◽️ Капитализация: 148,4 млрд ₽ / 321,95₽ за акцию

◽️ Чистый % доход TTM: 70 млрд ₽
◽️ Чистый ком. доход TTM: 11,6 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль TTM: 46,6 млрд ₽
◽️ скор. ЧП TTM: 38,2 млрд ₽
◽️ скор. P/E TTM: 3,8
◽️ P/B: 0,7
◽️ fwd P/E 2025: 3,8
▫️ fwd дивиденды 2025: 8,8-14,5%

📊 Расходы на резервы выросли в 7 раз в 3кв2025, поэтому чистый % доход упал на 7,8% г/г. Чистый комиссионный доход просел на 9% г/г, а вместо нерегулярных доходов от операций с валютой, ценными бумагами и ПФИ — убыток.

👆 Всё это привело к падению прибыли за 3кв2025 до 8,8 млрд р (-34% г/г). Компания не раскрывает причины ухудшения ряда показателей, но скорректированная чистая прибыль упала не так сильно (всего на 9% г/г), что вполне адекватно, учитывая ситуацию в экономике. По итогам 9м2025 года падения скор. чистой прибыли вообще несущественное.

❌ Единственное, что меня напрягает в отчетности — это рост ожидаемых резервов под кредитные убытки всего на 5,4% г/г, несмотря на рост кредитного портфеля на 27,9% с начала года. Интересно, что в сентябре 2025 года была заключена большая кредитно-депозитная сделка на 100 млрд р, а сумма резервов под обесценение за 3кв2025 уменьшилась. Скорее всего, расходы под создание резервов продолжат давить на чистую прибыль в 4кв2025 и в 2026м году.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 168 млрд ₽ / 364,7₽ за акцию

◽️ Чистый % доход TTM: 68,3 млрд ₽
◽️ Чистый ком. доход TTM: 11,8 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль TTM: 51,1 млрд ₽
◽️ скор. ЧП TTM: 39,1 млрд ₽
◽️ P/E TTM: 4,7
◽️ скор. P/E TTM: 4,2
◽️ P/B: 0,8
▫️fwd дивиденды 2025: 12,8%

✅ В целом, 2кв2025 был нормальным. Скорректированная чистая прибыль (без учета разовых статей доходов и расходов) упала до 7,5 млрд р (-11% г/г). При этом, чистый % доход после резервов и чистый комиссионный доход выросли.

👆 Падение прибыли произошло в основном из-за роста операционных и налоговых расходов. Хоть расходы на создание резервов и удвоились, но пока это не проблема, так что более негативные отчеты еще впереди.

❗️ Менеджмент рекомендовал дивиденды за 1п2025 в размере 16,61р на акцию (7,4 млрд р), что соответствует 30% от чистой прибыли по МСФО. Год назад банк распределил все 50% за 1п2024, так что, возможно, это является некой мерой предосторожности.

❌ Соотношение резервов под обесценение к валовой стоимости кредитного портфеля остается на исторически очень низком уровне (4,2%). С 1кв2015 по 4кв2022 это соотношение не падало ниже 7,6%.

( Читать дальше )

 

Посмотрел на результаты МСФО за 2024й год и 1 квартал 2025 года всех банков, акции которых торгуются на бирже, скорректировал прибыли на разовые статьи доходов/расходов и сделал для вас небольшую, но информативную табличку.

✅По мультипликаторам недорогих банка всего 3: Сбер (SBER), Банк Санкт-Петербург (BSPB) и МТС Банк (MBNK).

Конечно, сейчас еще народ форсит идею в ВТБ, так как там ожидаются большие дивы (аж 25,2% к текущим), но долгосрочно это всё-равно проигрышная история, которая с вероятностью 99,9% покажет себя хуже того же Сбера на горизонте 2-3 лет. Допка на 80 млрд явно не покрывает 276 млрд р дивидендов, а больше половины прибыли за 2024й год — разовая. 1кв2025 без разовых доходов вообще оказался глубоко убыточным. В общем, стабильности здесь не будет, НО требование о финансировании ОСК за счет дивов ВТБ почти гарантирует одобрение дивов за 2024й год на ГОСА.

❌ Всё остальное выглядит очень спорно.

👆 Понятно, что есть истории роста (Совкомбанк и Т-Технологии), но там часть роста — это присоединение ХКФ и Росбанка соответственно.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 182,8 млрд ₽ / 382₽ за акцию
◽️ Чистый % доход 2024: 70,2 млрд ₽ (+38,4% г/г)
◽️ Чистый ком. доход 2024: 11,6 млрд ₽ (-7,8% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2024: 52,6 млрд ₽ (+11,4% г/г)
◽️ скор. ЧП 2024: 41,4 млрд ₽ (+16,6% г/г)
◽️ скор. P/E: 4,4
◽️ P/B: 0,9
▫️fwd дивиденды 2024: 15%

👉 Результаты отдельно за 4кв2024г:

▫️Чистый % доход: 19,4 млрд ₽ (+21,7% г/г)
▫️Чистый ком. доход: 3,1 млрд ₽ (-1,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 8,7 млрд ₽




✅ За весь 2024г кредитный портфель банка до вычета резервов вырос на 9,1% до 738,9 млрд рублей. Положительный тренд наблюдался и в 4кв (+2,5% относительно 3кв2024г) несмотря на рост ставки ЦБ РФ.

Также как и Сбер, БСПБ отлично пережил 2024й год.

✅ БСПБ продолжает эффективно контролировать расходы: за 2024г операционные расходы выросли всего на 4,8% г/г до 23,9 млрд рублей. Показатель CIR (расходы к доходам) сократился с 29,7% до 25,3%. Тренд на оптимизацию бизнеса сохраняется уже 3 года подряд.

✅ Собственный капитал Банка за 2024г вырос на 17,6% г/г до 201,4 млрд рублей (P/B = 0,9). Достаточность капитала H1.0 незначительно сократилась с 22,5% до 22,2%.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 161 млрд ₽ / 346,4₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 62,1 млрд ₽
▫️Чистый комиссионный доход ТТМ: 111,6 млрд ₽
▫️Чистый торговый доход ТТМ:6,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 45,4 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:38,6 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ:4,2
▫️fwd P/E 2024: 5
▫️fwd дивиденд 2024:8%
▫️P/B: 0,89

👉 Финансовые показатели по РСБУ отдельно за 1П 2024г:

▫️ Чистый % доход: ₽33,6 млрд (+51,5% г/г)
▫️ Чистый комиссионный доход: ₽5,4 млрд (-16,3% г/г)
▫️ Чистый торговый доход:₽4,2 млрд (-60,4% г/г)
▫️ Чистая прибыль:₽24,9 млрд (-11,7% г/г)

✅ Соотношение издержек к доходам продолжило снижаться в 2024г и по итогам 1П2024г составило 25,4% (против 29,7% в 2023г и 24,5% в 2022г). Операционные расходы снизились на2,1% г/г до 11,1 млрд.

✅ С начала года кредитный портфель группы до вычета резервов вырос на3,2% г/г до 699 млрд при росте средств клиентов на0,6% до 651 млрд.

⚠️ Доходы от операций на финансовых рынках стабилизируются. По итогам 1П2024г БСПБ заработал на торговых операциях всего 4,2 млрд, что на 60,4% ниже результатов в прошлом году.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 125 млрд ₽ / 268₽ за акцию
▫️Чистый % доход 1п 2023: 22 млрд ₽
▫️Чистый комиссионный доход 1П 2023: 6,5 млрд ₽ 
▫️Чистая прибыль 1П 2023: 28,4 млрд ₽
▫️fwd P/E 2023: 3
▫️fwd P/E 2024: 4,5+
▫️fwd дивиденд 2023: 10%
▫️fwd дивиденд 2024:6,7% (при распределении 30%)
▫️P/B: 0,8

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Финансовые показатели по МСФО за 2кв2023г:

▫️ Чистый % доход: ₽10,9 млрд (-2,4% кв/кв)
▫️ Чистый комиссионный доход: ₽2,9 млрд (-17% кв/кв)
▫️ Чистый торговый доход: ₽1,8 млрд (-69% кв/кв)
▫️ Чистая прибыль: ₽13,7 млрд (-6,2% кв/кв)





✅ БСПБ по-прежнему показывает рекордную маржинальность капитала — за 2кв 2023гROE 34,2%. В 2018-2021 этот показатель не превышал 19%, начиная с 2022г банк показывает сверхприбыль.

✅ За 1П компания выплатила дивиденды в размере ₽19,08 на акцию. Распределили как обычно 30% от ЧП, без сюрпризов. При прочих равных, я ожидаю див. доходность по итогам 2023г в 10% к текущим ценам.

⚠️ БСПБ продолжает распускать резервы: по итогам квартала ₽7,4 млрд прибыли принёс роспуск резервов. Это сформировало более 54% от всей чистой прибыли за квартал.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 76,3 млрд ₽ (164₽ / акция)

▫️Чистый % доход 2022: 40,3 млрд ₽ (+37,5% г/г)
▫️Чистый комиссионный доход 2022: 14,8 млрд ₽ (+52,8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 47,6 млрд ₽ (+163% г/г)
▫️P/E 2022: 1,6
▫️fwd P/E 2023: 1,5
▫️fwd дивиденд 2023: 14,5%
▫️P/B: 0,47

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Финансовые показатели по МСФО за 1кв 2023г:

▫️ Чистый % доход: ₽11,2 млрд
▫️ Чистый комиссионный доход: ₽3,5 млрд
▫️ Чистый торговый доход: ₽5,8 млрд
▫️ Чистая прибыль:₽14,6 млрд

✅ БСПБ вернулся к частичному раскрытию финансовой информации по МСФО. Это позволит более точно рассчитывать дивиденды и оценивать уровень прибыли. Данные за 1кв 2022г для сравнения компания не приводит.

✅ Только за 1кв банку удалось заработать чистую прибыль в 14,6 млрд, что соответствует 80% от всей чистой прибыли по МСФО за 2021г. Рентабельность капитала за 2022г была на уровне 33,2%, но при сохранении текущего уровня прибыли до конца года, этот показатель будет превышен.

✅ При текущем уровне чистой прибыли, только за 1кв БСПБ выплатит почти 3 млрд рублей дивидендов. Всего за 2023г я бы ожидал дивиденды в размере 10-11 млрд рублей (13-14,5% к текущим ценам). Это если все будет +\- также.

( Читать дальше )

Предыдущий пост с идеями (08.10.2021) 

📊Идей с низким риском сейчас на рынке очень мало, практически всё интересное сейчас происходит в сырье (газ, металлы, уголь).

📈 Большинство ранее открытых идей уже близки к своим справедливым ценам (целям), поэтому последний месяц позиции немного сокращал. 💼

Мои позиции в портфеле:

Газпром (🎯: 420, 📈: 14%) — после небольшой фиксации прибыли по цене 390 продолжаю держать Газпром на значительную долю портфеля. Ситуация для компании благоприятная 👉 высокие цены на газ в начале 4кв2021 уже почти гарантировано обеспечат высокую среднюю цену реализации по итогам года. Ожидаю див. доходность выше 45 рублей.

En+ (🎯: 1130, 📈: 19%) — за неделю компания выросла почти на 15%✅. В связи с продолжением роста цен на алюминий ожидаю сильные финансовые результаты за 3-4кв2021. Также, есть высокая

( Читать дальше )

Предыдущий пост с идеями (17.09.2021)

Газпром (🎯: 390, 📈: 14%) — Цены на газ до сих пор на максимумах. Объективно, можно ориентироваться на дивиденды около 45 рублей. Потенциала уже не так много, но оснований продавать не вижу.

БСП (🎯: 95, 📈: 27%) — прибыль по РСБУ за 8 мес 2021 увеличилась в 2 раза (до 10,2 млрд рублей), при капитализации 37 млрд. Прогнозные дивиденды дивиденды около 9% к тек цене и fwdP/E около 2, байбэк акций и приток от включения в FTSE — ключевые драйверы роста.

Matson(🎯: 100, 📈: 23%) — Цены на перевозки по ключевому направлению компаниина 24.09.2021 упали до $19k за фрахт (+317% г/г). Отчет за 3кв2021 будет «ударным». Жду прибыль на акциюоколо $10 за 3кв2021. FWD P/E 2021 = 4,5. Первая цель была $85 на ней продал треть позиции. Остальное держу до 100.

Русагро (🎯: 1300, 📈: 13%) —  

( Читать дальше )

 Предыдущий пост с идеями (10.09.2021)

Отфильтровал идеи по доли в портфеле (чем больше доля акции в портфеле, тем меньше рисков в моменте я вижу в инвестировании в компанию)

Газпром (🎯: 390, 📈: 15%) — 15.09.2021 цены на газ TTF немного снизились, но они остаются в разы выше комфортной цены. Цена HenryHub тоже на многолетних максимумах. Весь 3кв2021 года цены на газ росли, а ожидания по дивидендам за 2021 увеличились до 40-45 рублей. Фундаментально, оснований продавать не вижу. Прибыль по позиции17,6% ✅

БСП (🎯: 95, 📈: 23%) — прибыль по РСБУ за 8 мес 2021 увеличилась в 2 раза (до 10,2 млрд рублей), при капитализации 37 млрд. Прогнозные дивиденды дивиденды около 9% к тек цене, байбэк акций и приток от включения в FTSE — ключевые драйверы роста. Прибыль по позиции 14,5% ✅

Matson(🎯: 100, 📈: 18%) — Цены на перевозки по ключевому направлению компании на 15.09.2021 остались на максимумах прошлой недели. С каждой неделей я понимаю, что отчет за 3кв2021 обещает быть лучше и лучше.

( Читать дальше )