Вышел отчёт за 6 месяцев 2025 года у компании Селигдар. Отчет слишком специфический...

📌 Что в отчёте

— Выручка и операционная прибыль. Золото на хаях, выручка выросла с 20.8 до 28 млрд рублей (почти +40%), вау, вроде надо радоваться, но нет...

Операционная прибыль за 6 месяцев 2025 год составила 14… млн рублей… ужас...

Из любопытного в прочих расходах сидят 2.8 млрд на вознаграждение брокеру, хотя год назад были 1.3 млрд рублей...

— FCF. Cоставил минус 18 млрд рублей против + 4 млрд год назад: 5.5 млрд рублей операционного потока — 13 млрд рублей из-за плохой работы с оборотным капиталом — 4.6 млрд рублей Capex — 6 млрд рублей процентов уплаченных...

Даже если будет обратный эффект по оборотному капиталу во втором полугодие FCF за 2025 год все равно будет отрицательным...

— Долг и кэш. NET DEBT / EBITDA составляет 4 (cтрашно ‼), при этом FCF у компании отрицательный, поэтому в первом полугодие привлекли долга на 17 млрд рублей за полгода...

Понятно, что никаких дивидендов не будет!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Газпром. Неопытные инвесторы обрадуются прибыли в 40 рублей на акцию за полгода, но проблемы у компании хронические...

📌 Что в отчете

— Выручка. Даже немного упала с 5088 млрд рублей до 4989 млрд рублей из-за слабых результатов Газпромнефти по продаже нефти, что компенсируется рынком газа. Из любопытного: выручка в РФ от продажи газа во 2 квартале выросла на 20% до 240 млрд рублей => процесс по компенсации выпавших доходов ЕС через индексацию цен внутри страны понемногу идет!

— Операционная прибыль. У компании с 1 января ушел ежемесячный дополнительный НДПИ на 50 млрд рублей и выбыл транзит через Украину + слабый отчет показала дочка Газпромнефть, поэтому в совокупности получилось падение операционной прибыли с 1020 млрд до 824 млрд рублей!

Эффект от консолидации Сахалин — Энергии со 2 квартала 2024 года сошел на нет!

— FCF. Вроде акционеры Газпрома должны прыгать до потолка от прибыли в 1 трлн рублей за полгода (включает разовый положительный эффект курсовых разниц на 617 млрд рублей), вот только с FCF все оч плохо: 1430 млрд от операционного потока — 1194 млрд Capex — 346 млрд капитализированных процентов — 101 млрд процентов уплаченных = минус 211 млрд рублей…

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании ЮГК. Отчет в данном кейсе вторичен, так как неизвестно кому достанется актив, который был быстро отжат у господина Струкова (67%) совсем недавно!

📌 Что в отчёте

— Выручка. После РСБУ было понятно, что дела у Уральского хаба идут не очень, поэтому добыча упала на 35% до 1.5 тонн, но при этом падение в одном месте было компенсировано ростом добычи на Сибирском хабе на 28% до 4 тонн, поэтому общий результат остался в 5.5 тонн!

Из-за отличной конъюнктуры по ценам на золото выручка выросла с 34 до 44 млрд рублей, а если еще будет девальвация и добыча на Уральском хабе восстановится, то будет ракета в будущем + ходят слухи, что ЮГК при старом руководстве продавал часть золота ниже рынка...

— Операционная прибыль. Выросла всего на 1.4 млрд рублей (14% конвертация от роста выручки) до 7.1 млрд: наибольший прирост по расходам у компании в зарплатах с 7.5 до 10.9 млрд рублей!

Из любопытного во втором полугодие навсегда уйдет зарплата Струкова на +-1.5 млрд рублей. Нет Струкова = Нет зарплаты 😁

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Астры. Отчет не дает много новой информации, поэтому обновлю личное мнение по компании на основании текущей информации: покупать акции пока не планирую!

📌 Личные заметки

— Сезонность. У компании сезонный бизнес — основная реализация ПО (50% отгрузок) идет в 4 квартале, поэтому следующий показательный операционный отчет будет только в январе 2026 года. Но смотря на происходящую ситуацию думаю, что ничего хорошо за 2025 год акционерам не светит...

— Долг. У компании символический чистый долг на конец 1 полугодия 2025 года в 1.6 млрд рублей, что приятно с учетом выраженной сезонности. У Позитив Технолоджис случился кассовый разрыв + провал по доходам в 2024 года, поэтому компания закрывала дыру через наращивание долговой нагрузки, а теперь работает на кредиторов. У Астры такой проблемы нет ✔

— Оценка. Прибыль за 6 месяцев упала в 2 раза до 660 млн рублей из-за роста затрат, а с учетом капитализированных затрат показала убыток в 500 млн рублей, поэтому отчет за полгода не показателен!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании НМТП. Отчет хороший, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне в 38 млрд рублей (в 1 квартале 19.8 млрд рублей), что приемлимо с учетом ситуации в экономике из-за которых идет падение объемов и по сухогрузам (привет угольщикам), и по наливным грузам!

Операционная прибыль выросла с 24.8 до 26.7 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2.5 млрд + рухнули расходы на топливо с 2.1 до 0.3 млрд (нет ответа в чем кроется падение), поэтому операционная прибыль осталась на уровне прошлого года!

— Долг. Долг составляет 14 млрд, при этом кубышка равна 61 млрд, поэтому компания дополнительно заработала 4 млрд чистыми процентных доходов за полгода, правда кубышка в июле ужалась на 18 млрд рублей из-за выплаты дивидендов за 2024 год, но кэша все равно более чем достаточно!

— FCF и дивиденды. У компании вырос Capex c 3.3 до 6.8 млрд рублей (рост из-за реализации инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года) ✔

( Читать дальше )

Вышел отчет за 6 месяцев 2025 года у компании Черкизово. Спойлер: компания дорогая и по-прежнему неинтересна для портфеля...

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 10%, для сравнения   на 6 месяцах 2024 года был рост на 21% к 2023 году!

Операционная прибыль упала c 21.5 до 17.5 млрд рублей, компания не способна перекладывать растущие расходы на потребителя, тревожный сигнал ⚠

— Долг. Если год назад компания отдала нетто 4.4 млрд рублей на процентные расходы, в то в 2025 году 10.3 млрд рублей, поэтому прибыль упала с 17 до 7 млрд рублей...

За полгода чистый долг прирос еще на 10 млрд рублей (FCF минус 3 млрд рублей), достигнув цифры в 142 млрд рублей. Соотношение NET DEBT / EBITDA 3.2, поэтому компания наконец-то отказалась от выплаты дивидендов!



📌 Мнение по Черкизово 🧐

Исторически компания показывала приличные результаты, в том числе через M&A сделки, но это осталось в прошлом, а компания-роста не способна конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли…

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Транснефть! Отчет выше ожиданий, хотя многие ключевые вводные были известны: c ростом тарифов с 1 января 2025 года на 9%, ростом Capex и 40% налогом на прибыль!

📌 Что в отчете

— Выручка. Осталась на уровне прошлого года в 719 млрд рублей (трейдинг нефтью искажает ситуацию), но по основному сегменту выручка выросла на 9% во втором квартале !

Слабая динамика (чисто рост тарифов) связана с уменьшением добычи нефти в РФ в 1 полугодие + санкции негативно сказались на логистических потоках компании (во втором полугодие страдает последняя ветка Дружбы, хоть объем и небольшой)!

—Операционная прибыль и прибыль. Выросла со 181 до 188 млрд рублей, вот только прибыль упала с 177 до 161 млрд рублей из-за выросшего в 2 раза налога на прибыль, ''спасибо'', Минфин! Во втором квартале прибыль почти сравнялась по сравнению с результатом прошлого года  — 77 млрд рублей ✔️

— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, накопленная кубышка на 541 млрд против долга в 278 млрд рублей дает нетто 50 млрд чистых процентных доходов (во втором квартале аж 30 млрд рублей!) + кредиты взяты под низкие фиксированные ставки ✔

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании IVA, котировки в моменте неадекватно взлетали выше 200 рублей на новости о входе в капитал на 1% фонда дочери, связанной с одним персонажем! Но акции компании АБСОЛЮТНО не нравятся!

📌 Отчет и мнение 🧐

— Выручка. Ой, а что случилось, осталась ровно 1069 млрд рублей как и год назад, что-то не тянет на компанию роста! Во втором полугодие выручка будет +-2 млрд рублей, но все равно не вау!

— Прибыль и FCF. Из-за роста затрат прибыль упала с 500 до 325 млн рублей, но если учесть капитализированные затраты на создание НМА в 533 млн рублей, то получаем убыток в 200 млн рублей ⚠️

Из-за работы с оборотным капиталом по гашению дебиторки на 198 млн рублей и увеличению кредиторки на 134 млн рублей FCF составил 0 рублей на фоне Capex в 969 млн рублей!

— Продукт. И в отличии от других IT — компаний у IVA неуникальный продукт, поэтому с трудом представляю как компания будет дальше масштабироваться ⚠️

— Мажоритарий. Крупный акционер Николай Ивенев 5 августа продал 21% акций в пользу других акционеров! О, ну хоть кто-то решил покинуть изначально дырявую лодку!

( Читать дальше )

Вышел с огромным опозданием по сравнению с другими ритейлерами отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Магнит. Отчет паршивый, но надеюсь, что компания достигла дна по прибыли, хотя с такими управленцами все может быть!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 14,7% до 1 661 млрд, слабый результат по сравнению с X5 🍏 и Лентой 🍏! Торговая площадь выросла на 6.4%, а если смотреть на LFL, то картина грустная: рост среднего чека на 9.3% (инфляция), а трафик вырос на 0.4% (народ голосует ногами) 🚫

— EBITDA. Выросла на 10% до 85 млрд рублей, операционные расходы растут быстрее выручки (затраты на персонал), поэтому маржа сдулась с 5.3 до 5.1%!

— FCF и Capex. FCF за полгода составил катастрофические минус 110 млрд рублей против 8 млрд рублей годом ранее...

Компания ужасно поработала с оборотным капиталом на минус 115 млрд рублей (криворукий менеджмент), нарастила Capex на 14 млрд рублей до 74 млрд рублей (и где отдача на EBITDA?) и нетто уплаченных процентов выросло с 36 млрд рублей до 65 млрд рублей…

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 год у компании ДВМП, отчет неоднозначный, но акция дорогая относительно транспортных коллег из НМТП 🚢 и Транснефти ⛽️!

📌 Что в отчёте

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла с 78 до 87 млрд, основа расходов компании — это ж/д тарифы, выросшие с 41 до 49 млрд (индексация в деле!)!

Убираю разовый доход от восстановления активов на 1.7 млрд, что дает рост операционной прибыли с 8.2 до 12 млрд, неплохо!

— FCF и прибыль. Компания хорошо поработала с оборотным капиталом, высвободив дебиторскую задолженность + порезала Capex c 6.6 до 2.5 млрд рублей, поэтому FCF вырос с 3 до 11 млрд!

Падение прибыли с 1.7 до 0.7 млрд рублей (разовые курсовые разницы навредили) не совсем показательно! Но способна ли компания за год зарабатывать больше 30 млрд рублей? Вопрос открытый 🤷‍♀️

— Долг и дивиденды. Положительный FCF позволил снизить чистый долг до 5 млрд рублей, что здорово, только дивиденды жду в 0 рублей 0 копеек, потому что компании не платит дивиденды в принципе!

( Читать дальше )