🩺Первому игроку приготовиться, или в чем идея в акциях ЕМС?

На прошлой неделе я побывал на стриме Вредного с участием IR от Европейского Медицинского Центра (EMC) и вынес для себя некую полезную информацию. Вообще, с бизнесом EMC я знаком уже давно и достаточно близко, поэтому общая концепция быстро сложилась в голове.

Начнем с того, что ЕМС — одна из немногих (а точнее из двух, вместе с Мать и Дитя) компаний, которая утвердила вопрос редомициляции здорового человека, а значит конвертация грязных бумажек депозитарных расписок в обыкновенные акции уже не за горами. Почему же ЕМС так хочет переехать, в то время как некоторые другие эмитенты (не будем показывать пальцем на Озон и X5) ждут каких-то законов, у моря погоды и вообще всем своим видом показывают, как они этого «хотят»? Ответ прост и циничен — большие акционеры хотят дивидендов. А без переезда выплатить их, увы, нельзя.

Переходя к вопросу дивидендов, скажем, что компания исторически выплачивала практически 100% НЕскорректированной (это важно, я уточнил) чистой прибыли.  Для этого периодически приходилось залезать в долг (когда случался разрыв между реальным ДП и прибылью). Но сейчас нагрузка более чем комфортная. ND/EBITDA = 0,88x и не вызывает опасений. Период больших капексов был пройден, а расти дальше в объемах пока смысла нет. Текущие мощности и так недозагружены, а рынок премиальной медицины очень ограничен. Компания работает в Москве и не собирается выходить в регионы по разным причинам (от дефицита качественных специалистов и отсутствия спроса до нежелания терять маржу). Так вот, возвращаясь к дивидендам. По итогам 1 полугодия уже наработали на 8% доходности (при условии выплаты 100% прибыли). Дальше можете прикинуть сами.

А еще, на стриме прозвучал намек на возможную выплату нераспределенки, которая образовалась за время дивидендной блокады. Поэтому, не исключено, что после завершения конвертации компания сможет порадовать ключевых акционеров (и нас вместе с ними) мегадивидендом. Ориентировочные сроки завершения всех процедур — конец 23, начало 24 года.

 Подводя итоги, скажу, что EMC — это классическая дойная корова, которая может платить высокие и стабильные дивиденды на фоне желания акционеров и устойчивости спроса на услуги (22 год прошли с минимальными потерями, в 23 уже восстановились на уровень 21). Компания заинтересована в скорейшей редомициляции и делает все для этого. Верю в переезд, верю в дивиденды, готов владеть бизнесом на долгосрок, покупаю акции. По крайней мере, пока их не разогнали. Все в рамках диверсификации, естественно. Рисков (в том числе и инфраструктурных) никто не отменял!

Может возникнуть резонный вопрос, почему я не покупал расписки ЕМС (или какие другие) раньше, когда они стоили дешевле? Ответ прост: я не знал, кто именно из эмитентов и когда захочет переехать в Россию, а обвешиваться инфраструктурными рисками даже без примерного понимания перспектив, был не готов. Спустя время мы видим, что опасения были не напрасными. Часть эмитентов вообще не хочет возвращаться, а часть делает это через жопу ОАЭ и Казахстан. И угадать в моменте, кто и как себя поведет было нереально. А покупать в расчете на спекулятивный рост котировок — это не в моем стиле. Мне нужны нормальные акционерные права и дивы!

 Пока внимание рынка поглощено IPO, у крепких парней появляются возможности присмотреться к «скучным бизнесам».

Всем , не болейте, а лучше инвестируйте в медицину)

Читайте мои мысли и следите за сделками и портфелем в Телеграме