Сбер уверенно закрепился выше всем известной психологической отметки. Рынок возбудился от слов Мишустина и поверил в возможный рост пэйаута. Я смотрю на такую возможность скептически, ведь ранее Герман Оскарович уверенно заявлял, что платить будут строго 50%. Больше может быть вредно для достаточности капитала. Но не суть..

После пробития заветной отметки, некоторые инвесторы заговорили: а не пора ли сдавать Сбер, хотя-бы частично? И даже приводили аргументы в пользу такого решения:

 Редомициляция Тинька.

Многие планировали купить бумагу после переезда, разбавив растущим Тиньком распухшую за последние два года аллокацию на финсектор. Но идея сошла на нет, после истории с допкой и поглощением Росбанка. Слишком много неизвестных и отсутствие дисконта. Даже новички поняли, что играть в игру с ассиметричными рисками смысла нет.

Достижение уровня KPI.

Волшебная цифра 300 манит к себе не только трактористов, но и менеджмент Сбера, ибо ее достижение открывает сотрудникам дорогу к годовым бонусам. Но это лишь минимальный порог. Кто сказал, что акция не может стоить дороже, если на то есть другие объективные причины?

( Читать дальше )

Туймазинский завод автобетоновозов, он же ТЗА, он же TUZA — далеко не самая популярная бумага на Московской бирже, не известная в широких кругах. Сегодня мы постараемся это исправить.

 Чем занимается?

ТЗА — производитель строительной строительной техники (автобетоносмесителей (11,1% выручки), прицепов и полуприцепов (56,5%), каркасов и кабин (21,5%), а также других деталей).

Компания наращивает собственное производство и выигрывает на фоне импортозамещения европейских производителей, ушедших с российского рынка (отсюда такой буст по выручке в 23 году).



( Читать дальше )

Новость о потенциальных допках Позитива внесла смуту не только в умы думающих инвесторов, но и в медиа-пространство. Блогеры, разной степени прикормленности, уже начали писать свои мнения на этот счет и устраивать эфиры с Позитивом, который уже похоже совсем запутался в показаниях и даже не может разобраться, платить ему дивы или нет. Все это выглядит, как минимум, странно. Мне же никто ничего не заносил, поэтому могу сказать все что думаю. Вот, кстати, если хотите - еще одно честное мнение.

Кратко напомню, о чем идет речь:

✔ Компания планирует делать допэмиссию в 25% каждый раз, когда бизнес удваивается. Казалось бы, это все еще выгодно: выручка выросла на 100%, допка на 25%. Неприятно, но мы потерпим.

✔ Но на этом «интересные» подробности не заканчиваются. Оказывается, рост КАПИТАЛИЗАЦИИ в 2 раза тоже с каких-то пор стал удвоением бизнеса. АЛЛО, вы там ничего не перепутали?

😢А от некоторых цитат самого же эмитента классических капиталистов наверняка бросило бы в холодный пот:

( Читать дальше )

На прошлой неделе я побывал на стриме Вредного с участием IR от Европейского Медицинского Центра (EMC) и вынес для себя некую полезную информацию. Вообще, с бизнесом EMC я знаком уже давно и достаточно близко, поэтому общая концепция быстро сложилась в голове.

Начнем с того, что ЕМС — одна из немногих (а точнее из двух, вместе с Мать и Дитя) компаний, которая утвердила вопрос редомициляции здорового человека, а значит конвертация грязных бумажек депозитарных расписок в обыкновенные акции уже не за горами. Почему же ЕМС так хочет переехать, в то время как некоторые другие эмитенты (не будем показывать пальцем на Озон и X5) ждут каких-то законов, у моря погоды и вообще всем своим видом показывают, как они этого «хотят»? Ответ прост и циничен — большие акционеры хотят дивидендов. А без переезда выплатить их, увы, нельзя.

Переходя к вопросу дивидендов, скажем, что компания исторически выплачивала практически 100% НЕскорректированной (это важно, я уточнил) чистой прибыли.

( Читать дальше )

Группа Позитив (Positive Technologies), разместившаяся на Мосбирже в самом конце прошлого года, стала уникальной историей для российского рынка уже тогда. После 24 февраля статус компании приобрел еще большее значение и приковал к себе внимание инвесторов. Сегодня мы постараемся разобраться, чем же так уникально положении компании и все ли так безоблачно в ее судьбе и инвестиционной истории.

К сожалению, в инвест-пространстве есть большое количество «рафинированных» обзоров, освещающих только положительные стороны бизнеса Позитива. Я же постараюсь честно написать все свои мысли, как они есть.

 Почему группа Позитив — бенефициар текущей ситуации?

1. Компания работает в быстрорастущем сегменте кибербезопасности.

По последним прогнозам рынок кибербезопасности в России вырастет в 2,5 раза за следующие 5 лет. Конечно же, прогнозы дело неблагодарное, но какой-то значительный рост почти наверняка будет.

2. Компания планирует расти быстрее рынка.

( Читать дальше )

❌ Рост выручки классических телеком-услуг (+4,2% г/г) не перекрывает инфляцию (по крайней мере пока). Телекомы, в отличие от ритейлеров, гораздо менее гибки в изменении цен и более инертны в целом.

❌✅ В составе МТС есть перспективные быстрорастущие направления. Банк делает +37,1% по выручке г/г, цифровые сервисы (замаскированные в разделе прочее) делают +367,7%. Но они пока еще достаточно малы в общем объеме бизнеса. А еще вниз тянут розничные продажи техники и аксессуаров в салонах связи (-47,4%). В итоге, смешав все ингридиенты получаем общую стагнацию по выручке.

✅ Пока Сбер закрывает и продает свои непрофильные сервисы, МТС постепенно и уверенно развивает экосистему. Число экосистемных клиентов выросло на 66% г/г.

📩 МТС в непростой период для экономики вел себя более прижимисто.

Снизили чистый долг с 431 до 419 млрд. рублей (по сравнению с предыдущем кварталом).

Похоже, что в предыдущем квартале компания закупилась впрок необходимым оборудованием. Теперь же капекс снизился: всего 22 млрд. по сравнению с 37,3 млрд. в первом квартале и 25,8 млрд. во 2 квартале прошлого года.

( Читать дальше )

Сегодня я постараюсь привести большинство возможных причин, по которым компании отменяют дивиденды. Этот год стал очень поучительным в этом плане и продемонстрировал нам те причины, о которых ранее инвесторы даже не подозревали и не оценивали их вероятность. Что ж, поехали.

1. Отсутствие прибыли у компании за отчетный период. Самая простая и банальная причина. Пример: Аэрофлот

2. Опасение за стабильность бизнеса в текущем периоде. Примеры: Сбер, ВТБ, Мосбиржа, ПИК, Совкомфлот.

3. Нежелание делиться прибылью с недружественными акционерами. Примеры: Газпром, ТГК-1.

4. Невозможность выплаты дивидендов из-за иностранной прописки компании. Примеры: Мать и дитя, Глобалтранс, Русагро, X5 Retail Group.

5. Невозможность выплаты дивидендов из-за структуры владения ключевыми акционерами из России через иностранные оффшоры или наличие дружественных иностранных акционеров, которые не могут получить дивиденды по техническим причинам. Примеры: Лукойл, Черкизово, Магнит, Детский мир, Фосагро

( Читать дальше )

Российские ритейлеры выпустили операционные отчеты по итогам 2 квартала. Это первый полностью кризисный квартал, поэтому многие ждали каких-то ужасных результатов. Но не так страшен черт, как его малюют. Результаты получились сносными, но самое главное — очень показательными.

Отчеты ритейлеров помогают очень наглядно отслеживать покупательскую активность населения (через динамику трафика в магазинах), а также реальный уровень инфляции (с помощью динамики сопоставимых продаж и среднего чека). Динамику результатов будем смотреть год к году.

🌱 X5 Retail Group

Сопоставимые продажи: +11,7%
Трафик: +0,6%
Средний чек: +11%

🧲 Магнит

Сопоставимые продажи: +13,1%
Трафик: — 1,6%
Средний чек: +15%

🌻 Лента

Сопоставимые продажи: + 2,6%
Трафик: — 5,5%
Средний чек: +8,6%

🧸 Детский мир

Сопоставимые продажи: +3,6%
Трафик: — 12,3%
Средний чек: +18,2 %

✅ Fix price

Сопоставимые продажи: +15,4%
Трафик: -0,9%
Средний чек: +16,5%

( Читать дальше )

Префы Ленэнерго последние несколько лет очень ценились любителями дивидендов. Размер выплат на акцию в абсолютном выражении вырос с 8,11 до 21,22 рублей с 2016 года, а доходность на протяжении этого срока оставалась двузначной или близкой к этому.

Дополнительной уверенности инвесторам придавал тот факт, что выплаты на префы в размере 10% от прибыли по РСБУ закреплены в уставе акционерного общества. Да и 10% от прибыли — это более чем подъемная для компании сумма, не вызывающая желания «зажать» деньги.

Но в конце прошлой неделе прогремела новость, которая напугала не только держателей префов Ленэнерго, но и акционеров других наиболее эффективных сетевых компаний (таких как Россети Центр и Приволжье). Это новость об объединении Россетей и ФСК ЕЭС и как следствие ликвидации холдинга Россети

Для акционеров ФСК и Россетей, на мой взгляд, новость на текущий момент выглядит нейтрально. ФСК останется единым оператором магистральных сетей, ненужный холдинг будет устранен, а на балансе ФСК появятся акции распределительных сетевиков.

( Читать дальше )

1. Считать дивиденды своими (и мысленно их тратить) можно только после окончательного утверждения на собрании акционеров. А еще лучше, после того, как деньги уже поступили вам на счет

2. Если вам кажется, что какая-то акция через несколько дней/недель/месяцев 100% будет стоить дороже чем сейчас, стоит задуматься. И чем больше людей на рынке считает точно так же, тем сильнее нужно задуматься

3. Любая доходность, выше среднего по рынку (в данном случае дивидендная) компенсируется повышенным риском. Будем объективны, даже если бы Газпром выплатил 52 рубля за 2021 год (и пусть 90-100 рублей за 2022), комания оказалась в непростом положении с угрозой потери ключевого для себя рынка.

4. У государства и мажоритарных акционеров в частных компаниях есть очень много рычагов влияния, позволяющих выводить деньги в обход миноритарных акционеров при необходимости (эта тема заслуживает отдельного поста!)

5. Чрезмерная уверенность в собственной правоте и сильная концентрация одной бумаги в портфеле (а тем более с плечом) может привести к плачевным последствиям

Но даже такие неприятные ситуации — это не конец света. На рынке (а тем более в столь неспокойное время) случается всякое. И порой сюрпризы могут быть и позитивными. Вот увидите!

Ссылка на мой дневник ВК: vk.com/investandpoint