продолжает делать деньги так же, как и раньше. 

💬Г. Греф 7 ноября намекнул, что Сбер ждет рекордных показателей и в следующем году: 

«Год, скорее всего, действительно будет самым успешным за весь период, и для нас мы ожидаем рекордной прибыли, и для банковского сектора тоже.

🔥 Роснефть все еще недооценена

Корреляция Urals в рублях с выручкой Роснефти = 84%, корреляция с прибылью = 66%.

Учитывая сильную связь цены на нефть Urals в рублях с выручкой и прибылью Роснефти, я обновил прогноз по прибыли и выручке компании на 2023 год, а также составил прогноз на 2024 год при разных сценариях цены на нефть Urals в рублях. 



➡️ Прогноз по Роснефти на 2023 год

• Потенциальная прибыль в 3-м квартале = 336 млрд руб. 

• Потенциальная прибыль в 4-м квартале = 346 млрд руб. 

• Прогнозируемая годовая прибыль в 2023 = 1 334 млрд руб. (за 1-е полугодие = 652 млрд руб.) 

• Дивиденды 63 руб. на 1 акцию 

• Дивидендная доходность = 10,8% от текущей цены

Прогноз основан на средней маржинальности компании с 1 кв. 2021 по 2 кв. 2023 года = 11,4%, такую маржинальность я использовал для анализа показателей в 3-м и 4-м кварталах. Отмечу, что в последние 2 квартала маржинальность была выше – 17,7% и 16,1% соответственно. Средняя маржинальность по году составит 14%. Прогнозная модель консервативна. 

Обзор отчета Positive

⚠️ Финансовые показатели компании  

Выручка за 9 месяцев = 8,4 млрд руб. (в 2022 = 7 млрд руб.) 

Чистая прибыль за 9 месяцев= 0,15 млрд руб. (в 2022 = 2,1 млрд руб.)

 Мы видим, что темпы роста выручки невысокие, по прибыли значительное снижение. Конкретно за 3-й квартал ситуация обстоит еще хуже. 

 Выручка за 3-й кв. = 3,7 млрд руб. (в 2022 за 3-й кв. = 3,5 млрд руб.)

Прибыль за 3-й кв. = 0,54 млрд руб. (в 2022 за 3-й кв. = 1,7 млрд руб.)

 Выручка Positive год к году практически не выросла, зато маржинальность ухудшилась в несколько раз. Причины этого в кратном росте расходов (сравним 3 кв. 2022 и 2023 годов):

❌ маркетинговые и коммерческие расходы выросли с 0,7 млрд до 1,3 млрд руб. 

❌ общехозяйственные и административные выросли с 0,39 млрд до 0,67 млрд руб.

✔️❌ расходы на исследования и разработки выросли с 0,35 млрд до 0,60 млрд руб. (тут галочка потому что эти расходы могут вести к созданию новых продуктов и будущему росту выручки и прибыли)

🔥 Идеи для инвестиций на российском рынке на 4 ноября 2023 года

В таблице указаны компании, которые я рекомендовал к покупке. Здесь 9 компаний, все они есть в моем портфеле. Покупать, на мой взгляд, по текущим значениям, можно две из них — Транснефть и Интер-РАО. Остальные можно держать. 



Предыдущую такую таблицу я делал 20 сентября. Изменения такие: 

Убраны: Мосбиржа (достигла цели в 200 руб. за акцию, я продал по 182 руб.), Positive (непрозрачные корпоративные решения по дополнительной эмиссии) и Алроса (приостановка продажи алмазов в Индию в сентябре-октябре и возможные санкции ЕС).

Добавлен Магнит (высокая прибыль за 1-е полугодие, фундаментальная недооценка, выкуп акций у нерезидентов, потенциальные дивиденды).

В таблице указаны мои средние по бумагам, текущие цены, прогнозы по прибыли компаний за 2023 год и целевые цены (на основе исторической оценки по мультипликатору P/E, цена / прибыль). Также на основе прибыли я спрогнозировал потенциальные дивиденды за 2023 год. 

ℹ️Татнефть отчиталась за 3-й квартал по РСБУ 

Для компании этот отчёт — показательный.

✔️ Прибыль по РСБУ за 9 месяцев = 208,3 млрд руб.

✔️ Прибыль по РСБУ за 3-й квартал = 80,3 млрд руб. Это хороший квартал. 

Прибыль по РСБУ за 1-е полугодие = 128 млрд руб. Напомню, что прибыль по МСФО у Татнефти обычно выше, чем по РСБУ. Так, за 1-е полугодие компания получила 147,7 млрд руб. чистой прибыли.

Если экстраполировать результаты 1-го полугодия, то за 9 месяцев прибыль по МСФО составит около 240 млрд руб. 👀 Если это так, то это супер результат. Если прибыль по МСФО будет равна прибыли по РСБУ за 3 квартал, то это нормально, в рамках прогноза.

Мой прогноз по прибыли на год = 280 млрд руб. До выхода данных по МСФО я его сохраняю. 

💸Дивиденды

Татнефть платит не менее 50% дивидендов от большей чистой прибыли (РСБУ или МСФО). 

За 1-е полугодие компания выплатила 27,54 руб. (50% от прибыли по РСБУ за 1-е полугодие), при этом прибыль по МСФО была выше. 

Татнефть скорее всего последует ДП и довыплатит разницу в следующий раз, она составит 4,21 руб. на 1 акцию.

💸Сбер отчитался по международным стандартам

 Результаты — ТОП.

Прибыль Сбера по МСФО за 9 месяцев = 1,15 трлн руб. (напомню, по РСБУ было 1,13 трлн руб.)

Рентабельность капитала = 26,2% (это очень хорошо). Банк повышает прогноз по рентабельности капитала по году до 24% (прибыль от капитала).

Сбер с высокой вероятностью получит 1,5 трлн прибыли в 2023 году. Дивиденды, которые банк выплатит в следующем мае, составят 33 руб. на акцию (при выплате 50% прибыли), все еще 12,5% доходности. 

Я сохраняю цель по Сбербанку – 315 руб., ставил при потенциальной прибыли в 1 350 млрд руб., но пока не меняю. Важно посмотреть, как изменится прибыль в 2024 году в связи с высокими ставками.

Всех инвесторов Сбера поздравляю с отличным отчетом! 👍

Подпишитесь на мой канал в телеграме, чтобы читать больше обзоров российским компаний: 
t.me/Vlad_pro_dengi 

Всем привет, друзья! 

В субботу был участником конференции Смартлаба, это самая большая конференция по инвестициям на фондовом рынке, которая проходит раз в полгода. 

Для меня главное выступление дня — это взгляд на рынок Максима Орловского, директора Ренессанс Капитал. Максима интервьюировал Тимофей Мартынов, думаю, он сам выложит через некоторое время его большое интервью. Мне удалось поймать Максима минут на 10 в кулуарах и коротко его расспросить про свои инвестиционные идеи. 



1️⃣ Про Магнит. У Максима нет Магнита в портфеле, он считает, что выкупленные акции не будут погашены, дивиденды пока под вопросом. Пообщались по этой идее еще с Тимофеем Мартыновым — Тимофей говорит, что идея в Магните в том, что Магнит, выкупив акции у нерезидентов, не будет выплачивать на них дивиденды, потому что нет смысла платить дивиденды самому себе. Компания может увеличить выплату на другие акции, и так можно будет получить двухзначную див доходность.  

Я Магнит держу на 3% портфеля, мой обзор — вот тут: 

☄️ Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды в размере 447 рублей на 1 акцию. 

 Это 6% от текущей цены за полгода, нормально. 

Я прогнозировал 500 руб. на 1 акцию, но решили выплатить чуть меньше. Во втором полугодии можно рассчитывать на бОльшие дивиденды ввиду более высокой цены нефти и курса доллара. 



📈Справедливая цена

Даже если Лукойл не выкупит акции нерезидентов, то справедливая цена акций компании при прибыли в 1 000 млрд руб. составляет8 500 руб. за 1 акцию (исторический P/E = 5,5). 

Всех, кто держит, поздравляю с дивидендами.

На мой взгляд, рынок сейчас ведет себя не логично. Окей, ждали от 500 до 600 руб., вам дают 447 руб. дивидендами за 6 месяцев (ТОП-3 на российском рынке) с перспективой в следующем полугодии получить больше. У вас есть фундаментальная недооценка и потенциальный выкуп у нерезидентов. Но мы падаем на 2,5%. 

На мой взгляд, по Лукойлу значительно больше позитива, чем возможного негатива. Спокойно держу позицию. 

Вот тут можете прочитать обзор отчета Лукойла за 1-е полугодие 2023 года: t.me/Vlad_pro_dengi/452